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东莞跑(pao)出一家半导(dao)体独角兽，正冲击港(gang)股IPO。
12月(yue)23日，港(gang)交(jiao)所网站显示，广东天域半导(dao)体股份有限公司(si)（简称“天域半导(dao)体”）递(di)表港(gang)交(jiao)所，保(bao)荐机构为中信证券。
天域半导(dao)体成立于(yu)2009年(nian)，总部位(wei)于(yu)广东东莞松山(shan)湖(hu)，是中国首批技术领先的第三代半导(dao)体公司(si)之(zhi)一，主要专注于(yu)研(yan)发、量产及(ji)销售自主研(yan)发的碳化(hua)硅外延片。
近年(nian)来，东莞致力于(yu)把松山(shan)湖(hu)打造成科技中心，华为在松山(shan)湖(hu)建了基地，已经让一大批员工搬到那(na)儿办(ban)公；松山(shan)湖(hu)国际机器(qi)人产业(ye)基地更是引进孵化(hua)了大疆创新、云鲸智能、固高科技等(deng)诸多(duo)硬(ying)科技企业(ye)。
作为备受瞩目的半导(dao)体独角兽，天域半导(dao)体上市前完成了7轮融资，吸引了不少(shao)重(zhong)磅投资机构加盟，包括华为哈勃(bo)、比亚迪、政府(fu)引导(dao)基金等(deng)。
2022年(nian)12月(yue)，天域半导(dao)体完成上市前的最后一轮战略融资，投后估值为131.6亿元(yuan)；投资方包括政府(fu)背景基金中国比利时(shi)基金、广东粤科投、南(nan)昌产业(ye)投资集团、锂电铜箔科创板上市公司(si)嘉元(yuan)科技；财务投资机构包括招商资本、乾创资本等(deng)。
2024年(nian)11月(yue)，公司(si)部分股东转让了少(shao)量股权，估值约152亿元(yuan)。
目前，李锡光、欧阳忠、天域共创、鼎(ding)弘投资、润生投资及(ji)旺和投资被视为一组控股股東，合计持有股份总数的58.36%。
公司(si)融资历程，来源：招股书
01
专注做碳化(hua)硅外延片，国内第一，全球(qiu)前三
天域半导(dao)体是中国首批实现4英吋(cun)及(ji)6英吋(cun)碳化(hua)硅外延片量产的公司(si)之(zhi)一，也是中国首批拥有量产8英吋(cun)碳化(hua)硅外延片能力的公司(si)之(zhi)一。
公司(si)产品，来源：招股书
2023年(nian)，天域半导(dao)体销售了超过13.2万片碳化(hua)硅外延片（包括公司(si)自制外延片及(ji)按代工服务方式销售的外延片），实现总收入人民币11.71亿元(yuan)。
中国碳化(hua)硅外延片市场(chang)的竞争高度集中，前五大参与者占据总市场(chang)85.0%的份额（以2023年(nian)在中国产生的收入计）。
根据弗若斯特沙利文的资料(liao)，2023年(nian)，天域半导(dao)体在中国碳化(hua)硅外延片市场(chang)的市场(chang)份额达38.8%（以收入计），国内市占率排第一。在全球(qiu)，公司(si)以收入及(ji)销量计的外延片市场(chang)份额均约为15%，位(wei)列全球(qiu)前三。
天域半导(dao)体位(wei)于(yu)碳化(hua)硅功率半导(dao)体器(qi)件产业(ye)链的上游(you)。
上游(you)由(you)衬底供应商及(ji)外延片供应商组成。外延片供应商向衬底供应商采购衬底，用于(yu)生产外延片。由(you)于(yu)衬底及(ji)外延片成本合计占碳化(hua)硅器(qi)件总成本的最大份额，分别约为47%及(ji)23%，因此该阶段至关重(zhong)要，且具(ju)有最显著的附加价值。
