特朗普：“我要去检查(cha)诺克斯堡的黄(huang)金”

近期，国际黄(huang)金价格(ge)屡创新高，这跟美国总统特朗普持续挥(hui)动的“关税大棒”有着很大的关系。

当地(di)时(shi)间2月1日，特朗普签署行政令，对进口自前三大贸易伙伴墨西哥、加拿大、中国的商品加征关税；2月10日，特朗普宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税；2月13日，特朗普要求相关部门确(que)定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”；2月18日，特朗普称，美国将对进口汽车征收25%左右的关税。针对药品和芯片等产品的进口关税也将初步定在25%左右，并将在一(yi)年内“大幅提高”；2月19日，特朗普称，将于(yu)下个月或更早(zao)宣布对汽车、半导体、芯片、制药、可(ke)能还(hai)有木材的关税。

从2月初以来的金价走势图来看，特朗普每挥(hui)动一(yi)次“关税大棒”，国际黄(huang)金价格(ge)基本上都会跳涨(zhang)至一(yi)个新的高度，现货(huo)黄(huang)金先是突破2800美元/盎司，随后又(you)拿下2900美元/盎司。2月20日，现货(huo)黄(huang)金又(you)突破了2950美元/盎司，继续刷新历史新高。

看着越来越值钱的黄(huang)金，特朗普似(si)乎也心动了。当地(di)时(shi)间2月19日，美国总统特朗普放话称，他将亲赴肯塔基州诺克斯堡军(jun)事基地(di)，核查(cha)黄(huang)金储备。

据(ju)彭博社报道，当天，在结束(shu)迈阿密政治集会返程的空军(jun)一(yi)号上，特朗普向随行记者释放强硬信号：“我们必须确(que)保诺克斯堡的黄(huang)金安(an)然(ran)无恙——如果发现它们不在那里，我会非常生气。”

特朗普发表上述言论的背景是，人们猜测美国财政部可(ke)能会对黄(huang)金库存重新估值。尽管知(zhi)情人士(shi)表示， 特朗普的高级经济顾问(wen)并未(wei)认真考虑这个想法，但还(hai)是引起了华尔街一(yi)些人的关注。

诺克斯堡是位于(yu)肯塔基州的一(yi)个美国陆军(jun)基地(di)，存放着美国财政部超过一(yi)半的黄(huang)金储备。20世(shi)纪30年代，为(wei)了使其更不易受到攻击，美国财政部将黄(huang)金从纽约和费城(cheng)转(zhuan)移(yi)到了诺克斯堡。其余大部分金条则存放在丹佛和纽约西点的设施中。

此前，一(yi)个X用户让马斯克检查(cha)一(yi)下美国的黄(huang)金储备是否还(hai)存在。不久之后，马斯克这位特朗普的得力助手发帖说他在“寻找诺克斯堡的黄(huang)金”，并用了一(yi)张《南方公园》动画片的梗图，图上写着“呃……它不见了。”马斯克表示他希望所有的黄(huang)金都在那里，并且他还(hai)建议，如果能进行一(yi)次诺克斯堡的现场直播将会非常酷。

在上述言论出现之际，有关美国财政部可(ke)能重新评估其黄(huang)金储备价值的猜测也在流传。尽管一(yi)些华尔街人士(shi)对此想法着迷，但据(ju)熟悉此事的人士(shi)称，特朗普的顶级经济顾问(wen)并未(wei)认真考虑这一(yi)观点。这种猜测围绕着一(yi)个假设，即美国财政部可(ke)以将其黄(huang)金持有量重新定价到更高的水平——此举将为(wei)政府带来现金收入。这样的举措可(ke)能需要特朗普寻求国会的批准。

事实上，诺克斯堡的黄(huang)金谜团早(zao)已埋下伏笔。1971年尼克松政府终结金本位制后，美国黄(huang)金储备的审计频率从每年一(yi)次降至每十年一(yi)次。据(ju)悉，美国财政部最后一(yi)次对诺克斯堡的黄(huang)金储备进行审计是在1974年9月23日。从那时(shi)起，除了每年走走形式的“金库封条检查(cha)”之外，没有任何独立审计核实过诺克斯堡存放的约4580吨黄(huang)金。近年来，一(yi)些美国官员已多次呼吁对美国黄(huang)金储备进行全面审查(cha)。

大涨(zhang)之后，金价接下来如何运行？

2024年以来，金价持续走强，在特朗普赢(ying)得美国大选后，金价继续上涨(zhang)，且连续创出历史新高。当前，伦敦金价格(ge)已接近3000美元/盎司。

国投证券指出，特朗普当选后政策不确(que)定性增大，以关税政策为(wei)代表，关税政策的推出落地(di)过程中的博弈因素，加大了经济政策的不确(que)定性。市场对美股AI叙事认识(shi)的变化，推动了资(zi)金流入具有避(bi)险属性的黄(huang)金。此外，黄(huang)金价格(ge)和通胀正相关，并定价对通胀的担忧。特朗普就(jiu)职后已连续推出多项移(yi)民(min)管理相关的行政法令，并对加墨中亦宣布多项加征关税措施，这意味着美国通胀在2025年预计有较大概率出现反(fan)弹(dan)，金价将受益于(yu)通胀的上行。而考虑减税落地(di)相对滞后，若出现滞涨(zhang)环境则对黄(huang)金更为(wei)有利。

“实物需求和宏观趋(qu)势的长期因素变化打开(kai)了黄(huang)金价格(ge)的上涨(zhang)空间，并且这些中大部分因素预计将在较长时(shi)间内持续存在。核心驱动主要包(bao)括：1）对冲美国关税政策、美股走势的不确(que)定性；2）对冲通胀上行风险；3）对冲美元货(huo)币信用的走弱。”国投证券写道。

中信建投指出，开(kai)年黄(huang)金急涨(zhang)，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货(huo)交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利行或仍对金价有支(zhi)撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄(huang)金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨(zhang)有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势：其一(yi)，央行购金持续强劲。这是2022年后金价中枢上台阶的底(di)层原(yuan)因。底(di)层线索是大国博弈，注脚是地(di)缘冲突。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄(huang)金投资(zi)需求扩容。底(di)层线索是2024年中国有效需求原(yuan)因所致(zhi)。

展望2025年，中信建投认为(wei)，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年判断黄(huang)金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡(dang)期。

银河证券表示，美国总统特朗普对外加征关税政策持续出台可(ke)能引发的全球贸易战风险将继续驱动全球央行和其他避(bi)险资(zi)金增持黄(huang)金；而随着美国后续通胀的回落，市场对于(yu)美联储降息预期的向上修复，也将推动金价的上涨(zhang)。

责编：罗晓霞

校对：陶谦