AI也是吴泳铭大力推行(xing)的方向。自他(ta)2023年9月(yue)担任阿里巴巴集团CEO以来，确定了两大战略“用户优先”和“AI驱动”，并在整个2024年对阿里进行(xing)多次调整。

2月(yue)20日，阿里最新(xin)发布的财报，就(jiu)是对这一年成果的检验。

财报显示，2024年Q4阿里表现稳健，营收同比增长8%至2801.54亿元，归(gui)母净(jing)利润同比上升(sheng)239.12%至489.45亿元。而2024年全年，阿里营收9817.67亿元，归(gui)母净(jing)利润2203亿元。

2月(yue)17日，马云出现在一场重磅的民营企业座谈会(hui)上，共(gong)同参会(hui)的还有、制造、零售行(xing)业的一众明星民营企业家。这被外界视(shi)为阿里“重新(xin)启程、转守为攻”的标志(zhi)。

回(hui)归(gui)主营电商、几经调整之后的阿里，在开(kai)年由AI业务带来了新(xin)气象。电商业务能否在2025年创造增长，非核心业务会(hui)在2025年有何表现？不(bu)妨拭目以待。

阿里缓过来了

从2024年的营收来看(kan)，阿里各季度收入表现都优于2023年，但增长不(bu)多，平均增幅在5%左右。

目前阿里生(sheng)态包(bao)括五纵(zong)二横，五纵(zong)为中国(guo)商业（营收占比43.99%）、国(guo)际商业（营收占比12.20%）、本地生(sheng)活(huo)（营收占比5.49%）、大文娱（营收占比1.76%）和其(qi)他(ta)（营收占比17.17%），二横指的是菜鸟物(wu)流（营收占比9.13%）和云智能（营收占比10.26%）两大基础设施业务。除其(qi)他(ta)业务，营收占比排(pai)在前三的依次是淘天集团、国(guo)际数字商业、云智能。

这七大业务，可以划成三大层级来看(kan)。

第一是云智能和国(guo)际商业，它们是当之无愧的增长引擎，一个保利润增长、一个保收入增长，成为核心驱动力。

其(qi)中云智能集团在2024年前三个季度都是七大业务中保持盈(ying)利且利润增速最快的业务，同比增长分别为45%、155%和89%。到2024年第四季度，云智能集团依旧盈(ying)利，经调整EBITA为31.38亿元，同比增长33%，增速排(pai)到第三。

对于利润下降的原因，财报解(jie)释称，部分利润被客户增长和技术投入增加所抵销(xiao)。从阿里云春节发布的最新(xin)大模型来看(kan)，背后投入应该不(bu)少(shao)。

另(ling)外，蒋凡带领的国(guo)际数字商业集团在2024年连续四个季度收入增速最高，同比增长分别为45%、32%、29%和32%，主要(yao)是由速卖通和Trendyol（土耳其(qi)电商零售平台）的收入增长所驱动。

其(qi)次是以淘天集团为核心的中国(guo)商业，它是阿里2024年压力最大、调整最大的业务。其(qi)收入同比增速在2024年四个季度几乎都陷入了停滞，分别为4%、-1%、1%和5%。

阿里此前为了抵抗对手竞争，跟进了低(di)价策略，带来的结果是广告费用和佣金费用涨不(bu)动了，这使得阿里的客户管理收入直线下降。阿里给出的办法是，通过调整收费政策增加收入，宣布自2024年9月(yue)起，将(jiang)原来的固(gu)定收费调整成动态按GMV收费。

这一系列调整确实(shi)起到了效果，因为线上GMV增长和Take rate（收入率）同比提升(sheng)（得益于基础软件服务费的影响），阿里的客户管理收入从2024年年中的1%增速变成年末的9%。但这一增速依旧排(pai)在七大集团的倒数第二位，淘天集团还有一场硬(ying)仗要(yao)打(da)。

