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岁末(mo)年初的A股，三天重挫200点，打了全市场一个措手不及，市场又开始充斥着(zhe)各式各样的怨声载(zai)道。
一面是外部的美联储降息暂停(ting)担忧和特朗(lang)普新政的不确定性(xing)，一面是内部的3月政策力度的博弈和对基本面复苏的踌躇。
但局内人的视角永远是片(pian)面的，正(zheng)如2024年年初的暴跌，如今回看，当时(shi)无疑是砸出了一个黄金坑。2025年开年短(duan)短(duan)两周时(shi)间，沪指从3400点一路下挫至3100点，权益ETF却逆势净流入300亿元，再一次发挥“别人恐惧，我贪婪”的本色。
具(ju)体来看，沪深300ETF华夏“吸(xi)金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯(xin)片(pian)ETF、上证50ETF、机器人ETF、游戏ETF净流入额均超3亿元。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着(zhe)眼全局与(yu)长远来分析形势，正(zheng)如段永平最新演讲所说：“凡事想本质、看长远。”
无论是以中(zhong)央汇金为(wei)代表(biao)大(da)机构的增持、又或“新国九条”旗帜鲜明点出发展指数基金、还是ETF在924行情化身为(wei)“最锋利的矛”，对ETF过去波(bo)澜壮阔的一年进行总结，是必须做的事。
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数据一，ETF的机构占比超越个人投(tou)资者
开年后的A股持续缩量，1月13日，沪深两市全天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万亿，结束了此前(qian)连续72个交易(yi)日突破1万亿元的A股纪录。
经(jing)过2024年的资产荒，想必大(da)伙学习(xi)到最关键的一点就是：增量资金的重要性(xing)。
目前(qian)A股的资金主体：险资、公募(mu)基金、融资（风险偏好高的活(huo)跃资金）、散户和外资：
国债利率历史新低的情况下，险资增配权益资产是必须放到台面上的选(xuan)择。
公募(mu)基金本身权益仓位就比较高，叠加混(hun)合基金规模在2024年连续11个月缩水，后续增量最大(da)的动(dong)力依旧(jiu)来自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前(qian)两融规模依旧(jiu)维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资净买(mai)入规模也是三连缩水，反(fan)倒是ETF同期净流入超300亿元。
外资也只能锦(jin)上添花，关键在于经(jing)济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。
综上所述，2025年最确定的资金主体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主要工具(ju)之一。
截至2024年中(zhong)，股票型ETF的机构持有占比为(wei)58.12%。据华泰(tai)证券估算，中(zhong)央汇金2024年前(qian)三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前(qian)两季度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机构尤为(wei)青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达(da) 69.23%，红(hong)利策略ETF的机构占比同样超过个人投(tou)资者，为(wei)57.13%。
往后看，伴随政策引导中(zhong)长期资金入市，大(da)资金尤其是险资，在2025年借道ETF入市仍有望(wang)提速。
1月6日有报道称，监管部门目前(qian)正(zheng)在反(fan)复磋商，讨论如何打通险资增配权益市场的制度障碍。叠加偿二代二期工程(cheng)过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年权益市场的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权益加仓空间大(da)致在万亿元规模。
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数据二，宽基ETF疯狂吸(xi)金1.4万亿
大(da)机构从2023年贯穿到2024年的大(da)手笔(bi)增持，犹如一只有形的大(da)手，亲手打造(zao)了ETF的3万亿时(shi)代，直接让A股在2024年三季度创下历史性(xing)时(shi)刻：指数基金的A股持股市值首次超越主动(dong)基金，权益ETF俨然成为(wei)A股的中(zhong)流砥柱。
截至2024年12月31日，ETF总规模突破3.7万亿元，较2023年末(mo)增长1.7万亿元，其中(zhong)1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。
说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟(gen)踪指数规模前(qian)十(shi)有九个都是宽基，A500仅用两个月时(shi)间就成为(wei)规模第二大(da)的宽基指数，仅次于沪深300指数。
2024年10月15日以来，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动(dong)风云的背后，是政策的深意所在。
证监会主席曾直言，目前(qian)市场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资金入市的痛点和堵点，以培(pei)育鼓(gu)励长期投(tou)资的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再贷款、互换便(bian)利、宽基指数基金纳入养老(lao)金等规定是2025全年的关键主线之一。
