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“2025年将成为全民智能驾驶的元年。”
这是2月10日比(bi)亚迪的智能化战(zhan)略发布会上，董事长(chang)王传福的霸(ba)气发言。
会上，比(bi)亚迪更是抛出了一个足以震撼行业的计划：将高阶智能驾驶技术普及(ji)到售价7万至20万的所有车型中，打破了智能驾驶仅限高端车型的格局。
这一举动将极大提升比(bi)亚迪产(chan)品(pin)的市场竞(jing)争力，市占率有望进一步提升；同时，市场也预期未来公司商业模(mo)式有望转变，并带来估(gu)值重构的逻辑。
多重催化下，比(bi)亚迪股价自2月6日以来大涨(zhang)35%，今日涨(zhang)幅达5.57%，创上市以来的历史新高。
比(bi)亚迪股价走势走势，来源：东方(fang)财富
据悉，比(bi)亚迪天神之眼A和(he)B都是带激光雷达的方(fang)案，这也助力激光雷达成为智驾产(chan)业链最大的增(zeng)量。
业内人士指出，对于高阶智能驾驶，激光雷达是必备传感器，在发布会上比(bi)亚迪也展示(shi)了多款带有激光雷达的车型。
目前，国内激光雷达市场参(can)与者并不多，暂时形成了速(su)腾(teng)聚创、禾(he)赛、图达通、华为四分天下的格局，其中速(su)腾(teng)聚创、禾(he)赛已(yi)分别在港股和(he)美股上市，自去年9月的低(di)点(dian)均已(yi)涨(zhang)超300%。
图达通也于2月12日正式向(xiang)港交所提交上市申请，计划以De-SPAC模(mo)式登陆港交所。
激光雷达2024年1-11月的竞(jing)争格局，来源：盖世汽车、国盛证券
与此同时，速(su)腾(teng)聚创、禾(he)赛、图达通几家公司的上游供应商也在冲刺上市。
格隆汇新股获悉，近期，福建海创光电技术股份有限公司（简称(cheng)“海创光电”）更新了科创板上市申请招股书，保荐人为兴业证券股份有限公司。据悉，公司的上市申请于2023年5月获受理，后(hou)续经历过1轮问询。
海创光电专注于激光光学元器件及(ji)模(mo)组的研发及(ji)产(chan)业化，已(yi)经成为全球(qiu)主要的车载激光雷达核心元器件及(ji)模(mo)组供应商。
那么，激光雷达市场到底如何，海创光电能接(jie)下这块(kuai)蛋糕吗？接(jie)下来透过招股书来一探(tan)究竟(jing)。
01
中国科学院(yuan)校友创业，华为哈勃助力
海创光电成立于2016年3月，总(zong)部位于福州(zhou)市闽侯县，创始人是凌吉(ji)武、王洪瑞、张哨峰、林斌四人。
其中，凌吉(ji)武、张哨峰、林斌都是60后(hou)，且都是中国科学院(yuan)硕士；创业之前，三人都曾在纳斯达克上市公司CoherentCorp.（代码COHR）及(ji)其下属企(qi)业工作(zuo)的经历。
公司的另一名创始人王洪瑞今年已(yi)经87岁了，毕业于复(fu)旦大学无机化学专业，研究生学历，他曾在中科院(yuan)福建物(wu)构所任副(fu)研究员。
目前，四人分工明确(que)，凌吉(ji)武任董事长(chang)、总(zong)经理，本次发行前，凌吉(ji)武直接(jie)和(he)间(jian)接(jie)合计控制公司30.21%的表决权，是实(shi)际控制人。
张哨峰自公司创立以来负责技术研发，目前任技术总(zong)监、董事、副(fu)总(zong)经理；林斌担任运营总(zong)监、副(fu)总(zong)经理；王洪瑞任董事。
公司在发展的过程中，吸引了不少机构的参(can)与，包括深圳哈勃、中信投资、兴证投资、厦门七匹(pi)狼(lang)、共(gong)青城惠盈、北京金石、飞莱特光电、飞莱特光电等。
其中，华为旗下的投资公司深圳哈勃在本次发行前持有公司2.82%的股份，是公司第八大股东。
海创光电的产(chan)品(pin)主要包括激光光学元器件及(ji)激光模(mo)组，可以实(shi)现(xian)激光的发射、传输及(ji)接(jie)收等功能，满足下游不同类型激光应用系(xi)统客户的需要。
