“接下来，高度依赖资金接力的纯主题板块未来可持续性(xing)有限，料市(shi)场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来‘大象起舞’的行情只是核心资产重估(gu)的开端。”中信证券称。

不过，中信建投证券强调，当前市(shi)场主线仍是AI+，若交(jiao)易过热导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。“科技板块市(shi)场短期未必(bi)能有持续强催化，但中期产业景气演进是大势(shi)所趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性(xing)回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。”

“AI作为当下市(shi)场最为聚焦的主线方(fang)向，虽然短期成交(jiao)占比升至高位可能会导致板块出现阶(jie)段性(xing)的震荡(dang)调整，但通常不会导致行情系(xi)统性(xing)终结。中长期看，在当前AI产业链各(ge)环节催化不断、产业叙(xu)事持续焕新，且后续仍有诸(zhu)多积极催化和验(yan)证的背景下，AI板块或将反复(fu)活跃，主线地位有望进一(yi)步巩固，继续成为市(shi)场中长期聚焦的主线方(fang)向。”兴业证券表(biao)示。

中信证券：纯主题板块可持续性(xing)有限

展望后市(shi)，高度依赖资金接力的纯主题板块未来可持续性(xing)有限，料市(shi)场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来“大象起舞”的行情只是核心资产重估(gu)的开端。

首先，从情绪和仓位角度来看，热门(men)主题的超额换手(shou)率和成交(jiao)占比均处于历史极高分位，活跃资金仓位已升至过去五年的最高水平，料后续纯粹依赖资金接力的板块行情持续性(xing)有限。

其次，从产业逻辑角度来看，DeepSeek大规(gui)模部署和应用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市(shi)场预期意味着(zhe)国产AI已经从映射和主题阶(jie)段迈向真正的产业趋势(shi)，大市(shi)值公司的高利(li)润弹(dan)性(xing)会使得缺乏业绩的纯主题小(xiao)票吸引力大幅下降，预计未来市(shi)场会聚焦优质龙头，摒弃单(dan)纯博弈炒作。

最后，从配置(zhi)的角度来看，科技板块中建议投资者重点关注(zhu)国产算力链、以互(hu)联网平台为代表(biao)的AI应用、以及端侧AI三大主线；传统核心资产中想象空间足够(gou)大、低位时间足够(gou)久、机构持仓出清相对彻底的锂电和创新药亦值得关注(zhu)。

中信建投证券：AI+仍是市(shi)场主线

展望后市(shi)，从近期交(jiao)流看，中国机构对股票兴趣开始大于债券，在股票中对红利(li)风格兴趣显著下降。对全球资金来说，中国科技股重估(gu)认同度不断上升，而人(ren)民币止跌回稳是重要体现信号(hao)，人(ren)民币汇率强势(shi)反弹(dan)与中美(mei)经贸预期修复(fu)共振。

同时，民营企业信心与AI+产业主题转向景气逻辑确认，成为当前行情强度与持续度的重要支撑。一(yi)方(fang)面，政策端围绕“新兴生产力”展开战略级支持，从顶层设计到专项政策形成多层次驱(qu)动。

另(ling)一(yi)方(fang)面，以阿里为代表(biao)的科技巨头历史性(xing)资本开支周期逐步被资本市(shi)场认可，民营企业正从需求响应转向技术供给模式，政策传导与产业升级共振下，科技结构性(xing)行情蓄势(shi)待发。此外，资金的持续补(bu)给成为行情的支撑。

配置(zhi)方(fang)面，市(shi)场主线仍是AI+，若交(jiao)易过热导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。科技板块市(shi)场短期未必(bi)能有持续强催化，但中期产业景气演进是大势(shi)所趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性(xing)回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。

银河证券：变盘概率在加大

上周市(shi)场继续上攻，尤其是科技方(fang)向高歌猛(meng)进，再度空中加油。但重要会议与海(hai)外扰动也(ye)越来越近，管理层对“编概念”的炒作敲警钟。因此，即便周末腾讯(xun)大模型再一(yi)次打开了新的想象空间，投资者还是要留意估(gu)值过高与结构分化所带来的机会与挑战，为自己适当地留一(yi)些后手(shou)。

操作层面，虽然看不清方(fang)向，但变盘概率在加大，建议降低科技方(fang)向的风险敞口。从近期的走势(shi)来看，对比A、H股的表(biao)现，不难看出，目前A股的很多科技方(fang)向推升估(gu)值的难度越来越大，这导致结构的脆弱性(xing)在逐渐显现，交(jiao)易拥(yong)挤度过高往往意味着(zhe)情绪的分歧(qi)与退(tui)潮，因此建议投资者务必(bi)谨慎应对过高的估(gu)值博弈。

