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2月18日晚，蒙(meng)牛乳业发布2024年盈(ying)利预警。受原奶供需矛盾突出、消(xiao)费需求不及预期影响，蒙(meng)牛乳业预计总收入同(tong)比下降；受贝拉米、现代牧(mu)业等(deng)收购资产减值“拖累”，公司(si)拥有人应占利润预计为0.5亿(yi)元(yuan)到2.5亿(yi)元(yuan)，同(tong)比下降幅(fu)度(du)超(chao)过94%。但得益于原奶价格下降和各(ge)种提(ti)质增效措施(shi)，预计毛利率及经营(ying)利润率同(tong)比显(xian)著提(ti)升。
值得注意的是，2024年财报是高飞全面接任总裁后蒙(meng)牛发布的首个年度(du)报告，贝拉米、现代牧(mu)业均是卢敏放(fang)执掌蒙(meng)牛时期的投资并购产物(wu)。分析认为，蒙(meng)牛业绩下降受相关资产表现不佳拖累，此次计提(ti)有助于其(qi)未(wei)来轻装上阵。
贝拉米减值拖累利润表现
公告显(xian)示，蒙(meng)牛附属公司(si)Bellamy’s Australia Limited（贝拉米）2024年预计录(lu)得亏损。经审慎考虑贝拉米近年来经营(ying)状况和财务表现，同(tong)时结合(he)对(dui)未(wei)来市场预期，蒙(meng)牛预期在本年度(du)对(dui)相关现金产生单(dan)位录(lu)得商誉及相关无形资产进行减值拨备。相关减值拨备及其(qi)他相关递延所得税对(dui)蒙(meng)牛业绩影响约为38亿(yi)元(yuan)至40亿(yi)元(yuan)。
除贝拉米外，另一影响蒙(meng)牛业绩表现的是联营(ying)公司(si)现代牧(mu)业。截(jie)至2024年底，现代牧(mu)业预计录(lu)得额(e)外乳牛公平值变动减乳牛销售成本产生的亏损以及商誉减值亏损合(he)共约19亿(yi)元(yuan)至23亿(yi)元(yuan)，因而录(lu)得净亏损约13.5亿(yi)元(yuan)至15.5亿(yi)元(yuan)，因此导致蒙(meng)牛预期相应录(lu)得应占该(gai)联营(ying)公司(si)亏损约为7.9亿(yi)元(yuan)至9亿(yi)元(yuan)。
受上述因素影响，蒙(meng)牛预期2024年录(lu)得公司(si)拥有人应占利润（归母(mu)净利润）约为0.5亿(yi)元(yuan)至2.5亿(yi)元(yuan)，同(tong)比2023年下降幅(fu)度(du)超(chao)过94%，这也是其(qi)2017年以来净利润降幅(fu)最大的一次。若剔(ti)除上述预期减值，蒙(meng)牛称其(qi)归母(mu)净利润同(tong)比仍然稳健。
蒙(meng)牛乳业同(tong)时提(ti)醒，上述预期减值均为非现金性质的会计项目(mu)，不会对(dui)公司(si)目(mu)前和未(wei)来营(ying)运及现金流产生重大不利影响。公司(si)预期截(jie)至2024年底经营(ying)现金流同(tong)比表现稳健，因此，预期于根据股息政策考虑宣派(pai)股息时，会剔(ti)除上述减值影响，继续努(nu)力为股东争取最大回报。
早在2023年，蒙(meng)牛业绩就已出现下滑迹象，归母(mu)净利润下降9.31%至48.09亿(yi)元(yuan)。蒙(meng)牛乳业前总裁卢敏放(fang)曾在2023年业绩发布会上表示，国内乳制品行业挑战与机遇并存，归母(mu)净利润受大包粉减值及境外分红预扣税影响。蒙(meng)牛乳业总裁高飞当(dang)时称，目(mu)前行业遇到一些挑战，蒙(meng)牛将(jiang)积极应对(dui)，“我(wo)们还(hai)有很大的空间去进一步推动消(xiao)费迭代，包括数字化转型(xing)、持续为消(xiao)费者和股东创造更多的价值，实现高质量发展。蒙(meng)牛管理层会更加注重现金流的提(ti)升和对(dui)股东的回报。”
受需求不及预期、供需矛盾凸显(xian)影响，蒙(meng)牛2024年上半年收入446.71亿(yi)元(yuan)，同(tong)比下降12.6%；归母(mu)净利润24.46亿(yi)元(yuan)，同(tong)比下降19.03%，主要受原奶周期供过于求、原料(liao)粉库存减值及应占联营(ying)公司(si)损益由盈(ying)转亏影响。
