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岁末年初的A股，三天(tian)重挫200点，打了全市场一个措手不及，市场又开始充斥着(zhe)各式(shi)各样的怨声载道。
一面是外(wai)部的美联储降息(xi)暂停担忧和特朗普新政的不确(que)定性，一面是内部的3月政策力度的博弈和对基本面复苏的踌(chou)躇(chu)。
但局内人的视角永远是片面的，正如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无(wu)疑是砸出了一个黄金坑。2025年开年短短两周时间，沪指从3400点一路下挫至3100点，权益ETF却逆势净流入300亿元，再一次发挥“别人恐惧，我(wo)贪婪”的本色。
具(ju)体来看，沪深300ETF华夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游戏ETF净流入额均超3亿元。
越是风声鹤唳，越要沉(chen)下心，着(zhe)眼全局与长远来分析形势，正如段永平最新演讲所说：“凡事想本质、看长远。”
无(wu)论是以中央汇金为代(dai)表大机构的增持、又或“新国九条”旗帜鲜明(ming)点出发展指数基金、还是ETF在924行情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年进行总结，是必须(xu)做的事。
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数据一，ETF的机构占比超越个人投(tou)资者
开年后的A股持续缩量，1月13日，沪深两市全天(tian)成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万亿，结束(shu)了此前连(lian)续72个交易日突破1万亿元的A股纪录。
经过2024年的资产荒(huang)，想必大伙(huo)学习到最关键的一点就是：增量资金的重要性。
目(mu)前A股的资金主(zhu)体：险资、公募基金、融资（风险偏好(hao)高的活跃资金）、散户和外(wai)资：
国债利率历史新低的情况下，险资增配权益资产是必须(xu)放到台面上的选择。
公募基金本身权益仓位就比较(jiao)高，叠加混合基金规模在2024年连(lian)续11个月缩水，后续增量最大的动力依旧来自ETF。
融资是典型的右侧资金，目(mu)前两融规模依旧维持1.8万亿关口(kou)，但A股三天(tian)跌200点的情况，融资净买入规模也是三连(lian)缩水，反倒是ETF同期净流入超300亿元。
外(wai)资也只能锦上添(tian)花(hua)，关键在于经济基本面，若(ruo)后续能看到PMI叠加M1转好(hao)，想必不会(hui)缺席。
综上所述，2025年最确(que)定的资金主(zhu)体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主(zhu)要工(gong)具(ju)之一。
截至2024年中，股票(piao)型ETF的机构持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累(lei)计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累(lei)计净申购超550亿元。
穿透(tou)联接基金数据后发现，机构尤(you)为青睐(lai)宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超过个人投(tou)资者，为57.13%。
往(wang)后看，伴随政策引(yin)导(dao)中长期资金入市，大资金尤(you)其是险资，在2025年借道ETF入市仍有望提速。
1月6日有报道称，监管部门目(mu)前正在反复磋商，讨论如何打通(tong)险资增配权益市场的制度障碍。叠加偿二代(dai)二期工(gong)程(cheng)过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年权益市场的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权益加仓空(kong)间大致在万亿元规模。
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数据二，宽基ETF疯狂吸金1.4万亿
大机构从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹(you)如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代(dai)，直接让A股在2024年三季度创下历史性时刻：指数基金的A股持股市值首次超越主(zhu)动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥(di)柱。
截至2024年12月31日，ETF总规模突破3.7万亿元，较(jiao)2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。
说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢(huan)盛(sheng)宴，ETF跟踪(zong)指数规模前十有九个都是宽基，A500仅用两个月时间就成为规模第二大的宽基指数，仅次于沪深300指数。
2024年10月15日以来，A500相关ETF份(fen)额逆势增长，累(lei)计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意(yi)所在。
证监会(hui)主(zhu)席曾直言，目(mu)前市场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资金入市的痛点和堵(du)点，以培育鼓励长期投(tou)资的市场生态。
毋庸置(zhi)疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再贷款(kuan)、互换便利、宽基指数基金纳入养老金等规定是2025全年的关键主(zhu)线之一。
