这些表现虽在全(quan)球市场中不(bu)算(suan)亮眼，对比过去两(liang)年明显的跌势已足够(gou)让人欣慰。

从(cong)市场风格来看，2024年A股大盘价值风格指数表现最为强势，全(quan)年上涨26.88%；中盘价值、小盘价值指数分别上涨8.85%、7.58%；中盘成长(chang)、小盘成长(chang)指数出现下跌，全(quan)年跌幅分别为1.36%、2.27%。

其中，今年以来，以大金融、央国企(qi)中字头等高息(xi)股大蓝筹贡献了大盘价值最多的增(zeng)量，其中工商(shang)银行市值增(zeng)加6953亿(yi)元，其次的农业银行增(zeng)加5850亿(yi)元，建设银行、中国银行市值均增(zeng)加超(chao)4000亿(yi)元。以至于市场出现了把(ba)这些高股息(xi)板块归纳为“YYDS”板块，它们依次指代银行(Yinhang)、运营商(shang)(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石油(you)(Shiyou)。

但即使如(ru)此，大资(zi)金对于大金融的“YYDS”的追捧依然热度很高。

就在昨天(tian)，又有险资(zi)出手举牌银行股。12月31日，平安人寿发(fa)布公告称，其委托(tuo)平安资(zi)管投资(zi)工商(shang)银行H股股票，于2024年12月20日达(da)到工商(shang)银行H股股本的15%，根据中国香港(gang)市场规则，触发(fa)公司举牌。

不(bu)止(zhi)平安人寿举牌工商(shang)银行H股，近(jin)期中国平安也增(zeng)持了工行、建行、邮储银行的H股。

而根据中国保险行业协会(hui)披露的信息(xi)，今年全(quan)年险资(zi)共(gong)举牌20次，创近(jin)四年新高，被举牌的上市公司涉及银行、电力、券商(shang)、医药、交通(tong)等领(ling)域。

从(cong)行业来看，在35个Wind二(er)级(ji)行业中大半录得上涨。银行、家电、非银金融、电信服务分别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与服务行业表现垫底，全(quan)年下跌12.71%；医药生物、家庭用品行业分别下跌12.58%、9.05%。

个股层面，剔除今年上市新股、次新股，选取总市值在300亿(yi)以上的个股涨幅排名显示，“牛股之王”由寒武纪当(dang)选，全(quan)年股价涨幅近(jin)388%，股价达(da)到658元/股，总市值近(jin)2800亿(yi)。

整体看，十大牛股涨幅均超(chao)过250%，登顶个股所属行业和(he)炒(chao)作题材分布相对集(ji)中，算(suan)力（寒武纪、罗(luo)博特科、神宇股份）和(he)互金（汇金科技、艾融软件、赢时胜）方向各上榜3股，低空经(jing)济(ji)两(liang)支（万丰奥威、宗申动力）。

但这些涨幅榜的top10并非都是真正的妖股，实际上，A股在年内行情中至少有40只股的从(cong)底部被开始爆炒(chao)时点到最高位置(zhi)，涨幅超(chao)过6倍以上的，甚(shen)至有几(ji)只年内自低点至最高价涨幅超(chao)过10倍。

如(ru)正丹股份、艾融软件、无线传媒、双(shuang)成药业、光智科技的年内最高涨幅都超(chao)过了10倍，另有8只个股超(chao)过了8倍。

但除了极少部分能(neng)继续维持高位区间(jian)外，其余的绝大多数都成为了参与追涨的散户的噩梦，甚(shen)至有的股价在很短时间(jian)从(cong)最高点回(hui)撤超(chao)过40%的。

比如(ru)从(cong)9月11日复盘后连(lian)续封(feng)板、期间(jian)27日25涨停、最大涨幅超(chao)10倍的妖股双(shuang)成药业，股价从(cong)最高位回(hui)撤超(chao)过55%，导致大量在高位后杀进的散户成为接刀侠，损失(shi)极惨重。

在2024年期间(jian)自最低价的最大涨幅超(chao)3倍的277只个股中，回(hui)撤超(chao)过这个比例(li)的多达(da)142只，不(bu)仅比例(li)过半，且平均回(hui)撤也超(chao)过了38%。

