市场需求的激增是中医(yi)药行(xing)业繁荣的直接体现(xian)。据灼识咨询最新数据显示，随着(zhe)民众对中医(yi)医(yi)疗价值的认可度和支付(fu)意愿的不断攀(pan)升，预计到(dao)2028年，中国内地中医(yi)门诊(zhen)的就诊(zhen)人次将激增至30亿，2023年至2028年间，其复合增长率将达到(dao)6.9%，这一增速远(yuan)超(chao)同期(qi)整体医(yi)疗服务行(xing)业的平均水平，彰显了中医(yi)药在现(xian)代社会中的独特魅力(li)和广泛(fan)需求。

然而，中医(yi)医(yi)疗服务市场在蓬勃发展的同时，也面临着(zhe)不容忽视的挑(tiao)战(zhan)。

中医(yi)诊(zhen)疗的高度个性化特质，虽然体现(xian)了其精准施治(zhi)的精髓，但(dan)也导致了标准化难(nan)度大、可复制性不强、疑难(nan)杂症难(nan)以解决等问题。加之，中医(yi)人才的培养成本(ben)高昂，极度依赖经(jing)验丰富的名老中医(yi)，而这类人才稀缺(que)且培养周期(qi)长，使得中医(yi)医(yi)疗服务在规模化、高效化发展上步履维艰。

在此(ci)背景下，人工智能技术的引入如同一股清流，为中医(yi)医(yi)疗服务市场带来(lai)了革命性的变(bian)革机遇。

2024年7月，国家中医(yi)药管理局与国家数据局携手发布《关于促进(jin)数字中医(yi)药发展的若干意见(jian)》，明确提出在未来(lai)三到(dao)五年内，推动大数据、人工智能等前沿(yan)技术与中医(yi)传承创新深(shen)度融合。该政策聚焦于中医(yi)数据的共享机制、人工智能大模型的研(yan)发应用，标志着(zhe)中医(yi)医(yi)疗服务正式迈入智能化转型的快车道，为行(xing)业的持续进(jin)步注入了强劲动力(li)。

从市场规模来(lai)看，人工智能赋能的中医(yi)医(yi)疗服务正经(jing)历着(zhe)爆发式增长，向上打开(kai)市场空间。

一方面，人工智能赋能的中医(yi)医(yi)疗服务市场规模高速发展，灼识咨询预测，按(an)照收入计预计2028年将达到(dao)869亿元，2023年至2028复合年增长率高达51.4%。另一方面，人工智能技术在整个中医(yi)医(yi)疗服务市场中也在加速渗透(tou)，预计2028年渗透(tou)率将跃升至5.1%。这一系列数据不仅反映了人工智能技术在推动中医(yi)现(xian)代化进(jin)程中的巨大潜力(li)，也预示着(zhe)中医(yi)医(yi)疗服务市场将迎来(lai)一个前所(suo)未有的智能化、高效化发展的新篇章。

图表一：中国内地人工智能赋能中医(yi)医(yi)疗服务市场规模

数据来(lai)源(yuan)：灼识咨询，格隆汇整理

AI赋能中医(yi)，问止中医(yi)率先领(ling)跑

那(na)么，人工智能（AI）究竟如何为中医(yi)领(ling)域(yu)注入活力(li)，破解行(xing)业面临的关键挑(tiao)战(zhan)？或许，从行(xing)业领(ling)头羊——问止中医(yi)的实践探索中，我们可以获得一些深(shen)刻启示。

据灼识咨询数据显示，2023年度，在基于人工智能赋能所(suo)产生的收入维度上，问止中医(yi)傲居中国内地首位，成为人工智能赋能中医(yi)医(yi)疗服务领(ling)域(yu)最大的提供商，在同行(xing)中独占鳌头。

问止中医(yi)之所(suo)以能够稳坐行(xing)业头把交(jiao)椅，并实现(xian)收入破亿的佳绩，背后离不开(kai)其独树一帜且成效显著的商业模式。

公司的两大核(he)心业务支柱——中医(yi)大脑与精一书(shu)院，犹如双轮驱动，精准直击当前中医(yi)医(yi)疗服务行(xing)业面临的诸多痛点。中医(yi)大脑以其智能科技的力(li)量(liang)，为传统中医(yi)诊(zhen)断与治(zhi)疗提供创新支持；而精一书(shu)院则(ze)致力(li)于中医(yi)知识的传承与教育，强化行(xing)业人才基础。这两者(zhe)的有机结合，不仅推动了问止中医(yi)的飞速发展，更为整个中医(yi)行(xing)业的现(xian)代化转型与升级树立了典范。

图表二：问止中医(yi)业务支柱

数据来(lai)源(yuan)：招股书(shu)，格隆汇整理

其中，公司倾力(li)自研(yan)的中医(yi)人工智能辅助诊(zhen)疗系统——“中医(yi)大脑”，凭借其庞大的真(zhen)实病例数据积累，为中医(yi)诊(zhen)疗的可复制性与标准化奠(dian)定了坚实的基础。该系统不仅彰显了数据驱动的强大优势，更是中医(yi)现(xian)代化进(jin)程中的一项重大突破。

