AI服务器跟传统服务器集群的不(bu)同(tong)，就是增加了GPU模组(zu)。从存力(li)的角(jiao)度，HBM容(rong)量带宽的增速赶不(bu)上芯(xin)片算力(li)增长的速率，那就会有内存墙的问题，制约算法的发挥。

从服务器的角(jiao)度，算力(li)网络内部光(guang)模块的用量由集群内GPU数量决定，每台服务器的网络端口(kou)数量同(tong)步增加，按照比例推算可(ke)知，这会带来多(duo)大的需求量。

这个逻(luo)辑，其实在AI基建1.0版本(ben)已经兑现过。国内的光(guang)模块“三剑(jian)客(ke)”，美国的博通(tong)、迈威尔科(ke)技，都是受益者。

而如今，逻(luo)辑有什么变化？

首先是超大规模算力(li)集群已经初具雏形。

Meta此前提出(chu)，要在2024年底(di)继续扩大基础设施建设，包括35万颗H100的配置。未来，AI算力(li)集群的规模上限(xian)将远远不(bu)止百万颗GPU。

生成式AI的应用往往需要处理和分析大量数据，执行这些任(ren)务通(tong)常会超过单(dan)个计算节点的能力(li)，因此需要跨多(duo)个计算节点分摊(tan)工作负(fu)载，前提是要让节点之间的通(tong)信畅通(tong)无阻。

英伟达(da)的做法叫做Scale up，通(tong)过NVLINK Switch提升GPU之间的通(tong)信速率，把多(duo)个GPU组(zu)成一个超级GPU节点，纵使单(dan)节点的性能已经趋近极限(xian)，在高速互(hu)联下张(zhang)量并行的得以提升。

而实现高速互(hu)联的方案，不(bu)再只是光(guang)模块，而纳入了铜互(hu)联。因为在短(duan)距离连接的场(chang)景里，相比光(guang)互(hu)连，铜互(hu)联在成本(ben)和功耗上占据优(you)势。

以英伟达(da)GB200 NVL72为例，800G光(guang)模块的市场(chang)平均单(dan)价(jia)在430美金左右，那么整个机柜购置光(guang)模块就要花掉55.7万美元，相比之下，使用铜缆互(hu)联节省了差不(bu)多(duo)6倍的成本(ben)。

在短(duan)距离连接场(chang)景里，高速铜互(hu)连方案已经逐渐被海外大型云服务厂商所采用。

其次，去年AI芯(xin)片的所有增量几乎都被英伟达(da)一家所垄断，但随着以博通(tong)ASIC为代表的芯(xin)片合作方式得到验证，科(ke)技巨头逐渐加码了自研算力(li)部署。

因为过去英伟达(da)可(ke)以将GPU和互(hu)联方案一起打包塞给科(ke)技巨头，但现在巨头和博通(tong)一起搞芯(xin)片集群，选择上更加多(duo)样化，激发了像高速互(hu)联、交换机的配套需求。

亚马逊在今年12月初发布了 Trainium2 推理芯(xin)片，其单(dan)机柜可(ke)以放(fang)置两台Trainium2 服务器，两个机柜间就通(tong)过有源线缆连接。除此之外，谷歌、X.AI都在使用定制线缆。

除了业绩指引亮眼的博通(tong)，数据中心的上游(you)配套供应商今年终于能看到实际的业绩增长。

安费诺(nuo)是高速率连接器龙头，英伟达(da)高速铜缆组(zu)件的主要供应商。在过去的三季(ji)度，公司销售额同(tong)比增长26%，其中用于AI产品的贡(gong)献最(zui)大。

Credo提供的是高速连接线材，近期大火的AEC是其主要产品。在月初公布的财报中，公司即(ji)表示AEC已经在下游(you)AI领域放(fang)量，佐证了科(ke)技大厂对于高速线缆的旺盛需求。业绩公布后(hou)次日(ri)，公司市值一天就涨近50%。

02

什么是AEC？

对于AI算力(li)集群来说，最(zui)小(xiao)化能耗和成本(ben)是极关键的。英伟达(da)的策略是尽可(ke)能多(duo)地部署高速铜缆，今年推出(chu)的GB200机架方案中，采用了超过5000根铜缆连接GPU，长度超过2英里。

按照下半年出(chu)货(huo)，明年成为主力(li)产品的节奏，市场(chang)对铜缆潜在需求量的预期十分乐观。根据机构预测，仅GB200出(chu)货(huo)量拉动的铜缆需求，2025年的市场(chang)空间将达(da)到约64亿美元。未来新产品方案的设计，对于高速铜缆的需求还会不(bu)断进行迭代。

数据中心交换网络的连接方案包括光(guang)模块+光(guang)纤、有源光(guang)缆AOC和直连铜缆DAC。

铜缆为短(duan)距离连接提供高带宽和性能，是经济高效(xiao)的解决方案。而光(guang)缆利用光(guang)纤并提供更高的带宽，适合更长的距离，多(duo)用于不(bu)同(tong)机架之间的连接。

想要实现成本(ben)最(zui)低的高速互(hu)联，且功耗和延迟(chi)统统降低，铜互(hu)连是性能和成本(ben)折中的方案。

DAC是一种两端带有固(gu)定接头的铜缆组(zu)件，广泛用于数据中心的短(duan)距离连接，长度通(tong)常为1至7米，传输速率最(zui)高可(ke)达(da)到224Gps，可(ke)以进一步分为有源DAC和无源DAC。

无源DAC在电缆端直接连接，通(tong)过铜线传输，在没有信号调(diao)节时可(ke)以进行传输。覆盖距离不(bu)超过3米，譬如用于系统内的机架连接。

有源DAC则包含ACC（有线铜缆）和 AEC（有源电缆）。

ACC是通(tong)过内部添加了有源信号驱动器芯(xin)片，这些有源芯(xin)片补偿了铜传输造成的部分损耗，因此它们可(ke)以传输比无源DAC远 2-3 倍的距离。