第三是包(bao)含高德和饿了么在内(nei)的本地生(sheng)活(huo)集团，面(mian)临着扭亏和应对行(xing)业竞争的重任。

本地生(sheng)活(huo)业务在2024年四个季度的收入增幅一直排(pai)在前三，但是连续十(shi)多个季度仅减亏未扭亏，背后原因是行(xing)业竞争加剧(ju)，补贴、投放等成本一直不(bu)低(di)。不(bu)过，2024年第四季度，其(qi)经调整EBITA为亏损5.96亿元，与2023年同期的亏损21亿元相比已经大幅缩小(xiao)，该集团或许有望在2025年转亏为盈(ying)。

今年即时零售赛道(dao)越发火热，本地生(sheng)活(huo)业务需要(yao)承担竞争压力。

整体来看(kan)，2024年的阿里已经缓过来了：

利润方面(mian)，挽回(hui)了第一季度归(gui)母净(jing)利润暴跌的颓势，在第三和第四季度连续创下新(xin)高，其(qi)中，淘天、智能云、菜鸟的利润在2024年Q4均创下全年新(xin)高。

业务层面(mian)，出售了一部分持续亏损的零售业务，稳住了国(guo)内(nei)电商基本盘，同时增长引擎表现亮眼。

股(gu)价层面(mian)，阿里在2025年价格持续回(hui)升(sheng)，2月(yue)以来上涨超36%。

电商全球化布局与AI业务的发展(zhan)，成为阿里2025年业绩增长的关键。资本市场也终于不(bu)再仅仅以电商业务来对阿里进行(xing)估值，而是转变为科技+电商。

AI多年投入终见效，

国(guo)际电商边烧钱边狂飙

此次财报，外界最为关注的，是阿里在AI方面(mian)的表现。

一方面(mian)，DeepSeek的出现让人注意到了开(kai)源大模型的竞争力，也让人意识到通义(yi)千(qian)问大模型在开(kai)源生(sheng)态的地位被远(yuan)远(yuan)低(di)估。另(ling)一方面(mian)，苹果选(xuan)择(ze)阿里作为合作商，为中国(guo)版的iPhone开(kai)发人工(gong)智能功能，再次提振阿里的行(xing)业地位。

科技行(xing)业投资人告诉「定焦(jiao)One」，苹果对供应商要(yao)求(qiu)十(shi)分严格，选(xuan)择(ze)阿里而非DeepSeek或其(qi)他(ta)公司(si)，是看(kan)中其(qi)端云混合能力、客户服务能力以及大模型的多模态能力，“是更为综合的实(shi)力”。

在知名开(kai)源社区Hugging Face中，可以看(kan)到作为最早布局大模型的公司(si)之一，阿里通义(yi)千(qian)问系列模型涵盖多种大语言模型和多模态模型。模型性能上，其(qi)近日发布的Qwen 2.5-Max，在多个权威基准测试中，展(zhan)现出与DeepSeek V3、o1-mini和Claude-3.5-Sonnet等主流模型比肩的性能。

图源 / Hugging Face

另(ling)外，“大模型+云infra+算(suan)力”的组合使得阿里可以对苹果进行(xing)端云混合的部署(shu)，还有完整的工(gong)程团队(dui)可以进行(xing)客户服务和技术支持，阿里基于电商和本地生(sheng)活(huo)业务还有庞大的消费和支付数据库，这些(xie)都是阿里的优势。

阿里云过去投入大量人力物(wu)力财力进行(xing)基础设施建设，也使其(qi)成为国(guo)内(nei)多个大模型公司(si)的云基础供应商及主要(yao)投资方。国(guo)内(nei)大模型六小(xiao)龙中，智谱(pu)、MiniMax、月(yue)之暗面(mian)、百川智能、零一万物(wu)都曾被阿里投资。阿里云在助力它们训练大模型的同时，自身也在被反哺迭代。

