尽管保险板(ban)块(kuai)在冲(chong)高后(hou)整(zheng)体有所回调，但如若从更长(chang)时间维(wei)度来看，此次新闻(wen)发布会的(de)含金量仍不可(ke)小觑，特别是保险板(ban)块(kuai)做为(wei)构筑资本市场(chang)长(chang)期健康发展的(de)核心作(zuo)用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎最强“信(xin)号灯”

本次新闻(wen)发布会的(de)核心就是四个字，增量资金。

《关于(yu)推(tui)动中长(chang)期资金入市工作(zuo)的(de)实施方案》指出，在现有基础上，引导大型国有保险公司(si)增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的(de)30%用于(yu)投资A股。对此，业(ye)内认为(wei)这(zhe)至少每年将为(wei)A股带来几干亿元长(chang)期资金的(de)增量。

2025年第二批保险资金长(chang)期股票投资试点规模不低于(yu)1000亿元，春(chun)节前批复500亿元投资股市。

对于(yu)资本市场(chang)而言(yan)，保险资金作(zuo)为(wei)长(chang)期资金，具有规模大、稳定性高的(de)特点。其大量流入A股市场(chang)，不仅能(neng)为(wei)市场(chang)提供稳定的(de)资金支持，还能(neng)降低市场(chang)的(de)短期波动，增强资本市场(chang)的(de)韧(ren)性。

对于(yu)保险公司(si)来说(shuo)，资本市场(chang)的(de)发展为(wei)保险资金提供了更多的(de)投资机会和更高的(de)投资收益(yi)。随着A股市场(chang)的(de)稳定和增长(chang)，保险公司(si)的(de)投资收益(yi)有望进一步(bu)提升，从而增强其盈利能(neng)力。

此外，保险公司(si)通过长(chang)期股权投资，可(ke)以将资金投入到与自身业(ye)务相(xiang)关的(de)产业(ye)中，从而完善自身的(de)战略布局。比如投资资医院、健康管理机构等，保险公司(si)可(ke)以完善健康险的(de)产业(ye)链布局，为(wei)客(ke)户提供一站式健康管理服(fu)务；投资养老社区(qu)或(huo)养老服(fu)务机构，可(ke)以与自身的(de)养老保险业(ye)务形成(cheng)协同效应(ying)，打造“保险+养老”的(de)新模式，进而强化自身市场(chang)竞争力。

由此观之，险资入市是一个双赢(ying)的(de)过程。

为(wei)了使正循(xun)环更加通畅，政策上还要求(qiu)未(wei)来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长(chang)10%。随着公募基金持有A股流通市值的(de)持续增长(chang)，资本市场(chang)的(de)生态将更加健康。

同时，加强引导基金公司(si)将每年利润(run)的(de)一定比例来购买自己旗(qi)下的(de)权益(yi)类(lei)基金，这(zhe)为(wei)保险资金提供更好的(de)投资环境，且(qie)保险公司(si)作(zuo)为(wei)大蓝筹的(de)代表，也会优先享(xiang)受增量资金的(de)青睐。

此外，为(wei)了鼓励相(xiang)关从业(ye)人员按照这(zhe)一路线推(tui)进中长(chang)期资金入市计划，政策上还将拉长(chang)考核周期，鼓励公募基金、国有商业(ye)保险公司(si)、基本养老保险基金、年金基金全面建(jian)立实施三年以上长(chang)周期考核，大幅降低国有保险公司(si)当年度营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长(chang)周期考核，避免“风格漂移”等短视行为(wei)，让(rang)业(ye)绩考核指标要求(qiu)与中长(chang)期资金入市计划更加协调统一。

同时，进一步(bu)健全激励约束(shu)机制和薪酬管理的(de)制度，着力强化基金公司(si)高管、基金经理与投资者的(de)利益(yi)绑定，提升投资者信(xin)心。

由此观之，政策上考虑到了资金来源、考核周期、薪酬制度等各个方面协调统一，核心目(mu)的(de)就是要解决(jue)长(chang)期以来A股中“耐(nai)心资本”匮乏的(de)问题，而从海外经验来看，大比例的(de)中长(chang)期机构资金是一个成(cheng)熟资本市场(chang)长(chang)期繁荣稳定的(de)基础。

此前，华泰证(zheng)券研(yan)报指出，目(mu)前A股长(chang)线资金存(cun)在体量不足（截至2024年第三季度末，A股长(chang)线资金持股比重仅27%，远低于(yu)美股的(de)45%）以及持仓(cang)时间短（2024年我国公募基金平均换(huan)手率高于(yu)200%）这(zhe)两大问题。

此次政策端释放出来的(de)信(xin)号就是要从根源上解决(jue)这(zhe)两个核心问题，进而强化A股自身的(de)稳定性。从这(zhe)个角度来看，暴涨、疯牛(niu)绝对不是顶层设计层面想看到的(de)结果，慢牛(niu)、长(chang)牛(niu)才是理想健康的(de)状态。

