尽管保险(xian)板块在(zai)冲高后整体有所回调，但如若(ruo)从更(geng)长时间维度来看(kan)，此(ci)次新闻发布会的含金量仍不可小觑，特别是保险(xian)板块做为构筑资本市场长期健康发展的核心作(zuo)用同(tong)样不容忽视(shi)。 01“增量资金”来袭，保险(xian)股迎最强“信(xin)号灯”

本次新闻发布会的核心就是四(si)个字，增量资金。

《关于推动中长期资金入市工作(zuo)的实施方案》指出，在(zai)现(xian)有基(ji)础上，引导大(da)型国有保险(xian)公司增加A股投资规模和实际(ji)比(bi)例，从2025年(nian)起(qi)每(mei)年(nian)新增保费的30%用于投资A股。对此(ci)，业(ye)内认为这至少每(mei)年(nian)将为A股带来几干(gan)亿元长期资金的增量。

2025年(nian)第二批保险(xian)资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言(yan)，保险(xian)资金作(zuo)为长期资金，具有规模大(da)、稳(wen)定性高的特点。其大(da)量流入A股市场，不仅能(neng)为市场提(ti)供稳(wen)定的资金支(zhi)持，还能(neng)降低市场的短期波动，增强资本市场的韧性。

对于保险(xian)公司来说，资本市场的发展为保险(xian)资金提(ti)供了更(geng)多的投资机会和更(geng)高的投资收益。随着A股市场的稳(wen)定和增长，保险(xian)公司的投资收益有望进一(yi)步提(ti)升，从而增强其盈利能(neng)力。

此(ci)外，保险(xian)公司通过长期股权投资，可以将资金投入到与自身业(ye)务相关的产业(ye)中，从而完(wan)善(shan)自身的战略布局。比(bi)如投资资医院、健康管理机构等，保险(xian)公司可以完(wan)善(shan)健康险(xian)的产业(ye)链布局，为客户提(ti)供一(yi)站式健康管理服务；投资养老社区或养老服务机构，可以与自身的养老保险(xian)业(ye)务形成协同(tong)效应，打造(zao)“保险(xian)+养老”的新模式，进而强化自身市场竞争力。

由此(ci)观(guan)之，险(xian)资入市是一(yi)个双(shuang)赢的过程。

为了使正循环(huan)更(geng)加通畅，政策上还要求未(wei)来三年(nian)公募基(ji)金持有A股流通市值(zhi)每(mei)年(nian)至少增长10%。随着公募基(ji)金持有A股流通市值(zhi)的持续增长，资本市场的生态将更(geng)加健康。

同(tong)时，加强引导基(ji)金公司将每(mei)年(nian)利润的一(yi)定比(bi)例来购买自己(ji)旗下的权益类基(ji)金，这为保险(xian)资金提(ti)供更(geng)好的投资环(huan)境，且保险(xian)公司作(zuo)为大(da)蓝筹的代表，也会优先享受增量资金的青睐。

此(ci)外，为了鼓励相关从业(ye)人员按照这一(yi)路线推进中长期资金入市计划，政策上还将拉长考核周期，鼓励公募基(ji)金、国有商业(ye)保险(xian)公司、基(ji)本养老保险(xian)基(ji)金、年(nian)金基(ji)金全面(mian)建立(li)实施三年(nian)以上长周期考核，大(da)幅降低国有保险(xian)公司当年(nian)度营指标考核权重，细化明确全国社保基(ji)金五年(nian)以上长周期考核，避免“风格漂移”等短视(shi)行为，让业(ye)绩考核指标要求与中长期资金入市计划更(geng)加协调统一(yi)。

同(tong)时，进一(yi)步健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化基(ji)金公司高管、基(ji)金经理与投资者的利益绑定，提(ti)升投资者信(xin)心。

由此(ci)观(guan)之，政策上考虑到了资金来源、考核周期、薪酬制度等各个方面(mian)协调统一(yi)，核心目的就是要解决(jue)长期以来A股中“耐心资本”匮(gui)乏的问题，而从海外经验来看(kan)，大(da)比(bi)例的中长期机构资金是一(yi)个成熟资本市场长期繁(fan)荣稳(wen)定的基(ji)础。

此(ci)前，华泰证券(quan)研报指出，目前A股长线资金存在(zai)体量不足（截至2024年(nian)第三季度末，A股长线资金持股比(bi)重仅27%，远低于美股的45%）以及持仓时间短（2024年(nian)我国公募基(ji)金平均换手率高于200%）这两大(da)问题。

此(ci)次政策端释(shi)放出来的信(xin)号就是要从根源上解决(jue)这两个核心问题，进而强化A股自身的稳(wen)定性。从这个角度来看(kan)，暴涨、疯牛(niu)绝对不是顶层(ceng)设计层(ceng)面(mian)想(xiang)看(kan)到的结(jie)果，慢牛(niu)、长牛(niu)才(cai)是理想(xiang)健康的状(zhuang)态。

