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A股(gu)公(gong)司赴港上市又有(you)大消息!
近日，有(you)媒体报道称，据(ju)知情人士透露，紫光(guang)股(gu)份考虑在中国香港二(er)次上市，最快今年完成(cheng)，可能筹资约10亿美元。
据(ju)不完全统计，截(jie)至发(fa)稿，去年至今已有(you)25家A股(gu)上市公(gong)司筹划或分拆子公(gong)司赴港上市；从行(xing)业分布来看，主要集中在医药生物、电力设(she)备、有(you)色金属等(deng)领域。
其中美的集团、龙蟠科技、顺(shun)丰控股(gu)、科大讯飞拆分的子公(gong)司讯飞医疗已于去年下半年先后登陆港股(gu)；歌尔股(gu)份、南山铝业也计划分拆子公(gong)司赴港上市。
2025年以来，恒瑞(rui)医药、迈威生物、海(hai)天味业、三花智控、峰(feng)岹科技等(deng)陆续递表港交所，年内登陆港股(gu)的概率较大。此外，东鹏(peng)饮料也于近期传出将(jiang)要赴港二(er)次上市。
这些公(gong)司中，不少都是各个细分领域的龙头，例如(ru)恒瑞(rui)医药是国内创新(xin)药龙头、海(hai)天味业是食(shi)品饮料龙头、宁德时代是动力电池龙头。
紫光(guang)股(gu)份在国内算力服务器领域市占率第二(er)，仅(jin)次于浪潮信息，此次筹划赴港上市，不仅(jin)将(jiang)为公(gong)司带来更多的资金支持，还将(jiang)有(you)助于提升其国际(ji)知名度和影响力，进一(yi)步推(tui)动公(gong)司的全球化(hua)战略。
01
收购新(xin)华三切入ICT基础设(she)施服务领域，营收持续增长
紫光(guang)股(gu)份成(cheng)立于1999年，是经(jing)国家经(jing)贸委批准，由紫光(guang)集团有(you)限公(gong)司（原名为清华紫光(guang)（集团）总公(gong)司）作为主要发(fa)起(qi)人发(fa)起(qi)成(cheng)立，总部(bu)位(wei)于北京；同年11月，公(gong)司在深交所主板上市。
2006年3月，紫光(guang)集团将(jiang)所持有(you)的紫光(guang)股(gu)份42%的股(gu)份无偿划转至清华控股(gu)，公(gong)司控股(gu)股(gu)东变更为清华控股(gu)。直至2022年7月，清华控股(gu)一(yi)直是紫光(guang)股(gu)份的实际(ji)控制人。
2016年，紫光(guang)股(gu)份完成(cheng)了对新(xin)华三、紫光(guang)数码、紫光(guang)软件的收购，持续增厚公(gong)司营收能力。
2022年7月，紫光(guang)集团完成(cheng)重整，智广芯承接了紫光(guang)集团100%股(gu)权，清华控股(gu)不再持有(you)紫光(guang)集团股(gu)权。因此，公(gong)司实际(ji)控制人由清华控股(gu)变更为无实际(ji)控制人，智广芯成(cheng)为公(gong)司间接控股(gu)股(gu)东，公(gong)司控股(gu)股(gu)东仍(reng)为紫光(guang)通信。
2024年9月5日，紫光(guang)股(gu)份通过全资子公(gong)司紫光(guang)国际(ji)继续收购新(xin)华三30%的股(gu)权，加上此前(qian)已持有(you)的51%股(gu)权，公(gong)司间接持有(you)新(xin)华三81%的股(gu)权，进一(yi)步巩固了市场优势地(di)位(wei)。
通过多次并购重组(zu)，公(gong)司深度布局“云网芯边端”全产业链(lian)，业务涵盖ICT（信息与通信技术）基础设(she)施服务与IT分销两大业务板块(kuai)，产品已全面(mian)覆盖网络(luo)、计算、存储(chu)、云计算、安全和智能终端、数字化(hua)解(jie)决方案(an)等(deng)全生命(ming)周期服务。
财务数据(ju)方面(mian)，2021年、2022年、2023年及2024年1-9月，紫光(guang)股(gu)份的营业收入分别为676.4亿元、740.6亿元、773.1亿元、588.4亿元，归母净利润分别为21.48亿元、21.58亿元、21.03亿元及15.82亿元；同期，公(gong)司综合毛(mao)利率分别为19.47%、20.64%、19.60%、17.59%。
公(gong)司主要财务数据(ju)；来源(yuan)：东方财富
