但DeepSeek-R1模型的横空出世，打破了技(ji)术霸权与投资偏见。DeepSeek的颠覆性突破既实现了中国AI技(ji)术对西方代际反超，更重构了全球科(ke)技(ji)价值链的定价体系。

高盛在最新的报告中指出，未来十年AI的广泛普及(ji)有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%。此外，增长前景改善加之(zhi)潜在的信心提升，预计将推动中国股票的合理价值提高15-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。

截至(zhi)2月20日，恒生科(ke)技(ji)指数(shu)自1月12日以(yi)来累计上涨超57%，已(yi)突破去年10月高点，DeepSeek概念指数(shu)2月以(yi)来飙涨逾45%；远超出纳斯达克100指数(shu)个位数(shu)的涨幅。但是摩根大(da)通亚(ya)太股票策略主管刘鸣(ming)镝认为，中国资产(chan)的重估才刚起步。当企业盈利、地缘缓和与资本流动形成合力时，港股及(ji)中概股有望进入长期上升通道。

从中美科(ke)技(ji)巨(ju)头的对比来看，中国AI投资正经历从“海外映(ying)射”到“本土定价”的历史性转折。

美股科(ke)技(ji)七巨(ju)头（Magnificent 7）——苹果、谷歌(ge)、亚(ya)马逊、微软、Meta、特斯拉和英伟达——已(yi)成为美股科(ke)技(ji)的核心资产(chan)。自2015年以(yi)来，这七家公司明显跑赢标普500指数(shu)，其股价至(zhi)今(jin)已(yi)增长接近12倍(bei)，远超标普500的3倍(bei)增长幅度(du)。截至(zhi)2025年2月20日收盘(pan)，美国科(ke)技(ji)“七巨(ju)头”总市(shi)值已(yi)接近18万(wan)亿美元。

而(er)华(hua)泰证券提出了“中国科(ke)技(ji)七巨(ju)头”，包括(kuo)小米、联想集团、比亚(ya)迪、中芯国际、阿里巴巴、腾(teng)讯和美团。尽管中国科(ke)技(ji)七巨(ju)头的净资产(chan)收益率与美股科(ke)技(ji)七巨(ju)头差距不大(da)，但总市(shi)值却不到前者的三分之(zhi)一，显示出较大(da)的折价空间。随着中国AI投资从“对标美股”向“本土定价”转变，“中国科(ke)技(ji)七巨(ju)头”就率先开展(zhan)估值修复，成为此轮资产(chan)重估行情的领跑”。例如，阿里巴巴股价大(da)涨47%，联想集团屡次创下历史新高......

简而(er)言之(zhi)，持续十数(shu)年的“创新折价”局面(mian)正在扭转，向“本地定价”，乃至(zhi)“创新溢价”发展(zhan)。当中国科(ke)技(ji)企业开始定义全球技(ji)术演进的下一个坐标系时，投资逻辑的重构必将穿透产(chan)业链的每个环(huan)节(jie)。

中国科(ke)技(ji)资产(chan)的价值发现机制已(yi)进入全新纪元。如果说在过去海外映(ying)射的逻辑下，“中国科(ke)技(ji)七巨(ju)头”只是可选项；那么在当前新的投资逻辑中，“中国科(ke)技(ji)七巨(ju)头”或将逐(zhu)步成为市(shi)场的必选项。

二、用AI驱动业务裂变

华(hua)泰证券提出的"中国科(ke)技(ji)七巨(ju)头"覆盖硬件制造、云计算(suan)、半导体、智能终端(duan)等核心领域，其共性在于(yu)通过AI驱动业务裂变实现业绩突破。

以(yi)最新发布财报的阿里巴巴与联想集团为例，两家公司的财报均超出市(shi)场预期，成为推动股价上涨的核心动能：

· 阿里巴巴：Q3财季营收2801.5亿元，同(tong)比增长8%；经营利润同(tong)比激增83%至(zhi)412.05亿元，印证AI对电商、云业务的重构效应；

