该系统巧(qiao)妙地将脑(nao)科学临床经验与深(shen)度神经网络算法相结合，用于评(ping)估(gu)患者认(ren)知障碍症(zheng)状并提供(gong)个性(xing)化的(de)数字疗法治疗方案。这种(zhong)创新的(de)产品设计理念，不仅提高(gao)了治疗的(de)针对性(xing)和有效性(xing)，也为公司在市场竞争中赢得了独特的(de)竞争优(you)势。

脑(nao)动极光已有不俗的(de)商业化成绩(ji)，从财务数据(ju)来看，公司近年来的(de)营收增长势头(tou)十分强劲。2021-2023年及2024年上(shang)半年，公司实现营收分别为230万元、1129万元、6720万元、5189万元。这一连串亮眼(yan)的(de)数字，充分证明了公司在数字疗法领域的(de)商业化能力已经得到了市场的(de)广泛认(ren)可。

（来源：公司招股书）

同时(shi)，公司的(de)毛利率(lu)也表现不俗，2021-2023年及2024年上(shang)半年，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示出其在成本控制和盈(ying)利能力方面具备的(de)巨大潜能。

（来源：公司招股书）

脑(nao)动极光在产品开发(fa)和市场拓展(zhan)方面同样展(zhan)现出了强大的(de)执行力和创新力。目前公司正持续加大研发(fa)投入，不断丰富和优(you)化其产品管线。不难预期，随着后续一系列新产品的(de)陆续上(shang)市和市场推广，公司的(de)营收有望继续保持高(gao)速(su)增长，进(jin)一步巩固其在认(ren)知障碍数字疗法领域的(de)领先地位(wei)。

2、商业变现潜能巨大，构建多维度核心竞争壁垒

脑(nao)动极光凭借其多维度的(de)核心竞争力，已经为其商业变现奠定了坚实的(de)基(ji)础，展(zhan)现出巨大的(de)市场潜力和竞争优(you)势。

可以简单从如下三个维度来看：

其一，公司在技(ji)术创新方面具有显著优(you)势。虚拟人(ren)和AI技(ji)术彰显研发(fa)实力，为潜在竞争对手设置了较高(gao)的(de)进(jin)入壁垒。

脑(nao)动极光自主开发(fa)的(de)虚拟人(ren)和AI技(ji)术优(you)势，是(shi)公司系统及其他产品的(de)基(ji)础。从诊断准确度和效率(lu)来看。虚拟人(ren)技(ji)术使医生能够同时(shi)对大量患者进(jin)行医疗测评(ping)和沟通(tong)，而AI技(ji)术能够帮(bang)助医疗专业人(ren)员分析向患者收集的(de)信息，并对患者进(jin)行诊断，准确率(lu)高(gao)达90%以上(shang)。

据(ju)悉，脑(nao)动极光曾在代表认(ren)知障碍临床研究顶级(ji)学术水平的(de)权威同行评(ping)审期刊A&D期刊上(shang)发(fa)表了核心产品系统的(de)临床试验结果。而根据(ju)弗若斯特沙利文资料显示，该论文在全球范围内首次通(tong)过(guo)随机对照临床试验的(de)循(xun)证数据(ju)，证实了数字疗法对非(fei)痴呆型(xing)血管性(xing)认(ren)知障碍（VCIND）的(de)有效性(xing)。

同时(shi)，公司还深(shen)度参与了国内数字疗法领域首四个专家共(gong)识的(de)发(fa)布。2023年，公司参与撰写的(de)《认(ren)知数字疗法中国专家共(gong)识(2023)》正式发(fa)布，该文章在国内首次系统性(xing)地定义了认(ren)知障碍数字疗法，广泛赢得了国内顶级(ji)医院和医疗专业人(ren)士的(de)认(ren)可。

此外，公司还积(ji)极参与了中国科学技(ji)术部组织的(de)七个国家级(ji)研发(fa)项目，这不仅为其提供(gong)了丰富的(de)资源和平台，也进(jin)一步提升了其在行业内的(de)影响力和竞争力。

