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DeepSeek推出低(di)成本AI模型,加剧了美国(guo)在(zai)AI领域领先地位的担忧。
受此影响,市场出现剧烈震荡,作为全(quan)球市值(zhi)最高芯片制造商,英伟达(da)春节假期期间累计大跌超16%,创下历史上最大抛售之一。
与此同时,摩根士丹利在(zai)最新发布的报告中(zhong)称,将2025年(nian)英伟达(da)GB200出货量从此前(qian)的3万 - 3.5万大幅下调至2万 - 2.5万件,最差的情(qing)况出货量可能低(di)于2万。这一调整可能导(dao)致GB200供应链的市场影响达(da)300亿至350亿美元。
此次下调反映(ying)了摩根士丹利对英伟达(da)GB200芯片需求前(qian)景(jing)的悲观预期。报告指出,随着大客户微软资本支出放缓,英伟达(da)GB200芯片的出货量可能面(mian)临较大压力。
摩根士丹利还预测,云计算市场增(zeng)长周期或持续(xu)至2025年(nian)上半年(nian),随后(hou)第四季(ji)度同比增(zeng)速可能降至个(ge)位数(shu)。
2025年(nian)行业周期或将见顶
大摩指出,云计算行业的资本支出具有周期性(xing)。历史数(shu)据表明,云计算行业通常经历2-3年(nian)的增(zeng)长周期,随后(hou)是2-4个(ge)季(ji)度的下行周期。下行周期主要(yao)表现为美国(guo)大型云服务商的同比增(zeng)长放缓。
最新数(shu)据显示,得益于市场对GPU服务器的投资,云计算资本支出从2023年(nian)第二、三季(ji)度触底后(hou)已开(kai)始回升,2024年(nian)第三季(ji)度云计算资本支出同比增(zeng)长62%,比第二季(ji)度的59%更高,显示出强劲的增(zeng)长势头。
大摩认为,如果历史规律重现,这一增(zeng)长周期可能会持续(xu)到2025年(nian)上半年(nian)。随着市场逐渐(jian)接近周期峰值(zhi),预计2025年(nian)第四季(ji)度同比增(zeng)速将放缓至个(ge)位数(shu),或对高市盈率云计算股(gu)票造成拖累。
Taleb警告:英伟达(da)大跌只是开(kai)始
此外,《黑天鹅》一书的作者(zhe)、黑天鹅基金Universa Investments的杰出科学顾问Nassim Taleb近日也发出警告,英伟达(da)的股(gu)价暴跌可能只是更大灾难的开(kai)始。
他指出,市场现在(zai)已经意识到英伟达(da)并非(fei)绝对永远上涨,之前(qian)被忽视的风险逐渐(jian)暴露。随着AI开(kai)发成本的降低(di),企业可能会减(jian)少对高价芯片的依赖,或转向定制化解决方案,这将进(jin)一步(bu)冲击英伟达(da)的营收预期。投资者(zhe)对英伟达(da)乃至西方科技股(gu)的信心动摇,可能引(yin)发更大规模的抛售。
在(zai)被问及英伟达(da)等股(gu)价未来走势时,他表示:“先行者(zhe)”未必是“最终赢家”,下跌可能会再次出现,而且幅度可能“更大,甚至两三倍”。
Nassim Taleb还称,美国(guo)财富创造的脆弱性(xing)在(zai)此次大抛售中(zhong)暴露无遗。英伟达(da)等极(ji)少数(shu)股(gu)票在(zai)财富创造中(zhong)占据了过大的比重,这种单(dan)一的财富创造模式使得市场在(zai)面(mian)对风险时显得尤为脆弱。此外,美国(guo)经济结构的脆弱性(xing)也在(zai)此次事件中(zhong)得到了体现。股(gu)市的繁荣背后(hou),是极(ji)少数(shu)科技企业的带动,这凸显出整体经济结构的失衡(heng)。
因(yin)此,他警告投资者(zhe),不应盲目相信现有科技巨(ju)头的优势会持续(xu)。DeepSeek等新兴企业的出现,可能会迅速颠覆行业格局,使得英伟达(da)等科技巨(ju)头面(mian)临前(qian)所未有的挑(tiao)战。
对于市场的未来走向,Taleb特别提到了美国(guo)债务问题的潜在(zai)风险。他认为,如果未来劳动力成本上升,再加上激进(jin)的关(guan)税政策,可能导(dao)致通胀的风险增(zeng)大,进(jin)而对债券市场产生负面(mian)影响。这一观点同样给许多投资者(zhe)敲响了警钟。