出栏结构方(fang)面，90公斤以(yi)下与(yu)150公斤以(yi)上(shang)商品猪出栏占比维持稳定，两(liang)者整体占比不足商品猪出栏量的(de)3%。因(yin)前期大猪产能去化严重，导(dao)致现市场整体供应量较(jiao)少，现标(biao)肥价差支撑(cheng)，二(er)育入手大猪也较(jiao)多，150公斤以(yi)上(shang)大猪总体出栏小幅(fu)增加(jia)。后(hou)期来看，标(biao)肥价差偏高，养殖户压栏，市场大猪供应依旧(jiu)较(jiao)少，短期在标(biao)肥价差支撑(cheng)下，肥猪供应或难明显增加(jia)，下周生猪出栏体重或波动不大。

2、屠宰企业开工或小幅(fu)波动

我的(de)农产品网数(shu)据，生猪屠宰量与(yu)开工率节后(hou)季节性回升，其中(zhong)2月21日日度屠宰100008头，屠宰企业开工率为22.37%，较(jiao)上(shang)周上(shang)涨1.96%，同比高3.40%。主要原因(yin)在于复(fu)产复(fu)工以(yi)及学校开学，提升需求。但节后(hou)属于季节性需求淡季，屠宰企业以(yi)销定产，而订单走货一般，对企业开工涨幅(fu)形成抑(yi)制。后(hou)续，市场需求暂无明显利好因(yin)素(su)，企业开工率或小幅(fu)波动。国内重点屠宰企业鲜销率90.67%，较(jiao)上(shang)周下降(jiang)0.52%。国内重点屠宰企业冻品库容率为16.65%，较(jiao)上(shang)周微幅(fu)上(shang)涨0.07%。

（二(er)）中(zhong)期二(er)育进场，但较(jiao)为谨(jin)慎

1、商品猪存栏结构

我的(de)农产品网数(shu)据显示，2025年1月7-49公斤小猪存栏占比34.17%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.91%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.04%，140公斤以(yi)上(shang)大猪存栏占比0.88%，环比分别(bie)为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规模场和散户补栏积(ji)极，7-49公斤存栏环比上(shang)涨。春节前规模场降(jiang)重出栏，140公斤以(yi)上(shang)大猪存栏量下跌。90-140公斤存栏量持平，主要原因(yin)是市场部分二(er)育进场，该体重段存栏量窄幅(fu)波动为主。整体而言，市场供应结构失衡，肥猪供应相对紧缺，并支撑(cheng)肥猪价格与(yu)标(biao)肥价差。

2、仔猪概况与(yu)仔猪价格走势(shi)

截至2025年1月，当月仔猪成活率为92.68%，较(jiao)上(shang)月持平；当月窝均(jun)健仔数(shu)为11.32头，较(jiao)上(shang)月持平。本月仔猪成活率、窝均(jun)健仔数(shu)总体较(jiao)上(shang)月持平；因(yin)春节过后(hou)，北方(fang)天气依然较(jiao)冷，季节性影响(xiang)尚在，加(jia)之天气交替(ti)，疫病等还有零星(xing)爆发，因(yin)此现阶段仔猪成活率以(yi)及窝均(jun)健仔数(shu)多为持平或窄幅(fu)波动。

价格方(fang)面，由于集团猪企与(yu)代养公司联合抬价等因(yin)素(su)引导(dao)，仔猪价格上(shang)涨。但最近仔猪价格大幅(fu)降(jiang)低，钢联数(shu)据显示2月14日7kg仔猪出栏均(jun)价为518.1，至2月21日，跌至488.57。仔猪跌价原因(yin)或在于年前补栏高峰已经(jing)过去，冬季疫病高发，市场补栏意愿降(jiang)低，同时，节后(hou)是消费淡季，以(yi)及供需宽松(song)的(de)基本面格局，远期猪价并不被看好，也抑(yi)制仔猪需求。除此之外，虽然前期仔猪价格达到560附近的(de)高位，但成交并不理(li)想。后(hou)续，仔猪价格仍存在一定的(de)下行压力(li)。