所以A股炒(chao)小炒(chao)妖的风气浓厚，但追涨一时爽，失(shi)手火葬场，风险一直都非常大。

022025年一致看好的方向

总的来看，2025年由于全(quan)球政治大环境(jing)继续趋于复杂，尤其懂王回(hui)归加剧全(quan)球右转(zhuan)、美元降息(xi)放(fang)缓、中东及俄乌(wu)战争(zheng)等诸多重大问(wen)题给全(quan)球资(zi)本市场带来更多不(bu)确定性。

对此，我国近(jin)年来也适时作出了各种重大政策作为提前预防和(he)对冲。2025年，稳经(jing)济(ji)、促(cu)消(xiao)费，稳定地(di)产，同(tong)时加力扶持重点行业产业发(fa)展，依然是国家的重点工作目标。

而得益于较低的基数、更强劲的财(cai)政刺(ci)激、较低的利(li)率，更加积(ji)极的重点行业引导扶持政策，资(zi)产市场很多题材会(hui)迎来催化(hua)剂炒(chao)作，也提升积(ji)极预期。

这里(li)汇总多家券商(shang)和(he)大机构的观点，他们较为看好的方向：

1，消(xiao)费预期复苏(su)，涉及餐饮零售、食品饮料、家居家电，文旅等。核心(xin)逻辑是行业处(chu)于长(chang)期低估值，叠加强政策刺(ci)激。

目前最新A股大消(xiao)费指数的PE仅有22.28倍，处(chu)于近(jin)5年分位点10.98%，显著弱势状态。

从(cong)2024全(quan)年表现来看，受到社零增(zeng)速不(bu)及预期和(he)市场情绪的影响，大消(xiao)费相关行业除家用电器、交通(tong)运输、汽车行业以外，整体表现确实不(bu)如(ru)人意，但好在近(jin)两(liang)年来促(cu)消(xiao)费政策刺(ci)激的力度越来越大。

12月的中央经(jing)济(ji)工作会(hui)议强调，要在2025年创新多元化(hua)消(xiao)费场景，扩大服务消(xiao)费，促(cu)进文化(hua)旅游业发(fa)展。预计2025年将会(hui)有更大力度的扩大需求、刺(ci)激消(xiao)费政策出台，或为大消(xiao)费板块行情提供逻辑支撑。

2，高息(xi)股大蓝筹“YYDS”，尤其金融保险，能(neng)源(yuan)、公用事业等领(ling)域的核心(xin)巨头，核心(xin)逻辑是长(chang)期业绩稳增(zeng)长(chang)，高分红，PE、PB都很低，在长(chang)期利(li)率和(he)长(chang)期国债(zhai)收益率已低于2%的资(zi)金环境(jing)下，这些资(zi)产仍有很高性价比。比如(ru)最新收盘数据显示，建设银行、工商(shang)银行H股股息(xi)率分别为6.77%、6.44%。

我们在此前的多篇文章，如(ru)《今年A股最大的赢家》也有分析介绍过这些高息(xi)股核心(xin)资(zi)产的市场逻辑，认为2025年它们依然很有可(ke)能(neng)继续占据市场的C位。

3，央国企(qi)改革方向。近(jin)几(ji)年，中央对于央国企(qi)的深化(hua)改革持续加力推进，其中，针对提升优化(hua)央国企(qi)的经(jing)营业绩指标和(he)资(zi)本市场估值体系，监管层和(he)政策层相继推出了多项重大改革，如(ru)“一利(li)五率”、“一增(zeng)一稳四提升”、“构建中国特色估值体系”、“央国企(qi)七大改革方向”等。

尤其12月17日，国务院(yuan)国资(zi)委印(yin)发(fa)《关于改进和(he)加强中央企(qi)业控股上市公司市值管理工作的若(ruo)干意见》，提出中央企(qi)业要从(cong)并购重组、市场化(hua)改革、信息(xi)披露、投资(zi)者关系管理、投资(zi)者回(hui)报、股票回(hui)购增(zeng)持等六方面改进和(he)加强控股上市公司市值管理工作，再次释放(fang)重磅信号。

在一系列政策推动下，市场开始重新审视央国企(qi)估值，并且后者在市场上也持续走出强势大涨势头。

有机构通(tong)过梳理，金融、通(tong)信、交通(tong)运输、石油(you)石化(hua)以及建筑装饰行业中的央国企(qi)相对行业整体具有规模占比显著、业绩明显占优、股息(xi)率高、估值低的特点，相对具有较高投资(zi)价值，其次，煤(mei)炭、有色金属、国防军工、商(shang)贸零售、建筑材料、社会(hui)服务、环保、医药生物等行业央国企(qi)投资(zi)价值排序也居前列。

