未来三年公募基金持有A股流通市(shi)值每年至少(shao)增长10%；

推动(dong)第二批保险(xian)资金长期股票投资试点在2025年上半年落地，资金规模将不低于1000亿元。

那到底是多(duo)少(shao)呢？

来看看方正金融的测算(suan)：

假设(she)保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算(suan)，每年大型上市(shi)头部保险(xian)公司的保费规模接近2.5万亿元，增量资金为3700-8300亿元；以新单(dan)保费测算(suan)，新单(dan)保费规模接近6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。

如果测算(suan)准(zhun)确，增量资金规模还是不少(shao)的。当然(ran)了，真实会有多(duo)少(shao)，大家也不用猜，后续相关的信息披露即可。

在配套措施方面，《实施方案》也明确提出，对国有商业保险(xian)公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，实施国有资本保值增值指标的长周期考核，推动(dong)国有商业保险(xian)公司提高投资管理能力(li)。

目的在于解决这些公司因为短期考核，导(dao)致的股票投资趋(qu)于短期化，难以发挥长钱作用的问题。

会上提到的一个和投资者相关的“红利”，是引导(dao)上市(shi)公司给投资者过年发红包，进一步稳步降低公募基金综合费率的问题。其中2025年，预计(ji)能为投资者节约(yue)大概450亿元的费用。

虽然(ran)说不是新鲜事，而是去年“924”会议后的实施方案，但不管是资金规模，还是具体实施细(xi)节，“诚意”还是比较大的。

如此规模的增量资金入场(chang)，对股市(shi)毫无疑问是一个利好。

02

哪些票会受益？

今天的市(shi)场(chang)表现，其实已经给出了答案。

从三大指数的走势(shi)看，沪指全日都是上涨的。

原因就在于，沪指是大盘蓝(lan)筹股、白马股，以及各行业龙头股的集中地。

这些公司，正是险(xian)资、社保、养老金、公募等投资机构的重仓股。这并非秘(mi)密，而是早已公之于众，且有迹可循。

例如保险(xian)资金，整体上偏爱大盘蓝(lan)筹股。

根据2024年三季报的数据，按持仓市(shi)值排序，险(xian)资前十大重仓股中，银行股独(du)占7席，包括浦发银行、招商银行、兴业银行、民(min)生银行等。除了银行板块，通信、交通板块也是险(xian)资重点持仓对象，如中国联通、中国电信、招商公路等，是险(xian)资重仓持股对象。

而从数量上看，险(xian)资重仓股最多(duo)的10大行业，科技含量较高，其中头5位中，电子、医药生物、计(ji)算(suan)机占据3席，是当下最为热门的科技行业。

养老金方面，最新的数据显示，养老金持有的股票超过180只，其中持股市(shi)值超过1亿元的有103只，超过2亿元的有53只，以高分红的蓝(lan)筹股为主(zhu)，持有的医药股较多(duo)。

社保基金方面，对农业银行、工商银行、中国人保、交通银行、京沪高铁(tie)、方正证券等6家公司的重仓持股市(shi)值均超100亿元。

值得注意的是，去年三季度末同时获得社保+养老金重仓的A股共(gong)有98只，分行业来看，重仓股主(zhu)要集中在医药生物、汽车、基础化工、机械设(she)备行业，分别有14股、10股、9股、9股。

高股息个股更受耐心资本青睐(lai)，社保+养老金重仓的98股中，32股近12个月股息率达到3%以上，占总数比例接近三分之一，建发股份、高能环境、葵花药业股息率最高，分别达到12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方面，重仓股前10，分别为贵州茅台(tai)、宁德时代、中国平安、美的集团、五粮(liang)液、紫金矿业、招商银行、腾讯控股、比亚迪、长江电力(li)。

一般而言(yan)，中长线资金的风格(ge)较为稳定，注重的是企业中长期的价值增加，对股价短期的波动(dong)不太敏感。

复(fu)盘历史走势(shi)，以上提及的中长线资金重仓股，大多(duo)股价走势(shi)都属于稳中有升，拉长时间看，不管是涨幅，还是分红、回购，表现都不错。

03

长牛(niu)趋(qu)势(shi)已成(cheng)？

险(xian)资、养老金、社保等中长线资金，对于股市(shi)的影响是相对正面的。

在全球，这样的例子很(hen)多(duo)，例如美国养老金。

美国的养老金体系，包括公共(gong)养老金、企业年金和个人退休账户（如401(k)和IRA），是全球最大的退休金池(shi)之一，资产规模庞大，合计(ji)超过30万亿美元。

