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美东时间(jian)2月19日,美联储官网发布FOMC2025年1月28日至29日的会议纪要(yao)。
纪要(yao)显示,美联储官员(yuan)们达成共(gong)识,通胀可能恶化(hua)的风险不断上升,这是维持利(li)率不变(bian)的关键原因。
在进一步降息之前需要(yao)看到通胀继(ji)续下降,但特朗普关税等政策让通胀存在上行(xing)风险。
在1月会议上,美联储宣(xuan)布将利(li)率目标区间(jian)维持在4.25%至4.50%之间(jian)。
这也是自2024年9月三连降以来,首次维持利(li)率不变(bian)。
特朗普政策增添不确(que)定性
会议纪要(yao)显示,特朗普关税政策、大规模驱逐移民,以及强劲的消费者支出,是可能推(tui)高(gao)今(jin)年通胀的因素。
围绕经济的“高(gao)度不确(que)定性”,这使得美联储在考虑对其关键利(li)率的任何(he)进一步变(bian)化(hua)时“采取谨慎的态度”是适当的。
上个月,美联储的所有政策制定者都支持维持其关键利(li)率不变(bian)。
参与利(li)率决策的 19 名美联储官员(yuan)表示,希望在进一步降息之前看到通胀取得进一步进展。
与会者“普遍指出通胀前景存在上行(xing)风险”,而(er)不是就业市(shi)场面临的风险。
虽然仍然相信未来几个月价格压力会有所缓解,但“其他因素被认为有可能阻碍通胀下降的进程”。
尤其是美联储的一个关键担忧(you)——一些通胀指标“最近有所增加”。
许多经济学(xue)家预计,特朗普计划推(tui)出的关税将加剧通胀。
日前,特朗普表示正在考虑对汽车、制药和半导体行(xing)业征收25%的关税,并将在今(jin)年内逐步加速实施。
虽然美联储决策者表示,他们需要(yao)观察通胀的加速是一次性的,还是会产生更多潜在通胀,才能决定货币政策应(ying)对措施。
不过会议纪要(yao)显示,多个地区的商(shang)业联系(xi)人称,企业将试图把(ba)潜在关税带来的较高(gao)的投入(ru)成本(ben)转嫁给消费者。
7月之前不会降息
一个关键问题,是美联储暂(zan)停降息将持续多长时间(jian)。
此前,美国政府公布的数据表明通胀实际上正在恶化(hua),导致许多经济学(xue)家预测今(jin)年只降息一次(如(ru)果有的话)。
现在华尔街投资者预计,美联储在7月之前不会再次降息,并预测要(yao)到2026年才会第二次降息。
近几个月来有迹象表明,支持进一步降息的官员(yuan)与更担心顽固通胀的官员(yuan)之间(jian)的分歧越来越大。
许多美联储官员(yuan)表示,他们希望看到特朗普提(ti)议的关税和移民打击如(ru)何(he)影响经济。
大多数经济学(xue)家预测,关税将推(tui)高(gao)通胀,尽管一些人也认为,特朗普减少监管的承诺(nuo)可能会随(sui)着时间(jian)的推(tui)移降低(di)消费者价格。
周一,美联储理事沃勒(le)在演讲中表示,他仍预计今(jin)年利(li)率将下降,但目前他支持暂(zan)停加息。
沃勒(le)表示,如(ru)果上个月的通胀上升只是一个小插曲,就像 2024 年1月那样,“在今(jin)年的某个时候降息将是合适的。
沃勒(le)还表示,他认为新的关税不会显著提(ti)高(gao)通货膨胀,任何(he)价格上涨都可能是暂(zan)时的。
因此他认为,美联储不一定要(yao)因为关税而(er)改变(bian)其政策。
“ 迄今(jin)为止, 我没有根据 特朗普关税 实施的情况改变(bian)我的观点 。 ”
在会议纪要(yao)发布后,亚(ya)特兰大联储主席博斯蒂(di)克(ke)则(ze)发声称,决策者对接下来会发生什么的信心降低(di)了。
“我原本(ben)预计2025年会以非常积极的水平发展。我们会看到稳健的增长,通胀率继(ji)续向2%靠拢(long),劳动力市(shi)场保持稳固。”
“现在,所有这些潜在的变(bian)化(hua)……意味(wei)着这种预测的置信区间(jian)和精确(que)性……有所降低(di),我们只能拭目以待事情如(ru)何(he)发展。”
有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos表示,官员(yuan)们在上个月的会议上讨论了是否放缓或暂(zan)停其近6.8万亿美元资产组(zu)合的缩减,因为在未来几个月,他们面临着提(ti)高(gao)联邦债(zhai)务(wu)上限所带来的复(fu)杂问题。与债(zhai)务(wu)上限有关的动态可能会导致美联储负债(zhai)的大幅波动。
缩表过程最终将耗(hao)尽银行(xing)系(xi)统的储备金,而(er)美联储官员(yuan)并不确(que)定这一过程要(yao)持续多久。财政部将如(ru)何(he)管理其现金余额所引发的货币市(shi)场波动,可能会使美联储确(que)定正确(que)的储备平衡的能力复(fu)杂化(hua)。
因此根据会议纪要(yao),官员(yuan)们在1月会议上认为,“考虑暂(zan)停或放缓资产负债(zhai)表的缩减,直到债(zhai)务(wu)上限问题得到解决可能是合适的”。