对比(bi)国内，我(wo)们确实尚缺乏如(ru)此能打的(de)宽基。现在国内很(hen)多投(tou)资者囿于过往(wang)经验，就认为A股指数很(hen)难长(chang)期大幅上涨，这里面多少(shao)有点刻舟求剑的(de)认知偏差。

其(qi)实A股也(ye)有国内版的(de)“纳指”，只(zhi)是在过去它的(de)潜(qian)力还没有真正足够体现出来。

但这也(ye)给了我(wo)们一个可以投(tou)资布局中国版“纳指”的(de)机会。

当下(xia)中国经济(ji)及资本市场正迎(ying)来积极(ji)的(de)重大变革，这个机会也(ye)越发显得成熟了。

01资本世界，永远是一小撮(cuo)龙头引领(ling)风骚

在经济(ji)发展这个底层建筑(zhu)长(chang)期稳健向上的(de)国家，一个合适的(de)指数在成分股吐故纳新后(hou)，就一定能一直呈现持续增长(chang)的(de)趋势。

当这个指数覆盖的(de)一直是市场里最(zui)优秀(xiu)的(de)一小群核心企业(ye)时，那么，投(tou)资这个指数也(ye)就更能穿越牛熊周期，并且(qie)能在长(chang)时间(jian)积累下(xia)，收获巨大的(de)回报。

在资本的(de)世界，永远都是一小撮(cuo)企业(ye)在引领(ling)时代(dai)前行(xing)。

这是一个确定性(xing)很(hen)高(gao)的(de)事情。

美股市场是这样，中国的(de)股市也(ye)是这样。

对比(bi)1994年-2024年的(de)美股前十市值公司，我(wo)们可以看到一个非常明(ming)显的(de)趋势：

1994年，美股前十大市值上市公司分别是：通(tong)用电气、埃(ai)克森美孚、可口可乐(le)、奥驰亚、IBM、宝洁、微软、强生、摩(mo)托(tuo)罗拉、福特(te)汽(qi)车。主流基本都是制(zhi)造业(ye)、能源、消费这些传(chuan)统行(xing)业(ye)的(de)领(ling)先(xian)。

2004年，前十大市值上市公司分别为：通(tong)用电气、埃(ai)克森美孚、微软、沃(wo)尔玛、辉瑞、汇(hui)丰、美国银行(xing)、强生、IBM。传(chuan)统制(zhi)造业(ye)开(kai)始让位给金融、计算机、消费和医疗。

2014年，前十大市值上市公司变成了：苹果、埃(ai)克森美孚、伯克希尔哈撒(sa)韦、谷歌、NATWEST（国民西敏寺银行(xing)）、沃(wo)尔玛、强生、富国银行(xing)、阿里巴巴、通(tong)用电气。以苹果谷歌为首的(de)新科技开(kai)始崭露(lu)头角，金融继续强势，制(zhi)造业(ye)持续下(xia)跌。

2024年，前十大变成了我(wo)们所熟知的(de)英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、META、特(te)斯拉、伯克希尔哈撒(sa)韦、台积电和博(bo)通(tong)。新科技已经很(hen)显然牢牢占据了美股头部市值榜单阵列。

其(qi)实在2011年苹果第一次真正坐上美股最(zui)大市值宝座(zuo)后(hou)，这个指数格局就已经基本奠定了，在后(hou)面十几年的(de)新科技热潮几次喷(pen)发中，各大科技巨头不断涌现和上位，并开(kai)始与制(zhi)造、金融、消费等传(chuan)统行(xing)业(ye)不断拉开(kai)距离。

到现在，美股科技七巨头与其(qi)他传(chuan)统行(xing)业(ye)公司，已经拉开(kai)足足高(gao)达了万亿美元的(de)段位，一个几乎不可跨越的(de)天堑。

