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自(zi)行车是(shi)一种简单而又经久不衰的交通工具，它不仅价格低、灵活便捷，还环保、健(jian)身。
疫情期间，大(da)家对户外活动兴趣(qu)大(da)增的时候，全球自(zi)行车销量曾一度暴增，2021年(nian)全球自(zi)行车零售规模达到4084亿元，这也使许多自(zi)行车厂商受益(yi)。
中国内地是(shi)全球最大(da)的自(zi)行车生产基地，占全球产量的50%以上，如今已(yi)有(you)卖自(zi)行车的公司冲击上市。
格隆汇获悉，近期，大(da)行科工(深圳)股份有(you)限公司（以下简称“大(da)行科工”）向港交所递交招股书，拟香(xiang)港主(zhu)板挂牌上市，中信建投国际为其独(du)家保荐人。按(an)2023年(nian)零售量计算，大(da)行科工在(zai)中国内地及全球折叠自(zi)行车行业均位居首位。
招股书显示，大(da)行科工的注册办事处(chu)位于深圳宝安区，由韩德玮博士于1982年(nian)创立(li)。本次(ci)发(fa)行前，韩德玮直接持有(you)大(da)行科工88.56%股份。
韩德玮现(xian)年(nian)83岁，为大(da)行品(pin)牌创办人、董事长兼总经理。韩德玮于1960年(nian)代赴美(mei)攻(gong)读(du)高等教育课程，并于1973年(nian)在(zai)美(mei)国南加州大(da)学(xue)获得物理博士学(xue)位。在(zai)踏入折叠自(zi)行车行业前，韩德玮专注于雷射的研发(fa)，后来创立(li)大(da)行科工，并一直担任高级管理层(ceng)，如今他在(zai)自(zi)行车制造(zao)业拥有(you)逾40年(nian)业务管理经验。
值(zhi)得注意的是(shi)，大(da)行科工在(zai)2022年(nian)宣派(pai)股息2350万元（占同期净(jing)利润的70%以上），并已(yi)在(zai)2023年(nian)支付；2024年(nian)1月和5月又分(fen)别宣派(pai)股息每股0.21元及每股0.56元予(yu)股东，截止2024年(nian)9月底已(yi)支付1800万元，而这些钱大(da)部分(fen)都(dou)进(jin)了大(da)股东的口袋。
本次(ci)申请上市，大(da)行科工拟募集资(zi)金用于生产系(xi)统现(xian)代化及扩大(da)运营(ying)规模，强化经销网络及策(ce)略性(xing)品(pin)牌发(fa)展，用于加强研发(fa)能力，用作营(ying)运资(zi)金及其他一般企业用途。
如今的自(zi)行车生意好(hao)做吗？不妨通过大(da)行科工来探究一番。
01
9个月卖出超17万辆自(zi)行车，海外销售占比下滑
自(zi)行车一般可(ke)分(fen)为折叠自(zi)行车、电助力自(zi)行车、公路自(zi)行车、山地自(zi)行车等类型。
其中，折叠自(zi)行车小(xiao)巧便携，在(zai)设计上配备折叠机能，能减少体积，方便存放搬运，可(ke)以轻松存放在(zai)汽车后备箱、办公室等狭小(xiao)空间，很适合城市生活。
大(da)行科工以长青车型P8等畅销产品(pin)为基石，加上新开发(fa)的车款，打造(zao)出一个全方位的自(zi)行车产品(pin)阵容。其产品(pin)组(zu)合已(yi)从折叠自(zi)行车发(fa)展到其他自(zi)行车类型，包括公路自(zi)行车、登山自(zi)行车、儿童自(zi)行车、电助力自(zi)行车。截至2024年(nian)9月底，大(da)行科工提供超过70款自(zi)行车车型。
图片来源于招股书
招股书显示，2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月（简称“报告(gao)期”），大(da)行科工90%以上的收入主(zhu)要源于大(da)行自(zi)行车业务；而配件、服(fu)饰及其他相关产品(pin)，以及共享360项目的许可(ke)权及特许权使用费(fei)收入占比相对较低。
按(an)建议零售价不同，大(da)行科工将自(zi)行车分(fen)为高端（5000元或以上每辆）、中端（2500元至5000元每辆）、大(da)众市场（低于2500元每辆），而中国内地以外的市场售价一般会更高。
其中，2024年(nian)1-9月，其中端自(zi)行车销量超过11万辆、每辆平均售价为2129元，为公司贡献了将近70%的收入。
按(an)价位划分(fen)的大(da)行自(zi)行车销量和平均售价明细，图片来源：招股书
