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一根阳(yang)线(xian)改变三观！
昨天市场还(hai)在(zai)纠(jiu)结何时回(hui)补上证指数3087点周线(xian)缺口的问题，今天一不留神就被(bei)市场甩下了车；截至收盘，上证指数上涨2.54%，指数中的战斗机北(bei)证50涨超10%，创下去年10月21日以来盘中最大涨幅。
行情还(hai)是围(wei)绕机器人(ren)、AI算力、AI应用等前期热点领域展开，Wind半导体指数上涨了4.27%，受益AI近存计算的兆易创新(xin)午后涨停，成交额达(da)62.4亿元，国(guo)民技术、润(run)欣科技、凯(kai)华材料、华灿光电等个股涨超10%。
来源：Wind
近期，半导体各(ge)个领域的小龙头在(zai)资本市场上集体发力，继氮化镓龙头英(ying)诺赛科登(deng)陆港股之后，光刻胶小龙头恒坤新(xin)材、探针(zhen)卡龙头强一半导体也都递交了招股书。
昨天，又有一家半导体细分领域龙头更新(xin)了上市进展。
格隆汇新(xin)股获悉，1月13日，矽电半导体设备（深圳）股份有限(xian)公司（简(jian)称“矽电股份”）向深交所科创板(ban)提交了注册，保荐机构为招商证券股份有限(xian)公司。
矽电股份于(yu)2022年6月提交招股书，2023年4月13日过会，之后经历了漫(man)长的等待，此次提交注册距离过会已经过去了21个月。
矽电股份成立于(yu)2003年，总部(bu)位于(yu)深圳市龙岗区，主(zhu)要(yao)产品是探针(zhen)测试技术系列设备；矽电股份与强一半导体的产品均用于(yu)半导体测试环节。
公司的前身为深圳市矽电半导体设备有限(xian)公司，2003年12月25日，何沁(qin)修、杨波、王胜利、辜(gu)国(guo)文共同(tong)出资设立了矽电有限(xian)。
此次发行前，上述(shu)四名创始(shi)人(ren)连同(tong)后期入(ru)股的胡泓，一共5人(ren)，共同(tong)构成公司的实际控制人(ren)，五人(ren)合计控制公司67.99%的表决权。
有意(yi)思的是，这五人(ren)直接及间(jian)接控制公司的股权比例相同(tong)，这种股权结构非常(chang)罕见。
在(zai)首轮问询中，监管机构也对共同(tong)实际控制人(ren)分歧或纠(jiu)纷解决机制这一问题提出了疑问；公司回(hui)复(fu)称，针(zhen)对相关(guan)议案(an)，其中三人(ren)或者三人(ren)以上具有统一意(yi)见的，视为形成多(duo)数统一意(yi)见。
矽电股份成立至今一共进行了9轮增资，目前主(zhu)要(yao)的机构股东包括华为哈勃、丰年君和等；2021年12月，公司完(wan)成最后一轮股权转让，投后估值为20亿元。
01
专注做(zuo)探针(zhen)台设备，净利润(run)有波动
矽电股份主(zhu)要(yao)从(cong)事半导体专用设备的研发、生产和销(xiao)售，专注于(yu)半导体探针(zhen)测试技术领域。
公司是中国(guo)大陆首家实现产业化应用的12英(ying)寸晶圆探针(zhen)台设备厂商，产品应用于(yu)境内领先的封测厂商和12英(ying)寸芯片产线(xian)。
2024年1-6月晶粒探针(zhen)台占主(zhu)营业务收入(ru)的比重(zhong)为57.21%，晶圆探针(zhen)台占比为37.09%。
公司业务构成，来源：招股书
按应用领域来划分，公司探针(zhen)台产品应用于(yu)前道光电芯片、分立器件、集成电路、传感器检测以及后道封测工序，其中光电芯片、分立器件为主(zhu)要(yao)应用领域，合计占比约90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），矽电股份的营业收入(ru)分别为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，最近三年年复(fu)合增长率为16.99%；净利润(run)分别为9603.97万(wan)元、1.14亿元、8933.20万(wan)元和5625.92万(wan)元。
公司主(zhu)要(yao)财务数据，来源招股书
2024年1-9月，公司营业收入(ru)较(jiao)上年同(tong)期上升(sheng)2.61%，净利润(run)较(jiao)上年同(tong)期上升(sheng)5.59%。
矽电股份预测，2024年营业收入(ru)为5.12亿元，较(jiao)2023年减少6.37%；预测2024年归属(shu)于(yu)母公司所有者的净利润(run)为8895.65万(wan)元，较(jiao)2023年减少0.29%。
报告期各(ge)期，公司的毛利率分别为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其中，2023年度的毛利率较(jiao)2022年度下降主(zhu)要(yao)系2023年公司对大客户销(xiao)售定(ding)价调整所致。
与同(tong)行业相比，矽电股份的毛利率水平低于(yu)可比公司的毛利率均值，主(zhu)要(yao)原因(yin)系公司与可比公司的主(zhu)营业务产品种类(lei)不同(tong)，不同(tong)类(lei)型产品的毛利率存在(zai)差异(yi)。
同(tong)行业公司毛利率对比，来源：招股书
报告期内，随着经营规模的扩大，矽电股份的应收账款规模整体呈现增长趋势。报告期各(ge)期末，公司应收账款账面价值分别为4824.08万(wan)元、6526.16万(wan)元、1.26亿元和1.64亿元，占各(ge)期营业收入(ru)的比例分别为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应收账款等因(yin)素影响，公司的经营性现金流有一定(ding)的压力，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为-492.55万(wan)元、2.25亿元、-7886.49万(wan)元和-566.99万(wan)元，波动较(jiao)大，且仅2022年为正，其余年份均为负。