2023年以来，依托于核心技术平台，公司在深耕1.5μm车载激光雷达市场的同时，1.5μmMOPA激光技术也获得了持续的发展和(he)积累。
激光雷达业务部分典型产(chan)品(pin)，来源：招股书
公司成立以来，产(chan)品(pin)应用领域逐步拓展至光通讯、工业激光领域、激光雷达、生物(wu)医疗等领域。
其中，激光雷达业务领域销售收入从2021年的4451.91万元增(zeng)至2024年1-6月的1.49亿元，2021年至2023年的复(fu)合增(zeng)长(chang)率为229.97%，同期该业务占公司主营业务收入的比(bi)例(li)从11.95%提升至58.18%。
未来，激光雷达业务是公司重点(dian)开拓的市场领域和(he)公司未来业绩增(zeng)长(chang)的重要来源。
公司主营业务收入按业务领域划分，来源：招股书
02
预计2024年业绩大幅下滑
从财务数据来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告期），海创光电的营业收入分别为3.73亿元、6.06亿元、8.33亿元、3.26亿元，归母净利润分别为4984.26万元、7362.53万元、1.22亿元、4127.79万元。
2024年1-6月，公司营业收入同比(bi)减少21.94%，净利润同比(bi)下滑22.48%，并预计2024年全年经营业绩会有较大幅度的下滑。
2024年业绩下滑主要系(xi)激光雷达业务发展不及(ji)预期所致(zhi)。具(ju)体而言，主要因客户Luminar定点(dian)车型量产(chan)交付(fu)不及(ji)预期、图达通与A公司引入第二供应商，以及(ji)激光雷达主要产(chan)品(pin)价格下调，导致(zhi)激光雷达业务收入下滑。
同时，受行业竞(jing)争激烈、主要产(chan)品(pin)价格下降等因素影响，2024年工业激光业务也出现(xian)一定程度的下滑。
公司主要财务数据；来源：招股书、落实(shi)函
由此，也导致(zhi)了毛利率下降，报告期内，海创光电的主营业务毛利率分别为40.53%、32.07%、35.85%、34.08%，主要受激光雷达业务和(he)工业激光业务影响。
其中2022年毛利率下降幅度较大，其中一项主要原因为，随着公司1.5μm光纤激光雷达光源模(mo)组、传输模(mo)组及(ji)接(jie)收模(mo)组等激光雷达产(chan)品(pin)开始批量生产(chan)交付(fu)，销售价格基(ji)于量产(chan)成本下调幅度较大，导致(zhi)激光雷达业务毛利率下降8.33个百分点(dian)。
与同行相(xiang)比(bi)，各公司毛利率存在一定的差(cha)异，主要是产(chan)品(pin)类别、规格型号、产(chan)品(pin)销售结构等方(fang)面存在差(cha)异所致(zhi)。
同行业可比(bi)公司主营业务毛利率对比(bi)，来源：招股书
研发费用方(fang)面，公司报告期内研发费用率分别为8.70%、7.69%、7.38%及(ji)9.55%，低(di)于同行业平均值。
同行业可比(bi)公司研发费用率对比(bi)，来源：招股书
公司在激光雷达业务板块(kuai)的重要客户有Luminar、图达通、速(su)腾(teng)聚创、Innoviz、A公司、华测导航、禾(he)赛科技、AEye、Continental等；
其他重要客户还有大族激光、长(chang)光华芯、新易盛、光迅科技、迈(mai)瑞医疗、微创医疗、华大智造等。
公司重要客户，来源：招股书
报告期内，公司向(xiang)前五大客户的销售金额占比(bi)超过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来自图达通和(he)Luminar两大客户的收入比(bi)例(li)合计分别为43.96%、48.10%、37.26%。