这个过程中，保险(xian)公司不仅是中长期资金的重要来源，更(geng)是资本市场长期走牛(niu)的核心受益者。

02行业(ye)开启强Beta时刻(ke)，龙头放大(da)基(ji)本面(mian)优势(shi)

站在(zai)当下来看(kan)，整个保险(xian)行业(ye)正开启强Beta时刻(ke)。

这一(yi)判断的核心逻辑在(zai)保险(xian)业(ye)与宏观(guan)经济和权益市场的强关联性。

一(yi)方面(mian)，保险(xian)公司的投资收益高度依赖于权益市场表现(xian)，当市场上涨时，保险(xian)公司的投资收益预期抬(tai)升，带动保险(xian)股估值(zhi)提(ti)振，特别是近年(nian)来上市险(xian)企业(ye)绩和股价表现(xian)的弹性均有所提(ti)升有望进一(yi)步放大(da)这一(yi)效应。

根据东吴证券(quan)的报告，2024Q3在(zai)股市上涨16%的情况下，上市险(xian)企归母净利润合计同(tong)比(bi)大(da)增565%。可见，其中权益市场的好转是业(ye)绩提(ti)振的主(zhu)要驱动力，从而也进一(yi)步带动了保险(xian)股表现(xian)亮眼。

另一(yi)方面(mian)，宏观(guan)经济的稳(wen)步复苏带动了居民收入增长和消费能(neng)力提(ti)升，保险(xian)作(zuo)为重要的金融产品，其需(xu)求也随之增加，特别是在(zai)健康险(xian)和寿险(xian)等险(xian)种方面(mian)，这一(yi)需(xu)求的提(ti)振效应显著。

可以看(kan)到自924新政出台以来，宏观(guan)经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这一(yi)系列(lie)政策的实施为经济的持续回升向好提(ti)供了有力支(zhi)撑，也为保险(xian)行业(ye)的发展带来了新的机遇。

从资产端来看(kan)，权益市场在(zai)政策刺激下表现(xian)强劲，保险(xian)公司的投资收益显著提(ti)升。展望新的一(yi)年(nian)，经济复苏背景下长端利率企稳(wen)带来的资产端催化有望延续，尤(you)其是权益市场也还将继续为保险(xian)资产端的表现(xian)提(ti)供有力支(zhi)持。

负(fu)债端来看(kan)，伴随我国保险(xian)行业(ye)进入新的增长周期，在(zai)政策驱动高质量发展的新阶段下，行业(ye)有望继续推进负(fu)债端变革(ge)，同(tong)时政策支(zhi)持养老、健康、普(pu)惠(hui)保险(xian)发展，不断为行业(ye)注入了新的增长动力。

可以说，宏观(guan)经济与保险(xian)行业(ye)的共振效应，正使得保险(xian)板块在(zai)市场回暖时表现(xian)出较高的贝塔(ta)属性。而中国平安作(zuo)为保险(xian)行业(ye)的领军企业(ye)，其贝塔(ta)属性也将更(geng)为突出，这一(yi)判断的核心则在(zai)于其在(zai)资产端和负(fu)债端均展现(xian)出更(geng)强大(da)的竞争力。

首先在(zai)资产端，平安通过多元化的投资组合和灵活(huo)的投资策略，能(neng)够更(geng)好地捕捉市场机会。以去年(nian)来看(kan)，在(zai)权益市场回暖的背景下，平安的投资收益就呈(cheng)现(xian)明显提(ti)升，有力推动了公司整体业(ye)绩增长。

此(ci)前数据显示，截至2024年(nian)9月末，平安集团保险(xian)资金投资组合规模超5.32万亿元，较年(nian)初增长12.7%。前三季度，保险(xian)资金投资组合实现(xian)年(nian)化综合投资收益率5.0%，同(tong)比(bi)上升1.3个百分点。反(fan)映到业(ye)绩层(ceng)面(mian)，前三季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润达(da)1138.18亿元，同(tong)比(bi)增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同(tong)比(bi)增长36.1%。

其次，在(zai)负(fu)债端，平安通过代理人渠道改革(ge)和产品创新，不断提(ti)升新业(ye)务价值(zhi)和内含价值(zhi)。而凭借(jie)其强大(da)的品牌(pai)和渠道优势(shi)，亦有望持续推动业(ye)绩增长。

作(zuo)为行业(ye)率先改革(ge)的险(xian)企，平安改革(ge)呈(cheng)现(xian)持续显现(xian)。其中，在(zai)代理人渠道改革(ge)方面(mian)，平安聚(ju)焦(jiao)于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提(ti)升了代理人队伍的素质和产能(neng)。2024年(nian)前三季度，平安寿险(xian)个人寿险(xian)销售代理人数量达(da)到36.2万人，连续两个季度实现(xian)企稳(wen)回升，人均新业(ye)务价值(zhi)同(tong)比(bi)增长54.7%，队伍产能(neng)有效提(ti)升。

