后续行(xing)情较大(da)概率强势震荡上行(xing)

全景网(wang)：十月份(fen)，政策博弈，预期摆动，资本(ben)市场(chang)复杂多(duo)变，A股(gu)市场(chang)也持续波动。回顾(gu)十月以来的市场(chang)，您有何感(gan)受？在您看来，之后行(xing)情将会如何演绎？震荡市是(shi)否会延(yan)续？

杨振(zhen)建：回顾(gu)2024年10月以来的市场(chang)，可以感(gan)受到A股(gu)市场(chang)经历了一系列震荡。从9月份(fen)的强势震荡拉升，到10月份(fen)的延(yan)续震荡上行(xing)格局，市场(chang)情绪和(he)政策面的变化对A股(gu)市场(chang)产生了显著影响。9月24日“一行(xing)一局一会”针(zhen)对货币(bi)政策、房地产以及股(gu)票(piao)市场(chang)提出一揽(lan)子超市场(chang)预期的政策，以及9月26日政治(zhi)局会讨论经济形势，并(bing)提出“要努力提振(zhen)资本(ben)市场(chang)”，释放了积极的信号，推动了市场(chang)的强劲反弹。

对于之后的行(xing)情演绎较大(da)概率延(yan)续强势震荡上行(xing)格局。首先，美联储(chu)开(kai)启宽松周期，有利于国内政策空间的释放，同时9月PMI数据超季节性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随(sui)着存量(liang)政策效能(neng)不断释放，增量(liang)政策陆续落地，四季度(du)经济有望(wang)环比改善。第三，政治(zhi)局会议定调要努力提振(zhen)资本(ben)市场(chang)，大(da)力引导中长期资金入市，央行(xing)创设两(liang)项新工具支持资本(ben)市场(chang)，有助于修复微观主体情绪，驱动市场(chang)风险偏好回升。最后，在政策助力下(xia)，企业盈利修复的预期较强，随(sui)着增量(liang)政策落地空间不断扩展，国内经济内生增长动能(neng)有望(wang)快速修复，叠加增量(liang)资金入场(chang)意愿较强，对整体行(xing)情回暖带来持续动力。

对于投资者而(er)言，应保持关注政策动向、经济数据以及市场(chang)情绪的变化，以做出合理(li)的投资决策。

中证A500指数样本(ben)空间实现(xian)突破

全景网(wang)：近几年波动行(xing)情下(xia)指数投资兴起，聚焦指数投资，中证A500无疑(yi)是(shi)近期市场(chang)的焦点(dian)。能(neng)否首先给大(da)家科(ke)普一下(xia)这只指数，为什么说中证A500指数和(he)之前的传统指数有很大(da)不同？为什么很多(duo)投资者把它称为本(ben)土(tu)化“标普500”？

杨振(zhen)建：中证A500指数与(yu)传统指数的主要区别在于其编制方(fang)法和(he)市场(chang)覆盖范围。中证A500指数采用行(xing)业均衡的编制方(fang)法，从各行(xing)业选取市值较大(da)、流动性较好的500只证券作(zuo)为样本(ben)，以反映各行(xing)业最具代表性上市公司证券的整体表现(xian)。这种编制方(fang)法使得(de)中证A500指数在样本(ben)空间上实现(xian)了突破，不再局限于市值最大(da)的300只股(gu)票(piao)。中证A500指数的编制特点(dian)包括：引入ESG筛(shai)选，提高外资认可度(du)；加入细分行(xing)业考量(liang)，优选细分龙头；引入行(xing)业均衡标准，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行(xing)业权重。

与(yu)标普500的相(xiang)似之处在于，中证A500指数采用了行(xing)业均衡选样方(fang)法，确保了指数样本(ben)行(xing)业分布的均衡性，更好地反映了中国资本(ben)市场(chang)的整体结构和(he)趋势。同时，中证A500指数还(hai)优先选取三级行(xing)业龙头公司，尤其是(shi)信息技术、生物医药等新兴行(xing)业龙头公司，提升了指数的长期增长潜力和(he)投资价值。

投资者之所以将中证A500指数比作(zuo)中国的“标普500”，是(shi)因为两(liang)者在编制理(li)念上具有相(xiang)似性，都聚焦于行(xing)业均衡，选取市值较大(da)的公司作(zuo)为样本(ben)，并(bing)保持样本(ben)行(xing)业市值分布与(yu)整体市场(chang)尽可能(neng)一致。此外，中证A500指数还(hai)结合了互联互通、ESG等国际化投资标准，便(bian)利境内外中长期资金配(pei)置A股(gu)资产。这些(xie)特点(dian)使得(de)中证A500指数能(neng)够更全面地代表中国A股(gu)市场(chang)，覆盖了更广泛的行(xing)业和(he)市值范围，从而(er)更有效地反映中国经济发展的成果(guo)。