2017年，蒙(meng)牛制定“双千亿(yi)”目(mu)标，提(ti)出2020年销售额(e)和市值均达到千亿(yi)。2023年，蒙(meng)牛营(ying)收986.24亿(yi)元(yuan)，距(ju)离(li)千亿(yi)目(mu)标仅(jin)一步之遥。从(cong)此次盈(ying)利预警来看，蒙(meng)牛2024年总收入将(jiang)受原奶供需矛盾突出、消(xiao)费需求不及预期影响同(tong)比下降，“双千亿(yi)”目(mu)标恐难完(wan)成。相比之下，蒙(meng)牛“老(lao)对(dui)手”伊利早在2021年就跨过千亿(yi)营(ying)收大关，2023年营(ying)收增长(chang)2.44%至1261.79亿(yi)元(yuan)。
“买买买”策略业绩承压
值得注意的是，2024年财报将(jiang)是高飞全面接任总裁后蒙(meng)牛发布的首份财年报告。
2024年3月，蒙(meng)牛原高级副总裁、常温事业部负责人高飞接替卢敏放(fang)出任蒙(meng)牛乳业总裁一职。同(tong)年10月，卢敏放(fang)因“投入更多时间于个人事务及家(jia)庭”辞去蒙(meng)牛所有职务。影响蒙(meng)牛2024年业绩表现的贝拉米和现代牧(mu)业，正是卢敏放(fang)执掌时期蒙(meng)牛对(dui)外投资扩张的产物(wu)。
2016年9月，46岁(sui)的卢敏放(fang)成为蒙(meng)牛第四任总裁。财务数据显(xian)示，孙伊萍出任蒙(meng)牛第三任总裁前，蒙(meng)牛营(ying)收曾在2007年至2010年连(lian)续四年超(chao)越伊利。孙伊萍上任后，蒙(meng)牛与伊利的营(ying)收差距(ju)逐渐(jian)拉大。卢敏放(fang)上任后，通过推行战略业务布局、加强公司(si)治理能力建(jian)设、推动可持续发展等(deng)举(ju)措，带领蒙(meng)牛重回增长(chang)轨道，其(qi)中(zhong)一项重要手段就是投资并购。
2017年至2021年，蒙(meng)牛先后参股或控股现代牧(mu)业、中(zhong)国圣牧(mu)、妙可蓝多，补全奶源及奶酪业务短(duan)板，海(hai)外业务则(ze)战略性收购了澳大利亚原料(liao)乳加工商Burra Foods、有机婴(ying)幼儿(er)奶粉与食品品牌贝拉米。其(qi)中(zhong)，收购贝拉米给出的总对(dui)价不超(chao)过14.6亿(yi)澳元(yuan)（相当(dang)于78.6亿(yi)港元(yuan)）。
谈及投资并购，卢敏放(fang)曾在2020年对(dui)新京报记(ji)者称，蒙(meng)牛并购很重要的一点是战略驱动，不是单(dan)纯冲着规模(mo)而去。2018年，蒙(meng)牛布局现代牧(mu)业和中(zhong)国圣牧(mu)时，国内原奶情况是供大于求。基于对(dui)中(zhong)国乳业未(wei)来发展的前瞻性判断，蒙(meng)牛对(dui)这两家(jia)上游乳企进行了投资，“假如今天才去收购，至少要再(zai)多花一倍的代价才能做到。”对(dui)于海(hai)外并购，卢敏放(fang)表示，蒙(meng)牛主要看中(zhong)的是这些收购标的的品牌价值，是为了3年、5年后的大发展做战略准备。“我(wo)们不是资源型(xing)企业，要想把市场做好就一定要靠品牌。”
伴随我(wo)国奶牛养(yang)殖业产能过剩(sheng)、新生儿(er)数量减少，蒙(meng)牛乳业投资的现代牧(mu)业、中(zhong)国圣牧(mu)、贝拉米，近些年持续经历行业下行挑战。在奶源过剩(sheng)、需求不旺、奶价下行背(bei)景下，2022年、2023年，现代牧(mu)业净利润分别下降44.79%、68.86%，中(zhong)国圣牧(mu)净利润分别下降11.71%、79.33%。蒙(meng)牛近两年未(wei)公布贝拉米具体业绩，但从(cong)蒙(meng)牛2024年盈(ying)利预警来看，该(gai)业务表现差强人意。
乳业专家(jia)宋亮认为，尽管这两年乳品市场表现疲弱，但蒙(meng)牛动销表现不错，业绩主要受一些并购资产拖累。收购贝拉米没有给蒙(meng)牛带来太大增值，投资的牧(mu)业资产从(cong)2022年开始也受行业下行周期影响发生亏损。此次计提(ti)减值可以帮助蒙(meng)牛减负。
新京报首席记(ji)者 郭铁
编辑 唐峥
校对(dui) 杨利