连带着(zhe)，纳斯达克指数也(ye)自(zi)然而然创造了全(quan)球瞩目(mu)的(de)增长(chang)神话。

纳指100的(de)增长(chang)表现之所以更强于纳指，正是因为它的(de)成分股并非一成不变，而是先(xian)后(hou)吸纳了过去二十几年来美国本土乃至全(quan)球经济(ji)发展中，从制(zhi)造业(ye)、能源、金融、消费，到互联(lian)网、科技、医疗等领(ling)域不断涌现成长(chang)性(xing)惊人的(de)巨头企业(ye)，才最(zui)终拥有了如(ru)此的(de)成就。

国内A股市场也(ye)有类似的(de)指数，比(bi)如(ru)上证50指数，以及后(hou)来的(de)创业(ye)50和科创50指数，但后(hou)者推出时间(jian)都很(hen)短，同时在过去30多年来，中国经济(ji)结构不断发生巨大变化，尤(you)其(qi)在2018年之后(hou)全(quan)球经济(ji)局势生变，叠加国内经济(ji)结构重大转型(xing)及资本市场监管变化，使得即(ji)使是这些集合了中国头部核心龙头企业(ye)的(de)“50”指数也(ye)还暂未有足够亮(liang)眼(yan)的(de)表现。

这就是过去几年国内投(tou)资者对指数投(tou)资的(de)疑问并形成思维定势的(de)客(ke)观原因。

但我(wo)们忽略了每当市场大行(xing)情出现时，它们往(wang)往(wang)都能跑出显著领(ling)先(xian)于大市的(de)优秀(xiu)表现。

比(bi)如(ru)推出于2014年6月的(de)创业(ye)50，在1年后(hou)的(de)小牛市中指数从1千点飙(biao)升至将近4千点，以及从2019年到2021年间(jian)再次从1千点涨到3600点，在当时表现尤(you)为出色。

这背后(hou)，除了市场大环境因素推动，也(ye)正是因为它们如(ru)纳指100ETF一样，一直不断吐旧纳新，吸纳新生领(ling)头企业(ye)，然后(hou)等到属于它们的(de)时刻，所爆发出强劲的(de)生命张力。

2024年，我(wo)们又一次见证这样的(de)强劲张力，从“924”大行(xing)情开(kai)启至今，可以关注到成长(chang)性(xing)极(ji)强的(de)创业(ye)50，反弹力度之大。

02中国版“纳指”，逐渐(jian)迎(ying)风起

2015年，正值移动互联(lian)网、地产、消费、医药行(xing)业(ye)景气周期，华谊兄(xiong)弟、光线传(chuan)媒、万达信息等传(chuan)媒行(xing)业(ye)龙头风头正旺，传(chuan)媒行(xing)业(ye)成为了创业(ye)50的(de)第一大权重，占比(bi)高(gao)达26.45%，其(qi)次是机械设(she)备和计算机占比(bi)都在12%上下(xia)。

又恰逢牛市行(xing)情，东方财富作为互联(lian)网券商核心资产一度成为当时创业(ye)板一哥，让非银金融一举拿(na)下(xia)7.28%的(de)份额。

2018年，中国锂电池巨头宁(ning)德时代(dai)登录创业(ye)板，其(qi)市值很(hen)快超越了养猪巨头温氏股份和医疗器(qi)械巨头迈瑞医疗。一举改变了创业(ye)50的(de)成分结构。

到2024年12月末，创业(ye)50的(de)第一权重行(xing)业(ye)已经变成以锂电光伏产业(ye)为代(dai)表的(de)电力设(she)备，权重高(gao)达38.7%，医药生物从6%提升至12.6%，非银金融也(ye)在东方财富、同花顺两大互联(lian)网券商巨头支撑(cheng)下(xia)拿(na)到了12.9%的(de)份额，通(tong)信、电子、计算机行(xing)业(ye)分别达到了8.6%、8.3%和6.3%的(de)份额。

目(mu)前，新能源汽(qi)车产业(ye)、光伏产业(ye)已经不仅是当下(xia)中国经济(ji)发展中最(zui)具增长(chang)新动能的(de)重要领(ling)域之一，也(ye)成为了在全(quan)球市场掌握遥遥领(ling)先(xian)优势的(de)超级大产业(ye)；