中游(you)分部涉(she)及(ji)碳化(hua)硅功率半导(dao)体器(qi)件制造商，其使用外延片作为基础材料(liao)，通过一系列复杂的生产工艺制造碳化(hua)硅半导(dao)体器(qi)件。
下游(you)分部则包括将最终产品及(ji)系统分销至各种应用领域，如xEV及(ji)电力供应。由(you)于(yu)转换成本较高，通常碳化(hua)硅功率器(qi)件制造商不会轻易更换其碳化(hua)硅外延片供应商。
与硅等(deng)传统半导(dao)体材料(liao)比较，碳化(hua)硅（作为第三代半导(dao)体材料(liao)之(zhi)一）具(ju)有显著的性能优势，包括较大的禁带、较高的电场(chang)击穿、更高的热(re)导(dao)率、较高的电子饱和漂移速度及(ji)强大的抗辐照(zhao)性，因此更适用于(yu)高压、高温及(ji)高频环境。
就终端应用而(er)言，碳化(hua)硅外延片主要用于(yu)生产各类功率器(qi)件。这些(xie)器(qi)件最终用于(yu)新能源行业(ye)（包括电动汽车(che)、光伏、充电桩及(ji)储能）、轨道交(jiao)通及(ji)智能电网、通用航空及(ji)家电等(deng)行业(ye)。
根据弗若斯特沙利文的资料(liao)，中国碳化(hua)硅功率半导(dao)体器(qi)件市场(chang)规模(mo)由(you)2019年(nian)的人民币7亿元(yuan)迅速增长至2023年(nian)的人民币41亿元(yuan)，复合年(nian)增长率为53.7%，而(er)中国碳化(hua)硅外延片市场(chang)由(you)2019年(nian)的人民币4亿元(yuan)激增至2023年(nian)的人民币17亿元(yuan)，复合年(nian)增长率为41.2%。
展望未来，预计到2028年(nian)，中国碳化(hua)硅外延片市场(chang)将扩充至人民币132亿元(yuan)，复合年(nian)增长率为50.9%。
按收入划分的中国碳化(hua)硅功率半导(dao)体器(qi)件行业(ye)规模(mo)，来源：招股书
02
碳化(hua)硅外延片价格呈下滑趋(qu)势，公司(si)未来要卷(juan)产能
作为第三代碳化(hua)硅半导(dao)体材料(liao)的核心供应商，天域半导(dao)体受益于(yu)中国及(ji)全球(qiu)新能源相关产业(ye)近年(nian)来的迅速发展，导(dao)致产品出货量显著增加。
公司(si)收入构成，来源：招股书
报告期内，天域半导(dao)体的销量由(you)2021年(nian)的1.7万片增至2023年(nian)的13.2万片，复合年(nian)增长率为178.7%。
由(you)此也带动了收入的增长。2021年(nian)、2022年(nian)及(ji)2023年(nian)，公司(si)的收入分别为1.55亿元(yuan)、4.37亿元(yuan)、11.71亿元(yuan)，复合年(nian)增长率为175.2%，净利润分别为-1.8亿元(yuan)、280万元(yuan)、9590万元(yuan)，同期整体毛利率分别为15.7%、20.0%、18.5%。
不过，2024年(nian)受多(duo)重(zhong)因素(su)影响，公司(si)的收入同比下降14.8%至3.61亿元(yuan)，并录得(de)净亏损(sun)1.41亿元(yuan)，整体毛利率为-12.1%。
公司(si)主要财务数据，来源招股书
2024年(nian)业(ye)绩同比大幅下降，主要由(you)以下因素(su)所致：
1、碳化(hua)硅外延片及(ji)衬底的市场(chang)价格下跌。根据弗若斯特沙利文的资料(liao)，公司(si)核心原材料(liao)碳化(hua)硅外延片及(ji)衬底在全球(qiu)及(ji)中国市场(chang)的市场(chang)价格不断下跌。因此，一方面，公司(si)产品的平均售价通常呈下降趋(qu)势，导(dao)致公司(si)的收入减少(shao)。另(ling)一方面，上述市场(chang)价格的下降趋(qu)势亦(yi)可能导(dao)致存货撇(pie)减拨备，从而(er)导(dao)致销售成本增加。
