“接下来，高度依赖资金接力的纯主题(ti)板块未来可持续(xu)性有限，料市场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以(yi)来‘大象起舞’的行情只是核心(xin)资产重估的开端。”中信证券称。

不过(guo)，中信建投证券强调，当(dang)前市场主线仍是AI+，若交易过(guo)热导(dao)致(zhi)回调，预计仍是再布(bu)局与进攻机会。“科(ke)技板块市场短期未必(bi)能有持续(xu)强催化，但中期产业景气演进是大势所(suo)趋(qu)，即使后续(xu)科(ke)技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供(gong)支撑。”

“AI作为当(dang)下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至高位(wei)可能会导(dao)致(zhi)板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导(dao)致(zhi)行情系统性终结。中长期看，在当(dang)前AI产业链各环(huan)节催化不断、产业叙事持续(xu)焕(huan)新(xin)，且(qie)后续(xu)仍有诸(zhu)多积极(ji)催化和验证的背景下，AI板块或将(jiang)反复活跃，主线地位(wei)有望进一步巩固，继续(xu)成为市场中长期聚焦的主线方向。”兴(xing)业证券表示。

中信证券：纯主题(ti)板块可持续(xu)性有限

展望后市，高度依赖资金接力的纯主题(ti)板块未来可持续(xu)性有限，料市场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以(yi)来“大象起舞”的行情只是核心(xin)资产重估的开端。

首先，从(cong)情绪和仓位(wei)角度来看，热门主题(ti)的超(chao)额换手率和成交占比均(jun)处于历史极(ji)高分(fen)位(wei)，活跃资金仓位(wei)已升至过(guo)去(qu)五年的最高水平，料后续(xu)纯粹(cui)依赖资金接力的板块行情持续(xu)性有限。

其次，从(cong)产业逻辑角度来看，DeepSeek大规(gui)模部署和应用，以(yi)及阿里巴巴CAPEX大幅(fu)超(chao)市场预期意味着国产AI已经从(cong)映射和主题(ti)阶段迈(mai)向真正的产业趋(qu)势，大市值(zhi)公司的高利润弹性会使得缺乏(fa)业绩的纯主题(ti)小票(piao)吸引力大幅(fu)下降，预计未来市场会聚焦优质龙头(tou)，摒(bing)弃单纯博弈炒作。

最后，从(cong)配置(zhi)的角度来看，科(ke)技板块中建议投资者重点关注国产算力链、以(yi)互联网(wang)平台为代表的AI应用、以(yi)及端侧AI三大主线；传统核心(xin)资产中想象空间足(zu)够大、低位(wei)时间足(zu)够久、机构持仓出清相对彻(che)底的锂(li)电(dian)和创新(xin)药(yao)亦值(zhi)得关注。

中信建投证券：AI+仍是市场主线

展望后市，从(cong)近(jin)期交流看，中国机构对股票(piao)兴(xing)趣开始大于债券，在股票(piao)中对红利风格兴(xing)趣显著下降。对全(quan)球资金来说，中国科(ke)技股重估认同(tong)度不断上升，而人民币(bi)止跌回稳(wen)是重要体(ti)现信号，人民币(bi)汇(hui)率强势反弹与中美经贸预期修复共振。

同(tong)时，民营企业信心(xin)与AI+产业主题(ti)转向景气逻辑确认，成为当(dang)前行情强度与持续(xu)度的重要支撑。一方面(mian)，政策(ce)端围绕“新(xin)兴(xing)生产力”展开战略级(ji)支持，从(cong)顶层(ceng)设计到专项政策(ce)形成多层(ceng)次驱动。

另一方面(mian)，以(yi)阿里为代表的科(ke)技巨头(tou)历史性资本(ben)开支周期逐步被资本(ben)市场认可，民营企业正从(cong)需(xu)求响应转向技术供(gong)给模式，政策(ce)传导(dao)与产业升级(ji)共振下，科(ke)技结构性行情蓄势待发。此外，资金的持续(xu)补给成为行情的支撑。

配置(zhi)方面(mian)，市场主线仍是AI+，若交易过(guo)热导(dao)致(zhi)回调，预计仍是再布(bu)局与进攻机会。科(ke)技板块市场短期未必(bi)能有持续(xu)强催化，但中期产业景气演进是大势所(suo)趋(qu)，即使后续(xu)科(ke)技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供(gong)支撑。

银河证券：变盘概率在加大

上周市场继续(xu)上攻，尤其是科(ke)技方向高歌猛进，再度空中加油。但重要会议与海外扰动也越来越近(jin)，管理(li)层(ceng)对“编概念”的炒作敲(qiao)警钟。因此，即便周末腾讯大模型(xing)再一次打开了新(xin)的想象空间，投资者还是要留意估值(zhi)过(guo)高与结构分(fen)化所(suo)带(dai)来的机会与挑战，为自己适当(dang)地留一些后手。

