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今天，A股终于迎来了2025年的第一次深V。
截至收盘，A股沪指从盘中跌1.7%到(dao)收盘翻红微涨0.02%，创业板从跌3.1%到(dao)收跌0.98%，不少指数(shu)振(zhen)幅都超过了2%。
在早盘时段，A股市场恐慌情绪拉满，但午后随着资金开始重新加快流入，最终稳住扭(niu)转了市场的情绪。
在这里面，机构资金，尤其可能来自某队的资金，起(qi)到(dao)了很大的作用(yong)。在昨天的文章中提到(dao)，监管层对(dui)于市场的关切(qie)很明确，如果盘面确实出现可能影响较大的突变，肯定是会有(you)所(suo)行动(dong)。
这个观点在今天再次得到(dao)验(yan)证。
但市场也反应了一个非常现实的情况：市场的信心依然不足，导致股市波动(dong)较大。
背后的重要原(yuan)因可能是：在懂王回归叠(die)加美元降息延(yan)后带来外(wai)围不确定性增多，同时国内宏观环境还需要多一点时间验(yan)证复苏之前，资金的风险偏好收缩。
可以预计，在今年，诸(zhu)多不确定性还是会持续(xu)，尤其外(wai)围环境会是如此，而作为对(dui)冲，国内的刺激政策节奏和(he)变化就(jiu)成为了市场主(zhu)要的关注。
这种(zhong)情况下，收缩风险偏好，或者选择稳妥一点的配置策略，就(jiu)成为了一个比较稳妥的投资方式。
那(na)么，可以怎么做？
01高确定性的方向
2024年，A股行业涨幅榜中有(you)一个很明显的特征，优质的行业龙头和(he)高息股都得到(dao)很不错的涨幅，尤其包括银行、家电(dian)、非银、电(dian)信运营商、汽车(che)产业、公用(yong)事业、能源资源等板块里的核心资产。
其中，银行板块年内以45.12%的涨幅位居首位，非银金融(rong)（保(bao)险和(he)券商为主(zhu)）涨幅36.34%，在非金融(rong)的大蓝筹中，中石油、中石化、中国神华、长江电(dian)力、中移动(dong)、中国电(dian)信、美的集团等能稳定派(pai)发高股息的超级行业“茅(mao)”，年内的涨幅也有(you)了30%-50%以上的涨幅。
这个现象，其实也很大程度反映(ying)了文章开头说的，资金的风险偏好收缩，更愿意抱团选择高确定性的资产。
但有(you)意思的是，即使这样，上面提到(dao)的大多数(shu)资产，它们的估(gu)值从客观数(shu)据(ju)来分析，依然显得还足够便宜。
原(yuan)因很简单，这些核心资产，它们的业务业绩增长趋势，要么几乎没(mei)有(you)受到(dao)太多来自宏观环境不利因素(su)方面的影响，比如能源，资源、电(dian)信、公用(yong)事业这些刚需领域；
要么得益于国家各(ge)种(zhong)逆周期政策调节下反而吃到(dao)了很庞大的政策红利，比如大金融(rong)、家电(dian)、半导体、电(dian)气设备等领域。
反映(ying)在估(gu)值上，它们当(dang)中多数(shu)的股价虽然在去年涨幅巨大，但PE依然显得较低。
去年涨得最凶的银行，最新的PE还普遍在5-8倍左右，PB多少还是明显低于1倍；家电(dian)、能源、交(jiao)通等行业核心巨头资产，不少的PE也在十(shi)几倍附(fu)近。
尤其在股息率指标(biao)上，上述资产相对(dui)当(dang)下不断走低的利率还有(you)着非常可观的距离。
这两年国内货币市场环境持续(xu)宽松，目前长债利率和(he)存款利率已经跌到(dao)2%以下，10年期国债甚(shen)至到(dao)了1.6%的低位，但很多优质资产的股息率依然稳稳超过4%，甚(shen)至更高。
比如银行、保(bao)险、能源（石油、煤炭、电(dian)力）、电(dian)信等重点领域，甚(shen)至包括不少优质的制造企(qi)业，如美的、格力等。
