“接下来，高度依赖资金接力的纯(chun)主题板块未(wei)来可持续(xu)性有限，料市场会(hui)更加聚焦(jiao)明确(que)的产业(ye)逻辑兑现，而年(nian)初以来‘大象起舞(wu)’的行情只是(shi)核心资产重估的开端。”中信(xin)证(zheng)券称。

不过，中信(xin)建投证(zheng)券强调(diao)，当前市场主线仍是(shi)AI+，若交易过热导(dao)致回调(diao)，预计仍是(shi)再布局与进攻机会(hui)。“科技板块市场短期未(wei)必(bi)能有持续(xu)强催(cui)化，但中期产业(ye)景(jing)气演进是(shi)大势所趋，即使后(hou)续(xu)科技板块出现短暂的技术性回调(diao)，资金的浓厚参与意愿仍可能为(wei)行情提供支撑。”

“AI作为(wei)当下市场最为(wei)聚焦(jiao)的主线方向(xiang)，虽然短期成交占比升至(zhi)高位可能会(hui)导(dao)致板块出现阶(jie)段性的震荡调(diao)整，但通常(chang)不会(hui)导(dao)致行情系(xi)统性终结。中长期看，在当前AI产业(ye)链各环节催(cui)化不断、产业(ye)叙事持续(xu)焕新，且后(hou)续(xu)仍有诸多积极催(cui)化和验证(zheng)的背景(jing)下，AI板块或将反复活跃，主线地位有望进一步巩固，继续(xu)成为(wei)市场中长期聚焦(jiao)的主线方向(xiang)。”兴(xing)业(ye)证(zheng)券表示。

中信(xin)证(zheng)券：纯(chun)主题板块可持续(xu)性有限

展望后(hou)市，高度依赖资金接力的纯(chun)主题板块未(wei)来可持续(xu)性有限，料市场会(hui)更加聚焦(jiao)明确(que)的产业(ye)逻辑兑现，而年(nian)初以来“大象起舞(wu)”的行情只是(shi)核心资产重估的开端。

首先，从情绪和仓位角度来看，热门主题的超(chao)额(e)换手率和成交占比均处于(yu)历史极高分位，活跃资金仓位已升至(zhi)过去(qu)五年(nian)的最高水平，料后(hou)续(xu)纯(chun)粹依赖资金接力的板块行情持续(xu)性有限。

其次，从产业(ye)逻辑角度来看，DeepSeek大规模部署和应(ying)用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超(chao)市场预期意味着国产AI已经从映射和主题阶(jie)段迈向(xiang)真正的产业(ye)趋势，大市值公司的高利润弹性会(hui)使得缺(que)乏业(ye)绩的纯(chun)主题小票吸引(yin)力大幅下降，预计未(wei)来市场会(hui)聚焦(jiao)优质龙头，摒(bing)弃单纯(chun)博弈炒作。

最后(hou)，从配(pei)置的角度来看，科技板块中建议(yi)投资者重点关注国产算力链、以互联网平台为(wei)代(dai)表的AI应(ying)用、以及端侧AI三(san)大主线；传统核心资产中想象空间(jian)足够(gou)大、低位时(shi)间(jian)足够(gou)久、机构持仓出清相对(dui)彻(che)底的锂(li)电和创(chuang)新药亦值得关注。

中信(xin)建投证(zheng)券：AI+仍是(shi)市场主线

展望后(hou)市，从近期交流看，中国机构对(dui)股票兴(xing)趣开始大于(yu)债券，在股票中对(dui)红利风格(ge)兴(xing)趣显著下降。对(dui)全(quan)球资金来说(shuo)，中国科技股重估认(ren)同度不断上升，而人(ren)民币止跌回稳(wen)是(shi)重要体现信(xin)号，人(ren)民币汇率强势反弹与中美经贸预期修复共(gong)振。

同时(shi)，民营企业(ye)信(xin)心与AI+产业(ye)主题转向(xiang)景(jing)气逻辑确(que)认(ren)，成为(wei)当前行情强度与持续(xu)度的重要支撑。一方面，政策端围绕“新兴(xing)生产力”展开战(zhan)略级支持，从顶(ding)层设计到专项政策形成多层次驱动。