操(cao)作层(ceng)面(mian)，虽然看不清方向，但变盘概率在加大，建议降低科(ke)技方向的风险敞口。从(cong)近(jin)期的走势来看，对比A、H股的表现，不难看出，目(mu)前A股的很多科(ke)技方向推升估值(zhi)的难度越来越大，这导(dao)致(zhi)结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过(guo)高往往意味着情绪的分(fen)歧与退潮，因此建议投资者务必(bi)谨慎应对过(guo)高的估值(zhi)博弈。

反观顺周期方向，目(mu)前越来越多的资金开始关注估值(zhi)更合理(li)的顺周期方向，考虑到重要会议已经非常近(jin)了，资金大概率会更加关注政策(ce)预期的变化。

而对于港股方面(mian)，港股可能会对国内政策(ce)更敏感，接下来的波动可能也会放大。投资者切勿(wu)在某一市场或某一风格中投入过(guo)多的仓位(wei)。

国泰君安证券：横盘震荡

展望后市，快速反弹后，股指或将(jiang)横盘震荡。首先，决策(ce)层(ceng)对经济形势与资本(ben)市场态度的积极(ji)转变，以(yi)及中国AI产业趋(qu)势的出现，维持2025年中国股市“转型(xing)牛”的年度判断。

其次，2025年春(chun)季前后整体(ti)的交易定价环(huan)境(jing)是不确定性因素增(zeng)多，但宏观政策(ce)预期暂难以(yi)快速调整的阶段，因此市场整体(ti)承担风险的意愿相较(jiao)于2024年四季度是降低的。

再次，过(guo)去(qu)一段时间的快速反弹，市场正在快速计入投资者对两会政策(ce)和产业趋(qu)势的乐观期待，市场情绪的局部高点预计将(jiang)较(jiao)快形成。因此，下一阶段股指总体(ti)进入到横盘震荡。

配置(zhi)方面(mian)，建议投资者科(ke)技投资紧盯AI相关，并(bing)逐步回补低位(wei)红利。一方面(mian)，科(ke)技行情向产业逻辑优先落地验证方向聚焦，大模型(xing)开源平权(quan)后，下阶段本(ben)地部署将(jiang)成为企业应用的主要方式，看好本(ben)地垂直应用/国产推理(li)算力/端侧设备更新(xin)的投资机会。

另一方面(mian)，稳(wen)定类资产目(mu)前成交额占比处于历史极(ji)低分(fen)位(wei)，在节后实体(ti)数据弱修复的背景下，总量预期整体(ti)仍偏弱，预计部分(fen)稳(wen)定类周期资产在两会后将(jiang)出现修复性机会，如银行/煤(mei)炭/铁路公路等。

兴(xing)业证券：AI仍是市场主线聚焦方向

AI作为当(dang)下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至高位(wei)可能会导(dao)致(zhi)板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会导(dao)致(zhi)行情系统性终结，在大的产业趋(qu)势下，应对阶段性的局部过(guo)热和小波动，更重要的是在产业链内部做好择时轮动，找到相对有性价比的方向。

中长期看，在当(dang)前AI产业链各环(huan)节催化不断、产业叙事持续(xu)焕(huan)新(xin)，且(qie)后续(xu)仍有诸(zhu)多积极(ji)催化和验证的背景下，AI板块或将(jiang)反复活跃，主线地位(wei)有望进一步巩固，在产业逻辑和政策(ce)环(huan)境(jing)的支撑下，AI或将(jiang)不断穿越短期的交易拥挤，继续(xu)成为市场中长期聚焦的主线方向。

结合中期产业趋(qu)势与短期相对性价比，当(dang)前AI产业链50大细分(fen)方向中，可重点关注光模块、服(fu)务器、AI芯片、PCB、运营商(shang)等环(huan)节。

中银证券：市场仍处于主升浪持续(xu)上行过(guo)程中

总结来看，基本(ben)面(mian)预期修复、政策(ce)释放提振资本(ben)市场信心(xin)以(yi)及科(ke)技龙头(tou)的重估等多方面(mian)因素叠加下，当(dang)前市场仍处于主升浪持续(xu)上行过(guo)程中。

风格方面(mian)，持续(xu)看好科(ke)创50。成长风格处于三年大级(ji)别占优的起点。2025年成长风格或将(jiang)成为市场结构性行情的关键因素。一方面(mian)，风险偏好与成长结构性行情高度相关。短期市场仍处于风格偏上行阶段，其对于成长相对优势的支撑作用不减。

此外，国内AI产业链的加速发展带(dai)来产业趋(qu)势。2月EPMI显示节后新(xin)兴(xing)产业景气趋(qu)势有所(suo)回暖，反映行业需(xu)求的产品订货指数更是环(huan)比上行6.6个点至50.7。虽然短期板块交易活跃度持续(xu)上升，但产业趋(qu)势的上行成为本(ben)轮科(ke)技行情持续(xu)性的重要支撑。年内信用弱复苏货币(bi)强宽松(song)的背景下，具备产业趋(qu)势的科(ke)创50有望成为市场结构首选。

