值得注意(yi)的(de)是(shi)，相(xiang)比(bi)于三季度B站首次实现盈利后股价反而大跌12%，本次B站财报(bao)公布后，资本市场立马予(yu)以(yi)了积极反馈，美股开盘(pan)B站股价以(yi)14%涨(zhang)幅高开，一度上涨(zhang)至17%，并在收盘(pan)创下近三个月新高，而今日B站港股也高开高走，截止早盘(pan)大涨(zhang)13%。

如果说三季报(bao)时(shi)资本市场股价调整是(shi)对B站乐(le)观预期的(de)修正(zheng)和对依赖(lai)《三国(guo):谋定天下》游戏流水表现的(de)担忧，而本次财报(bao)本身则体现了B站盈利在实现增长(chang)同(tong)时(shi)结构愈(yu)发多元(yuan)化，而最为关键的(de)是(shi)，DeepSeek带来的(de)AI浪潮给(gei)予(yu)了B站巨大的(de)发展潜(qian)力，B站迎(ying)来了资本市场的(de)AI溢价。

游戏广告两开花(hua)

从业务来看(kan)，市场关注的(de)重点依然是(shi)B站游戏和广告两块业务。

去年6月13日上线的(de)SLG策略手游的(de)《三国(guo)：谋定天下》，成(cheng)为了B站近年来第一个爆款游戏，也使得B站游戏板(ban)块出现了《FGO》《碧蓝航线》外的(de)第三根收入支柱。

四季度，该手游依然保持了强势的(de)吸金能力，带动了B站游戏收入的(de)同(tong)比(bi)79%高速增长(chang)，实现了全年56.1亿元(yuan)的(de)整体营收。

近半年来，三谋的(de)表现也符合管理层的(de)预期，B站董事长(chang)兼首席执行官陈睿称三谋在前五(wu)个赛季的(de)用户活跃、留存和流水上都(dou)实现了行业领先的(de)目(mu)标。

而对于游戏业务的(de)未(wei)来发展，陈睿认为长(chang)线运营是(shi)公司的(de)核心(xin)发展思路，无论是(shi)运营9年的(de)《FGO》还能实现两位数同(tong)比(bi)增长(chang)，还是(shi)运营8年的(de)《碧蓝航线》实现每年流水上升，都(dou)让人对三谋至少预期稳(wen)定运营五(wu)年充满信心(xin)。

在广告业务层面，B站四季度广告业务收入同(tong)比(bi)增长(chang)24%，达23.9亿元(yuan)，全年收入为81.9亿元(yuan)，同(tong)比(bi)增长(chang)28%。

凭借着全链路营销，B站效果广告同(tong)比(bi)增长(chang)超40%。游戏、数码家电、电商、网络服务、汽车成(cheng)为了广告收入贡献前五(wu)的(de)行业。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，随着B站用户逐步(bu)进入成(cheng)家立业的(de)阶段，母婴亲(qin)子类视频播放(fang)量同(tong)比(bi)增长(chang)76%。这也给(gei)B站开发更多广告品(pin)类带来了增长(chang)机会，数据显示，全年B站合作广告品(pin)牌数量增长(chang)了30%，同(tong)时(shi)B站小程序，AIGC广告，多终端投放(fang)等新工具的(de)出现也使得B站进一步(bu)加强了对于广告主的(de)吸引力。

在传统的(de)增值服务领域中，B站依然保持了高用户黏(nian)性和高DAU，日均(jun)视频播放(fang)量超48亿次，月均(jun)互(hu)动量超155亿次。四季度，B站日均(jun)活跃用户达1.03亿，月均(jun)活跃用户达3.40亿，日均(jun)使用时(shi)长(chang)从去年同(tong)期的(de)95分钟增长(chang)为99分钟。四季度收入30.8亿元(yuan)，全年收入达110亿元(yuan)，有效大会员数量2270万，其中超80%是(shi)年度订阅或自动续费会员。

而在保持基本盘(pan)的(de)同(tong)时(shi)，通过元(yuan)旦、春节等节日，B站进一步(bu)促进了年轻用户的(de)活跃度，未(wei)来的(de)用户黏(nian)性有望(wang)进一步(bu)提升。今年春节，B站成(cheng)为了央视总台蛇(she)年春晚独家弹幕视频平台，首次直播春晚。除夕(xi)当天，春晚直播间30岁以(yi)下观众占(zhan)比(bi)为83%，带动B站当晚日活再创新高，同(tong)比(bi)增长(chang) 20%。

B站的(de)AI野心(xin)

相(xiang)比(bi)起进一步(bu)均(jun)衡(heng)优化的(de)收入结构和各有亮点的(de)板(ban)块业务，B站本次受到资本市场热捧的(de)核心(xin)原因(yin)是(shi)AI。

早在去年，观察者网就发现随着AI百模(mo)大战的(de)崛起，B站凭借着其用户年轻，学历高，求知欲强的(de)用户属性，迅速成(cheng)为了大模(mo)型应用厂商投放(fang)的(de)兵家必争(zheng)之地，AI工具广告也成(cheng)了B站整体广告业务增长(chang)的(de)重要增量。

值得注意(yi)的(de)是(shi)，尽管月之暗面暂停了KIMI的(de)广告投放(fang)，但打开B站，原来KIMI的(de)广告位被(bei)大量的(de)腾讯元(yuan)宝占(zhan)据，而元(yuan)宝广告霸屏的(de)背景则是(shi)2月19日腾讯元(yuan)宝发布了混元(yuan)T1深度思考大模(mo)型，这也直接证明了B站对于AI厂商们获客拉新的(de)重大价值。

