据招股书，截止2025年1月(yue)15日，谢忠惠有权直接及间接行使公司约34.4%已发行股本的附带投票权，为乐摩(mo)物(wu)联控股股东。同时，韩道虎、吴景华分别(bie)持股19.5%、15.2%。

值得注意(yi)的是，乐摩(mo)物(wu)联的几位高管及大股东都在健身器材领域拥有丰富的经验。

谢忠惠今年49岁，他1998年7月(yue)毕业于中国集美大学机械制造工艺与设备专业。在加入(ru)乐摩(mo)物(wu)联之前，谢忠惠曾担任真彩(cai)文具股份有限(xian)公司销售总(zong)监及副总(zong)经理，负责销售相关(guan)工作；还曾创立上海福健实业发展有限(xian)公司并担任董事长，经营机电设备、健身设备、文化办公用品等业务；2016年12月(yue)起谢忠惠一直担任乐摩(mo)物(wu)联执行董事。

乐摩(mo)物(wu)联的非执行董事韩道虎今年56岁，他2023年12月(yue)结业于中国清华大学经济管理学院未来科技EMBA课程，还在2024年3月(yue)取得法国国立路桥学校行政人员工商管理硕(shuo)士学位。韩道虎曾担任上海久工机电设备工程有限(xian)公司董事长，还担任过安(an)徽乐金健康科技股份有限(xian)公司董事。

另一个非执行董事吴景华今年43岁，他2003年7月(yue)毕业于中国仰恩(en)大学市场营销专业。吴景华曾在福安(an)市利康保健电器厂担任厂长，还曾历任福建荣耀健身器材有限(xian)公司董事长、执行董事及总(zong)经理。

02

面(mian)临(lin)消费者(zhe)不付费使用座位的风险(xian)

乐摩(mo)物(wu)联将创新智能按摩(mo)技术和数据驱动定(ding)制化服务与传统设备按摩(mo)相结合，为消费者(zhe)在商业综合体、影院、机场、高铁站等消费场景提供便捷的智能按摩(mo)服务。

按摩(mo)是指对身体施加压(ya)力、摩(mo)擦或(huo)振动，以缓(huan)解疼痛、减轻压(ya)力、改善血液循环和促进整体健康的治疗方法。

2022年、2023年、2024年1-9月(yue)（简称“报告期”），乐摩(mo)物(wu)联的智能按摩(mo)服务产生的收入(ru)别(bie)占同期总(zong)收入(ru)的95.75%、96.74%、98.22%，占比较(jiao)大。

图片来源于招股书

招股书显示，截止2025年1月(yue)15日，乐摩(mo)物(wu)联已设立超(chao)过4.5万个服务网点，投放超(chao)过50万张智能按摩(mo)设备，覆盖我国339个城(cheng)市，累计(ji)可识别(bie)服务人数超(chao)过1.5亿，注册会(hui)员人数超(chao)过2800万名(ming)。

值得注意(yi)的是，乐摩(mo)物(wu)联的业务运营涉及到数据的收集、使用及存储，主要用于识别(bie)注册会(hui)员及为客户提供服务，因此(ci)可能受到有关(guan)数据保护及数据隐私的监管要求，面(mian)临(lin)潜在责任。

乐摩(mo)物(wu)联的经营模式分为直营模式、合伙人模式，公司以直营模式为主。直营模式下(xia)，乐摩(mo)物(wu)联负责为消费者(zhe)提供智能按摩(mo)服务的全(quan)部工作；合伙人模式下(xia)，由城(cheng)市合伙人负责服务网点运营，而公司提供全(quan)套智能按摩(mo)运营服务实现的解决方案。

从消费场景来看，2024年前9个月(yue)，乐摩(mo)物(wu)联来自商业综合体、影院的收入(ru)占比分别(bie)为53.56%、37.54%，占比相对较(jiao)大。

按经营模式、地(di)区及消费场景划分的智能按摩(mo)服务的PO明(ming)细，图片来源于招股书

乐摩(mo)物(wu)联发展的关(guan)键在于找到合适的经营场地(di)，在选场地(di)时需要考(kao)虑人流量(liang)、消费者(zhe)的消费能力、邻近配套服务、类似地(di)点的历史表现数据等指标(biao)，所以要找到合适的场地(di)并不容易。

尽管商业综合体、影院、机场等人流量(liang)密集的区域较(jiao)为理想，但这些(xie)地(di)方能否提供充足(zu)的空间、优惠的租赁条款也很重要，未来如果无(wu)法找到足(zu)够(gou)多的合适场地(di)，可能会(hui)影响公司的业务扩张。