截(jie)至2024年9月30日，“中医(yi)大脑”已汇聚超(chao)过亿级规模的参(can)数模型，收录了逾10,000个经(jing)典方剂，广泛(fan)覆盖3,000多种病症类型。值得一提的是，系统内嵌有超(chao)过一百万个包(bao)含详尽随访信息的真(zhen)实临床案例，以及(ji)超(chao)过一百万张经(jing)过精细标注的舌(she)诊(zhen)图像，构(gou)成了全球中医(yi)医(yi)疗服务领(ling)域(yu)内规模最大、内容最丰富的临床中医(yi)知识图谱。此(ci)外，该系统不仅在全球范围内首屈一指，更是唯一通(tong)过中国内地顶级三甲医(yi)院临床一致性验证(zheng)，并荣获中国中医(yi)科学院中医(yi)药信息研(yan)究所(suo)专家团队高度评价的中医(yi)AI辅助诊(zhen)疗平台。

相较(jiao)于传统中医(yi)诊(zhen)疗模式，“中医(yi)大脑”助力(li)公司实现(xian)了线上问诊(zhen)率超(chao)过90%的显著成就，有效构(gou)建了标准化作业流程，成功(gong)打破了中医(yi)诊(zhen)疗难(nan)以复制与传播的固有瓶颈(jing)。

在治(zhi)疗范畴上，"中医(yi)大脑"展现(xian)出了其广泛(fan)而深(shen)入的覆盖面，不仅涵盖了全科的日常诊(zhen)疗，还(hai)特别针对肿瘤等重大疾病以及(ji)诸多疑难(nan)杂症提供了精准的治(zhi)疗方案。尤为值得一提的是，在针对肿瘤等重症患者(zhe)的治(zhi)疗中，"中医(yi)大脑"的应用收获了高达90%的患者(zhe)满意度，这一数据不仅是对其治(zhi)疗效果(guo)的直接肯定，也是对未来(lai)中医(yi)智能化诊(zhen)疗前景的有力(li)背书(shu)。

另一方面，精一书(shu)院作为一个以兴趣驱动、内容为核(he)心的中医(yi)交(jiao)流平台，正以其独特的品牌影响力(li)，为中医(yi)诊(zhen)疗的可持续发展注入不竭(jie)动力(li)。作为全球范围内注册人数最多的中医(yi)社区，精一书(shu)院的累计注册成员已突破22万大关。这一庞大的社区群体，不仅为公司的品牌价值提升提供了强有力(li)的支撑，更通(tong)过社区内部(bu)的知识共享与互(hu)动，反哺并促进(jin)了公司其他核(he)心业务板块的健康发展。尤为值得一提的是，林大栋博(bo)士(shi)，作为书(shu)院的联合创始人及(ji)著名中医(yi)大师倪海厦(sha)先生的高足，持续为社群成员奉献高品质且丰富多元的中医(yi)智慧精髓。

此(ci)外，公司正积极拓展外部(bu)合作版图，深(shen)化产学研(yan)融合，不断推进(jin)创新研(yan)发进(jin)程。

2023年，公司与中国中医(yi)科学院中医(yi)药信息研(yan)究所(suo)携手共建的行(xing)业顶尖(jian)联合实验室，成为行(xing)业内规格最高的实验室。同时，公司积极携手众多中医(yi)泰斗及(ji)全国知名的医(yi)疗专家，共同提升研(yan)发项目的专业水准。2024年，公司相继与国医(yi)大师唐祖宣先生、张大宁先生分别设立了唐祖宣、张大宁国医(yi)大师传承工作室，并与国家级名老中医(yi)、全国老中医(yi)药专家学术经(jing)验继承工作指导老师汤一新教授合作，成立了汤一新教授传承工作室。这一系列举(ju)措，为公司赢得了宝贵的临床实践经(jing)验与数据资源(yuan)，为中医(yi)智能化平台的持续研(yan)发与创新提供了不竭(jie)的动力(li)源(yuan)泉。

加速盈利，商业模式跑通(tong)

公司强大的商业模式，离不开(kai)富有远(yuan)见(jian)、经(jing)验丰富的管理团队。

联合创始人兼首席执行(xing)官崔祥瑞拥有广泛(fan)而深(shen)厚(hou)的行(xing)业和管理经(jing)验。此(ci)前，崔先生在管理咨询及(ji)私募股权投资领(ling)域(yu)积累了丰富的经(jing)验。在崔先生的领(ling)导下，公司建立一支具有凝聚力(li)的管理团队，在中医(yi)、科学、技术、运(yun)营及(ji)管理等领(ling)域(yu)拥有全面而深(shen)入的经(jing)验。公司首席医(yi)疗官林博(bo)士(shi)在人工智能研(yan)发及(ji)中医(yi)实践方面拥有丰富经(jing)验。林大栋博(bo)士(shi)早期(qi)的工作经(jing)历包(bao)括在硅(gui)谷的Cisco及(ji)Juniper任职，多年来(lai)从事中医(yi)学术和临床实践。目前，林博(bo)士(shi)担任中国中医(yi)科学院中医(yi)药信息研(yan)究所(suo)联合实验室的科学家、世界中医(yi)药学会联合会信息专业委员会的副会长。彼亦(yi)担任陕西(xi)中医(yi)药大学客座教授及(ji)美国加州国际医(yi)药大学教授。