预计2025年，这些领(ling)域的央国企(qi)将继续获得市场的重点关注。

4，AI硬件方向，涉及算(suan)力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能(neng)音箱(xiang)、AI眼镜、智能(neng)家居等产业链核心(xin)标的。核心(xin)逻辑是AI上游的资(zi)本投入和(he)技术突破都在高速推进，AI硬件产业链有望继续大爆发(fa)。

据Precedence research发(fa)布的数据，2024年全(quan)球人工智能(neng)(AI)市场规模为6382.3亿(yi)美元，预计到2034年将达(da)到约36804.7亿(yi)美元，年复合增(zeng)长(chang)率达(da)19.1%。在AI带动的需求刺(ci)激下，手机、电脑、服务器等硬件设备的更新需求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服务器的出货量和(he)市场占比持续增(zeng)加，消(xiao)费电子行业将迎来新的增(zeng)长(chang)动能(neng)。

虽然上述板块在2024年已经(jing)取得了非常可(ke)观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够(gou)硬，AI仍会(hui)是今年的科技周期大主线。

多数机构认为，可(ke)以密(mi)切关注这些板块中具备切实业务或者具有较高护城河的核心(xin)龙头，如(ru)果股价出现明显回(hui)撤，很能(neng)会(hui)是不(bu)错的上车机会(hui)。

5，AI应用方向（信创、智能(neng)驾驶(shi)，电商(shang)广告、教育等）。支撑逻辑是随着国产AI应用商(shang)业模式的进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地(di)并开始给下游产业链赋能(neng)头部大模型(xing)产品用户量持续增(zeng)长(chang)。比如(ru)AI广告，目前已在电商(shang)、游戏、教育等方面已经(jing)得到验证，具有非常可(ke)观的投入产出回(hui)报比。

信创产业在数字经(jing)济(ji)和(he)自主可(ke)控发(fa)展的大背景下，关键技术自主可(ke)控的必要性和(he)紧(jin)迫性上升，信创国产化(hua)在2025年得到进一步加速。根据艾媒咨询发(fa)布的《2024年中国信创产业发(fa)展白皮书(精(jing)简(jian)版)》，2023年中国信创产业规模达(da)20961.9亿(yi)元，预计2027年有望达(da)到37011.3亿(yi)元。相关的基础(chu)硬件行业和(he)软件行业有较大发(fa)展空间(jian)。

在智能(neng)驾驶(shi)方面，目前政策层也对此给出了明显支持态度，2025年将迎来突破性的进展，有望在更多城市地(di)区得到落地(di)。这会(hui)给汽车芯片、车路云、传感器、算(suan)法等产业链带来业绩层面的催化(hua)。

6，低空经(jing)济(ji)。低空经(jing)济(ji)是被寄予(yu)厚望可(ke)以给经(jing)济(ji)带来庞大增(zeng)量的重点方向，2023年来，国家推出多项顶层政策支持2025年低空经(jing)济(ji)发(fa)展。如(ru)2024年全(quan)国两(liang)会(hui)低空经(jing)济(ji)首次出现在政府工作报告中，随后各地(di)也陆续出台了低空经(jing)济(ji)的政策。

根据中国民用航空局发(fa)布的数据显示，到2025年中国低空经(jing)济(ji)的市场规模预计将达(da)到1.5万亿(yi)元，到2035年有望达(da)到3.5万亿(yi)元，市场空间(jian)广阔。

12月25日，国务院(yuan)办公厅发(fa)布《关于优化(hua)完善地(di)方政府专(zhuan)项债(zhai)券管理机制的意见》，将低空经(jing)济(ji)等新兴产业纳入专(zhuan)项债(zhai)可(ke)用作项目资(zi)本金领(ling)域，并将资(zi)本金支持上限比例(li)从(cong)25%提高至30%。12月27日，国家发(fa)改委低空经(jing)济(ji)发(fa)展司召开推动低空基础(chu)设施建设座谈会(hui)，低空司的正式成立，释放(fang)了要加速低空经(jing)济(ji)产业发(fa)展的强烈信号。