对AI的多年布局，终于有所回(hui)报。有不(bu)少(shao)业内(nei)人士认为，通义(yi)千(qian)问在大众市场的影响力和口碑小(xiao)于开(kai)发者社区，是因为阿里缺乏大流量的AI应用。不(bu)过今年年初开(kai)始，阿里已经开(kai)始发力AI To C业务（由夸克主要(yao)布局），并探索AI眼镜等方向。

和AI业务一样代表着阿里未来增长空间的，是其(qi)国(guo)际商业业务。这块(kuai)业务目前已经形成了跨境业务（速卖通、国(guo)际站）+海外本土业务（Lazada、Miravia、Trendyol、Daraz）的格局。

阿里国(guo)际商业被提到重要(yao)的战略位置离不(bu)开(kai)蒋凡。2022年初蒋凡到任后，对速卖通进行(xing)投入和改造，简单来说就(jiu)是将(jiang)速卖通从原来类淘宝的平台模式转为直营模式，对平台商家进行(xing)全托管，通过批量采购和仓储物(wu)流优化卖出低(di)价，吸引大量用户。

2023年3月(yue)速卖通又推出了Choice业务，提供90天内(nei)无理由退货和送货时效保证，与竞争对手抢用户。后续为了抢商家，增加商家的运营权、定价权和利润空间，速卖通又开(kai)放了半托管、海外托管等模式。

速卖通首页(ye)

近几年，在海外市场布局早但发力晚(wan)的阿里国(guo)际电商，在一众对手的夹(jia)击中杀出一条血路，成为阿里增长最快的业务。但是速卖通一方面(mian)要(yao)为商家的仓储和履(lu)约兜底，另(ling)一方面(mian)要(yao)在消费者端进行(xing)补贴（上线了百亿补贴），还要(yao)和SHEIN、Temu、TikTok和亚马逊等对手抢地盘，背后需要(yao)大量资金投入，也需要(yao)菜鸟的紧密配合。

这也让国(guo)际电商业务成为七大业务中最烧钱、亏损最多的业务，不(bu)过这一亏损在2024年Q2、Q3同比扩(kuo)大7倍和6倍，到Q4收窄至0.57倍。菜鸟集团的利润空间也在压缩，其(qi)2024年Q1出现了短暂的亏损，之后的三个季度连续盈(ying)利，到Q4经调整EBITA为2.35亿元，同比下降76%。

还有一个不(bu)妙的信号是，菜鸟集团的收入增速在2024年连续四个季度下滑，从Q1的30%下降到Q3的8%，Q4甚至出现1%的负增长，这或许是受到物(wu)流行(xing)业的价格战以及履(lu)约难度提高的影响。

淘天稳中求(qiu)增长，即时零售要(yao)打(da)仗

整个2024年，阿里对国(guo)内(nei)零售业务包(bao)括电商和新(xin)零售进行(xing)了大刀(dao)阔斧的改革，整体思路是要(yao)“线上+线下”两手抓。

线上零售方面(mian)，淘天集团在2024年经历(li)了一系列调整，主要(yao)目的是跳出电商行(xing)业的低(di)价怪圈，稳住集团收入：其(qi)一，收取(qu)基础软件服务费，费率为每笔订单确收成交额的0.6%；其(qi)二，以 “体验分” 为流量分配核心依据，同时放松“仅退款”条例(li)，提升(sheng)商家服务意识；其(qi)三，淘宝进行(xing)“拆墙”，先后接入微信支付和京东物(wu)流。

不(bu)断铺垫和调试的一年后，吴泳铭将(jiang)国(guo)内(nei)电商和国(guo)际电商放在一起，交给蒋凡管理。配合这一人事(shi)调动，菜鸟也在2025年初传出组织架构调整的消息，专为速卖通服务的团队(dui)，已融入整合后的阿里电商事(shi)业群，种种迹象都表明蒋凡对电商业务的集中管理和调度。

据媒体报道(dao)，蒋凡近期开(kai)会(hui)明确了2025年淘天应该要(yao)更开(kai)放，协助品牌尤(you)其(qi)是中小(xiao)品牌商家在全网(wang)做大，以此提升(sheng)阿里的收入。