通过wind简单拉一下，可以拉出很多符合这样标(biao)准的优质公司。
那(na)么对(dui)于场外(wai)的没(mei)有(you)太多更好去处的庞大空转资金来说，配置这些优质资产，然后稳拿比买国债更高的股息，就(jiu)显得很有(you)搞头。
尤其是，配置这些资产，虽然确实需要承担一些额外(wai)的风险，但还是有(you)比较大概率能吃到(dao)股价上涨带来的溢价（前提是能业绩稳增长+稳定高分红的）。
而且这个方式也非常符合国家如今千方百计引导长线资金入场投资的政策理念。
要知(zhi)道，现在国家为了吸引资金入场，还出台政策指引上市企(qi)业做好市值管理，提高分红回报(bao)，这样的政策红利，在前几年甚(shen)至是完全没(mei)有(you)的。
02投资策略怎么做？
如果在港(gang)股市场，符合上述投资标(biao)准的资产，就(jiu)更多了。
港(gang)股的流动(dong)性确实是比A股低不少，但也造就(jiu)了相对(dui)更低的估(gu)值和(he)更高的股息回报(bao)率。
同时一定程度上，这意味着稳定性更好。
2024年，恒生指数(shu)、恒生科技分别上涨17.67%和(he)18.7%，比A股还好一点。其中，资讯科技（43.33%）、能源（24.46%）、电(dian)讯、金融(rong)四个板块跑赢指数(shu)。
除了资讯科技，能源、电(dian)讯、金融(rong)等板块是重要的高股息板块，过去12个月股息率分别达到(dao)了7.74%、6.39%和(he)6.2%。
值得一提的是，2024年南向资金通过港(gang)股通累计净流入港(gang)股市场8千亿港(gang)元，创历年来新高，同比增长高达157%。
这不仅给(gei)港(gang)股流动(dong)性提升带来了显著增量支撑，也很大程度反映(ying)了资金为了高股息投资（当(dang)然，这背后同时也是因为港(gang)元与美元挂钩，可以吃到(dao)中美元息差和(he)美元升值的汇率红利。）港(gang)股也有(you)很多优质的非金融(rong)行业龙头，在2024年收获了巨大涨幅外(wai)，PE/PB和(he)股息率等关键指标(biao)看上去依然非常有(you)吸引力。
这里面，还有(you)一个值得期待的“彩票”，这两年市场在关注和(he)讨论的港(gang)股通红利税改革，目前看来还有(you)落地可能性，一旦港(gang)股通红利税调降，港(gang)股高股息板块的估(gu)值吸引力将变得比A股再上一大台阶。
如下表所(suo)示：股息率稳定在5%以上，同时涨幅超过40%的港(gang)股中，大多数(shu)的个股都估(gu)值都还很便宜。其中，民(min)营电(dian)解铝巨头中国宏桥是股价2024年股价涨幅高达97.56%，位居列表第二(er)，是上涨最多的非金融(rong)企(qi)业。但目前其最新的PE也仅有(you)5.3倍，PB不到(dao)1倍，股息率高达7.91倍，比不少银行保(bao)险的回报(bao)都可观得多。
所(suo)以，如果今年确实是想稳妥一点搞投资，个股可以如何配置，就(jiu)很明朗了。
首先，可以继续(xu)重点关注银行保(bao)险、能源、公用(yong)事业这些长期稳健的高股息红利资产，等待机会上车(che)，然后躺着吃股价继续(xu)上涨（预期），和(he)相对(dui)更有(you)吸引力的股息回报(bao)。虽然目前市场都还认为这些板块的估(gu)值还有(you)点高，目前已经在出现回调，但可以肯定的是，这些板块资产接下来如果越(yue)是下跌，估(gu)值性价比就(jiu)越(yue)高。
然后，去布局一些业务业绩增长确定的其他行业龙头，如上述提到(dao)的如中国宏桥这种(zhong)业绩增长确定性高的资产。在港(gang)股，估(gu)值便宜并不算很稀奇(qi)，但是同时满足高增长、低估(gu)值、流动(dong)性还不错的标(biao)的却并不多见，上述表中提到(dao)的中国宏桥是看上去比较符合的一个。