· 联想集团：Q3营收1351亿元创三年单季度(du)新高，同(tong)比增幅达20%；净利润同(tong)比飙升106%至(zhi)49.8亿元，展(zhan)现AI对全产(chan)业链的赋能价值。

· 联想集团：Q3营收1351亿元创三年单季度(du)新高，同(tong)比增幅达20%；净利润同(tong)比飙升106%至(zhi)49.8亿元，展(zhan)现AI对全产(chan)业链的赋能价值。

华(hua)泰证券认为，DeepSeek的突破性成果打破了过去两年美国在前沿大(da)模型的主导地位，有望显著降低中国企业发展(zhan)大(da)模型的硬件门槛，推动包括(kuo)算(suan)力芯片、云服务、端(duan)侧智能和2B/2C应用在内的中国科(ke)技(ji)产(chan)业链进入新一轮创新周(zhou)期。华(hua)泰证券还(hai)进一步指出，关注联想AI助理/AI智能体落(luo)地，推动公司AI PC和AI 手机渗透率稳步提升；此外，DeepSeek等AI大(da)模型的商业化落(luo)地有望带动企业加大(da)IT投资，带动服务器、存储等联想企业级业务产(chan)品(pin)出货量稳步增长。

联想集团第三季度(du)的业绩表现初步验证了这一逻辑。联想在人工(gong)智能领域的前瞻布局和深度(du)应用，推动了其三大(da)主营业务进入全面(mian)裂变的新阶段。

联想的IDG智能设备(bei)业务集团在本季度(du)实现营收991亿元人民币，同(tong)比增长12%，运营利润率保(bao)持行业领先的7.3%

其中，AI PC成为核心增长引(yin)擎。全球PC市(shi)场迎来新一轮超级更新周(zhou)期，而(er)联想凭借其AI PC的创新，进一步巩固了市(shi)场领导地位。本财季，联想PC全球市(shi)场份额达到24.3%，领先第二名(ming)近5个百分点。此外，联想的AI PC、AI手机和AI平板已(yi)全面(mian)接入云端(duan)DeepSeek-R1大(da)模型，并率先在端(duan)侧部署(shu)该大(da)模型，成为业内首家实现这一突破的品(pin)牌。这种AI赋能的终端(duan)设备(bei)不仅提升了用户体验，也为联想带来了更高的市(shi)场竞争力。另(ling)外，联想的手机业务通过AI功能升级实现营收同(tong)比21%增长，海外市(shi)场排名(ming)升至(zhi)前五，其中中国、亚(ya)太、欧洲-中东-非洲市(shi)场分别增长156%、155%、28%。

ISG基础设施方案业务则(ze)受益于(yu)随着AI应用的普及(ji)，全球对算(suan)力的需求持续攀升。联想的混合式人工(gong)智能战略推动了算(suan)力向公有云、本地数(shu)据中心、私有云和边缘计算(suan)的混合式IT基础架(jia)构演进。报告期内，ISG成功实现扭亏(kui)为盈，营收同(tong)比大(da)增近60%至(zhi)283亿人民币。其中，云基础设施业务（CSP）营收创历史新高，AI服务器开始贡献稳定收益 。2025年，联想进一步收购Infinidat补强存储能力，叠加混合式AI架(jia)构优化，ISG能更好地复制PC领域的规模效应，以(yi)CSP业务反哺企业级市(shi)场成本，并构建(jian)可持续盈利模式 。

SSG方案服务业务集团在本季度(du)实现营收162亿元人民币，同(tong)比增长12%，运营利润率维持20.4%高位。AI技(ji)术的应用推动了SSG业务的快速转型，非硬件驱动的运维服务和项目与解决方案服务营收占(zhan)比接近60%，创历史新高。此外，联想通过AI解决方案为全球头部企业打造了多个标杆案例。例如，联想为领先乳制品(pin)企业构建(jian)企业级AI智能体平台，实现从训练到推理的全链条(tiao)覆盖。这种AI赋能的服务化转型不仅提升了用户体验，也为联想带来了更高的盈利能力和市(shi)场竞争力。