中泰证券：风险偏好或趋(qu)势抬升

国内方面(mian)，DeepSeek突破下，民企座谈会上对于互联网(wang)等产业态度好转与需(xu)求侧政策(ce)定力强化并(bing)存(cun)。因此，2025年资本(ben)市场亦将(jiang)呈现“强预期，弱现实”的特点，风险偏好或相对此前趋(qu)势抬升，但盈利等压力依然较(jiao)大。

中期维度下，建议维持红利类资产、债券等组合主线不变。科(ke)技股会反复活跃，且(qie)波动加大。就(jiu)短期节奏而言，民企座谈会的积极(ji)信号或将(jiang)驱动两会前强势的行情延续(xu)，而互联网(wang)大厂或最为受益。伴随两会政策(ce)预期发酵以(yi)及中央汇(hui)金股权(quan)划转，预计近(jin)期央国企等板块也会有所(suo)表现。

光大证券：积极(ji)把握春(chun)季行情

政策(ce)的持续(xu)支持以(yi)及赚钱效应带(dai)来的资金流入将(jiang)有望进一步提升市场估值(zhi)。当(dang)前A股市场的估值(zhi)处于2010年以(yi)来的均(jun)值(zhi)附近(jin)，而随着政策(ce)的积极(ji)发力，中长期资金以(yi)及前期赚钱效应带(dai)来的增(zeng)量资金或将(jiang)加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值(zhi)。

配置(zhi)方向上，建议关注科(ke)技成长及消费两条主线。科(ke)技成长板块关注政策(ce)在资本(ben)市场具有映射的TMT、机械设备、电(dian)力设备等行业；消费板块重点关注以(yi)旧换新(xin)及服(fu)务消费，如家电(dian)、消费电(dian)子、社会服(fu)务、商(shang)贸零售等。

东吴证券：多空轮动发生的概率较(jiao)低

展望后市，多空轮动需(xu)要明显的周期切换，鉴于近(jin)年来信用周期呈现出周期性弱化、波动性收敛的特征，周期规(gui)律(lu)趋(qu)于失效，多空轮动发生的概率较(jiao)低。

从(cong)大方向上看，流动性逻辑下，市场有进一步估值(zhi)抬升的空间，市场已进入新(xin)一轮的“看多”周期。924以(yi)来政策(ce)底已现，宏观基本(ben)面(mian)复苏斜率上修。总量层(ceng)面(mian)“量”维持韧性，“价”止跌企稳(wen)。市场担忧的地产销售端也迎来边际改善，新(xin)房价格环(huan)比转涨的趋(qu)势正从(cong)一线城市向二线城市传导(dao)。在增(zeng)量政策(ce)的作用下，宏观基本(ben)面(mian)下行风险相对有限，是支撑行情开展的基础。

配置(zhi)方面(mian)，成长风格有望形成新(xin)一轮主升浪。当(dang)前仍处于科(ke)技成长风格阶段，风格切换的核心(xin)变量是美元筑顶，目(mu)前赔率交易依然占优，科(ke)技成长风格将(jiang)持续(xu)演绎。

华金证券：春(chun)季行情可能进入后半段

展望后市，春(chun)季行情进行中，但可能进入后半段。首先，分(fen)子端高频数据显示基本(ben)面(mian)继续(xu)修复。一是地产周销售可比增(zeng)速回升；二是节后开工率有所(suo)回升。

其次，流动性方面(mian)，微观资金仍有一定流入空间，春(chun)季行情可能进入中后期。一是历史经验来看，微观资金仍有一定流入空间：首先，历史经验上2020至2024年春(chun)季行情期间外资、融资和新(xin)发基金的日均(jun)流入规(gui)模分(fen)别为16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次，1月13日至今融资流入和新(xin)发基金日均(jun)流入25.19亿元、14.95亿份。二是后续(xu)微观资金仍可能继续(xu)流入A股。

风险偏好方面(mian)，部分(fen)情绪指标已偏高，但政策(ce)和产业趋(qu)势仍可能继续(xu)支撑风险偏好。一是部分(fen)情绪指标已偏高：首先，历史经验上2020至2024年春(chun)季行情期间，全(quan)A换手率一般(ban)在1.5%-2.2%左(zuo)右，200日均(jun)线以(yi)上个股占比约为30%-80%，TMT成交额占全(quan)A之比约为20%-50%；其次，1月13日至今，全(quan)A换手率高点在2.16%，200日均(jun)线以(yi)上个股占比最高升至76.03%，TMT成交额占比最高达46.48%。二是政策(ce)和产业趋(qu)势仍可能继续(xu)支撑风险偏好。

配置(zhi)方面(mian)，当(dang)前来看，外部事件(jian)偏积极(ji)、流动性宽松(song)，成长风格短期可能难改变。接下来，一是国内政策(ce)宽松(song)短期大概率延续(xu)。二是外部风险可能进一步下降。三是科(ke)技产业趋(qu)势不断上升。同(tong)时，基本(ben)面(mian)延续(xu)弱修复，国内流动性短期可能维持宽松(song)。