而医疗生物、医疗器(qi)械等健康产业(ye)，已经在行(xing)业(ye)政策积极(ji)支撑(cheng)引导下(xia)，重新迎(ying)来明(ming)显复苏的(de)新趋势；

还有通(tong)信、电子、计算机等新兴科技成长(chang)产业(ye)，随着(zhe)新一轮AI浪潮加速(su)到来以及国内芯片半导体和信息产业(ye)也(ye)在持续创新突破(po)，不断开(kai)拓国内外新市场，也(ye)诞生出了大量新信的(de)行(xing)业(ye)巨头。

而上面这些诸多产业(ye)的(de)头部核心企业(ye)，其(qi)中一大批都是在创业(ye)板上市，成为了创业(ye)50中引领(ling)指数的(de)核心成分股，比(bi)如(ru)：宁(ning)德时代(dai)、东方财富、迈瑞医疗、阳光电源、中际旭创、汇(hui)川技术、新易盛、爱尔眼(yan)科、亿纬锂能、三环集团(tuan)等等。

更值得期待的(de)是在“新质生产力”成为我(wo)国经济(ji)发展新动能的(de)当下(xia)，这些创新成长(chang)产业(ye)俨然成为赋能中国未来高(gao)质量发展的(de)重要组成部分，如(ru)今它们正在享受新一轮的(de)政策刺激红(hong)利。

不仅在产业(ye)扶持，更在于在资本市场同样倾注巨大支持，比(bi)如(ru)重大市场制(zhi)度改革，提振资本市场活(huo)力，引导长(chang)线资本入场，让它们得到更加充分的(de)融资发展赋能，也(ye)有助于提升它们的(de)估值水平。

数据显示，截至2024年12月31日，A股ETF总(zong)额达到3.78万亿元，较年初增长(chang)1.73万亿元，增量幅度高(gao)达84.4%，其(qi)中9月份以来，随着(zhe)行(xing)情大涨，ETF成为A股市场最(zui)重要的(de)“茅(mao)”，股票ETF年内净流入超1万亿元，三季度被动基金持有A股规模首次超过主动基金。这一切都在有力昭示，ETF投(tou)资正在A股市场拉开(kai)指数投(tou)资新时代(dai)的(de)序幕。

而作为覆盖创业(ye)板最(zui)核心优质龙头的(de)创业(ye)50ETF也(ye)是获得了增量资金的(de)涌入。数据显示，该ETF在2024年期间(jian)，净申(shen)购份额均接近7亿份，规模远超同类平均。截至2024年12月31日，其(qi)规模达到了56.57亿元。

03创业(ye)50ETF，硬实力经得起考验

结果是检验逻辑的(de)唯一标准，从多个维度来，创业(ye)50都具有经得起考验和对比(bi)的(de)硬实力。

2024年三季度，创业(ye)50指数的(de)净资产收益率为11.2%，一致(zhi)预测年度收益率将达15.3%，主要得益于在新质生产力目(mu)标的(de)推动下(xia)，其(qi)所重点配置的(de)龙头企业(ye)盈利状况将有序回暖，该表现在一众同类宽基指数中位居前列。

同时根据wind一致(zhi)预测，2025-2026年创业(ye)50指数所覆盖的(de)成分企业(ye)总(zong)归母(mu)净利润增速(su)分别达到25.52%、19.64%，在主要宽基指数中同样排名靠前。

景顺长(chang)城ETF与创新投(tou)资部基金经理张晓南(nan)分析指出，创业(ye)板指数的(de)成交额水平已处于主要宽基指数前列，体现投(tou)资者较高(gao)的(de)交易情绪。其(qi)中，创业(ye)50指数归母(mu)净利润维持正增长(chang)，ROE（TTM）仍领(ling)先(xian)各大宽基指数。从估值来看，创业(ye)50仍在合意(yi)水平，配置性(xing)价比(bi)较高(gao)。

此外，得益于创业(ye)50指数中多数成分股已经具备较成熟的(de)造血能力，近些年来该指数的(de)分红(hong)也(ye)逐渐(jian)明(ming)显提高(gao)。