另一方面，以阿里为(wei)代(dai)表的科技巨头历史性资本开支周(zhou)期逐步被资本市场认(ren)可，民营企业(ye)正从需求响应(ying)转向(xiang)技术供给模式，政策传导(dao)与产业(ye)升级共(gong)振下，科技结构性行情蓄势待发(fa)。此(ci)外(wai)，资金的持续(xu)补给成为(wei)行情的支撑。

配(pei)置方面，市场主线仍是(shi)AI+，若交易过热导(dao)致回调(diao)，预计仍是(shi)再布局与进攻机会(hui)。科技板块市场短期未(wei)必(bi)能有持续(xu)强催(cui)化，但中期产业(ye)景(jing)气演进是(shi)大势所趋，即使后(hou)续(xu)科技板块出现短暂的技术性回调(diao)，资金的浓厚参与意愿仍可能为(wei)行情提供支撑。

银(yin)河证(zheng)券：变盘概(gai)率在加大

上周(zhou)市场继续(xu)上攻，尤其是(shi)科技方向(xiang)高歌猛进，再度空中加油。但重要会(hui)议(yi)与海外(wai)扰动也越来越近，管理层对(dui)“编概(gai)念”的炒作敲警(jing)钟(zhong)。因此(ci)，即便周(zhou)末腾讯大模型再一次打开了新的想象空间(jian)，投资者还是(shi)要留意估值过高与结构分化所带来的机会(hui)与挑战(zhan)，为(wei)自己适当地留一些后(hou)手。

操(cao)作层面，虽然看不清方向(xiang)，但变盘概(gai)率在加大，建议(yi)降低科技方向(xiang)的风险敞口。从近期的走势来看，对(dui)比A、H股的表现，不难看出，目(mu)前A股的很多科技方向(xiang)推升估值的难度越来越大，这导(dao)致结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过高往往意味着情绪的分歧与退潮，因此(ci)建议(yi)投资者务必(bi)谨慎应(ying)对(dui)过高的估值博弈。

反观顺周(zhou)期方向(xiang)，目(mu)前越来越多的资金开始关注估值更合(he)理的顺周(zhou)期方向(xiang)，考虑到重要会(hui)议(yi)已经非常(chang)近了，资金大概(gai)率会(hui)更加关注政策预期的变化。

而对(dui)于(yu)港股方面，港股可能会(hui)对(dui)国内政策更敏感，接下来的波动可能也会(hui)放大。投资者切勿在某一市场或某一风格(ge)中投入过多的仓位。

国泰君安证(zheng)券：横盘震荡

展望后(hou)市，快速反弹后(hou)，股指或将横盘震荡。首先，决(jue)策层对(dui)经济形势与资本市场态度的积极转变，以及中国AI产业(ye)趋势的出现，维持2025年(nian)中国股市“转型牛”的年(nian)度判断。

其次，2025年(nian)春季前后(hou)整体的交易定(ding)价环境是(shi)不确(que)定(ding)性因素(su)增(zeng)多，但宏观政策预期暂难以快速调(diao)整的阶(jie)段，因此(ci)市场整体承担(dan)风险的意愿相较(jiao)于(yu)2024年(nian)四(si)季度是(shi)降低的。

再次，过去(qu)一段时(shi)间(jian)的快速反弹，市场正在快速计入投资者对(dui)两(liang)会(hui)政策和产业(ye)趋势的乐观期待，市场情绪的局部高点预计将较(jiao)快形成。因此(ci)，下一阶(jie)段股指总体进入到横盘震荡。

配(pei)置方面，建议(yi)投资者科技投资紧(jin)盯AI相关，并逐步回补低位红利。一方面，科技行情向(xiang)产业(ye)逻辑优先落地验证(zheng)方向(xiang)聚焦(jiao)，大模型开源平权(quan)后(hou)，下阶(jie)段本地部署将成为(wei)企业(ye)应(ying)用的主要方式，看好本地垂直(zhi)应(ying)用/国产推理算力/端侧设备(bei)更新的投资机会(hui)。