中证A500是(shi)升级版特色宽基(ji)指数

全景网(wang)：中证A500指数的编制方(fang)法使其具有哪些(xie)鲜明的特点(dian)？在投资中具备怎(zen)样的优势？

杨振(zhen)建：中证A500指数作(zuo)为一款升级版的特色宽基(ji)指数，受到了市场(chang)的广泛关注和(he)积极评价，主要具备以下(xia)几个(ge)特点(dian)：

一是(shi)行(xing)业均衡与(yu)分散化：中证A500指数通过行(xing)业均衡选样方(fang)法，从各行(xing)业选取市值较大(da)的500只证券作(zuo)为样本(ben)，确保了样本(ben)权重的分散化，降低了对个(ge)股(gu)特质风险的暴露，提升了指数的可投资性。

二是(shi)质地更优：中证A500指数样本(ben)公司在盈利能(neng)力和(he)成长性方(fang)面表现(xian)优异，具有较高的ROE和(he)营收增速，且在ESG方(fang)面表现(xian)良好，指数样本(ben)中证ESG分数中位数高于市场(chang)平均水平。

三是(shi)新质生产力的代表：中证A500指数在编制时超配(pei)了信息技术、通信服(fu)务、医药卫生等新质生产力行(xing)业，减少了金融(rong)地产的权重，更好地表征了我国经济结构的新变化。

四是(shi)国际化视(shi)角：中证A500指数在编制时结合了互联互通、ESG等筛(shai)选条件，便(bian)利境内外中长期资金配(pei)置A股(gu)资产，有望(wang)成为境外投资者接入中国市场(chang)的重要窗口。

综上，中证A500指数以其行(xing)业均衡、质地优良、新质生产力代表以及国际化视(shi)角等特点(dian)，有望(wang)成为投资者配(pei)置A股(gu)市场(chang)、把握中国经济高质量(liang)发展趋势的重要工具。

中证A500可与(yu)其他宽基(ji)共同布局

全景网(wang)：从成份(fen)股(gu)来看，中证A500与(yu)沪深300有较大(da)的重叠性，因此很多(duo)投资者会将两(liang)者进行(xing)对比。那么中证A500与(yu)沪深300，以及其他传统宽基(ji)指数到底有何区别？对于投资者们来说应该如何选择，如何取舍(she)？

杨振(zhen)建：中证A500指数可以与(yu)其他宽基(ji)指数如沪深300、中证500等共同布局，形成多(duo)元化的投资组合。以下(xia)是(shi)关于如何布局和(he)选择这些(xie)指数的要点(dian)供投资者参(can)考：

基(ji)于市值风格覆盖角度(du)，中证A500指数跨越大(da)中小盘，包含了沪深300、中证500和(he)中证1000的成份(fen)股(gu)，可以兼顾(gu)大(da)盘蓝筹股(gu)的股(gu)息和(he)分红，同时捕(bu)捉高速成长期的成长性较好的公司。

从行(xing)业均衡角度(du)来看，中证A500指数在编制时采用行(xing)业均衡的选样方(fang)法，确保指数样本(ben)能(neng)够反映各行(xing)业最具代表性的上市公司证券的整体表现(xian)。这种行(xing)业均衡属性使得(de)中证A500在行(xing)业分布上更为均衡，与(yu)沪深300等传统宽基(ji)指数相(xiang)比，提供了更广泛的行(xing)业覆盖。

投资策略方(fang)面，投资者可以采用“核心—卫星策略”，选取具备差异化风格的指数进行(xing)组合配(pei)置。例如，沪深300和(he)中证A500可以作(zuo)为核心资产，追求相(xiang)对稳健(jian)收益；而(er)中证500和(he)中证1000可以作(zuo)为卫星资产，博取更高收益的目标。

综上所述，投资者在选择宽基(ji)指数进行(xing)投资时，可以根据自己的风险偏好、投资目标和(he)市场(chang)情况，合理(li)配(pei)置沪深300、中证500和(he)中证A500等指数，以实现(xian)风险分散和(he)收益最大(da)化。

ESG和(he)互联互通筛(shai)选条件提升投资价值

全景网(wang)：A500指数编制结合ESG、互联互通等筛(shai)选条件，为什么近两(liang)年来新发指数在编制上开(kai)始关注或者纳入ESG评级？这对指数来说有怎(zen)样的价值？