随着公司激光雷达和(he)工业激光业务的发展，公司向(xiang)前五大客户的销售金额将进一步增(zeng)长(chang)，收入占比(bi)可能进一步提高。
03
行业增(zeng)速(su)较快，但是面临技术路(lu)线、合作(zuo)模(mo)式不确(que)定等风险
海创光电的产(chan)品(pin)激光光学元器件和(he)激光模(mo)组属于光电子元器件行业。
激光雷达即激光探(tan)测及(ji)测距系(xi)统，是通过发射激光束(shu)来探(tan)测目标位置(zhi)、速(su)度等特征量的雷达系(xi)统。
从激光雷达的基(ji)本结构来看，激光雷达主要由光源系(xi)统、扫描系(xi)统、接(jie)收系(xi)统和(he)数据处理系(xi)统四大部分构成。
海创光电的产(chan)品(pin)位于激光产(chan)业链的上游。
激光光学元器件和(he)激光模(mo)组作(zuo)为激光产(chan)业链中的关键部件，其性能对中下游的应用模(mo)块(kuai)和(he)设备具(ju)有重要影响。
激光产(chan)业链上下游，来源：招股书
随着激光雷达性能优(you)势的不断提升，产(chan)品(pin)价格随规模(mo)量产(chan)而不断下探(tan)，激光雷达行业市场规模(mo)未来将呈现(xian)高速(su)发展态势。
根据《2023年中国激光产(chan)业发展报告》统计数据显示(shi)，2022年全球(qiu)激光雷达市场规模(mo)为23.3亿美元，预计2024年将达到34.6亿美元，2020年至2024年可实(shi)现(xian)的年均复(fu)合增(zeng)速(su)达17.75%。
其中，全球(qiu)自动驾驶领域激光雷达市场规模(mo)预计自2023年的6.43亿美元增(zeng)至2028年的44.77亿美元，年均复(fu)合增(zeng)速(su)达55%。
关于公司的市场份额，保荐工作(zuo)报告显示(shi)，2023年，公司现(xian)有产(chan)品(pin)在所属激光雷达相(xiang)关模(mo)组细(xi)分领域的整(zheng)体市场份额为33.68%。
不过，从行业发展角度，未来危与机并存。
激光雷达目前主要用于自动驾驶领域，产(chan)业处于发展初期，未来存在一些不确(que)定性：
技术路(lu)线不确(que)定：自动驾驶技术有以摄像(xiang)头为主导的纯视觉(jue)方(fang)案和(he)以激光雷达为主导的多传感器融合方(fang)案竞(jing)争。
而多传感器融合方(fang)案中，905nm激光雷达因成本优(you)势占据较大市场份额，但公司激光雷达业务收入80%来自1.5μm激光雷达产(chan)品(pin)。
下游激光雷达厂商经营模(mo)式不确(que)定：公司激光雷达业务以1.5μm激光雷达光源模(mo)组为主。目前905nm厂商多采(cai)用外购元器件自行组装，而1.5μm厂商多外购模(mo)组。激光雷达厂商生产(chan)模(mo)式的变化可能影响公司产(chan)品(pin)增(zeng)长(chang)。
目前市场上的主要激光雷达厂商包括图达通、禾(he)赛科技、速(su)腾(teng)聚创、A公司和(he)Luminar等，主要激光雷达厂商自制和(he)外购模(mo)组的情况如下：
客户合作(zuo)不确(que)定：车载激光雷达是新兴业务，市场上的量产(chan)供应商较少。公司激光雷达业务在客户采(cai)购中占比(bi)较高，但随着竞(jing)争加剧(ju)，客户可能引入其他供应商以稳定供应链和(he)降低(di)成本。
例(li)如，A公司自2023年9月至2024年10月未向(xiang)海创光电采(cai)购激光雷达接(jie)收模(mo)组，直至2024年12月公司完(wan)成迭代产(chan)品(pin)验证并量产(chan)。
此外，图达通在2024年上半年引入其他供应商，导致(zhi)公司对其业务收入大幅减少。
其他主要客户也可能引入其他供应商，若客户自身业务增(zeng)长(chang)无法弥补公司供应份额的下降，可能对公司经营业绩产(chan)生重大不利影响。