此(ci)外(wai)，有些(xie)消费者(zhe)可能会(hui)长时间不付费使用按摩(mo)设备座位，而这会(hui)增加付费消费者(zhe)的等待时间，导致消费者(zhe)满(man)意(yi)度下(xia)降。同时不当使用按摩(mo)设备座位，还可能造成卫生问题或(huo)故意(yi)损坏(huai)设备的情况(kuang)，从而增加维护成本，影响公司经营业绩。

同时，对乐摩(mo)物(wu)联而言，确保按摩(mo)设备的安(an)全(quan)和服务质量(liang)至关(guan)重要，如果因技术故障(zhang)、网络(luo)故障(zhang)、软件漏洞(dong)、停电、人为损坏(huai)等原因导致按摩(mo)设备中断，可能会(hui)影响公司的业务运营及品牌形象。

03

市占率靠前，但仍(reng)需面(mian)对激烈的竞争

在快节奏的生活(huo)及工作压(ya)力增加的背景下(xia)，越(yue)来越(yue)多中国人处于亚健康状态，许(xu)多职场人被(bei)睡眠、颈(jing)腰椎、肠胃等问题困扰。为了应对亚健康问题，消费者(zhe)对健康管理产品和服务的需求也随之提升。

近年来，随着(zhe)人们生活(huo)水平(ping)的提高和健康意(yi)识的增强，以及老龄化的加剧，大健康市场展现出巨(ju)大的发展潜力。

2023年中国大健康市场规模已接近11万亿，随着(zhe)政策的大力支持、投资(zi)力度的不断加大、需求的持续(xu)增长，预(yu)计(ji)到2028年中国大健康市场规模将达到18.22万亿元，CAGR为10.4%。

按摩(mo)有助于缓(huan)解疼痛、减轻压(ya)力，如今已融入(ru)现代健康保健服务中。

由于传统按摩(mo)服务存在价格高、场景覆盖有限(xian)、服务质量(liang)不稳(wen)定(ding)等问题，而智能按摩(mo)服务模式能通过技术手段降低人力成本并提高服务效率，让消费者(zhe)享受到性价比更高的健康体验，进一步提升了按摩(mo)服务的普及率和便捷性，形成了更灵活(huo)的技术驱动型(xing)新兴市场。

2019年至2023年期间，中国按摩(mo)市场的CAGR为4.8%，预(yu)计(ji)到2028年市场规模将达到人民币6442亿元。

其中，智能按摩(mo)服务市场预(yu)计(ji)将大幅增长，到2028年市场规模预(yu)计(ji)将达到人民币51亿元，2024年至2028年的CAGR将达到16.4%。

图片来源于招股书

在智能按摩(mo)服务市场规模增长的背景下(xia)，乐摩(mo)物(wu)联的业绩也呈增长趋势。2022年、2023年、2024年1-9月(yue)，乐摩(mo)物(wu)联实现收入(ru)分别(bie)约3.30亿元、5.87亿元、6.15亿元，对应的净利润分别(bie)为648.1万元、8734万元、9311万元。

报告期内，公司智能按摩(mo)服务产生的毛利率分别(bie)为24.66%、41.47%、40.04%，存在波动。

其中，2022年毛利率较(jiao)低主要是疫情下(xia)消费疲软，但公司仍(reng)需支付大额成本导致；2024年1-9月(yue)公司毛利率有所减少，主要由于扩大业务规模及市场渗透率产生了初始成本，以及运维人员方面(mian)的支出增加导致。

竞争格局方面(mian)，据弗若斯(si)特(te)沙利文的资(zi)料，中国大陆的智能按摩(mo)服务市场高度集中。按交易额计(ji)算，2021年至2023年，乐摩(mo)物(wu)联在中国大陆所有智能按摩(mo)服务提供商中排名(ming)第一，相应年度的市场占有率分别(bie)为29.4%、33.9%及37.3%。

尽管目前乐摩(mo)物(wu)联的市占率较(jiao)高，但随着(zhe)智能按摩(mo)服务行业的迅猛发展，吸引了新的参与者(zhe)加入(ru)竞争，同时还面(mian)临(lin)来自水疗及按摩(mo)诊(zhen)所、健身中心(xin)的竞争，这也在一定(ding)程度上给公司发展带来挑战。

本次申请上市，乐摩(mo)物(wu)联拟募集资(zi)金用于扩大服务网点的覆盖范围(wei)和渗透率、持续(xu)提升和迭代技术、提升品牌知名(ming)度及曝光(guang)度、营运资(zi)金及其他一般公司用途。