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机构指出,在国内(nei)新能源汽车以旧(jiu)换新政策托底以及海外储能抢装需求逐步释(shi)放下(xia),2025年一季度产业链排(pai)产淡季不淡、补库意愿较强(qiang),各(ge)环节头部厂商稼动率维持高位(wei)、支撑(cheng)盈利韧性,部分环节如6F、铁锂正(zheng)极等涨价(jia)落地、有望释(shi)放更大盈利弹性,2025年锂电池产业链盈利有望逐步迎来向上拐点。
核心逻辑
1.锂电池自2022年初(chu)以来经历(li)业绩连续下(xia)滑,2024年一季度筑(zhu)底以来整体(ti)进入右侧趋势。小周期(qi)来看,锂电2023年底以来也(ye)经历(li)了一轮“量价(jia)齐跌—量稳价(jia)跌—以量补价(jia)—量升价(jia)稳”周期(qi)。目前观(guan)察到上游资源的见底、行业的出清与整合、加(jia)工费(fei)和产品结(jie)构的改善,均有望支撑(cheng)行业进入右侧盈利持续改善周期(qi),而产业链内(nei)仍有较多公司展望2025年PE估值(zhi)仍在20倍以内(nei),具备配(pei)置价(jia)值(zhi)。
2.2025年汽车以旧(jiu)换新补贴政策加(jia)力扩围,政策延续将进一步释(shi)放新能源汽车市场潜力,节后车市将逐步回暖,终端新能源汽车需求预期(qi)持续向好(hao)。储能需求预期(qi)保持高增长。动储双驱动,锂电池需求保持较高预期(qi)。2月锂电排(pai)产环比有所(suo)下(xia)降,同比保持高增长,产业链价(jia)格整体(ti)持稳运行。随着产能扩张放缓,落后产能持续出清,行业供需关系逐步改善,优质产能利用率将提升,行业盈利有望向上修复。
3.伴随中上游原材料价(jia)格波动收窄以及下(xia)游新能源汽车、储能需求景(jing)气度走强(qiang),电池价(jia)格2024年二(er)季度以来逐步企稳,龙头及二(er)线头部厂商稼动率持续提升、部分产能供不应求,而腰尾部厂商稼动率仍然低位(wei)运行,供应格局逐步改善;部分二(er)线头部厂商在稼动率提升驱动下(xia),盈利2024年二(er)季度逐步进入改善通道(dao)。2025年一季度从产业链摸排(pai),龙头及二(er)线头部厂商稼动率仍然维持高位(wei)运行、备库意愿较强(qiang),侧面验证(zheng)头部厂商对节后需求复苏以及下(xia)半年下(xia)游抢装预期(qi)较积极;对应出货端,在电池价(jia)格相对稳健(jian)下(xia),预期(qi)2025年一季度电池环节盈利有望加(jia)速改善。
利好(hao)个股
建议关注(zhu):宁德时代、亿纬锂能、新宙(zhou)邦等。
本文(wen)内(nei)容(rong)精选自以下(xia)研报(bao):
《中金(jin):2025年一季度排(pai)产淡季不淡,布局锂电正(zheng)当时》
《东莞证(zheng)券锂电池产业链跟踪点评:春节假期(qi)影响1月动力电池装车量环比下(xia)降》
《东方证(zheng)券新能源汽车产业链行业周报(bao):2024全球动力电池装车量TOP10出炉(lu),当升科技中伟股份达成战(zhan)略合作》