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DeepSeeK、宇树科技这两家炙手可热的科技公司，令杭州备受(shou)瞩(zhu)目。
如今，又有一家杭州的科技公司——浙(zhe)江盘兴数智科技股份有限公司（以下简称“盘兴数智”）正(zheng)寻求在(zai)港股上市。
格隆汇新股获悉，盘兴数智已(yi)于2025年1月24日递交了上市申请(qing)，由浤博资本(ben)有限公司担任独(du)家保荐人，近日更新了整体协调人的情况。
盘兴数智成立于2017年，是(shi)中国领先的线上营销解决方案服(fu)务供应商(shang)，专注于提供线上营销解决方案及SaaS服(fu)务；同时，公司也(ye)在(zai)借(jie)助AI技术及SaaS技术的研究、开发和应用(yong)以改进公司的平台。
此前(qian)，盘兴数智曾计划在(zai)A股上市。2021年10月，其在(zai)浙(zhe)江证监(jian)局(ju)的辅导备案获受(shou)理，但后续未(wei)有进一步动作。
近期公司的经营情况如何，让我们透过招股书来探一探究竟。
01
为客户提供在(zai)线营销解决方案服(fu)务
盘兴数智成立于2017年，总部位于浙(zhe)江杭州，是(shi)一家线上营销解决方案服(fu)务及SaaS服(fu)务供应商(shang)。
目前(qian)，公司的收入主要来自两块(kuai)，一是(shi)为客户提供在(zai)线营销解决方案服(fu)务，二是(shi)SaaS服(fu)务。
主营业务收入构成情况；来源：招股书
线上营销解决方案服(fu)务包括(kuo)一站式服(fu)务、流量获取服(fu)务、直播电子(zi)商(shang)务服(fu)务及其他线上营销解决方案服(fu)务，这是(shi)公司的核心业务。
一站式服(fu)务：包括(kuo)设(she)计、推出、监(jian)控及优化营销活动，策(ce)略重点在(zai)于与媒(mei)体代理合作为不同行业企业提供全面及跨平台的在(zai)线营销解决方案。
流量获取服(fu)务：为需要把广告(gao)活动精确投送给目标受(shou)众的客户提供流量获取服(fu)务，公司向媒(mei)体代理获取在(zai)线流量，并于指定在(zai)线媒(mei)体平台为客户广告(gao)账户增值在(zai)线流量库存。
直播电子(zi)商(shang)务服(fu)务：主要包括(kuo)设(she)定直播场(chang)景、策(ce)划直播环节、聘请(qing)主播等必要人员以及为客户进行直播活动。
其他在(zai)线营销解决方案服(fu)务：包括(kuo)视(shi)频制作服(fu)务、综合会议服(fu)务及电子(zi)商(shang)务运营服(fu)务。
由公司制作并投放于在(zai)线媒(mei)体平台的在(zai)线短视(shi)频广告(gao)，来源：招股书
2022年、2023年、2024年1-9月（报(bao)告(gao)期），公司的在(zai)线营销解决方案服(fu)务产生的收入分别约为4.02亿元、6.16亿元及6.13亿元，分别占公司当年总收入的82.0%、75.9%、91.0%。其中一站式服(fu)务占大头(tou)，2024年1-9月占到当期总收入的88.7%。
此外，公司还(hai)向企业客户（尤其是(shi)中小企业）同时提供量身定制及标准化SaaS服(fu)务，丰富其围绕数字(zi)通讯及媒(mei)体的营运方式。
SaaS服(fu)务涵盖定制软件开发、短讯服(fu)务、云端软件产品及软件售(shou)后服(fu)务。
报(bao)告(gao)期内(nei)，公司从SaaS服(fu)务获得的收入分别为0.83亿元、1.87亿元和0.57亿元，分别占同期总收入的16.9%、23.1%和8.5%。
02
流量越来越贵，毛利率呈下降趋势
财务数据显示，盘兴数智近年来营收保持稳定增长。2022年、2023年及2024年前(qian)9个(ge)月，公司营业收入分别为4.91亿元、8.12亿元及6.73亿元。同期净利润分别为666.8万元、2516.0万元及2200.7万元。
公司主要财务数据；来源：招股书
然而，盘兴数智的毛利率存在(zai)一定波动，报(bao)告(gao)期内(nei)分别为13.0%、11.5%及7.8%，呈现下降趋势。
详细来看，2022年度毛利率下降主要由于：
（1）短讯服(fu)务及直播电商(shang)业务毛利率下降；
（2）其他在(zai)线营销解决方案（包括(kuo)视(shi)频制作）毛利率下降；
（3）缺乏综合会议服(fu)务及社交媒(mei)体推广服(fu)务（毛利率较高）的毛利贡献。
2023年受(shou)流量获取服(fu)务及直播电商(shang)业务毛利率下降影响，公司综合毛利率进一步下滑。
作为一家线上流量运营商(shang)，公司的主要成本(ben)来自线上流量获取成本(ben)，2024年1-9月，这部分成本(ben)占公司总成本(ben)的比重为90.8%，较2023年的73%高出不少。
公司成本(ben)构成，来源：招股书
公司的供应商(shang)主要包括(kuo)：提供在(zai)线流量的媒(mei)体代理；制作广告(gao)创意的第三方制造商(shang)；提供云计算服(fu)务、SMS平台服(fu)务及其他信息技术基(ji)础设(she)施的第三方服(fu)务供应商(shang)。
