值得注意的是，相比于三季度B站首次实现盈利后股价反而大跌12%，本次B站财报公布后，资本市场立马予以了积(ji)极反馈，美股开盘(pan)B站股价以14%涨幅高开，一度上(shang)涨至17%，并在收盘(pan)创下近三个月新高，而今日B站港(gang)股也高开高走，截(jie)止早(zao)盘(pan)大涨13%。

如果(guo)说三季报时资本市场股价调整是对B站乐观预期的修正和对依赖《三国:谋(mou)定天下》游戏流(liu)水(shui)表现的担忧，而本次财报本身则体现了B站盈利在实现增长同时结构愈发多元化，而最为关键的是，DeepSeek带来的AI浪潮给予了B站巨大的发展潜(qian)力(li)，B站迎来了资本市场的AI溢价。

游戏广告两开花

从业务来看，市场关注的重点(dian)依然(ran)是B站游戏和广告两块业务。

去年6月13日上(shang)线的SLG策略手游的《三国：谋(mou)定天下》，成为了B站近年来第一个爆款游戏，也使(shi)得B站游戏板块出现了《FGO》《碧蓝航线》外的第三根收入支柱。

四季度，该手游依然(ran)保持了强势的吸金(jin)能力(li)，带动了B站游戏收入的同比79%高速增长，实现了全年56.1亿元的整体营收。

近半年来，三谋(mou)的表现也符合管理层的预期，B站董事长兼首席执行官陈睿称三谋(mou)在前五个赛季的用户活(huo)跃、留(liu)存和流(liu)水(shui)上(shang)都实现了行业领先的目标。

而对于游戏业务的未(wei)来发展，陈睿认为长线运营是公司的核心发展思路，无论是运营9年的《FGO》还(hai)能实现两位(wei)数同比增长，还(hai)是运营8年的《碧蓝航线》实现每(mei)年流(liu)水(shui)上(shang)升，都让人对三谋(mou)至少预期稳定运营五年充满信心。

在广告业务层面，B站四季度广告业务收入同比增长24%，达(da)23.9亿元，全年收入为81.9亿元，同比增长28%。

凭(ping)借(jie)着全链路营销，B站效果(guo)广告同比增长超40%。游戏、数码家电、电商(shang)、网络服务、汽车(che)成为了广告收入贡献前五的行业。

值得注意的是，随着B站用户逐(zhu)步进(jin)入成家立业的阶段，母婴亲子类视频播放量同比增长76%。这也给B站开发更多广告品类带来了增长机会(hui)，数据(ju)显示，全年B站合作广告品牌数量增长了30%，同时B站小程序，AIGC广告，多终端投放等新工具的出现也使(shi)得B站进(jin)一步加强了对于广告主的吸引力(li)。

在传统的增值服务领域中，B站依然(ran)保持了高用户黏性和高DAU，日均视频播放量超48亿次，月均互动量超155亿次。四季度，B站日均活(huo)跃用户达(da)1.03亿，月均活(huo)跃用户达(da)3.40亿，日均使(shi)用时长从去年同期的95分钟增长为99分钟。四季度收入30.8亿元，全年收入达(da)110亿元，有效大会(hui)员数量2270万，其中超80%是年度订阅或自动续费会(hui)员。

而在保持基本盘(pan)的同时，通过元旦、春节等节日，B站进(jin)一步促进(jin)了年轻用户的活(huo)跃度，未(wei)来的用户黏性有望进(jin)一步提(ti)升。今年春节，B站成为了央视总台蛇年春晚独家弹幕(mu)视频平(ping)台，首次直播春晚。除夕当天，春晚直播间30岁以下观众(zhong)占比为83%，带动B站当晚日活(huo)再创新高，同比增长 20%。

B站的AI野心

相比起进(jin)一步均衡优化的收入结构和各有亮点(dian)的板块业务，B站本次受到资本市场热捧的核心原(yuan)因是AI。

早(zao)在去年，观察者网就发现随着AI百(bai)模大战的崛起，B站凭(ping)借(jie)着其用户年轻，学历高，求知欲强的用户属性，迅速成为了大模型应用厂商(shang)投放的兵家必争之(zhi)地，AI工具广告也成了B站整体广告业务增长的重要增量。

值得注意的是，尽管月之(zhi)暗(an)面暂停了KIMI的广告投放，但(dan)打开B站，原(yuan)来KIMI的广告位(wei)被大量的腾(teng)讯元宝占据(ju)，而元宝广告霸屏的背景则是2月19日腾(teng)讯元宝发布了混元T1深度思考大模型，这也直接(jie)证明(ming)了B站对于AI厂商(shang)们获客拉新的重大价值。

而随着AI技术(shu)的进(jin)一步发展和DeepSeek的一夜爆火，B站在AI时代的含金(jin)量依然(ran)在持续提(ti)升。

在本次财报的电话会(hui)议上(shang)，B站董事长陈睿坦言：“AI大模型的进(jin)步并不(bu)是主要受制于算力(li)和算法，而是受制于好的内容(rong)和预料已经被基本挖掘完毕”这也成为了B站在AI时代的重大价值。