业绩方面(mian)，2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月，大(da)行科工的收入分(fen)别约2.54亿元、3亿元、3.52亿元，毛利率(lu)分(fen)别为30.7%、33.8%、33.5%，对应的净(jing)利润分(fen)别为3143.4万元、3485万元、4583.8万元。
大(da)行科工已(yi)建立(li)线下线上渠道(dao)，截至2024年(nian)9月底，公司与国内38家经销商合作，覆盖超过650个零售店(dian)。同时还将线上渠道(dao)扩展至京东、天猫及抖音(yin)这些主(zhu)要电商及社交媒体平台。
2024年(nian)1-9月公司有(you)93.4%的收益(yi)来自(zi)国内销售，其中有(you)70.2%由经销商渠道(dao)贡献，可(ke)见较为依赖第三方经销商。尽管大(da)行科工也通过深圳的自(zi)营(ying)线下门店(dian)，以及山姆会员商店(dian)在(zai)中国内地线下销售产品(pin)，但收入占比很低。
尽管公司产品(pin)已(yi)销往(wang)东南亚、美(mei)国、欧(ou)洲等地，但海外销售的占比并不高，且整体呈下滑趋势。2022年(nian)至2024年(nian)1-9月，大(da)行科工的海外销售占比从22.1%降至6.6%。
02
行业竞争激烈，面(mian)临摩托(tuo)车等替代品(pin)冲击风险
近几年(nian)，全球自(zi)行车行业的市场规模存在(zai)一定波(bo)动，2020年(nian)受疫情影(ying)响，在(zai)社交活动受限制下，大(da)众对户外体育活动兴趣(qu)急增，提升了2020年(nian)及2021年(nian)的全球自(zi)行车需求(qiu)，而后市场又重(zhong)新回到更为和缓的水平。
据灼识咨询，按(an)零售量来算，2018年(nian)至2023年(nian)，全球自(zi)行车行业的市场规模从约1.78亿辆下降至1.66亿辆，复(fu)合年(nian)增长率(lu)为负1.3%；预计到2028年(nian)零售量将达到2.02亿辆，2023年(nian)至2028年(nian)的复(fu)合年(nian)增长率(lu)为3.4%。
但由于消费(fei)者购买力和自(zi)行车平均售价的增长，使市场零售值(zhi)的增速高于售出辆数。2023年(nian)全球自(zi)行车行业的市场规模为3740亿元，预计到2028年(nian)内增长至6725亿元。2023年(nian)至2028年(nian)的复(fu)合年(nian)增长率(lu)为12.5%。
图片来源于招股书
从全球折叠自(zi)行车行业的价值(zhi)链(lian)来看，上游包括原材料和部件供应，中游为制造(zao)加工，下游主(zhu)要是(shi)经销、营(ying)销和售后服(fu)务。
在(zai)经营(ying)过程中，大(da)行科工依赖多家第三方供应商及时提供所需的原材料、部件和制成品(pin)。生产方面(mian)，则主(zhu)要依靠惠(hui)州工厂进(jin)行内部生产，以及第三方OEM供应商。
报告(gao)期内，公司向五大(da)供应商的采购额分(fen)别占总采购额的32.7%、42.7%及44.8%。如果供应商未能按(an)时交货，或供应了不合规格的产品(pin)，可(ke)能会影(ying)响公司的生产和销售流程，导致无(wu)法履行客户订单或推迟新产品(pin)的上市时间。
图片来源于招股书
竞争格局方面(mian)，据灼识咨询资(zi)料，按(an)2023年(nian)零售量来算，全球折叠自(zi)行车五大(da)公司占全球21.8%以上的市场份额，同期中国内地折叠自(zi)行车五大(da)公司占内地54.1%的市场份额，其中大(da)行科工在(zai)全球及中国内地折叠自(zi)行车行业均排行第一，市场份额分(fen)别为5.6%、21.1%。
整体而言，尽管经过多年(nian)发(fa)展，大(da)行科工在(zai)折叠自(zi)行车领域已(yi)占据一定地位。但全球自(zi)行车市场竞争激烈，大(da)行科工需要在(zai)品(pin)牌认可(ke)度、产品(pin)质量与安全、经销网络、定价策(ce)略等多方面(mian)与对手展开竞争。
此外，作为自(zi)行车厂商，大(da)行科工不仅面(mian)临着(zhe)自(zi)行车同行、共享单车服(fu)务提供商的竞争，还面(mian)临着(zhe)电动摩托(tuo)车、滑板车、平衡车等替代品(pin)抢占市场份额的风险，在(zai)竞争激烈的环境下，公司未来发(fa)展依然存在(zai)不确定性(xing)。