而AEC则是在ACC基础上，通(tong)过在线缆两端引入 Retimer 芯(xin)片，可(ke)以在传输开始和结束时清(qing)理、去除噪声并放(fang)大信号，从而进一步延长传输距离。虽然功耗和成本(ben)也会随之增加，但仍低于光(guang)缆AOC。

比较来看，AEC和ACC的覆盖范围都比DAC更长，都适用于为短(duan)距离连接提供高带宽，是比较经济高效(xiao)的解决方案。

每年要投入上千亿资本(ben)开支的微(wei)软谷歌们，未来预算投入会将一部分投入到互(hu)联设施中，这是确定无疑的。

因为NVLINK技术的存在，再加上机柜密度足够高，所以英伟达(da)使用DAC和部分ACC就已经够用。但他们现在要围绕自己的芯(xin)片集群配套，整体(ti)算力(li)密度不(bu)如英伟达(da)的前提下，机柜内卡离得更远，于是就倾向(xiang)于性能出(chu)色的AEC。

机构大幅度的修正呼应了如今大型AI集群对高速电缆需求的积极变化。

根据Lightcounting最(zui)新报告，预计未来五年高速电缆的销售额将增长两倍以上，到2029年将达(da)到67亿美元。按照去年的报告，对2028年销售额的估计只有28亿美元。

除了市场(chang)扩容(rong)本(ben)身，其中主要的变化是，到2029年，DAC将逐渐把市场(chang)份额让给AEC和ACC。

但是不(bu)是一定能替代光(guang)模块呢？

如果一些方案本(ben)来使用的是有源光(guang)缆，可(ke)能会被AEC替代一部分。但在1.6T甚至更高速率的互(hu)联域，跨机柜较长距离的连接场(chang)景依然首选光(guang)模块，整体(ti)方案来看还是会搭(da)配使用。

超大算力(li)集群的竞赛不(bu)光(guang)只有海外巨头在参与(yu)，国内几个头部玩家也在持续投入。字节网传的明年1500亿元资本(ben)开支，以及字节在应用端的出(chu)色表现，或倒(dao)逼其他国内大厂奋起直追，在国内复制一场(chang)AI军备竞赛。

对于国内A股，投资机会又可(ke)能在哪里？(注意(yi)：下文提到的上市公司仅是分析说明，并非推荐，读者需注意(yi)风险)

03

下一个光(guang)模块？

AI2.0基建对于高速互(hu)联的需求明确，同(tong)时随着自研ASIC队伍的不(bu)断壮大，超大规模XPU集群的建设将带动上游(you)的光(guang)模块、交换机、PCB、高速线缆等用量的持续繁(fan)荣。

来自英伟达(da)的映射最(zui)为直接，当前B200在逐渐上量，供应商安费诺(nuo)的配套产品线就集结了众(zhong)多(duo)来自国内的上游(you)供应商，譬如包括乐庭智联(沃尔核材)、神宇股份、鼎通(tong)科(ke)技、奕东科(ke)技等(仅作分析说明，并非推荐)。

乐庭智联是沃尔核材的子公司，也是安费诺(nuo)的核心线缆供应商，目前无论是产品线，技术，以及产能，都为承接大量订单(dan)做足了准备，可(ke)以预见未来由产能和价(jia)值量提升带来的业绩怎增长。

公司在8月曾透露(lu)，部分单(dan)通(tong)道224G高速通(tong)信线产品完成了重要客(ke)户验证，已接到订单(dan)需求，陆续交付(fu)中，目前整体(ti)占比较小(xiao)。

作为核心映射标的，股价(jia)从2月最(zui)低点迄今，市值累计翻了接近4.5倍。类似的海外配套供应商还有精达(da)股份、鸿(hong)腾精密等(仅作分析说明，并非推荐)。

高速铜缆组(zu)件由线材和连接器组(zu)成，上游(you)提供材料，下游(you)是终端客(ke)户。在高速线材&连接器市场(chang)，国际巨头通(tong)过专利优(you)势垄断大量份额。AEC的主要供应商包括 Astera labs，Broadcom、Credo、Marvell、Maxliner、Point2。

国内企业如鼎通(tong)科(ke)技、奕东电子生产的组(zu)件经过客(ke)户集成其他功能后(hou)形成连接器模组(zu)，最(zui)终供应给下游(you)客(ke)户。

但未来随着国内算力(li)建设，下游(you)客(ke)户对国产化内部器件的需求增长，国内供应商有望(wang)从细分器件逐步突破海外垄断。譬如去年上市的华丰科(ke)技，在去年上半年已经成功研制224Gbps高速背板(ban)连接器。

国内来看，新易盛在高速AEC电缆模块有所布局；瑞可(ke)达(da)AEC系列产品目前相关项目正在推进中；兆龙互(hu)连已规模化生产应用于传输速率达(da)到400G的高速传输电缆及组(zu)件产品，无源铜缆和有源铜缆产品可(ke)针对情(qing)况提供不(bu)同(tong)解决方案(仅作分析说明，并非推荐)。

从成本(ben)来看，高速铜互(hu)连的单(dan)位价(jia)值量或无法与(yu)光(guang)模块相提并论，但随着算力(li)基建在规模量级上的突破，成本(ben)和性能将是科(ke)技巨头们不(bu)得不(bu)去平衡的问题，一些短(duan)距离的互(hu)联场(chang)景将逐渐被高速铜缆填充。

这意(yi)味着，一批新的“卖铲人”正在徐徐走进这个赛道，跟光(guang)模块的故事极其相似，预先享受到了估值端提升。