反观顺周期方(fang)向，目前越来越多的资金开始关注(zhu)估(gu)值更合理的顺周期方(fang)向，考虑到重要会议已经非(fei)常近了，资金大概率会更加关注(zhu)政策预期的变化。

而对于港股方(fang)面，港股可能会对国内政策更敏感(gan)，接下来的波动可能也(ye)会放大。投资者切(qie)勿在某一(yi)市(shi)场或某一(yi)风格中投入过多的仓位。

国泰君安证券：横盘震荡(dang)

展望后市(shi)，快速反弹(dan)后，股指或将横盘震荡(dang)。首先，决策层对经济形势(shi)与资本市(shi)场态度的积极转变，以及中国AI产业趋势(shi)的出现，维持2025年中国股市(shi)“转型牛”的年度判(pan)断。

其次，2025年春季前后整体的交(jiao)易定价环境是不确定性(xing)因素增多，但宏观政策预期暂难以快速调整的阶(jie)段，因此市(shi)场整体承担风险的意愿相较于2024年四季度是降低的。

再次，过去一(yi)段时间的快速反弹(dan)，市(shi)场正在快速计入投资者对两会政策和产业趋势(shi)的乐观期待，市(shi)场情绪的局部高点预计将较快形成。因此，下一(yi)阶(jie)段股指总(zong)体进入到横盘震荡(dang)。

配置(zhi)方(fang)面，建议投资者科技投资紧盯AI相关，并逐步回补(bu)低位红利(li)。一(yi)方(fang)面，科技行情向产业逻辑优先落地验(yan)证方(fang)向聚焦，大模型开源平权后，下阶(jie)段本地部署将成为企业应用的主要方(fang)式，看好本地垂直应用/国产推理算力/端侧设备更新的投资机会。

另(ling)一(yi)方(fang)面，稳定类资产目前成交(jiao)额占比处于历史极低分位，在节后实(shi)体数据弱修复(fu)的背景下，总(zong)量预期整体仍偏弱，预计部分稳定类周期资产在两会后将出现修复(fu)性(xing)机会，如(ru)银行/煤炭/铁路(lu)公路(lu)等。

兴业证券：AI仍是市(shi)场主线聚焦方(fang)向

AI作为当下市(shi)场最为聚焦的主线方(fang)向，虽然短期成交(jiao)占比升至高位可能会导致板块出现阶(jie)段性(xing)的震荡(dang)调整，但通常不会导致行情系(xi)统性(xing)终结，在大的产业趋势(shi)下，应对阶(jie)段性(xing)的局部过热和小(xiao)波动，更重要的是在产业链内部做好择时轮动，找到相对有性(xing)价比的方(fang)向。

中长期看，在当前AI产业链各(ge)环节催化不断、产业叙(xu)事持续焕新，且后续仍有诸(zhu)多积极催化和验(yan)证的背景下，AI板块或将反复(fu)活跃，主线地位有望进一(yi)步巩固，在产业逻辑和政策环境的支撑下，AI或将不断穿(chuan)越短期的交(jiao)易拥(yong)挤，继续成为市(shi)场中长期聚焦的主线方(fang)向。

结合中期产业趋势(shi)与短期相对性(xing)价比，当前AI产业链50大细分方(fang)向中，可重点关注(zhu)光模块、服务器、AI芯片、PCB、运营商等环节。

中银证券：市(shi)场仍处于主升浪持续上行过程中

总(zong)结来看，基本面预期修复(fu)、政策释放提振资本市(shi)场信心以及科技龙头的重估(gu)等多方(fang)面因素叠加下，当前市(shi)场仍处于主升浪持续上行过程中。

风格方(fang)面，持续看好科创50。成长风格处于三年大级别占优的起点。2025年成长风格或将成为市(shi)场结构性(xing)行情的关键因素。一(yi)方(fang)面，风险偏好与成长结构性(xing)行情高度相关。短期市(shi)场仍处于风格偏上行阶(jie)段，其对于成长相对优势(shi)的支撑作用不减。

此外，国内AI产业链的加速发展带来产业趋势(shi)。2月EPMI显示节后新兴产业景气趋势(shi)有所回暖，反映行业需求的产品订货指数更是环比上行6.6个点至50.7。虽然短期板块交(jiao)易活跃度持续上升，但产业趋势(shi)的上行成为本轮科技行情持续性(xing)的重要支撑。年内信用弱复(fu)苏货币强宽松的背景下，具备产业趋势(shi)的科创50有望成为市(shi)场结构首选(xuan)。