报告期内，政府补助合计达(da)7186万(wan)元，占公司利润(run)总额的比例超15%。
此次上市，矽电股份拟募(mu)集资金约5.56亿元，募(mu)集资金扣除发行费用后的净额将根据轻重(zhong)缓急全部(bu)用于(yu)探针(zhen)台研发及产业基地建设项(xiang)目、分选机技术研发项(xiang)目、营销(xiao)服务网络升(sheng)级建设项(xiang)目、补充流动资金。
02
大陆地区排(pai)名第一，全球排(pai)名前五
探针(zhen)测试技术主(zhu)要(yao)应用于(yu)半导体制造晶圆检测环节，也应用于(yu)全流程晶圆接受测试、设计验证和成品测试环节，是检测芯片性能与缺陷，保证芯片测试准确性，提高芯片测试效率的关(guan)键技术。
晶圆探针(zhen)台是对未切(qie)割晶圆上的器件进行特性或故障检测而使用的测试设备，主(zhu)要(yao)应用在(zai)集成电路、分立器件领域。
探针(zhen)台与测试机连接后，能自动完(wan)成对晶圆上全部(bu)裸芯片的电参数测试及功能测试。晶圆探针(zhen)台通过高精密四维(wei)平台，微米级的定(ding)位精度，实现晶圆上PAD点与探针(zhen)卡上的探针(zhen)可靠接触，从(cong)而实现对晶圆上裸芯片的测试，并将测试结果(guo)记录(lu)或者标识标志点，在(zai)下道工序进行处理。
矽电股份是境内产品覆盖最广的晶圆探针(zhen)台设备厂商，产品类(lei)型从(cong)手动探针(zhen)台到全自动探针(zhen)台，尺寸从(cong)4英(ying)寸到12英(ying)寸，应用领域包括集成电路及分立器件的晶圆测试，步进精度可达(da)到±1.3μm。
来源：强一半导体招股书
矽电股份所处的半导体专用设备行业属(shu)于(yu)半导体产业链上游。
随着我国(guo)半导体产业整体规模在(zai)近几年快(kuai)速增长，芯片制造企业对探针(zhen)台的需(xu)求也呈持续(xu)上升(sheng)态(tai)势。
根据SEMI公布的数据测算，全球探针(zhen)台销(xiao)售规模已由2013年的4.13亿美元增长至2023年的9.50亿美元，年复(fu)合增长率8.67%；中国(guo)大陆探针(zhen)台销(xiao)售规模已由2013年的0.44亿美元增长至2023年的3.27亿美元，年复(fu)合增长率达(da)22.28%。
根据SEMI统计，2022年至2023年的探针(zhen)台市场有所萎(wei)缩(suo)，预计于(yu)2024年起将恢复(fu)增长态(tai)势。根据SEMI测算，2025年中国(guo)大陆探针(zhen)台市场规模将首次突破4亿美元，达(da)到4.59亿美元或人(ren)民币(bi)32.18亿元。
受益于(yu)半导体专用设备进口替代趋势加强等因(yin)素的影响，探针(zhen)台领域的进口替代空间(jian)巨大。
目前，全球探针(zhen)台设备市场由东京电子、东京精密、旺矽科技、惠特科技等海外公司占据主(zhu)导地位。
全球来看，2019年公司占全球半导体市场份额为3%，东京精密、东京电子、旺矽科技和惠特科技市场占比分别为46%、27%、10%和4%。
国(guo)内来看，2019年中国(guo)大陆探针(zhen)台设备市场中，矽电股份占据13%的市场份额，市场排(pai)名第4名，是排(pai)名第一的大陆地区厂商。公司主(zhu)要(yao)竞争对手东京精密、东京电子、旺矽科技和惠特科技市场占比份额为34%、24%、2%和14%。
根据SEMI的统计数据以及公司的收入(ru)规模测算，2021年度至2024年1-6月，矽电股份在(zai)中国(guo)大陆地区的市场份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳步提升(sheng)。
来源：招股书 03
受下游市场竞争格局的影响，下游客户集中度较(jiao)高
矽电股份的主(zhu)要(yao)客户为三安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微、晶导微等芯片制造企业，消费电子市场为公司主(zhu)要(yao)的终(zhong)端应用市场之一。
公司产品的下游半导体晶圆制造和封装测试行业的集中度较(jiao)高。
以LED芯片行业为例，根据CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年及2021年，LED芯片行业前6家企业的产能占行业总产能的比例分别为86.85%及85.41%，其中排(pai)名前三位的三安光电、华灿光电、兆驰股份的产能合计占比分别为61.19%及58.38%。
受下游市场竞争格局的影响，公司的客户集中度也较(jiao)高，报告期内，公司对前五大客户的销(xiao)售收入(ru)占当期营业收入(ru)的比例分别为59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其中，来自三安光电、兆驰股份的销(xiao)售收入(ru)合计占比分别为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三安光电、兆驰股份两家公司贡献的收入(ru)占比超过了50%，当期经营业绩(ji)对这两家客户存在(zai)一定(ding)程度的依赖。
总体而言，矽电股份所处的探针(zhen)台赛道目前国(guo)产厂商市占率不高，未来在(zai)国(guo)产替代的浪潮下，还(hai)有较(jiao)大的增长空间(jian)。公司能否(fou)持续(xu)深耕高端赛道，与国(guo)际巨头一较(jiao)高下，让我们拭目以待。