另一方面，稳(wen)定(ding)类资产目(mu)前成交额(e)占比处于(yu)历史极低分位，在节后(hou)实体数据弱修复的背景(jing)下，总量预期整体仍偏弱，预计部分稳(wen)定(ding)类周(zhou)期资产在两(liang)会(hui)后(hou)将出现修复性机会(hui)，如银(yin)行/煤(mei)炭(tan)/铁路公路等。

兴(xing)业(ye)证(zheng)券：AI仍是(shi)市场主线聚焦(jiao)方向(xiang)

AI作为(wei)当下市场最为(wei)聚焦(jiao)的主线方向(xiang)，虽然短期成交占比升至(zhi)高位可能会(hui)导(dao)致板块出现阶(jie)段性的震荡调(diao)整，但通常(chang)不会(hui)导(dao)致行情系(xi)统性终结，在大的产业(ye)趋势下，应(ying)对(dui)阶(jie)段性的局部过热和小波动，更重要的是(shi)在产业(ye)链内部做好择时(shi)轮动，找到相对(dui)有性价比的方向(xiang)。

中长期看，在当前AI产业(ye)链各环节催(cui)化不断、产业(ye)叙事持续(xu)焕新，且后(hou)续(xu)仍有诸多积极催(cui)化和验证(zheng)的背景(jing)下，AI板块或将反复活跃，主线地位有望进一步巩固，在产业(ye)逻辑和政策环境的支撑下，AI或将不断穿越短期的交易拥挤，继续(xu)成为(wei)市场中长期聚焦(jiao)的主线方向(xiang)。

结合(he)中期产业(ye)趋势与短期相对(dui)性价比，当前AI产业(ye)链50大细分方向(xiang)中，可重点关注光模块、服务器、AI芯片、PCB、运营商等环节。

中银(yin)证(zheng)券：市场仍处于(yu)主升浪持续(xu)上行过程中

总结来看，基本面预期修复、政策释放提振资本市场信(xin)心以及科技龙头的重估等多方面因素(su)叠加下，当前市场仍处于(yu)主升浪持续(xu)上行过程中。

风格(ge)方面，持续(xu)看好科创(chuang)50。成长风格(ge)处于(yu)三(san)年(nian)大级别占优的起点。2025年(nian)成长风格(ge)或将成为(wei)市场结构性行情的关键因素(su)。一方面，风险偏好与成长结构性行情高度相关。短期市场仍处于(yu)风格(ge)偏上行阶(jie)段，其对(dui)于(yu)成长相对(dui)优势的支撑作用不减。

此(ci)外(wai)，国内AI产业(ye)链的加速发(fa)展带来产业(ye)趋势。2月EPMI显示节后(hou)新兴(xing)产业(ye)景(jing)气趋势有所回暖，反映行业(ye)需求的产品订货指数更是(shi)环比上行6.6个点至(zhi)50.7。虽然短期板块交易活跃度持续(xu)上升，但产业(ye)趋势的上行成为(wei)本轮科技行情持续(xu)性的重要支撑。年(nian)内信(xin)用弱复苏货币强宽松的背景(jing)下，具(ju)备(bei)产业(ye)趋势的科创(chuang)50有望成为(wei)市场结构首选。

中泰证(zheng)券：风险偏好或趋势抬升

国内方面，DeepSeek突破下，民企座谈会(hui)上对(dui)于(yu)互联网等产业(ye)态度好转与需求侧政策定(ding)力强化并存(cun)。因此(ci)，2025年(nian)资本市场亦将呈现“强预期，弱现实”的特(te)点，风险偏好或相对(dui)此(ci)前趋势抬升，但盈利等压(ya)力依然较(jiao)大。

中期维度下，建议(yi)维持红利类资产、债券等组合(he)主线不变。科技股会(hui)反复活跃，且波动加大。就短期节奏而言，民企座谈会(hui)的积极信(xin)号或将驱动两(liang)会(hui)前强势的行情延续(xu)，而互联网大厂(chang)或最为(wei)受益。伴随(sui)两(liang)会(hui)政策预期发(fa)酵以及中央汇金股权(quan)划转，预计近期央国企等板块也会(hui)有所表现。

