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午后，大爆发！
说的是今天的半导体板(ban)块，上午已经表现(xian)不错，午后更是强势大涨(zhang)，一下子占据了wind热门概(gai)念指(zhi)数(shu)前(qian)10位中的5位，包括(kuo)头把(ba)交椅。
个股方面，中芯(xin)国际涨(zhang)幅一度超过7%，收盘(pan)仍然大涨(zhang)6.31%，创去年11月12日(ri)以来新高，还有圣邦股份20CM涨(zhang)停(ting)，瑞芯(xin)微10CM涨(zhang)停(ting)。
在个股集体上涨(zhang)之下，半导体ETF(159813)跟踪的标的指(zhi)数(shu)也上涨(zhang)了，成为开年来表现(xian)最(zui)亮眼的赛道之一。
虽然数(shu)天前(qian)，国产半导体遭遇了新一轮的限制措(cuo)施，股价也出现(xian)波动，但(dan)在另外一个逻辑(ji)--国产替代(dai)的对冲下，股价今天大反弹。
未来，这两种内外力量，仍然会主导半导体板(ban)块的整(zheng)体涨(zhang)跌。
可以确定的是，外部的压力不会在短(duan)期内消失(shi)，尤其是新总统上来之后，但(dan)国产替代(dai)的逻辑(ji)同样强。
但(dan)随着时间的推移，国产替代(dai)的能力逐渐发展起来之后，半导体的投资机(ji)会，可能会变(bian)得更多。
01 限制不停(ting)，反弹不止
自2018年之后，国内的半导体行业就一直(zhi)遭遇来自美方的限制压力，而且(qie)是层层加码，一次比一次严厉。
比如这一次，拜登距(ju)离任期结束只不过几天时间，一般来说，这个时候就坐等交接好(hao)了，但(dan)他依然要不失(shi)时机(ji)地颁(ban)布(bu)新的，针对中国半导体行业的限制措(cuo)施。
这些新措(cuo)施主要包括(kuo)：
对人工智能授权（AIA）和(he)先进计算制造（ACM）许可证(zheng)例外的审查要求进行了严格(ge)化(hua)，强调不仅仅依赖晶圆代(dai)工厂自身尽职调查；
新增了获批IC设计和(he)封装厂商(shang)的名单(dan)及变(bian)更程序；
晶圆厂需遵循新的报(bao)告要求，并更新了管制技术节点的定义。关键变(bian)化(hua)包括(kuo)将先进逻辑(ji)节点定义为16/14nm及以下，最(zui)终封装IC的晶体管数(shu)量限制在300亿个以下，或不含HBM且(qie)低(di)于350亿个（适用于2027年及以后），以及DRAM存储单(dan)元面积和(he)密(mi)度的调整(zheng)；
此外，出口、再出口或国内转让的先进逻辑(ji)IC将被推定为需遵守(shou)相应管制要求。
整(zheng)体来看，这些新规进一步收紧了对逻辑(ji)和(he)DRAM制程节点的管控，并对海(hai)外晶圆代(dai)工厂和(he)OSAT实施了更严格(ge)的监管。
除了美国，荷兰政府也宣布(bu)其将从2025年4月1日(ri)起，针对有限的几种用于先进半导体生产的技术收紧出口规定，如出口“特定测量和(he)检(jian)查设备”将需要许可证(zheng)。
虽然新闻对这些新措(cuo)施评论颇多，但(dan)市场也好(hao)，投资者也好(hao)，其实都已经见怪不怪，心理上都有预期，股价当然会因(yin)为这些利空因(yin)素(su)出现(xian)波动，但(dan)只要不是处在泡(pao)沫失(shi)控阶段，波动率一般都不会太高。
这一次也不例外，第一天下跌，第二天就马上拉了回来。虽然有部分(fen)原因(yin)来自消息面，1月16日(ri)，商(shang)务(wu)部发言人宣布(bu)启(qi)动针对自美进口成熟制程芯(xin)片低(di)价冲击国内市场的调查，有助于打击行业内卷，稳定国内芯(xin)片价格(ge)，停(ting)止无效内卷。