这(zhe)个过程中，保险公司(si)不仅是中长(chang)期资金的(de)重要来源，更是资本市场(chang)长(chang)期走牛(niu)的(de)核心受益(yi)者。

02行业(ye)开启强Beta时刻，龙头放大基本面优势(shi)

站在当下来看，整(zheng)个保险行业(ye)正开启强Beta时刻。

这(zhe)一判断的(de)核心逻(luo)辑在保险业(ye)与宏观经济和权益(yi)市场(chang)的(de)强关联性。

一方面，保险公司(si)的(de)投资收益(yi)高度依(yi)赖于(yu)权益(yi)市场(chang)表现，当市场(chang)上涨时，保险公司(si)的(de)投资收益(yi)预期抬(tai)升，带动保险股估值提振(zhen)，特别是近年来上市险企业(ye)绩和股价表现的(de)弹性均有所提升有望进一步(bu)放大这(zhe)一效应(ying)。

根据东吴(wu)证(zheng)券的(de)报告，2024Q3在股市上涨16%的(de)情况下，上市险企归母净利润(run)合计同比大增565%。可(ke)见，其中权益(yi)市场(chang)的(de)好转是业(ye)绩提振(zhen)的(de)主(zhu)要驱动力，从而也进一步(bu)带动了保险股表现亮眼。

另一方面，宏观经济的(de)稳步(bu)复苏带动了居民收入增长(chang)和消费能(neng)力提升，保险作(zuo)为(wei)重要的(de)金融产品(pin)，其需求(qiu)也随之增加，特别是在健康险和寿险等险种方面，这(zhe)一需求(qiu)的(de)提振(zhen)效应(ying)显(xian)著。

可(ke)以看到自924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这(zhe)一系列政策的(de)实施为(wei)经济的(de)持续回升向好提供了有力支撑，也为(wei)保险行业(ye)的(de)发展带来了新的(de)机遇。

从资产端来看，权益(yi)市场(chang)在政策刺激下表现强劲，保险公司(si)的(de)投资收益(yi)显(xian)著提升。展望新的(de)一年，经济复苏背景下长(chang)端利率企稳带来的(de)资产端催化有望延续，尤其是权益(yi)市场(chang)也还将继续为(wei)保险资产端的(de)表现提供有力支持。

负债端来看，伴随我国保险行业(ye)进入新的(de)增长(chang)周期，在政策驱动高质量发展的(de)新阶段(duan)下，行业(ye)有望继续推(tui)进负债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发展，不断为(wei)行业(ye)注入了新的(de)增长(chang)动力。

可(ke)以说(shuo)，宏观经济与保险行业(ye)的(de)共振(zhen)效应(ying)，正使得保险板(ban)块(kuai)在市场(chang)回暖时表现出较高的(de)贝塔属性。而中国平安作(zuo)为(wei)保险行业(ye)的(de)领军企业(ye)，其贝塔属性也将更为(wei)突出，这(zhe)一判断的(de)核心则在于(yu)其在资产端和负债端均展现出更强大的(de)竞争力。

首先在资产端，平安通过多元化的(de)投资组合和灵活的(de)投资策略，能(neng)够更好地捕捉(zhuo)市场(chang)机会。以去(qu)年来看，在权益(yi)市场(chang)回暖的(de)背景下，平安的(de)投资收益(yi)就呈(cheng)现明显(xian)提升，有力推(tui)动了公司(si)整(zheng)体业(ye)绩增长(chang)。

此前数据显(xian)示，截至2024年9月末，平安集团保险资金投资组合规模超(chao)5.32万(wan)亿元，较年初增长(chang)12.7%。前三季度，保险资金投资组合实现年化综合投资收益(yi)率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业(ye)绩层面，前三季度，中国平安归属于(yu)母公司(si)股东的(de)营运利润(run)达(da)1138.18亿元，同比增长(chang)5.5%；归属于(yu)母公司(si)股东的(de)净利润(run)1191.82亿元，同比增长(chang)36.1%。

其次，在负债端，平安通过代理人渠道改革和产品(pin)创新，不断提升新业(ye)务价值和内含价值。而凭借其强大的(de)品(pin)牌和渠道优势(shi)，亦有望持续推(tui)动业(ye)绩增长(chang)。

作(zuo)为(wei)行业(ye)率先改革的(de)险企，平安改革呈(cheng)现持续显(xian)现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚焦于(yu)建(jian)设高素质、高绩效、高品(pin)质的(de)“三高”队伍，显(xian)著提升了代理人队伍的(de)素质和产能(neng)。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量达(da)到36.2万(wan)人，连续两个季度实现企稳回升，人均新业(ye)务价值同比增长(chang)54.7%，队伍产能(neng)有效提升。

在产品(pin)创新方面，平安依(yi)托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险+服(fu)务”产品(pin)。通过多元化的(de)保险产品(pin)和服(fu)务，满足客(ke)户在储蓄、养老及保障方面的(de)多样化需求(qiu)，得到了市场(chang)的(de)积(ji)极反馈。