2024年最后一天，央行宣布第二次“互换便(bian)利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛(kan)至10%，鼓(gu)励以信用方式发放。
一方面是A500指数首次被纳入《市值管理指引》，另一方面是老(lao)宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成为(wei)A股第一大(da)宽基指数？
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数据三，ETF对A股定价(jia)权提高
历史上， A股几(ji)轮大(da)级别的风格切换背后，都存(cun)在增量资金定价(jia)权的变化。随着(zhe)被动(dong)基金持有A股市值超越主动(dong)基金，ETF对A股的边际定价(jia)权的影响力也会不断增大(da)。
2024年沪深300ETF规模的大(da)爆发，带动(dong)指数第一权重行业银行成为(wei)去年涨(zhang)幅第一的行业。
据国盛证券测算，2024年，ETF为(wei)银行板块提供了1064亿元的增量资金，同比飙增417%，其中(zhong)宽基ETF资金贡献比例超九成。
银行股之所以能2024年拿下涨(zhang)幅第一，一方面得益于以中(zhong)央汇金为(wei)首的大(da)资金加码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇高股息板块。
与(yu)沪深300略有不同的是，大(da)资金持续加码的A500ETF基金，囊括(kuo)了新质生产力方向。
Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二权重行业分别是工业和信息技术(shu)，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为(wei)A股牛熊转折点，ETF化身为(wei)“最锋利的矛”，个人投(tou)资者借道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟(gen)踪创业板与(yu)科创板的ETF获(huo)得超千亿元净申购。可见居民入市是多么庞(pang)大(da)的力量，短(duan)短(duan)两周就大(da)幅甩开险资2024年前(qian)两个季度预估550亿的净申购量。
往后来看，央行最新定调“择机降准降息”，2025年存(cun)款利率、货(huo)币(bi)基金收益率继续下行是大(da)概率事件，利率新低的情况下，145万亿的居民巨额存(cun)款往哪搬家，同样是值得高度关注的变量。
若是权益市场，参考“924行情”，ETF有望(wang)成为(wei)资产荒背景下，居民存(cun)款入市的主要渠道。
从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表(biao)现来看，同样是双创指数表(biao)现最佳。
从产业动(dong)态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机器人是市场热(re)度最高的两大(da)新产业趋势。
全球科技公司重点投(tou)入机器人的趋势越发显著。1月7日，英(ying)伟达(da)黄仁(ren)勋在全球科技盛会CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时(shi)刻将到来。马斯克最新表(biao)示今年目标是制造(zao)数千台擎天柱人形机器人，以后或每(mei)年翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。
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小结
2025年对投(tou)资者而(er)言，最大(da)挑战就是：低利率时(shi)代，如何投(tou)资？
2025年外部存(cun)在不确定性(xing)情况下，国内的新旧(jiu)动(dong)能转换进入关键时(shi)期，提振消费必要性(xing)提升(sheng)，稳住资本市场更是关键一环。
对此，官方早已有定调：“从宏观和深层次角度看，实体经(jing)济与(yu)资本市场是一个相互交织、互相作用的过程(cheng)，估值修复有助(zhu)于资本市场发挥投(tou)融资功能，促(cu)进上市公司健康发展，改善社会预期，提振消费和投(tou)资需求。”
在政策历史首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政策利好方向是2025年绕不过去的主线。
落脚到个人的投(tou)资上，最后的结果，与(yu)纪律有关，也与(yu)对人性(xing)弱点的把握(wo)有关。
2024年是ETF爆发之年，一方面，大(da)量资金涌入ETF，令市场为(wei)之惊叹；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大(da)的弹性(xing)，引发了市场强烈(lie)关注。
我们在数据搜集整(zheng)理中(zhong)发现，资金净流入一些产品，从资金驱动(dong)逻辑来看，这或许是一些机构针对2025年市场行情展开的适应性(xing)布局，但指数波(bo)动(dong)也大(da)，产品仅供参考还需注意风险，大(da)家可以先加自选(xuan)跟(gen)踪观察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短(duan)短(duan)两个月时(shi)间“吸(xi)金”百亿，合计净流入167.86亿元，跻身成为(wei)新一代核心宽基。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨(zhang)42%，作为(wei)科创板中(zhong)小市值代表(biao)，其牛市中(zhong)弹性(xing)更大(da)。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸(xi)金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样位居同类第一。
成熟投(tou)资者离不开对市场的长期跟(gen)踪复盘(pan)和实时(shi)洞察，大(da)家可以加自选(xuan)，方便(bian)及时(shi)跟(gen)踪，感知市场变化，同时(shi)持续关注“ETF进化论”和国内指数大(da)厂华夏基金的相关内容，跟(gen)您一起探(tan)寻ETF的机遇。