但(dan)更重要的，是资金延续了去年下半年以来，投资国产半导体的热情。
注意(yi)！
这并不是说外界的打压已经无所谓，正视差(cha)距(ju)，正视打压带来的负面影响，任何时候都不能放松，正如开篇所说，外界的压力是主导国内半导体公司股价涨(zhang)跌的重要因(yin)素(su)之一。
更好(hao)的做法，是认清在这两种力量之间的相互作用之下，出现(xian)的布(bu)局机(ji)会。
而这种机(ji)会，到底是什么(me)？又会何时出现(xian)？
02 长线打底，做好(hao)波段
虽然有老调重弹的意(yi)思，但(dan)我认为还是有必要重复一个简单(dan)的逻辑(ji)，那就是对于像国产半导体这种，同时具备成长性和(he)确定性的产业，长线逻辑(ji)是不需要担忧的。
另外，还有一个很重要的成长主线-AI。
从规模上看，AI产业是一个比PC互联网、移动互联网更加庞大的产业；从技术能力上看，AI能够重塑各行各业，降本、提质、增效；从产品上看，AI不仅能升级很多现(xian)有的硬(ying)件和(he)软件，也能够催生许多新的硬(ying)件和(he)软件。
而AI算力，也就是芯(xin)片，俨然已经成为了这个时代(dai)的军火(huo)，在美国政府持(chi)续限制全球算力发展的背(bei)景下，自主可控是必然之路。
需要强调的是，这个长线逻辑(ji)是国内半导体投资的基础(chu)。
有了这个基础(chu)，半导体板(ban)块就有了一个“底部”，这个“底部”不是狭义的，股价跌到多少(shao)快，或者估(gu)值(zhi)跌到多少(shao)倍就见底，这是一个广义的“底部”，指(zhi)的是这个产业即使遭遇了各方的压力，但(dan)生命力是一直(zhi)在的，也会一直(zhi)成长。
或者用一些具体的技术术语来说明，大家更容易理解(jie)。
例如“箱体”，有上下限，涨(zhang)到上限就有可能回调，跌到下限又会反弹。
客观地讲，国产半导体的走势大概(gai)率也会是这么(me)一个状态(tai)，外部压力是上限，内部的扶持(chi)、市场需求、替代(dai)，以及企业自身的突围(wei)，是下限。
在一段时间内，股价会在这个“箱体”内走上走下。而“箱体”本身，也不是一层不变(bian)的，如果(guo)外部猛烈开火(huo)，“箱体”有下探的压力，反过来，国内的反击火(huo)力大的时候，“箱体”又会上移。
所以，来回做波段，是一个不错的策略。
事实也的确如此，从2018年以来，国内半导体公司的股价波段机(ji)会挺多的，这种机(ji)会有大有小。当中也不乏一些持(chi)续时间较长的下行期，这种下行期还夹杂着宏观经济和(he)整(zheng)体股市的下行，极为难熬，例如2022年、2023年下半年、2024年Q3。
但(dan)我们(men)也看到，像2023年上半年、2024年Q2，特别是2024年9月24日(ri)到现(xian)在，半导体公司的股价反弹很强烈，是持(chi)续跑赢(ying)大市的板(ban)块之一。
只要简单(dan)拉一下K线，就可以清晰(xi)地看到，大部分(fen)市场指(zhi)数(shu)和(he)行业指(zhi)数(shu)都跌回或者跌穿去年10月的低(di)位，半导体行业指(zhi)数(shu)依然高于去年10月的低(di)位，相当具有韧性。
最(zui)直(zhi)接的原因(yin)，当然是市场资金持(chi)续买入(ru)。
背(bei)后其中一个原因(yin)，在于国证(zheng)半导体芯(xin)片指(zhi)数(shu)成分(fen)股，聚焦于各半导体细(xi)分(fen)行业龙头，包括(kuo)中芯(xin)国际、海(hai)光信息、寒武纪、北方华创、韦(wei)尔股份、中微公司、澜起科技等龙头公司，全面覆盖国产替代(dai)、算力设施、AI应用等多个关键赛道。
这些个股基本面在所属板(ban)块中都是比较好(hao)的，股价在过去几个月的涨(zhang)势都不错，虽有回撤(che)但(dan)幅度相对少(shao)，成为指(zhi)数(shu)的有力支撑。