值得一提的是，昨日宏桥旗下子公司宏创控股资产重组复牌，重组事项是计划通过向目标(biao)公司的现有(you)股东(dong)发行新股份，收购宏桥另一家子公司山东(dong)宏拓(tuo)实业的100%股权，此举(ju)被市场看做是一次“蛇吞象”式并购。该公司也因此连续(xu)两日收获强(qiang)势涨停封板。
据(ju)悉，宏拓(tuo)实业是中国宏桥的核心资产，是全球最大的电(dian)解铝生产商之一，业务涵盖铝产品全产业链，拥有(you)电(dian)解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1750万吨。2024年度营收1499.09亿元，净利润高达202.62亿元。
之所(suo)以业绩如此炸裂，除了得益于它全球最大电(dian)解铝产业链的规模优势，还与近两年电(dian)解铝、氧化铝市场量价齐升的景气周期有(you)关。
2024年，氧化铝期货吨价格从2700元飙升至查过5000元，增幅超过85%。市场对(dui)于铝业未(wei)来前景也继续(xu)看好，国金证券发布研报(bao)称(cheng)，预计2025年铝供需矛盾的演绎更加显著，低库存及需求量级增长有(you)望放大铝价上行空间，稳定利润及现金流带来铝板块估(gu)值抬升。
如此优质的资产通过反向收购方式回归A股市场，得到(dao)的估(gu)值溢价肯定要比直接装在港(gang)股的母(mu)公司旗下要高得多，同时作为母(mu)公司的中国宏桥也肯定能因此得到(dao)不错的价值重估(gu)机会。这不仅是因为直接得益于子公司回A股带来的市场估(gu)值提升，还因为能因此让宏桥自身(shen)的资产价值得到(dao)提升，给(gei)公司带来资产负债率有(you)效下降，进而让公司融(rong)资利率更有(you)优势，更好节省资金成本等一系列好处。
要知(zhi)道，2024年上半年，该公司有(you)息负债685亿，年化利率超过4.5%。如果能因自身(shen)资产价值提升，能拿到(dao)更低的贷款或融(rong)资利率，然后对(dui)存量高息债务进行置换，只要降低1-2个点，都能节省大概十(shi)多亿的利息成本。这节省下来的成本就(jiu)是直接的利润，还能明显增厚公司的EPS，让估(gu)值指标(biao)变得更有(you)吸引力。
所(suo)以像这类的企(qi)业，是比较值得关注的。最后，在布局上面的优质高息资产的同时，再分散(san)一点资金去择机格局一些港(gang)股独有(you)的科技赛道巨头，比如互联网、AI、新能源车(che)、机器人等产业链核心资产（一定要做好择时）。
虽然这些赛道巨头的分红回报(bao)一般不咋地，但贵在巨大成长性，如今在AI浪潮催化下，以及南下资金持续(xu)海量流入的支持下，这些资产的未(wei)来股价上涨空间期望值很高。这样一来，就(jiu)可以做到(dao)进可攻，退可守，稳坐钓鱼台。
有(you)券商分析认为，对(dui)于2025年的港(gang)股，随着风险偏好提升，南向资金的配置偏好有(you)望多元化，除互联网和(he)红利板块外(wai)，大概率还会加大对(dui)港(gang)股消费、医药(yao)等超跌板块，以及新经济(ji)等特色板块的配置力度，继而带动(dong)港(gang)股的普涨行情。
03尾声
客观来讲，相对(dui)美股那(na)种(zhong)多年长线单边上涨的市场来说，在A港(gang)股做投资的难度level肯定是boss级别的。
但其实无论A股还是港(gang)股，上市以来能够累计上涨表现几十(shi)倍甚(shen)至上百倍上涨，或者最近十(shi)几年来虽然有(you)行业周期波动(dong)，但一直都在稳健增长，然后市值持续(xu)波动(dong)上涨的行业巨头公司其实并不算少。
只要个人不是太笨，投资方式不要太过于激进，降低一点短期回报(bao)预期，多一点耐心选择稳妥一点的配置策略，最终下来，得到(dao)的回报(bao)可能还是非常可观的。