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豆粕(po): “强预期(qi)”升温,市场等待预期(qi)兑现
【导语】2月以来市场围绕(rao)供应预期(qi)变化展开,价格波动较为剧烈。价格变动的背后是现实与(yu)预期(qi)的相互博(bo)弈,卓创资(zi)讯认为2-3月豆粕(po)市场原料(liao)供应收紧的预期(qi)反复(fu)交易,价格进一步上涨还需实质性减产兑现。
1季度现货价格同比走(zou)势分(fen)化
通(tong)过数据对比显示,2025年豆粕(po)现货价格波动较为明显,且与(yu)2024年走(zou)势明显分(fen)化。根据卓创资(zi)讯数据统计显示,截止2月21日,国内豆粕(po)现货价格高点为当日的3782.78元(yuan)/吨,低点为上旬的2884.17元(yuan)/吨,高低振幅达31.16%。进入2月价格波动进一步加剧,市场围绕(rao)供应收紧预期(qi)展开,叠加主(zhu)产区天气不利,导致市场对南美大豆产量有向下修正(zheng)预期(qi),此外,终(zhong)端库存低位也是推动本轮(lun)价格上涨的因素之一。
原料(liao)进口(kou)量预估收紧 利好价格
市场关(guan)注焦点集中在未来市场供应量的变化,卓创资(zi)讯将通(tong)过三个维(wei)度并结合历史数据进行分(fen)析。首先,从进口(kou)大豆水平来看,根据季节(jie)性特点,一季度处于进口(kou)大豆消费淡季,进口(kou)量处于全(quan)年最低水平,根据中华(hua)人民共和国海关(guan)总署数据显示,过去9年一季度进口(kou)大豆总量均值为1863万吨。根据卓创资(zi)讯对国内压榨(zha)企业船期(qi)预估了解,2025年一季度进口(kou)大豆量约为1800万吨,处于往年均值线以下的水平,其中2-3月市场预估到港量不足1000万吨,处于过去9年次低水平,预计对豆粕(po)价格带来利多支撑。
工厂库存预计进一步去化
其次,从工厂库存情(qing)况来看,根据卓创资(zi)讯数据监测(ce)显示,截至2月14日当周(zhou),国内重点油厂原料(liao)大豆周(zhou)度库存为539.5万吨,高于去年及五年均值水平。豆粕(po)库存为40.9万吨,低于去年及五年均值水平。从库存走(zou)势规(gui)律看,一季度原料(liao)大豆及豆粕(po)库存均处于去库趋势,叠加进口(kou)大豆预期(qi)收紧,卓创资(zi)讯预计2025年一季度原料(liao)大豆及豆粕(po)库存遵循季节(jie)性规(gui)律呈现去库态势,预计对豆粕(po)价格带来利多支撑。
市场开工负荷不确定较大
最后,从压榨(zha)量水平来看,根据卓创资(zi)讯对历史数据的梳理显示,2020-2024年一季度企业压榨(zha)量平均水平为1937.84万吨,1月平均压榨(zha)量为745.80万吨,2月平均压榨(zha)量为554.9万吨,3月平均压榨(zha)量为637.12万吨。其中2020年、2022年、2024年一季度压榨(zha)量均低于五年均值,豆粕(po)价格走(zou)出(chu)上涨趋势。根据卓创资(zi)讯对国内重点油厂2-3月开停机计划整理,预计2月国内压榨(zha)量为600-650万吨,3月压榨(zha)量700-750万吨,一季度压榨(zha)量预估在2023万吨,较过去五年均值偏高。由于工厂开停机计划具有较大不确定性,因此压榨(zha)量数据对于豆粕(po)价格影(ying)响(xiang)偏中性。
通(tong)过以上三个维(wei)度的数据分(fen)析来看,一季度市场供应有收紧预期(qi),从企业开停机计划来看,2月底至3月上旬、3月中下旬有两波较为集中的停机。月内现货价格上涨已逐(zhu)步兑现供应收紧预期(qi),卓创资(zi)讯认为,短期(qi)现货价格将保持(chi)高位运行态势,3月价格若呈现进一步上涨还需实质性减产兑现。风险因素:警惕市场情(qing)绪释放后以及供应恢复(fu)价格出(chu)现快速回落。