而随着AI技术的(de)进一步(bu)发展和DeepSeek的(de)一夜爆火(huo)，B站在AI时(shi)代的(de)含金量依然在持续提升。

在本次财报(bao)的(de)电话会议上，B站董事长(chang)陈睿坦言：“AI大模(mo)型的(de)进步(bu)并不是(shi)主要受制于算(suan)力和算(suan)法(fa)，而是(shi)受制于好(hao)的(de)内容和预料已经被(bei)基本挖掘完毕”这也成(cheng)为了B站在AI时(shi)代的(de)重大价值。

陈睿补充解释道：“人类几千年产生的(de)内容和语(yu)料逐步(bu)被(bei)AI所(suo)吸收了，它的(de)内容不够学了。而B站恰好(hao)是(shi)能够持续不断与时(shi)俱进的(de)产生好(hao)的(de)内容的(de)地方(fang)，所(suo)以(yi)它和AI结合的(de)潜(qian)力会越来越多地体现出来。B站不仅有高质量的(de)视频内容，弹幕和评(ping)论也是(shi)B站独有的(de)巨大内容金矿，而DeepSeek这种廉(lian)价且开源的(de)大模(mo)型产生后，B站有充分的(de)条(tiao)件去挖掘优质内容的(de)人价值。”

内容社区无论是(shi)自己加工还是(shi)通过出售语(yu)料，都(dou)存在巨大的(de)商业潜(qian)力。美国(guo)“贴吧”Reddit去年将自己论坛的(de)帖子和回复信息出售给(gei)了某(mou)家大模(mo)型企业作为训练语(yu)料用于训练，行业预计每年将借此获利6000万美元(yuan)。

而随着DeepSeek的(de)大火(huo)，观察者网获悉，国(guo)内多家大厂均(jun)在加班加点的(de)开发自家的(de)推(tui)理大模(mo)型。相(xiang)比(bi)起传统聊天模(mo)型，推(tui)理模(mo)型所(suo)需的(de)推(tui)理链更加依赖(lai)于优质的(de)预料，B站作为业内头部的(de)内容网站，其内容生态(tai)对于各家厂商均(jun)是(shi)一个巨大的(de)宝库，有着Reddit的(de)经验，不排除B站未(wei)来存在语(yu)料出售这块增量业务。

如果说AI时(shi)代，投资了AI大模(mo)型企业半壁江山的(de)阿里掌握了技术入口，坐拥微信和元(yuan)宝的(de)腾讯则掌握了用户入口，那么(me)以(yi)B站等的(de)内容社区则掌握了内容的(de)入口，成(cheng)功坐上了AI的(de)风口。

这也直接解释了为何昨日B站和阿里同(tong)日公布财报(bao)后，股价双双出现两位数跳涨(zhang)。

坚(jian)持内容生态(tai)

四季报(bao)盈利的(de)背后，B站也彻底证明了自身基本盘(pan)和优势领域——内容生态(tai)建(jian)设。

可以(yi)发现，无论是(shi)游戏入口，还是(shi)广告业务，又或者是(shi)AI生态(tai)的(de)遐想，这些业务的(de)发展都(dou)需要平台取得用户足(zu)够的(de)信任，才能使得大量高质用户发布优质内容和进行优质互(hu)动。

曾经一段时(shi)间，B站因(yin)为行业竞争(zheng)产生了巨大的(de)流量和营收焦虑，并试图通过短视频，泛娱乐(le)化等方(fang)式作为，效果最终并不尽如人意(yi)。

走了这段弯路后，回归内容生态(tai)建(jian)设的(de)B站通过接近2年的(de)升级迭代，已经成(cheng)为了优质内容创作者的(de)首选平台，并实现了商业化的(de)良性循环。

在本次财报(bao)电话会上，陈睿认为，未(wei)来内容尤其是(shi)短视频内容将进入过剩时(shi)代，而用户对于优质内容的(de)渴望(wang)则客观存在，B站优质内容的(de)定位会有更大的(de)吸引力，也会有更大的(de)价值。

陈睿以(yi)UP主“食贫道”为例，其通过产出优质的(de)内容，获得了大量付费用户的(de)认可，年收入达到数千万量级，《人间喜剧(ju)》也成(cheng)为了中国(guo)利润最高的(de)纪录片，成(cheng)为了B站内容生态(tai)建(jian)设良性循环的(de)重要标杆(gan)。

财报(bao)数据显示，B站投稿超过5年的(de)创作者人数超过200万。持续稳(wen)定的(de)更新，也让UP主内容质量不断提升，粉丝持续增长(chang)。24年B站“百大UP主”中，近九成(cheng)持续更新超5年。截止2024年底，粉丝数超过10万的(de)UP主数量同(tong)比(bi)增加近30%。

而在变现层面，2024年，近310万UP主在B站获得收入，其中通过广告和增值服务获得的(de)总收入同(tong)比(bi)增长(chang)21%；优质内容的(de)价值不断被(bei)用户认可，全年充电付费用户超过800万。

对于内容生态(tai)的(de)坚(jian)持和AI时(shi)代的(de)B站的(de)前景，陈睿表示：“四季度，我们保持了社区生态(tai)和商业收入的(de)持续增长(chang)，并实现了单季度全面盈利。这一切，离不开B站长(chang)期以(yi)来对于优质内容的(de)坚(jian)持，这是(shi)社区生态(tai)繁荣和商业收入增长(chang)的(de)源动力。我们相(xiang)信，在AI技术的(de)加持下，内容创作者的(de)门槛(kan)将会进一步(bu)降低，催(cui)生出更多优质内容，继续放(fang)大B站独一无二的(de)价值。”