杨振(zhen)建：中证A500指数在编制过程中结合了ESG（环境、社会和(he)公司治(zhi)理(li)）和(he)互联互通等筛(shai)选条件，这些(xie)特点(dian)为其带来了较为显著的价值和(he)优势：

一是(shi)降低风险。ESG评级有助于降低指数样本(ben)发生重大(da)负面风险事件的概率，提高投资组合的社会责任表现(xian)，增强投资者的信心。

二是(shi)符合国际投资者偏好。ESG评级的纳入符合国际投资者的投资偏好，有助于吸引更多(duo)境外资金进入中国市场(chang)。

三是(shi)推动企业改善治(zhi)理(li)。ESG评级的纳入有助于推动企业改善治(zhi)理(li)结构，提升长期竞争力，从而(er)力争为投资者带来更稳定的回报。

四是(shi)国际化视(shi)野。中证A500指数在编制时结合了互联互通、ESG等筛(shai)选条件，能(neng)为指数提高外资认可度(du)，便(bian)利境内外中长期资金配(pei)置A股(gu)资产，有望(wang)成为境外投资者接入中国市场(chang)的重要窗口。

综上，中证A500指数通过结合ESG和(he)互联互通等筛(shai)选条件，不仅提升了自身的投资价值，还(hai)有助于推动中国资本(ben)市场(chang)的国际化和(he)可持续发展。

当前中证A500估值吸引力强

全景网(wang)：了解完指数，我们聊(liao)一下(xia)当前市场(chang)环境的变化。9月底以来市场(chang)环境发生了很大(da)变化，提振(zhen)经济政策密集出台，各类(lei)宽基(ji)持续受到投资者的关注。中证A500在当前环境下(xia)有怎(zen)样的优势？

杨振(zhen)建：当前市场(chang)环境经历了一系列变化，特别是(shi)自9月底以来，随(sui)着提振(zhen)经济政策的密集出台，市场(chang)环境出现(xian)了显著变化。在当前环境下(xia)，中证A500指数因其独特的优势，成为了投资者关注的焦点(dian)之一。以下(xia)是(shi)中证A500指数在当前环境下(xia)的优势：

政策支持：近期出台的一系列政策旨在提振(zhen)资本(ben)市场(chang)，改善风险偏好，吸引增量(liang)资金进入权益市场(chang)。中证A500指数作(zuo)为一个(ge)新的宽基(ji)指数，可能(neng)会受益于这些(xie)政策，吸引更多(duo)的关注和(he)资金流入。

基(ji)本(ben)面实力：中证A500指数的成份(fen)股(gu)具有较为强劲的基(ji)本(ben)面实力，平均ROE较高，且多(duo)数成份(fen)股(gu)的净资产收益率或营收增速位居行(xing)业前50%。这表明在企业盈利修复拐点(dian)逐渐清晰的情况下(xia)，中证A500指数的成份(fen)股(gu)可能(neng)会展现(xian)出较强的盈利弹性。

估值吸引力：尽管市场(chang)自9月下(xia)旬(xun)以来经历了快速反弹，但中证A500指数的市盈率与(yu)市净率相(xiang)对较低，估值吸引力较强。这为投资者提供了较好的投资性价比，尤其是(shi)在市场(chang)波动时，低估值可能(neng)为投资者提供一定的安全边际。

行(xing)业均衡：中证A500指数在行(xing)业分布上更为均衡，几乎全部覆盖了中证三级行(xing)业龙头公司，行(xing)业分布与(yu)中证全指分布一致。这种均衡的行(xing)业分布有助于分散行(xing)业风险，市场(chang)修复行(xing)情中通常(chang)存在行(xing)业的轮动，对于投资者而(er)言，可借助行(xing)业均衡的中证A500积极布局本(ben)轮修复行(xing)情。

市场(chang)代表性：中证A500指数不仅覆盖了A股(gu)市场(chang)的核心龙头资产，同时覆盖最全的细分行(xing)业龙头，中证A500成份(fen)股(gu)覆盖了91个(ge)中证三级行(xing)业，因此，具有较好的市场(chang)代表性和(he)行(xing)业代表性，适合作(zuo)为长期资金的投资载体。

总之，中证A500指数在当前市场(chang)环境下(xia)具有多(duo)方(fang)面的优势，投资者可以根据自身的风险偏好和(he)投资目标，考虑将中证A500指数作(zuo)为投资组合的一部分，以实现(xian)多(duo)元化投资和(he)风险分散。