2024年最后一天(tian)，央行宣布第二次“互换便利”来了！紧随其后，股票(piao)回购增持贷款(kuan)政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方式(shi)发放。
一方面是A500指数首次被纳入《市值管理指引(yin)》，另一方面是老宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会(hui)不会(hui)超越沪深300，成为A股第一大宽基指数？
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数据三，ETF对A股定价权提高
历史上， A股几轮大级(ji)别的风格切换背后，都存在增量资金定价权的变化。随着(zhe)被动基金持有A股市值超越主(zhu)动基金，ETF对A股的边际定价权的影响(xiang)力也会(hui)不断增大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权重行业银(yin)行成为去年涨幅第一的行业。
据国盛(sheng)证券测算，2024年，ETF为银(yin)行板块提供了1064亿元的增量资金，同比飙(biao)增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超九成。
银(yin)行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得益于以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇高股息(xi)板块。
与沪深300略有不同的是，大资金持续加码的A500ETF基金，囊括了新质生产力方向。
Wind数据显(xian)示，A500ETF基金的第一和第二权重行业分别是工(gong)业和信息(xi)技术(shu)，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投(tou)资者借道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪(zong)创业板与科创板的ETF获(huo)得超千亿元净申购。可见(jian)居(ju)民入市是多么庞大的力量，短短两周就大幅甩开险资2024年前两个季度预估550亿的净申购量。
往(wang)后来看，央行最新定调(diao)“择机降准(zhun)降息(xi)”，2025年存款(kuan)利率、货币基金收益率继续下行是大概率事件，利率新低的情况下，145万亿的居(ju)民巨额存款(kuan)往(wang)哪搬家，同样是值得高度关注的变量。
若(ruo)是权益市场，参考“924行情”，ETF有望成为资产荒(huang)背景下，居(ju)民存款(kuan)入市的主(zhu)要渠道。
从A主(zhu)要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最佳(jia)。
从产业动态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机器人是市场热度最高的两大新产业趋势。
全球(qiu)科技公司重点投(tou)入机器人的趋势越发显(xian)著。1月7日，英伟达黄仁勋在全球(qiu)科技盛(sheng)会(hui)CES 2025上再次强调(diao)人形机器人的GPT时刻将到来。马斯克(ke)最新表示今年目(mu)标是制造数千台擎天(tian)柱人形机器人，以后或每年翻(fan)10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目(mu)。
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小结
2025年对投(tou)资者而言，最大挑战(zhan)就是：低利率时代(dai)，如何投(tou)资？
2025年外(wai)部存在不确(que)定性情况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提振消(xiao)费必要性提升，稳住资本市场更是关键一环。
对此，官方早已有定调(diao)：“从宏观和深层(ceng)次角度看，实体经济与资本市场是一个相互交织、互相作用的过程(cheng)，估值修(xiu)复有助于资本市场发挥投(tou)融资功能，促(cu)进上市公司健康发展，改善社会(hui)预期，提振消(xiao)费和投(tou)资需求。”
在政策历史首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政策利好(hao)方向是2025年绕不过去的主(zhu)线。
落脚到个人的投(tou)资上，最后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。
2024年是ETF爆发之年，一方面，大量资金涌(yong)入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大的弹性，引(yin)发了市场强烈关注。
我(wo)们在数据搜集整理中发现，资金净流入一些(xie)产品，从资金驱动逻辑来看，这或许是一些(xie)机构针对2025年市场行情展开的适应性布局，但指数波动也大，产品仅供参考还需注意(yi)风险，大家可以先加自选跟踪(zong)观察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月时间“吸金”百亿，合计净流入167.86亿元，跻(ji)身成为新一代(dai)核心宽基。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值代(dai)表，其牛市中弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远超第二名(ming)的9亿元，稳居(ju)同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样位居(ju)同类第一。
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