中泰证券：风险偏好或趋势(shi)抬升

国内方(fang)面，DeepSeek突(tu)破下，民企座(zuo)谈会上对于互(hu)联网等产业态度好转与需求侧政策定力强化并存。因此，2025年资本市(shi)场亦将呈现“强预期，弱现实(shi)”的特点，风险偏好或相对此前趋势(shi)抬升，但盈利(li)等压力依然较大。

中期维度下，建议维持红利(li)类资产、债券等组合主线不变。科技股会反复(fu)活跃，且波动加大。就短期节奏而言，民企座(zuo)谈会的积极信号(hao)或将驱(qu)动两会前强势(shi)的行情延(yan)续，而互(hu)联网大厂(chang)或最为受益。伴随两会政策预期发酵以及中央汇金股权划转，预计近期央国企等板块也(ye)会有所表(biao)现。

光大证券：积极把握春季行情

政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一(yi)步提升市(shi)场估(gu)值。当前A股市(shi)场的估(gu)值处于2010年以来的均值附近，而随着(zhe)政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市(shi)场，有望进一(yi)步提升A股市(shi)场的估(gu)值。

配置(zhi)方(fang)向上，建议关注(zhu)科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注(zhu)政策在资本市(shi)场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注(zhu)以旧换新及服务消费，如(ru)家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。

东吴证券：多空轮动发生的概率较低

展望后市(shi)，多空轮动需要明显的周期切(qie)换，鉴于近年来信用周期呈现出周期性(xing)弱化、波动性(xing)收敛的特征，周期规(gui)律趋于失效，多空轮动发生的概率较低。

从大方(fang)向上看，流动性(xing)逻辑下，市(shi)场有进一(yi)步估(gu)值抬升的空间，市(shi)场已进入新一(yi)轮的“看多”周期。924以来政策底已现，宏观基本面复(fu)苏斜率上修。总(zong)量层面“量”维持韧性(xing)，“价”止跌企稳。市(shi)场担忧的地产销售端也(ye)迎来边(bian)际改善，新房价格环比转涨的趋势(shi)正从一(yi)线城市(shi)向二(er)线城市(shi)传导。在增量政策的作用下，宏观基本面下行风险相对有限，是支撑行情开展的基础。

配置(zhi)方(fang)面，成长风格有望形成新一(yi)轮主升浪。当前仍处于科技成长风格阶(jie)段，风格切(qie)换的核心变量是美(mei)元(yuan)筑顶，目前赔率交(jiao)易依然占优，科技成长风格将持续演绎。

华金证券：春季行情可能进入后半段

展望后市(shi)，春季行情进行中，但可能进入后半段。首先，分子端高频数据显示基本面继续修复(fu)。一(yi)是地产周销售可比增速回升；二(er)是节后开工率有所回升。

其次，流动性(xing)方(fang)面，微观资金仍有一(yi)定流入空间，春季行情可能进入中后期。一(yi)是历史经验(yan)来看，微观资金仍有一(yi)定流入空间：首先，历史经验(yan)上2020至2024年春季行情期间外资、融资和新发基金的日(ri)均流入规(gui)模分别为16.58亿元(yuan)、10.36亿元(yuan)、62.18亿份；其次，1月13日(ri)至今融资流入和新发基金日(ri)均流入25.19亿元(yuan)、14.95亿份。二(er)是后续微观资金仍可能继续流入A股。

风险偏好方(fang)面，部分情绪指标已偏高，但政策和产业趋势(shi)仍可能继续支撑风险偏好。一(yi)是部分情绪指标已偏高：首先，历史经验(yan)上2020至2024年春季行情期间，全A换手(shou)率一(yi)般在1.5%-2.2%左右，200日(ri)均线以上个股占比约为30%-80%，TMT成交(jiao)额占全A之比约为20%-50%；其次，1月13日(ri)至今，全A换手(shou)率高点在2.16%，200日(ri)均线以上个股占比最高升至76.03%，TMT成交(jiao)额占比最高达46.48%。二(er)是政策和产业趋势(shi)仍可能继续支撑风险偏好。

配置(zhi)方(fang)面，当前来看，外部事件偏积极、流动性(xing)宽松，成长风格短期可能难改变。接下来，一(yi)是国内政策宽松短期大概率延(yan)续。二(er)是外部风险可能进一(yi)步下降。三是科技产业趋势(shi)不断上升。同时，基本面延(yan)续弱修复(fu)，国内流动性(xing)短期可能维持宽松。