（三(san)）长期显示供应压力(li)犹(you)在

1、能繁母猪

我的(de)农产品数(shu)据显示，208家样本企业中(zhong)123家规模养殖场1月能繁母猪存栏量504.19万(wan)头，环比微降(jiang)0.04%，同比涨4.54%。统(tong)计局数(shu)据显示，2024年末能繁母猪存栏4078万(wan)头，减少64万(wan)头，下降(jiang)1.6%。2024年4月能繁母猪环比持续上(shang)涨，12月为首次环比降(jiang)低，隐现一定的(de)去产能迹象。这主要是因(yin)为气温(wen)持续降(jiang)低，局部猪瘟疫病零星(xing)发生，叠加(jia)春节假期停运，部分场家高胎龄母猪亦有前置出栏，综合影响(xiang)能繁母猪存栏量稳中(zhong)微降(jiang)。目前，生猪养殖端仍存盈利空间，主动去产能意愿不强，多以(yi)产能更替(ti)优化为主；部分规模场受2025年目标(biao)计划增量带动，存栏仍有小幅(fu)上(shang)量操作(zuo)。由此来看，远期供应仍存增长压力(li)。

淘汰母猪

据Mysteel农产品208家定点样本企业数(shu)据统(tong)计，其中(zhong)123家规模养殖场1月份能繁母猪淘汰量为 97899头，环比涨0.42%，同比降(jiang)15.31%；85家中(zhong)小散样本场月内能繁母猪淘汰量为11021头，环比上(shang)调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期、天气等原因(yin)，养殖端产能有所去化，但整体仍以(yi)优化更替(ti)为主，价格波动幅(fu)度有限。2 月份市场盈利空间仍在，养殖端或仍观望为主，预计母猪淘汰量或难有增加(jia)。

（四）成本利润

成本端，国内连粕受成本驱动走强，玉米节后(hou)现货迎来一波上(shang)涨。整体而言，饲料现货价格偏强运行，拉高饲料成本。二(er)育成本而言， 我的(de)农产品数(shu)据显示100公斤生猪为基础，养殖至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二(er)次育肥的(de)成本分别(bie)为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数(shu)据来看，利润逐(zhu)步收缩至盈亏平衡边沿。我的(de)农产品数(shu)据显示，截至2月21日，外购(gou)仔猪盈利为125元/头，自繁自养盈利为105元/头，自去年三(san)季度以(yi)来的(de)高点700-800元/头持续收缩。发改委(wei)数(shu)据则(ze)显示，养殖户生猪头均(jun)盈利仅为32.88元/头，意味着当前养殖户处在盈亏平衡边缘，不排除部分生已经(jing)亏损。在此背景下，后(hou)续养殖规模增量或有限。

（五）价差分析(xi)

1、现货价差

从商品猪存栏结构来看，肥猪供应相对紧缺，支撑(cheng)肥猪价格偏高以(yi)及标(biao)肥价差处于偏高阶段。截至，2月21日，标(biao)猪市场价为14.75，肥猪为16.03，标(biao)肥价差1.28，本周标(biao)肥价差有收敛迹象，但仍处在高位，后(hou)续由于标(biao)猪承压，或限制标(biao)肥价差扩(kuo)大的(de)可能性。但反过来，相对偏高的(de)标(biao)肥价差，对二(er)育市场形成一定刺激(ji)，并对价格形成支撑(cheng)。近期毛白价差继续收敛。截至2月21日毛白价差为4.45元/公斤，相比2月5日下降(jiang)了1.11元/公斤。由于终(zhong)端白条销售(shou)难跟进，而供应增加(jia)背景下屠宰企业收猪难度不大。整体而言，当前屠宰企业形势(shi)不佳或限制收猪需求。

2、期现价差

目前主力(li)期货5月合约贴水月1500元/吨，贴水幅(fu)度较(jiao)大，原因(yin)则(ze)在于市场对远期现货并不看好以(yi)及对供需宽松(song)的(de)逻辑反应。

三(san)、小结与(yu)展望

短期，计划出栏或季节性回升，叠加(jia)需求淡季影响(xiang)，整体供需宽松(song)，或使得猪价承压运行。标(biao)肥价差高位有助于托底期货，但二(er)育较(jiao)为谨(jin)慎，气温(wen)升高后(hou)肥猪需求有减弱可能，托底作(zuo)用或有限。中(zhong)长期，猪价偏弱运行，二(er)育补栏谨(jin)慎，仔猪补栏旺季已过，价格存在回调风险，二(er)次育肥入场信心或降(jiang)低；而能繁母猪仍在环比增加(jia)的(de)过程(cheng)中(zhong)，短暂的(de)环比降(jiang)低并不代表(biao)开启产能去化，后(hou)续仍待验证，未来长时间内生猪供应依旧(jiu)充裕。由此来看，供需基本面偏空，价格或承压偏弱运行为主。仅供参考(kao)。

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