03 如何做好(hao)波段操作？
而想要做好(hao)波段操作，关键就在于两点：
第一点，是否接受前(qian)面说的长线逻辑(ji)；
第二点，就是心态(tai)。
长线逻辑(ji)相信大家都不会排斥，因(yin)为市场需求、可替代(dai)规模、政策支持(chi)、企业在努力突围(wei)，都是真实存在的，无法证(zheng)伪。
相比之下，第二点尤为关键，特别是在股价下跌阶段，通常伴随着十分(fen)悲(bei)观的市场气氛，在各种负面信息冲击之下，人很容易会动摇，否定本来认为正确的东西，然后割肉离场。
这里面还不单(dan)单(dan)说下行期，也包括(kuo)上涨(zhang)期。比如在股价疯狂(kuang)上涨(zhang)的阶段，不能迷失(shi)，更不能因(yin)为股价上涨(zhang)，就把(ba)一些长期的压力抛(pao)之脑后，甚至认为国产半导体已经完全击败外部势力，否则会让你在高位的时候，仍然会大幅加仓，结果(guo)就是在股价回撤(che)时出现(xian)大的亏损。
理性投资是必须的，而理性投资的关键因(yin)素(su)，是平衡(heng)好(hao)收益和(he)风险，用接地气的话说，就是好(hao)的时候不要看得太好(hao)，差(cha)的时候也没(mei)有必要看得太差(cha)。
具体一点，悲(bei)观时择时加仓，狂(kuang)热时择时减(jian)持(chi)，大抵不会错，也能够确保自己(ji)在投资的路上真正行稳致远。
另外，选择一个好(hao)的投资工具，也很重要。
相信大家已经注意(yi)到，有不少(shao)资金正在借道ETF去布(bu)局半导体，如跟踪国证(zheng)半导体芯(xin)片指(zhi)数(shu)的半导体ETF(159813)，最(zui)近11个交易日(ri)“吸金”4.93亿元，位居同类产品第一，最(zui)新规模56.72亿元。
为何会有如此表现(xian)？
第一，是因(yin)为ETF跟踪的是指(zhi)数(shu)，相当于一篮子股票，收益率可能会低(di)于某一个强势个股，但(dan)胜(sheng)在波动率相对低(di)，具有稳健性。
很多芯(xin)片股在科创板(ban)上市，开通科创板(ban)需要日(ri)均50万元的资金和(he)两年以上的交易经验，门槛较高，投资者可以借道ETF参与。此外，买一手寒武纪要5.92万元，5.92万元可以买7.56万份半导体ETF，ETF参与门槛较低(di)。
第二，前(qian)文已经介绍过，国证(zheng)半导体芯(xin)片指(zhi)数(shu)的成分(fen)股，纳入(ru)了国内半导体各细(xi)分(fen)领域的，基本面优质的龙头公司，等于指(zhi)数(shu)已经筛选出了好(hao)股票。如果(guo)资金要布(bu)局半导体板(ban)块，这些龙头个股往往会成为优选对象。
所以，ETF正受到越来越多专业投资者和(he)一般投资者的青睐。
半导体ETF(159813)，为投资者提供了一键布(bu)局半导体产业的便捷工具。场外投资者，也可通过半导体芯(xin)片ETF联接基金(A类：012969，C类：012970，I类：022863)分(fen)享半导体产业的增长红(hong)利。
04 结语
或许有人会问，目前(qian)还是不是好(hao)的时间选择？
走势上看，国证(zheng)芯(xin)片指(zhi)数(shu)处于去年10月以来的中间位置，理论上说，可以上也可以下，各位投资者可以根据自己(ji)的风险偏好(hao)和(he)资金实力，自行做出选择。
需要最(zui)后说明的，半导体是国内具有长线增长逻辑(ji)的大产业之一，对于科技行业的长线投资者而言，半导体是一个始(shi)终无法绕开的领域，潜在的投资回报(bao)也不低(di)。
当然，因(yin)为处于大国博弈最(zui)前(qian)线，半导体行业时常会面临不同的压力，这些压力有大有小，从而导致股价出现(xian)波动。但(dan)波动不害怕，反而有可能会提供不错的低(di)位买入(ru)机(ji)会。