2024年三季度，其(qi)现金分红(hong)超过530亿元，分红(hong)率也(ye)提高(gao)到了1.3%的(de)水平，在一众科创成长(chang)型(xing)指数中明(ming)显领(ling)先(xian)。近年来，国家开(kai)始大力倡导上市企业(ye)提高(gao)分红(hong)回报水平，凭借该指数多数成分股已经展现出较好的(de)业(ye)绩(ji)增长(chang)态势，预计后(hou)续分化率还有望(wang)进一步提升。

在市场表现中我(wo)们也(ye)可以明(ming)显看到，对比(bi)上证50指数、科创50指数、深证50指数，创业(ye)50指数在市场环境弱势时处于中等水平，然后(hou)在大行(xing)情来临时，表现能相对脱颖而出，体现出了较为明(ming)显的(de)阿尔法弹性(xing)。

作为一个创新成长(chang)类的(de)指数，创业(ye)50指数能同时兼具出色的(de)成长(chang)性(xing)、分红(hong)性(xing)，以及较好的(de)攻(gong)守兼备特(te)性(xing)。

这样的(de)一个指数，把它当做我(wo)们的(de)投(tou)资风向标，也(ye)毫不为过。

当然，我(wo)们很(hen)难去预测在未来会有什么新技术、新产业(ye)引流时代(dai)变革，这个指数新的(de)核心成分股又会有怎样的(de)变化。

但这个指数通(tong)过一年两次调整成分股名单，并将市场交易因子纳入筛选模型(xing)，就能及时、准确捕捉到真正优质的(de)科技龙头，维系指数稳健增长(chang)的(de)生命力，我(wo)们并不用担心未来它的(de)成长(chang)趋势会被打断。

那么普通(tong)投(tou)资者可以如(ru)何去跟踪配置这个成长(chang)性(xing)极(ji)强的(de)指数呢？场内投(tou)资者不妨关注景顺长(chang)城基金旗下(xia)的(de)创业(ye)50ETF(159682)，对于场外投(tou)资者，则可关注它的(de)联(lian)接基金(A类017949，C类017950)。

“924”行(xing)情以来，创业(ye)50ETF展示出了强劲的(de)反弹能力。拉长(chang)时间(jian)来看，Wind数据显示，截至2024年12月31日，2024年实现22.31%涨幅，同期基准为21.07%，并显著跑赢绝大多数其(qi)他同类宽基ETF。

近期，创业(ye)50相关ETF迎(ying)来大扩容(rong)，多家机构上报相关产品，有望(wang)为市场带来增量资金。

跟踪创业(ye)50的(de)ETF市场称为9.24行(xing)情爆发以来“锋利的(de)矛”，但这句话成立的(de)前提是，得有跟踪其(qi)指数的(de)ETF工具存在。

翻阅数据我(wo)们看到，景顺长(chang)城旗下(xia)的(de)创业(ye)50ETF（159682），在2023年1月3日就上市了，彼时A股正处于震(zhen)荡的(de)行(xing)情中，可谓逆市布局之举。截至2024年12月31日，该ETF规模达到了56.57亿元。

此外，从ETF的(de)投(tou)资成本来看，指数基金之父人约翰·博(bo)格尔曾旗帜鲜明(ming)提出指数基金挑(tiao)选的(de)标准之一就是“低费率”。创业(ye)50ETF（159682）及其(qi)联(lian)接基金(A类017949，C类017950)的(de)管理费、托(tuo)管费分别为0.15%/年、0.05%/年，也(ye)是现有同类产品中费率处于最(zui)低档的(de)。

04尾声

“924”行(xing)情以来，A股历经一波罕见集体大涨之后(hou)，重新步入回调并开(kai)始出现明(ming)显分化行(xing)情。但无论(lun)市场风格如(ru)何切换调整，股市里的(de)核心优质资产依旧会一直都是最(zui)热门的(de)主线。

决策层持续超大力度的(de)政策及市场增量资金支持，为A股带来长(chang)期稳增长(chang)的(de)底气，这些核心资产在后(hou)续的(de)表现，依然值得期待。