此(ci)外，从财务状况上来(lai)看，问止中医(yi)也已经(jing)走在行(xing)业前列，成为同业中唯一用自有技术实现(xian)规模商业化的企业，商业模式跑通(tong)，发展潜力(li)十足。

收入端上来(lai)看，公司收入增长迅猛，线上与线下齐发力(li)。

根据招股书(shu)数据显示，公司收入由2022年的人民币0.62亿元增加204.0%至2023年的人民币1.89亿元，并由截(jie)至2023年9月30日止九个月的人民币1.29亿元增加33.8%至截(jie)至2024年9月30日止九个月的人民币1.73亿元，同比增长33.8%。其中，线上收入在2023年同比增长227.11%，达到(dao)1.55亿元，线下收入在2023年同比增长301.02%，达到(dao)260万元。

盈利端来(lai)看，公司毛利率持续攀(pan)升，且经(jing)调整后的净利润实现(xian)了快速增长。

根据招股书(shu)数据显示，公司毛利率从2022全年的56.3%增长至2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可转换可赎回优先股的公平值变(bian)动和开(kai)支后，经(jing)调整净利润（非香港财务报告准则(ze)计量(liang)）由2022年的人民币515.2万元增加735.2%至2023年的人民币430.3万元，并由截(jie)至2023年9月30日止九个月的人民币2085.8万元增加137.4%至截(jie)至2024年9月30日止九个月的人民币4950.7万元。

经(jing)营情况上来(lai)看，公司为患者(zhe)提供了优质的医(yi)疗服务，并匹配卓越的供应链整合能力(li)，患者(zhe)忠诚度显著，确保了强大的可持续发展潜力(li)。

以线上诊(zhen)疗服务为例，患者(zhe)在享受从挂号到(dao)深(shen)度问诊(zhen)（每次问诊(zhen)时长超(chao)过30分钟(zhong)，远(yuan)超(chao)行(xing)业平均水平）乃至后续跟(gen)踪(zong)服务的全过程中，得益于人工智能的辅助，医(yi)师能够为患者(zhe)量(liang)身定制更为精准与个性化的治(zhi)疗方案，这极大地增强了患者(zhe)的黏性与满意度。

当前，公司已成功(gong)布局深(shen)圳、成都及(ji)济南，设立三家高标准煎药中心，从药材(cai)甄选、精心煎煮到(dao)快速配送，每一步都遵(zun)循行(xing)业内最高标准，确保了服务质量(liang)。展望未来(lai)，公司正积极规划在华(hua)北(bei)、西(xi)北(bei)及(ji)东北(bei)地区的关键城市增设煎药中心，旨在进(jin)一步拓宽服务范围，缩短药品送达时间，从而全面提升客户体验，深(shen)化市场影响力(li)。

小结

当AI照进(jin)中医(yi)领(ling)域(yu)，投资逻辑应当如何？

新沃基金指出，“对投资者(zhe)而言，我国的AI医(yi)疗应用仍(reng)处于发展早期(qi)，技术路(lu)线和商业模式不确定性极高。站(zhan)在当前时点来(lai)看，医(yi)学智能预问诊(zhen)可能会成为AI医(yi)疗较(jiao)早落地的方向，值得重点关注。在投资策略(lue)方面，应从龙头入手，密切关注最新的技术进(jin)展，跟(gen)踪(zong)前沿(yan)技术的发展动态及(ji)政策支持方向，结合产业进(jin)行(xing)前瞻性预测与配置。”

这一投资策略(lue)与问止中医(yi)的发展规划不谋而合。

在AI与医(yi)疗融合的政策东风下，问止中医(yi)勇立潮头，通(tong)过AI的方式惠及(ji)中医(yi)医(yi)疗生态系统中的所(suo)有参(can)与者(zhe)，为患者(zhe)提供全方位的中医(yi)医(yi)疗服务，缓(huan)解中医(yi)医(yi)疗资源(yuan)不均衡的痛点，创造社会价值。

公司率先推出了人工智能辅助诊(zhen)断系统，凭借海量(liang)真(zhen)实案例数据与详尽的中医(yi)图谱，显著提升诊(zhen)断的效率与精确度。同时，公司还(hai)通(tong)过社群建设等多元化手段，不断扩大品牌影响力(li)，为长远(yuan)发展奠(dian)定了坚实基础。从财务表现(xian)来(lai)看，问止中医(yi)所(suo)选择的道路(lu)已然展现(xian)出强大的变(bian)现(xian)能力(li)，未来(lai)发展前景令人瞩目。