这些资金通过直接或间接的方式进入股市(shi)，为市(shi)场(chang)提供了长期稳定的资金来源(yuan)。

例如，401(k)计(ji)划(hua)和IRA账户的资金大多(duo)通过投资共(gong)同基金进入股市(shi)，其中权益类资产的配置(zhi)比例较高。

这种长期资金的持续流入有助于推动(dong)股市(shi)的稳定上涨，尤其是在市(shi)场(chang)低迷时期，养老金的买入行为可以提供重要支撑(cheng)。

由于养老金追求(qiu)长期稳定收益，其投资策略(lue)通常较为稳健，持股周期较长，换手率较低，美股市(shi)场(chang)波动(dong)率中枢在养老金第二、三支柱普及后明显下降。

此外，养老金偏好高股息、高ROE的优质股票，这种投资偏好也有助于稳定市(shi)场(chang)情绪。

长期资金的入市(shi)之后，也改变了美国股市(shi)的投资者结构，使机构投资者逐渐成(cheng)为市(shi)场(chang)主(zhu)力(li)。这种机构化趋(qu)势(shi)有助于提高市(shi)场(chang)的专业性和效率，减少(shao)散户投资者的非理性行为，增强市(shi)场(chang)的稳定性。

同时，养老金对共(gong)同基金的投资也推动(dong)了基金行业的发展，进一步丰富了投资工具和策略(lue)。

在长期的互动(dong)中，养老金与股市(shi)之间，逐渐形(xing)成(cheng)正向循环：

即养老金支持了股市(shi)的稳定增长，而股市(shi)的良好回报率，进一步提升了其对于养老金吸引力(li)，从而让更多(duo)的养老金进入股市(shi)。1970年代以后，养老金成(cheng)为推动(dong)美股长牛(niu)的重要力(li)量。

养老金等长期资金的稳定流入，也增强了投资者对市(shi)场(chang)的信心。

许多(duo)美国家庭通过养老金计(ji)划(hua)间接参与到股市(shi)中，增加家庭工资以外的收入，在确保老有所养之外，也增加了日常的消费能力(li)，支撑(cheng)着以消费为主(zhu)的美国经济实现增长。

以上，都是已被验证过的成(cheng)功经验。

它山之石，可以攻玉。

幸运的是，我们国家也正朝着这个正确方向去改革(ge)。而有了更多(duo)中长期资金的流入，A股的未来或更值得期待(dai)。

趁着此次(ci)的“东风”，投资者可以多(duo)关注一些中长线机构概念股，又或者通过指数基金的形(xing)式参与市(shi)场(chang)，如A500指数基金、沪深300指数基金。

实际(ji)上，低费率的宽基ETF，已经成(cheng)为资金抄底A股的重要通道。

例如，沪深300ETF易方达(510310)，自2023年以来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(159361)，自去年11月19日上市(shi)以来，资金净流入额超138.78亿元。（统(tong)计(ji)数据截至2025年1月22日）

作为头部机构，易方达是国内低费率先锋。

截至2025年1月23日，易方达ETF产品有87只，旗(qi)下A500ETF易方达(159361)、沪深300ETF易方达(510310)等50只ETF全部施行市(shi)场(chang)上最低一档(dang)的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。

当下，10年期国债收益率为1.63%，沪深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。

看好A股长期投资机会的，不妨研究下A500ETF易方达、沪深300ETF易方达等低费率宽基指数基金。

04

结语(yu)

2024年9月24日，国新办的新闻发布(bu)会，成(cheng)为A股的重要转折点。

发布(bu)的一系列重磅政(zheng)策，成(cheng)功增强了市(shi)场(chang)信心，A股迎来大反弹。短短6个交易日，沪指大涨3成(cheng)。期间，还出现了史上单(dan)日交易额突破3万亿的记录。

不过，随(sui)后数月，A股走势(shi)反反复(fu)复(fu)，在一些利空因素的干扰下，市(shi)场(chang)持续调整，没能向上突破“3600”的高位。进入2025年，更出现连(lian)续数天的下跌，沪指还一度下破“3152”的低位，投资者信心受到冲击。

但同时，我们也看到A股的韧性，在上周一触及低位后，第二天迎来幅度颇(po)大的反弹，沪指成(cheng)功收复(fu)“3200”，至今仍维持在“3200”上方。

虽然(ran)市(shi)场(chang)仍有可能受内外形(xing)势(shi)变化影响，存在不确定性，但随(sui)着年初(chu)的下跌，一定程度上也提前反应了潜在利空，释放风险(xian)，且目前不论是估值还是指数点位，都不算(suan)高，具备一定的性价比优势(shi)。

随(sui)着时间推移，各种不确定性因素会明朗化，或许还会经历一些下跌，但也要看到，经济刺激政(zheng)策在发挥作用，增量资金特别是中长期资金陆续入市(shi)。

如果基本面和流动(dong)性都一步步好转，那么(me)新一轮反弹行情，是有机会出现的。