光大证(zheng)券：积极把握春季行情

政策的持续(xu)支持以及赚钱效应(ying)带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。当前A股市场的估值处于(yu)2010年(nian)以来的均值附近，而随(sui)着政策的积极发(fa)力，中长期资金以及前期赚钱效应(ying)带来的增(zeng)量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。

配(pei)置方向(xiang)上，建议(yi)关注科技成长及消费两(liang)条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具(ju)有映射的TMT、机械设备(bei)、电力设备(bei)等行业(ye)；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会(hui)服务、商贸零(ling)售等。

东吴证(zheng)券：多空轮动发(fa)生的概(gai)率较(jiao)低

展望后(hou)市，多空轮动需要明显的周(zhou)期切换，鉴于(yu)近年(nian)来信(xin)用周(zhou)期呈现出周(zhou)期性弱化、波动性收敛的特(te)征，周(zhou)期规律趋于(yu)失(shi)效，多空轮动发(fa)生的概(gai)率较(jiao)低。

从大方向(xiang)上看，流动性逻辑下，市场有进一步估值抬升的空间(jian)，市场已进入新一轮的“看多”周(zhou)期。924以来政策底已现，宏观基本面复苏斜率上修。总量层面“量”维持韧(ren)性，“价”止跌企稳(wen)。市场担(dan)忧的地产销售端也迎来边(bian)际(ji)改善，新房价格(ge)环比转涨的趋势正从一线城(cheng)市向(xiang)二线城(cheng)市传导(dao)。在增(zeng)量政策的作用下，宏观基本面下行风险相对(dui)有限，是(shi)支撑行情开展的基础。

配(pei)置方面，成长风格(ge)有望形成新一轮主升浪。当前仍处于(yu)科技成长风格(ge)阶(jie)段，风格(ge)切换的核心变量是(shi)美元筑顶(ding)，目(mu)前赔率交易依然占优，科技成长风格(ge)将持续(xu)演绎。

华金证(zheng)券：春季行情可能进入后(hou)半段

展望后(hou)市，春季行情进行中，但可能进入后(hou)半段。首先，分子端高频数据显示基本面继续(xu)修复。一是(shi)地产周(zhou)销售可比增(zeng)速回升；二是(shi)节后(hou)开工率有所回升。

其次，流动性方面，微观资金仍有一定(ding)流入空间(jian)，春季行情可能进入中后(hou)期。一是(shi)历史经验来看，微观资金仍有一定(ding)流入空间(jian)：首先，历史经验上2020至(zhi)2024年(nian)春季行情期间(jian)外(wai)资、融资和新发(fa)基金的日均流入规模分别为(wei)16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次，1月13日至(zhi)今融资流入和新发(fa)基金日均流入25.19亿元、14.95亿份。二是(shi)后(hou)续(xu)微观资金仍可能继续(xu)流入A股。

风险偏好方面，部分情绪指标已偏高，但政策和产业(ye)趋势仍可能继续(xu)支撑风险偏好。一是(shi)部分情绪指标已偏高：首先，历史经验上2020至(zhi)2024年(nian)春季行情期间(jian)，全(quan)A换手率一般在1.5%-2.2%左右，200日均线以上个股占比约(yue)为(wei)30%-80%，TMT成交额(e)占全(quan)A之比约(yue)为(wei)20%-50%；其次，1月13日至(zhi)今，全(quan)A换手率高点在2.16%，200日均线以上个股占比最高升至(zhi)76.03%，TMT成交额(e)占比最高达(da)46.48%。二是(shi)政策和产业(ye)趋势仍可能继续(xu)支撑风险偏好。

配(pei)置方面，当前来看，外(wai)部事件偏积极、流动性宽松，成长风格(ge)短期可能难改变。接下来，一是(shi)国内政策宽松短期大概(gai)率延续(xu)。二是(shi)外(wai)部风险可能进一步下降。三(san)是(shi)科技产业(ye)趋势不断上升。同时(shi)，基本面延续(xu)弱修复，国内流动性短期可能维持宽松。