这组数(shu)据揭(jie)示出清晰的战略路(lu)径：当AI技(ji)术深度(du)融入PC、服务器、行业解决方案等主营业务时，联想成功将技(ji)术势能转化为持续增长的经营业绩，为中国科(ke)技(ji)企业AI转型提供了可复制的范式。

三、中国技(ji)术力量辐射全球

中国AI领域摆(bai)脱(tuo)“海外映(ying)射”，还(hai)有一个重要事实基础：中国技(ji)术力量正通过产(chan)品(pin)输出、技(ji)术标准、生态共建(jian)三维路(lu)径实现全球辐射。

DeepSeek凭借高性能与低成本优势，正在重构全球AI竞争格(ge)局——其模型在文本理解、图(tu)像识别等第三方基准测试中全面(mian)超越OpenAI、Meta等美国头部企业，为中国科(ke)技(ji)企业参与国际竞争奠定技(ji)术基石。因此科(ke)技(ji)七巨(ju)头得以(yi)从硬件制造到云端(duan)服务发力，让本土创新成果正加速转化为全球竞争力。

以(yi)联想为例，作为全球领先的科(ke)技(ji)品(pin)牌，联想在AI时代重构了AI技(ji)术输出的范式。其混合式人工(gong)智能战略是技(ji)术力量的核心体现，通过将AI技(ji)术融入智能设备(bei)、基础设施和方案服务三大(da)业务板块，联想为全球市(shi)场树立了新的技(ji)术标准。联想的AI PC和AI智能体AI Now已(yi)在全球范围(wei)内推广，为用户带来更智能、更便捷的交互体验。在2025年CES展(zhan)上，联想凭借全球首款量产(chan)的卷轴屏AI PC等创新产(chan)品(pin)，斩获(huo)185个奖(jiang)项，创下历史新高。凭借AI范式创新，联想覆盖了全球180个市(shi)场，并在各主要区(qu)域均实现了收入增长。其中，第三季度(du)亚(ya)太区(qu)（不包括(kuo)中国）的收入同(tong)比增加31%，增长率最高；美洲市(shi)场收入同(tong)比攀升20%；欧洲-中东-非洲市(shi)场销售同(tong)比增长11%。这种全球化的增长态势，充分体现了联想技(ji)术力量的全球辐射能力。

更具(ju)体地看，联想在中东市(shi)场的表现，也验证了其全球化战略的稳步推进。联想已(yi)与沙特主权财富基金旗下的Alat埃耐特达成战略合作，进一步强化了其在中东地区(qu)的布局。2025年2月，联想沙特工(gong)厂奠基仪式正式完成。该工(gong)厂占(zhan)地面(mian)积达20万(wan)平方米，预计2026年投产(chan)，年产(chan)PC、台式机和AI服务器等设备(bei)数(shu)百万(wan)台。这一工(gong)厂不仅复制了联想“全球资源+本地交付”的运营模式，还(hai)将进一步升级联想覆盖全球30多个市(shi)场的制造网络。

随着联想在中东市(shi)场的深入布局和战略合作关系的建(jian)立，以(yi)及(ji)新制造基地的投产(chan)，联想有望在中东市(shi)场实现更稳健和可持续的增长。同(tong)时，联想将继(ji)续专注于(yu)人工(gong)智能技(ji)术的创新与应用，把握沙特乃至(zhi)整个中东-非洲地区(qu)的巨(ju)大(da)增长机遇，推动业务的可持续发展(zhan)。

结语

从“海外映(ying)射”到“本土定价”，从“技(ji)术折价”到“创新溢价”，中国AI产(chan)业正以(yi)DeepSeek为支点，撬动全球科(ke)技(ji)价值链的重构。

联想等企业的全球化实践表明，中国AI的竞争力已(yi)超越单一技(ji)术突破，升维至(zhi)技(ji)术标准输出、商业模式复制、全球生态共建(jian)的系统能力。这场变革(ge)的本质，是中国科(ke)技(ji)企业从“对标者”蜕变为“规则(ze)制定者”。

中国AI产(chan)业的全球升维之(zhi)路(lu)已(yi)然开启。