这与淘天2024年的一系列变动一脉相承，有服饰卖家向「定焦(jiao)One」表示，阿里转变了依赖流量收入的路径，目的变成团结和绑定商家，做高整体GMV，从中寻求(qiu)增长。

目前阿里电商全面(mian)覆盖B2B、B2C、C2C模式，上述(shu)商家称，“AI提效+内(nei)外贸一体将(jiang)是阿里今年的主旋律”，但是，期待越多，压力也越大。

与线上调整同时进行(xing)的，是剥离线下零售等非核心资产和大力发展(zhan)即时零售业务。

“新(xin)零售”曾经代表了阿里在零售业的野心，因此不(bu)惜在价格高位入场，买(mai)下了一系列线下零售资产。不(bu)过，包(bao)括银泰、盒(he)马、高鑫零售等在内(nei)的“其(qi)他(ta)”业务，过去几年持续亏损，亏损幅度排(pai)在七大业务中的第二名，仅次于国(guo)际电商，加重了阿里整体的盈(ying)利负担。

图源 / Unsplash

为了优化利润，阿里已经先后出售了银泰和大润发，阿里的新(xin)零售核心资产，只剩下了“店仓一体”的盒(he)马。前不(bu)久，马云现身盒(he)马长沙万象汇(hui)门(men)店，被外界视(shi)为“稳定军心”。

据盒(he)马披露的数据，2024年盒(he)马开(kai)设了72家新(xin)门(men)店，近三分之一位于二三线城市。另(ling)据盒(he)马新(xin)任CEO严筱磊透(tou)露，盒(he)马在连续九个月(yue)实(shi)现整体盈(ying)利的基础上，实(shi)现了双位数的增长。不(bu)过，盒(he)马2025年的业绩如何，还要(yao)看(kan)其(qi)下沉策略能否带来全面(mian)盈(ying)利，同时能否吸引用户复购，从而提高坪效、跑通模式。

新(xin)零售业务收缩，并不(bu)意味(wei)着阿里放弃了线上线下零售渠道(dao)融合的探索。今年随着京东在“京东秒送”的基础上新(xin)增外卖业务，即时零售行(xing)业再掀战火，这个赛道(dao)里还有美团和抖音(yin)，饿了么需要(yao)再一次证明自己。

客观上，即时零售的竞争壁垒很高。有零售行(xing)业人士向「定焦(jiao)One」分析，前端APP需要(yao)庞大的用户量及粘(zhan)性，中端需要(yao)稳定的配送履(lu)约和丰富的SKU选(xuan)择(ze)，后端要(yao)有平台对线下实(shi)体业态的组织和管理能力。

2月(yue)11日，饿了么进行(xing)新(xin)一轮人事(shi)调整，饿了么董事(shi)长吴泽明兼(jian)任CEO，原CEO韩鎏（前蜂鸟配送负责人）分管即时物(wu)流中心，可见配送履(lu)约还是即时零售的关键点。

饿了么的商家资源、用户基础、物(wu)流配送履(lu)约能力已经有一定积累，带来了其(qi)订单的稳定增长。据计算(suan)，2024年全年，本地生(sheng)活(huo)集团收入平均同比增长14.25%。但美团持续压制、抖音(yin)持续低(di)价补贴，与对手的竞争拉(la)高了饿了么的成本，带来了亏损，饿了么需要(yao)进一步提升(sheng)经营效率、优化成本。

阿里聚焦(jiao)主营业务（国(guo)内(nei)外电商）后，压力被分散至其(qi)他(ta)业务集团，在重压之下既不(bu)犯错还要(yao)做出成绩，其(qi)实(shi)难度不(bu)低(di)。

有行(xing)业人士总结，阿里的惯性是逢双守业、逢单进攻，经过2024年的调整，阿里已经缓过来了。2025年，不(bu)论是主营还是非主营业务，都需要(yao)再冲一把。