ICT基础设(she)施及服务业务是公(gong)司的主要营收来源(yuan)，2023年占公(gong)司主营业务收入的比重为66.63%，IT产品分销与供应链(lian)服务占比35.88%。2023年，公(gong)司的研发(fa)投入为56.43亿元，同比增长6.50%，研发(fa)费(fei)用率为7.3%。
公(gong)司主营业务构成(cheng)；来源(yuan)：东方财富
紫光(guang)股(gu)份主要的子公(gong)司包括新(xin)华三、紫光(guang)云、紫光(guang)数码、紫光(guang)软件等(deng)。其中新(xin)华三是公(gong)司ICT基础设(she)施及服务业务的主要经(jing)营平台；紫光(guang)数码是公(gong)司主要的ICT分销商，还覆盖智慧物流(liu)和供应链(lian)金融；紫光(guang)软件是是公(gong)司云网板块(kuai)的重要组(zu)成(cheng)部(bu)分；紫光(guang)云是公(gong)司“芯云战略”的重要组(zu)成(cheng)部(bu)分，聚焦(jiao)智慧城市运营、公(gong)有(you)云研发(fa)、运营及销售和产业互联网等(deng)业务。
紫光(guang)股(gu)份在2023年年报中表示，公(gong)司将(jiang)进一(yi)步聚焦(jiao)研发(fa)资源(yuan)，围绕(rao)网络(luo)、安全、计算、存储(chu)、云与智能主航道，持续深化(hua)“AI in ALL”战略布局，全面(mian)推(tui)动全系列产品内嵌AI、内生智能，努力打造更多满足AIGC时代需求(qiu)的领先产品、解(jie)决方案(an)。
同时，公(gong)司将(jiang)聚焦(jiao)“算力×联接”，加快全光(guang)网络(luo)解(jie)决方案(an)升级换代，进一(yi)步深化(hua)GPU服务器、液冷服务器、新(xin)一(yi)代存储(chu)、算力管理调度平台等(deng)产品布局，巩固产品组(zu)合拳优势，更好发(fa)挥(hui)算力和联接双基石的乘数效应。
02
AI算力服务器是未来核心增长来源(yuan)
从目前(qian)AI产业的发(fa)展趋(qu)势来看，紫光(guang)集团未来主要营收来源(yuan)及增长点在于子公(gong)司新(xin)华三，新(xin)华三在国内交换机、服务器等(deng)领域份额位(wei)列头部(bu)，同时积极(ji)开拓海(hai)外市场。2023年，新(xin)华三实现营收519.39亿元，同比增长4.27%，实现净利润34.11亿元。
拆分来看，2024年一(yi)季(ji)度，新(xin)华三以太网交换机、企业网交换机、园(yuan)区交换机市场份额均为国内第一(yi)，X86服务器、GPU服务器、数据(ju)中心交换机市场份额第二(er)，刀片服务器市场份额第一(yi)。
算力是实现AI系统所需要的硬件计算能力，是AI的“底座”。
算力产业链(lian)覆盖范围广阔，包括GPU芯片、服务器、IDC厂商、AIGC应用服务提供商等(deng)，具有(you)庞大的挖掘价值。
AI算力服务产业全景视(shi)图，来源(yuan)：开源(yuan)证券研究(jiu)所
随着数据(ju)量激增、算法模型复杂度提升与AIGC的发(fa)展，算力的重要性日益凸显，我国算力发(fa)展规划政(zheng)策相继出台，推(tui)动算力需求(qiu)高增长。
据(ju)OpenAI测(ce)算，2012年起(qi)，全球AI训练计算量平均每3.43个月可以翻一(yi)倍，目前(qian)计算量已扩大30万倍。然而算力硬件增长速率仅(jin)年增长1.4倍，供给仍(reng)较为匮乏。
预计在国内数字基础建设(she)及需求(qiu)量不断上升的大背景下，我国AI服务器市场将(jiang)迎来稳定发(fa)展阶(jie)段。据(ju)华经(jing)产业研究(jiu)院预测(ce)，到(dao)2027年中国大陆AI服务器销售额将(jiang)达到(dao)163.99亿美元，2022-2027年CAGR为17.7%。
未来几年，整个算力产业链(lian)也都将(jiang)受益于AI的发(fa)展，迎来业绩的稳步增长，据(ju)Wind一(yi)致预测(ce)，预计紫光(guang)股(gu)份2024、2025年净利润分别为23.38亿元、29.06亿元，对应PE分别为31.33倍、25.21倍。
下表是AI算力产业链(lian)公(gong)司未来两年营收及利润Wind一(yi)致预测(ce)情况，仅(jin)供参考。