全景网(wang)：一些(xie)投资者会比较担忧，现(xian)在布局A500是(shi)否会“买在高点(dian)”？当前指数估值如何？

杨振(zhen)建：中证A500指数当前的市盈率为14.5倍，由(you)于受整体经济需求影响，盈利整体下(xia)滑较为明显，使得(de)市盈率处于近十年55%的位置。不过，市净率还(hai)只有1.5倍，市净率相(xiang)对较低，处于近十年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向对比时看市净率可能(neng)会更加合理(li)。由(you)此可见，中证A500指数估值仍然处在历史较低的位置。

此外，中证A500指数的编制规则考虑了ESG因子、行(xing)业均衡因子，并(bing)限制了样本(ben)权重，使得(de)指数在行(xing)业和(he)样本(ben)上都具有较好的分散性，这对于普通投资者而(er)言是(shi)一个(ge)相(xiang)对更加稳健(jian)的大(da)盘指数。从历史长期指数表现(xian)数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相(xiang)对于沪深300指数年化收益率更高，同时波动率和(he)最大(da)回撤(che)更低。

综合来看，中证A500指数的估值水平和(he)投资特点(dian)使其成为一个(ge)值得(de)关注的标的。不过，投资者在做出投资决策时，还(hai)应考虑自身的风险承受能(neng)力、投资目标和(he)市场(chang)情绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方(fang)向

全景网(wang)：中证A500是(shi)新“国九条”发布后公布的一只重要宽基(ji)指数，和(he)中国高质量(liang)发展的经济结构更加契合，并(bing)且代表新质生产力方(fang)向。这只指数是(shi)如何做到的？行(xing)业分布上，高质量(liang)发展、新质生产力的方(fang)向比重如何？

杨振(zhen)建：中证A500指数的编制方(fang)法使其与(yu)高质量(liang)发展的经济结构更加契合，并(bing)代表了新质生产力的方(fang)向。

具体而(er)言，中证A500指数在编制时采用了行(xing)业均衡的方(fang)法，从各行(xing)业选取市值较大(da)、流动性较好的500只证券作(zuo)为样本(ben)，确保样本(ben)行(xing)业分布尽可能(neng)贴(tie)近市场(chang)整体，以降低规模因素对指数行(xing)业分布的影响。目前，中证A500指数覆盖了35个(ge)中证二级行(xing)业及91个(ge)中证三级行(xing)业的龙头公司，使得(de)指数能(neng)够全面刻画经济发展结构变化与(yu)产业转型升级。在行(xing)业权重分布上，中证A500指数在工业、信息技术、原材(cai)料、通信服(fu)务、医药卫生等“新质生产力”领域的权重高于沪深300指数，而(er)金融(rong)、消费、能(neng)源等传统领域的权重则相(xiang)应较低。此外，中证A500指数在编制时优先选取三级行(xing)业龙头，可及时纳入部分新兴领域的龙头公司，有助于把市值不大(da)但已经成为细分行(xing)业龙头的公司纳入指数成分股(gu)，提升对新质生产力的代表性。

所以，中证A500指数通过其独特的编制方(fang)法和(he)行(xing)业分布，很好地代表了中国高质量(liang)发展经济结构，并(bing)指向了新质生产力的方(fang)向。这使得(de)它成为了适合寻求参(can)与(yu)中国经济高质量(liang)发展和(he)新兴产业发展的投资者的投资工具。

技术创新和(he)海外扩张(zhang)带来成长空间

全景网(wang)：中证A500指数优选各行(xing)业代表公司，盈利能(neng)力、成长性高于全市场(chang)，对于中证A500指数未来的盈利增速以及弹性空间，您有何判(pan)断？

杨振(zhen)建：首先，从过往情况看，中证A500指数的盈利能(neng)力与(yu)成长性优于其他大(da)中盘宽基(ji)指数，这表明中证A500指数的成份(fen)股(gu)在盈利能(neng)力和(he)成长性方(fang)面表现(xian)较为突出。展望(wang)未来，由(you)于中证A500相(xiang)对在新兴产业占比更高，那么由(you)技术创新和(he)海外扩张(zhang)带来的成长空间更高，随(sui)着中国经济的转型升级，特别是(shi)在锂电、光伏、创新药等新兴产业中，中国企业已经具备了较强的技术优势和(he)市场(chang)竞争力，未来有望(wang)继续保持较高的盈利增速和(he)弹性空间。

其次，中证A500指数行(xing)业分布均衡，龙头特征突出：中证A500指数采用行(xing)业均衡选样方(fang)法，从各行(xing)业中选取市值较大(da)的500只证券，保持行(xing)业市值分布与(yu)样本(ben)空间的一致性。这种行(xing)业分布不仅反映了中国经济的转型升级，还(hai)为投资者提供了多(duo)元化的投资选择，有助于把握新兴领域的发展机遇。