2022财年、2023财年及2024年前(qian)9个(ge)月，公司向五(wu)大供应商(shang)的采购额(e)分别为2.7亿元、5.59亿元和5.61亿元，占相应期间总采购额(e)的67.8%、80.9%和92.8%。其中，向最大供应商(shang)的采购额(e)分别为1.30亿元、4.18亿元和5.23亿元，占相应期间总采购额(e)的32.7%、60.6%和86.5%。
集中于少数主要供应商(shang)存在(zai)多种风险，如供应商(shang)产品或服(fu)务可能出现缺陷、失去市场(chang)份额(e)、因客户偏好改变或供应短缺而失去竞争力。
具体到盘兴数智而言，如果某个(ge)供应商(shang)提供的在(zai)线流量或其他产品及服(fu)务中断(duan)，且公司无法及时找到合适的替代供应源，那么业务和经营业绩可能会受(shou)到不利影响。
03
面临去中心化电商(shang)发展的机遇+用(yong)户注意力更加分散的挑战
就线上营销解决方案行业而言，去中心化电子(zi)商(shang)务的发展、庞大的潜在(zai)商(shang)户群体及对品牌数字(zi)化解决方案日益增长的需求、内(nei)容电子(zi)商(shang)务平台的兴起、DTC商(shang)业模式的发展以及数字(zi)化转型及升级日益是(shi)行业规模增长的契(qi)机。
中国是(shi)全球最大的电子(zi)商(shang)务市场(chang)，中国电商(shang)行业从以淘宝、京东(dong)为代表的传统中心化电商(shang)，发展到受(shou)互联网成熟、智能手机普及及疫情推动的去中心化电商(shang)时代。
2016年前(qian)后，抖(dou)音、快(kuai)手等平台“直播+内(nei)容+电商(shang)”模式的内(nei)容电商(shang)开始兴起，2020年疫情推动内(nei)容电商(shang)爆发式增长。
传统中心化电商(shang)进入稳定增长阶段，竞争加剧，流量获取成本(ben)升高，需投入大量资金补贴用(yong)户以获取流量。而去中心化电商(shang)则赋予商(shang)家更多数据、客户管理和体验控制权，提升竞争力。
截至2023年，中国B2C电商(shang)规模达10.5万亿元，2018至2023年年均复合增长率为15.8%。
其中2023年去中心化电商(shang)市场(chang)规模为4.1亿元，2018至2023年年均复合增长率为38.7%。未(wei)来预计将从2023年的4.1万亿元增至2028年的13.6万亿元，2023至2028年年均复合增长率为21.7%，高于B2C电商(shang)整体市场(chang)预期增长率。
随着中国去中心化电商(shang)的快(kuai)速发展，越来越多的企业开始利用(yong)这一渠道进行营销和销售(shou)，这为在(zai)线营销解决方案服(fu)务供应商(shang)创造了广阔的市场(chang)。
在(zai)线营销解决方案服(fu)务市场(chang)规模从2018年的415亿元增长到2023年的2338亿元，复合年均增长率为41.3%。预计2023至2028年，市场(chang)将继续保持快(kuai)速增长，复合年均增长率将达到26.2%。
中国去中心化电子(zi)商(shang)务平台在(zai)线营销解决方案服(fu)务市场(chang)规模，来源：招股书
中国在(zai)线营销解决方案服(fu)务行业高度分散且竞争激烈(lie)，市场(chang)参与者(zhe)超过40万名。2023年，行业前(qian)五(wu)大公司占市场(chang)总规模的10.2%，总收入为239亿元，盘兴数智占行业市场(chang)规模的0.3%。
浙(zhe)江省(sheng)的该行业同样(yang)高度分散且竞争激烈(lie)，市场(chang)参与者(zhe)约有5万名。
2023年，浙(zhe)江省(sheng)在(zai)线营销解决方案服(fu)务行业的前(qian)五(wu)大客户占市场(chang)总规模的27.1%，收入为125亿元，盘兴数智占浙(zhe)江省(sheng)该行业市场(chang)总规模的1.3%。
不过，未(wei)来行业发展也(ye)面临一些挑战。
媒(mei)体战略难度增加：随着移动互联网和社交媒(mei)体的普及，用(yong)户注意力更加分散，移动广告(gao)向视(shi)频化和社交化发展。传播方式从过去的企业为中心转变为离散的分散结构，关键意见领袖、关键消费者(zhe)和普通消费者(zhe)都成为重要传播节点。未(wei)来数字(zi)营销将集中在(zai)移动营销、社交营销、内(nei)容营销和短视(shi)频营销等细分领域(yu)。
劳动力成本(ben)增加：作为知识密(mi)集型产业，中国在(zai)线营销解决方案市场(chang)对IT人才需求旺盛，尤其是(shi)对新兴技术相关高端人才的需求不断(duan)增长。近年来，劳动力成本(ben)的增加普遍提高了运营压力，可能对中国在(zai)线营销解决方案供应商(shang)构成威(wei)胁。
当然，公司也(ye)在(zai)追随AI发展的浪潮，招股书称，近期随着在(zai)线营销解决方案服(fu)务及SaaS服(fu)务的持续增长，公司专注于人工智能技术及SaaS技术的研究、开发和应用(yong)以改进公司的平台，实现策(ce)略性投资及收购的业务扩展及市场(chang)渠道扩张计划。