陈睿补充解(jie)释道：“人类几(ji)千年产(chan)生的内容(rong)和语料逐(zhu)步被AI所吸收了，它的内容(rong)不(bu)够学了。而B站恰好是能够持续不(bu)断与时俱进(jin)的产(chan)生好的内容(rong)的地方(fang)，所以它和AI结合的潜(qian)力(li)会(hui)越来越多地体现出来。B站不(bu)仅有高质(zhi)量的视频内容(rong)，弹幕(mu)和评(ping)论也是B站独有的巨大内容(rong)金(jin)矿，而DeepSeek这种廉价且开源的大模型产(chan)生后，B站有充分的条件去挖掘优质(zhi)内容(rong)的人价值。”

内容(rong)社区(qu)无论是自己(ji)加工还(hai)是通过出售语料，都存在巨大的商(shang)业潜(qian)力(li)。美国“贴吧”Reddit去年将自己(ji)论坛的帖子和回(hui)复信息出售给了某家大模型企业作为训练语料用于训练，行业预计每(mei)年将借(jie)此获利6000万美元。

而随着DeepSeek的大火，观察者网获悉，国内多家大厂均在加班加点(dian)的开发自家的推理大模型。相比起传统聊(liao)天模型，推理模型所需的推理链更加依赖于优质(zhi)的预料，B站作为业内头部(bu)的内容(rong)网站，其内容(rong)生态对于各家厂商(shang)均是一个巨大的宝库(ku)，有着Reddit的经验，不(bu)排除B站未(wei)来存在语料出售这块增量业务。

如果(guo)说AI时代，投资了AI大模型企业半壁江山(shan)的阿里掌握了技术(shu)入口，坐(zuo)拥微信和元宝的腾(teng)讯则掌握了用户入口，那么以B站等的内容(rong)社区(qu)则掌握了内容(rong)的入口，成功坐(zuo)上(shang)了AI的风口。

这也直接(jie)解(jie)释了为何昨日B站和阿里同日公布财报后，股价双双出现两位(wei)数跳涨。

坚持内容(rong)生态

四季报盈利的背后，B站也彻底证明(ming)了自身基本盘(pan)和优势领域——内容(rong)生态建设。

可以发现，无论是游戏入口，还(hai)是广告业务，又或者是AI生态的遐想，这些业务的发展都需要平(ping)台取得用户足够的信任，才能使(shi)得大量高质(zhi)用户发布优质(zhi)内容(rong)和进(jin)行优质(zhi)互动。

曾经一段时间，B站因为行业竞争产(chan)生了巨大的流(liu)量和营收焦虑，并试图通过短视频，泛娱乐化等方(fang)式作为，效果(guo)最终并不(bu)尽如人意。

走了这段弯路后，回(hui)归内容(rong)生态建设的B站通过接(jie)近2年的升级迭代，已经成为了优质(zhi)内容(rong)创作者的首选(xuan)平(ping)台，并实现了商(shang)业化的良性循(xun)环。

在本次财报电话会(hui)上(shang)，陈睿认为，未(wei)来内容(rong)尤其是短视频内容(rong)将进(jin)入过剩时代，而用户对于优质(zhi)内容(rong)的渴望则客观存在，B站优质(zhi)内容(rong)的定位(wei)会(hui)有更大的吸引力(li)，也会(hui)有更大的价值。

陈睿以UP主“食贫道”为例，其通过产(chan)出优质(zhi)的内容(rong)，获得了大量付(fu)费用户的认可，年收入达(da)到数千万量级，《人间喜剧(ju)》也成为了中国利润最高的纪(ji)录片，成为了B站内容(rong)生态建设良性循(xun)环的重要标杆。

财报数据(ju)显示，B站投稿超过5年的创作者人数超过200万。持续稳定的更新，也让UP主内容(rong)质(zhi)量不(bu)断提(ti)升，粉丝持续增长。24年B站“百(bai)大UP主”中，近九成持续更新超5年。截(jie)止2024年底，粉丝数超过10万的UP主数量同比增加近30%。

而在变现层面，2024年，近310万UP主在B站获得收入，其中通过广告和增值服务获得的总收入同比增长21%；优质(zhi)内容(rong)的价值不(bu)断被用户认可，全年充电付(fu)费用户超过800万。

对于内容(rong)生态的坚持和AI时代的B站的前景，陈睿表示：“四季度，我们保持了社区(qu)生态和商(shang)业收入的持续增长，并实现了单季度全面盈利。这一切(qie)，离不(bu)开B站长期以来对于优质(zhi)内容(rong)的坚持，这是社区(qu)生态繁荣和商(shang)业收入增长的源动力(li)。我们相信，在AI技术(shu)的加持下，内容(rong)创作者的门槛将会(hui)进(jin)一步降低，催生出更多优质(zhi)内容(rong)，继续放大B站独一无二的价值。”