因此，中证A500指数因其成份(fen)股(gu)的盈利能(neng)力和(he)成长性表现(xian)优于市场(chang)平均水平，加之行(xing)业分布均衡和(he)技术创新的推动，预期在未来将继续保持较高的盈利增速和(he)弹性空间。投资者可以关注其在新兴领域的发展机遇，以及中国经济转型升级带来的投资价值。

中证A500核心投资价值五大(da)关键词

全景网(wang)：综合来看，中证A500指数被市场(chang)寄予厚(hou)望(wang)，关于“中证A500指数有望(wang)成为A股(gu)的国际代表指数”这一观点(dian)，您怎(zen)么看？如果(guo)用几个(ge)关键词，总结一下(xia)中证A500最核心的投资价值，您会选择哪几个(ge)关键词？

杨振(zhen)建：关于“中证A500指数有望(wang)成为A股(gu)的国际代表指数”这一观点(dian)，我认为是(shi)有一定道理(li)的。中证A500指数以其行(xing)业均衡、新质生产力代表、互联互通等特点(dian)，具备了成为国际代表指数的潜力。以下(xia)几个(ge)关键词，可以总结中证A500最核心的投资价值：

行(xing)业均衡：中证A500指数采取行(xing)业均衡选样策略，使样本(ben)行(xing)业分布尽可能(neng)贴(tie)近市场(chang)整体，降低了规模因素对指数行(xing)业分布的影响，有助于动态反映A股(gu)市场(chang)结构变化。

向新而(er)行(xing)：中证A500指数面向新质生产力，含“新”量(liang)较高，优先选取中证三级行(xing)业龙头，可及时纳入部分新兴领域的龙头公司，提升对新质生产力的代表性。

权重分散：中证A500指数的权重分散，前三大(da)行(xing)业（银行(xing)、石油石化、通信）总市值占比约(yue)44%，不超过50%，行(xing)业集中度(du)处于较低水平。

国际接轨：中证A500指数的编制理(li)念与(yu)国际接轨，考虑ESG和(he)互联互通，具备成份(fen)股(gu)质量(liang)更优、新质生产力含量(liang)更高、指数行(xing)业代表性更强等特点(dian)。

总结来看，中证A500指数以其均衡的行(xing)业分布、对新兴产业的重视(shi)、以及与(yu)国际接轨的编制理(li)念，有望(wang)成为A股(gu)的国际代表指数，为全球投资者提供更多(duo)元化的投资选择。

进一步确认未来盈利预期改善方(fang)向是(shi)关键

全景网(wang)：2024年已经接近尾(wei)声，对于当下(xia)的市场(chang)您怎(zen)么看？需要关注哪些(xie)可能(neng)影响投资的因素？

杨振(zhen)建：市场(chang)经历了第一轮大(da)幅估值修复行(xing)情之后，权益市场(chang)进入阶段性的震荡阶段，后续需要进一步确认未来盈利预期改善的方(fang)向，这是(shi)未来行(xing)情长期向上的关键。

近期公布的9月基(ji)本(ben)面数据低位企稳，尽管财政政策的力度(du)和(he)节奏(zou)尚不确定，但货币(bi)宽松和(he)资本(ben)市场(chang)支持政策持续落地，经济修复有赖于政策的进一步发力。当前，我们还(hai)是(shi)建议保持相(xiang)对积极的应对策略，同时注重把握结构性行(xing)情。

结构方(fang)面，风险偏好提升和(he)流动性刺激下(xia)，科(ke)技成长方(fang)向具备较高的弹性。9月份(fen)美联储(chu)降息50BP，是(shi)自2020年3月以来的首次降息，这一政策转变，一方(fang)面，在一定程度(du)上减轻(qing)了人民币(bi)贬值压力，并(bing)且能(neng)够降低国内政策约(yue)束(shu)，使得(de)国内货币(bi)政策变得(de)更加灵活，有助于提升经济稳增长效果(guo)。另一方(fang)面，美联储(chu)步入降息周期也有利于外资回流A股(gu)，进而(er)推动A股(gu)核心资产反弹，中证A500由(you)于成份(fen)股(gu)为满足互联互通条件的各行(xing)业龙头，有望(wang)在外资回流过程中受益。

近期在政策组合拳叠加A股(gu)估值处于低位驱动下(xia)，核心宽基(ji)指数大(da)幅上涨(zhang)，市场(chang)修复行(xing)情中通常(chang)存在行(xing)业的轮动，对于投资者而(er)言，可借助核心宽基(ji)指数参(can)与(yu)本(ben)轮修复行(xing)情。