2、国际贸易紧张局势。近年(nian)来，中国及(ji)全球(qiu)的政策变化(hua)以及(ji)中美贸易紧张局势导(dao)致全球(qiu)销售构成的波动。尤其是中国碳化(hua)硅外延片供应商的海外销售受到不利影响。公司(si)2024年(nian)1-6月(yue)的海外销售额同比减少(shao)75.5%至4120万元(yuan)。
关于(yu)第二点，从天域半导(dao)体境外收入的占比也能看出端倪，自2021年(nian)至2024年(nian)1-6月(yue)，公司(si)自境外的销售收入占比分别为14.7%、12.6%、44.2%及(ji)11.4%，2024年(nian)1-6月(yue)出现了明显的下滑。
同时(shi)，公司(si)在招股书中表示，2025年(nian)后中国碳化(hua)硅外延片平均售价的下降速度将快于(yu)全球(qiu)平均售价的下降速度。中国碳化(hua)硅外延片每片平均售价于(yu)2021年(nian)约为9400元(yuan)，并预计于(yu)2028年(nian)前大幅下降至6500元(yuan)。
全球(qiu)及(ji)中国市场(chang)碳化(hua)硅外延片及(ji)衬底平均售价趋(qu)势，来源：招股书
可以预见(jian)，未来碳化(hua)硅外延片整体市场(chang)的增长预期是要依靠量的提(ti)升来支撑，以对(dui)冲价格下滑的负面影响。
天域半导(dao)体在招股书中表示，强大的产能是有效履行客户订单的关键，且是公司(si)竞争优势的核心部分。为更好地就碳化(hua)硅产品（尤其是8英吋(cun)碳化(hua)硅外延片）的潜在市场(chang)需求做好准备，公司(si)计划审慎(shen)地扩大产能。
具(ju)体而(er)言，公司(si)旨(zhi)在完成位(wei)于(yu)生态园生产基地的建设，这将提(ti)高8英吋(cun)碳化(hua)硅外延片的产能。
截至2024年(nian)10月(yue)31日，公司(si)6英吋(cun)及(ji)8英吋(cun)外延片的年(nian)度产能约为42万片，已经是中国具(ju)备6英吋(cun)及(ji)8英吋(cun)外延片产能的最大公司(si)之(zhi)一。
扩产完成后，公司(si)预计产能将在2025年(nian)内增加38万片，年(nian)度计划总产能将增至约80万片碳化(hua)硅外延片。
此外，根据实际需求，公司(si)初步计划在东南(nan)亚扩大产能，以更好地服务公司(si)的海外客户。
简单来说，就是要上产能来卷(juan)死同行。
03
尾声
目前，天域半导(dao)体得(de)到了华为、上汽、比亚迪等(deng)下游(you)电动汽车(che)、储能、家电、光伏等(deng)头部客户的认可。
报告期内，公司(si)前五大客户贡献的收入分别占总收入的73.5%、61.5%、77.2%及(ji)91.4%，其中最大客户的营收占比为30.9%、21.1%、42.0%及(ji)52.6%。不过，各年(nian)度期间的五大客户有所不同。
多(duo)年(nian)来，公司(si)不断追(zhui)求生产工艺创新，以4H-SiC外延片产业(ye)化(hua)、外延片生长技术及(ji)外延片清洗技术为主，进行深入系统的研(yan)发。
这一努力致使公司(si)在8英吋(cun)碳化(hua)硅外延技术、多(duo)层外延技术及(ji)厚膜快速外延技术等(deng)核心技术领域取得(de)突破，让公司(si)处于(yu)中国碳化(hua)硅外延片行业(ye)前沿。
未来，公司(si)能否在价格下行的趋(qu)势中，依靠产能扩展在竞争中立于(yu)不败之(zhi)地，让我们拭目以待(dai)。