此外，平安围绕保险+医疗养老生态的(de)布局也为(wei)其贝塔属性提供了额外支撑。

通过整(zheng)合保险产品(pin)与医疗、养老服(fu)务，平安形成(cheng)了独特的(de)竞争优势(shi)。这(zhe)一模式不仅为(wei)客(ke)户提供了一站式的(de)综合解决(jue)方案，还通过差异化服(fu)务提升了产品(pin)的(de)吸引力和附加值，并显(xian)著推(tui)动了新业(ye)务价值的(de)增长(chang)。

例如，平安在“保险+居家(jia)养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的(de)痛点，创新性地推(tui)出了中国版“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业(ye)务无缝衔接。数据显(xian)示，2024年前三季度，平安寿险健康管理已服(fu)务超(chao)1950万(wan)客(ke)户。而截至9月末，平安居家(jia)养老服(fu)务已覆盖全国75个城市，累计超(chao)15万(wan)名客(ke)户获得居家(jia)养老服(fu)务资格。

值得注意的(de)是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服(fu)务的(de)平安寿险客(ke)户中，新契约客(ke)户使用健康服(fu)务占比约76%，而享(xiang)有该服(fu)务权益(yi)的(de)客(ke)户对寿险新业(ye)务价值的(de)贡献占比超(chao)69.6%。此外，截至9月末，接近63%的(de)平安个人客(ke)户同时使用了医疗养老生态圈提供的(de)服(fu)务，其客(ke)均合同数约3.35个、客(ke)均AUM达(da)5.78万(wan)元，分别是不使用医疗养老生态圈服(fu)务的(de)个人客(ke)户的(de)1.6倍、3.9倍。

值得一提的(de)是，随着平安综合金融战略的(de)深化，其个人客(ke)户交叉渗(shen)透程度不断提升。2024年前三季度，集团客(ke)户交叉迁徙总(zong)人次为(wei)1688万(wan)；截至9月末，集团内有超(chao)8826万(wan)个人客(ke)户同时持有多家(jia)子(zi)公司(si)的(de)合同，同时已有25.1%的(de)客(ke)户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客(ke)户的(de)留存(cun)率达(da)98.0%，较仅有1个合同客(ke)户的(de)留存(cun)率高10.7个百分点。

可(ke)见，依(yi)托平安在医疗健康养老和综合金融领域的(de)显(xian)著优势(shi)，使其能(neng)够更好地适应(ying)市场(chang)变化，进一步(bu)放大贝塔效应(ying)，获得溢价机会。

03结尾

当下，保险行业(ye)风起浪涌，正迎来一场(chang)新的(de)价值成(cheng)长(chang)周期。

宏观经济政策的(de)持续发力，特别是财(cai)政政策的(de)“更加积(ji)极”和货币政策的(de)“适度宽松”，为(wei)资本市场(chang)营造了更加有利的(de)流动性环境。同时中国资产走牛(niu)预期下，行业(ye)龙头的(de)价值属性也正不断凸显(xian)。

此前，包括贝莱(lai)德、富达(da)、高盛、摩(mo)根大通、摩(mo)根士丹利等全球资管巨头均对2025年的(de)经济和股市表现持乐观态度，并以实际行动增持中国资产，显(xian)示出对中国市场(chang)的(de)长(chang)期看好。这(zhe)一趋势(shi)不仅反映了中国资产的(de)吸引力，也预示着全球资金对中国市场(chang)的(de)信(xin)心正在不断增强。

不难预期，随着国内政策的(de)持续发力，在估值优势(shi)、外资流入和经济基本面改善的(de)多重利好下，中国资产有望继续保持向上的(de)趋势(shi)。这(zhe)一趋势(shi)也将为(wei)保险行业(ye)带来前所未(wei)有的(de)机遇，而中国平安作(zuo)为(wei)行业(ye)龙头，凭借其多元化的(de)业(ye)务布局、强大的(de)投资能(neng)力和稳健的(de)财(cai)务表现，长(chang)期以来一直是资本市场(chang)最为(wei)关注的(de)险企之一。

如今，在政策支持和市场(chang)环境利好的(de)背景下，平安不仅能(neng)够充(chong)分受益(yi)于(yu)保险资金入市带来的(de)投资机会，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一步(bu)巩固其在行业(ye)中的(de)领先地位。

此同时，从行业(ye)视角来看，随着人口老龄化加剧(ju)和“银发经济”的(de)崛起，养老金融产品(pin)、健康管理服(fu)务和适老化改造等领域迎来了巨大的(de)市场(chang)空间。平安在这(zhe)些领域的(de)前瞻布局，使其能(neng)够更好地适应(ying)市场(chang)变化，抓住新的(de)增长(chang)机遇。不难预见，在未(wei)来的(de)市场(chang)波动中平安有望展现出更强的(de)韧(ren)性和更高的(de)贝塔效应(ying)，收获更多的(de)惊喜。