在(zai)产品创新方面(mian)，平安依托集团医疗(liao)养老生态圈，不断完(wan)善(shan)“保险(xian)+服务”产品。通过多元化的保险(xian)产品和服务，满足客户在(zai)储蓄(xu)、养老及保障方面(mian)的多样化需(xu)求，得到了市场的积极反(fan)馈。

此(ci)外，平安围绕保险(xian)+医疗(liao)养老生态的布局也为其贝塔(ta)属性提(ti)供了额外支(zhi)撑。

通过整合保险(xian)产品与医疗(liao)、养老服务，平安形成了独特的竞争优势(shi)。这一(yi)模式不仅为客户提(ti)供了一(yi)站式的综合解决(jue)方案，还通过差异化服务提(ti)升了产品的吸引力和附加值(zhi)，并显著推动了新业(ye)务价值(zhi)的增长。

例如，平安在(zai)“保险(xian)+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创新性地推出了中国版“管理式医疗(liao)模式”，将线上、线下医疗(liao)养老生态圈与金融业(ye)务无缝衔(xian)接。数据显示，2024年(nian)前三季度，平安寿险(xian)健康管理已服务超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超15万名(ming)客户获得居家养老服务资格。

值(zhi)得注意的是，2024年(nian)前三季度，在(zai)使用医疗(liao)养老生态圈服务的平安寿险(xian)客户中，新契约客户使用健康服务占比(bi)约76%，而享有该服务权益的客户对寿险(xian)新业(ye)务价值(zhi)的贡献占比(bi)超69.6%。此(ci)外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同(tong)时使用了医疗(liao)养老生态圈提(ti)供的服务，其客均合同(tong)数约3.35个、客均AUM达(da)5.78万元，分别是不使用医疗(liao)养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值(zhi)得一(yi)提(ti)的是，随着平安综合金融战略的深化，其个人客户交叉渗透(tou)程度不断提(ti)升。2024年(nian)前三季度，集团客户交叉迁徙总人次为1688万；截至9月末，集团内有超8826万个人客户同(tong)时持有多家子公司的合同(tong)，同(tong)时已有25.1%的客户持有集团内4个及以上合同(tong)，持有4个及以上合同(tong)客户的留存率达(da)98.0%，较仅有1个合同(tong)客户的留存率高10.7个百分点。

可见，依托平安在(zai)医疗(liao)健康养老和综合金融领域的显著优势(shi)，使其能(neng)够更(geng)好地适(shi)应市场变化，进一(yi)步放大(da)贝塔(ta)效应，获得溢(yi)价机会。

03结(jie)尾

当下，保险(xian)行业(ye)风起(qi)浪(lang)涌(yong)，正迎来一(yi)场新的价值(zhi)成长周期。

宏观(guan)经济政策的持续发力，特别是财政政策的“更(geng)加积极”和货币(bi)政策的“适(shi)度宽松”，为资本市场营造(zao)了更(geng)加有利的流动性环(huan)境。同(tong)时中国资产走牛(niu)预期下，行业(ye)龙头的价值(zhi)属性也正不断凸显。

此(ci)前，包括贝莱德、富达(da)、高盛、摩根大(da)通、摩根士丹利等全球(qiu)资管巨头均对2025年(nian)的经济和股市表现(xian)持乐观(guan)态度，并以实际(ji)行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期看(kan)好。这一(yi)趋(qu)势(shi)不仅反(fan)映了中国资产的吸引力，也预示着全球(qiu)资金对中国市场的信(xin)心正在(zai)不断增强。

不难预期，随着国内政策的持续发力，在(zai)估值(zhi)优势(shi)、外资流入和经济基(ji)本面(mian)改善(shan)的多重利好下，中国资产有望继续保持向上的趋(qu)势(shi)。这一(yi)趋(qu)势(shi)也将为保险(xian)行业(ye)带来前所未(wei)有的机遇，而中国平安作(zuo)为行业(ye)龙头，凭借(jie)其多元化的业(ye)务布局、强大(da)的投资能(neng)力和稳(wen)健的财务表现(xian)，长期以来一(yi)直(zhi)是资本市场最为关注的险(xian)企之一(yi)。

如今，在(zai)政策支(zhi)持和市场环(huan)境利好的背景下，平安不仅能(neng)够充分受益于保险(xian)资金入市带来的投资机会，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一(yi)步巩固其在(zai)行业(ye)中的领先地位。

此(ci)同(tong)时，从行业(ye)视(shi)角来看(kan)，随着人口(kou)老龄化加剧和“银发经济”的崛起(qi)，养老金融产品、健康管理服务和适(shi)老化改造(zao)等领域迎来了巨大(da)的市场空间。平安在(zai)这些领域的前瞻(zhan)布局，使其能(neng)够更(geng)好地适(shi)应市场变化，抓住新的增长机遇。不难预见，在(zai)未(wei)来的市场波动中平安有望展现(xian)出更(geng)强的韧性和更(geng)高的贝塔(ta)效应，收获更(geng)多的惊喜。