其二，“中国首款(kuan)”、全球布局，其权威产品管线为其商业变现提供(gong)了坚实基(ji)础。

正如前文提到公司的(de)核心产品脑(nao)功能信息管理平台软件系统，是(shi)中国首个获得监管批准的(de)认(ren)知障碍数字疗法产品。这一成就标志着脑(nao)动极光在数字疗法领域的(de)开创性(xing)地位(wei)，同时(shi)也为患者提供(gong)了一个经过(guo)严格(ge)监管认(ren)证的(de)可靠治疗选择。

目前，该系统已经针对四种(zhong)主要类型(xing)的(de)认(ren)知障碍中的(de)八种(zhong)适(shi)应症(zheng)实现了商业化，并且也在积(ji)极开发(fa)其他几种(zhong)认(ren)知障碍适(shi)应症(zheng)，如房颤、高(gao)血压相关认(ren)知障碍、冠(guan)心病(bing)相关认(ren)知障碍及遗忘性(xing)轻度认(ren)知障碍等，致(zhi)力于不断拓展(zhan)产品的(de)应用范围和市场空间，以满足更广泛的(de)患者需求(qiu)。

同时(shi)，公司的(de)基(ji)本认(ren)知能力测验软件（BCAT）、认(ren)知能力辅助筛查评(ping)估(gu)软件（SAS）及阅读障碍辅助筛查评(ping)估(gu)软件（DSS）也在中国获得监管批准，以及认(ren)知功能障碍治疗软件在欧盟获得监管批准，可见脑(nao)动极光产品的(de)国际化潜力。

此外，脑(nao)动极光还有六款(kuan)候选产品正处于临床前和临床开发(fa)或注册(ce)过(guo)程的(de)不同阶段。依托于这种(zhong)持续创新能力，或预示着公司在未来将会有更多的(de)创新产品问世，为认(ren)知障碍患者提供(gong)更加全面和多样化的(de)治疗选择，同时(shi)也为公司的(de)长期发(fa)展(zhan)注入源源不断的(de)动力。

最后，资源禀赋协(xie)助全国医院建立认(ren)知中心，打通(tong)市场形成广泛市场影响力。

目前，脑(nao)动极光已成功帮(bang)助超过(guo)120家医院在中国建立认(ren)知中心，充分展(zhan)示出公司在行业内的(de)广泛影响力和认(ren)可度。其中包括多家获得国家卫健(jian)委(wei)所设置的(de)各个医学专科“国家医学中心”认(ren)证的(de)领先医院，该认(ren)证选择性(xing)地授予各个专科的(de)极少数顶级(ji)医院，代表了国内医学专科的(de)最高(gao)水平。例(li)如，宣武医院的(de)神经内科、安贞医院的(de)心脏病(bing)科和安定医院的(de)精神科均获得了此项认(ren)证。

得益于这些顶级(ji)医院的(de)成功应用和广泛认(ren)可，脑(nao)动极光的(de)系统得到了全国各地医院和医疗专业人(ren)员的(de)广泛接受，为其与更多医院的(de)潜在合作铺平了道路。这种(zhong)良好(hao)的(de)合作基(ji)础和口碑效应，使得公司在认(ren)知障碍领域的(de)市场地位(wei)更加稳(wen)固，能够更好(hao)地拓展(zhan)业务范围和市场份额。

招股书指出，当前公司的(de)系统已成功纳入中国30个省份的(de)省级(ji)医保报销目录，在使更多患者能够负担得起并接受到优(you)质的(de)认(ren)知障碍诊疗服务的(de)同时(shi)，也进(jin)一步扩大了公司的(de)市场覆(fu)盖范围和用户群体，增强了其在行业内的(de)竞争力和影响力。

通(tong)过(guo)这些市场拓展(zhan)举措，脑(nao)动极光的(de)品牌价值和市场地位(wei)得到了显著提升，为其未来的(de)商业变现和持续发(fa)展(zhan)提供(gong)了有力保障。

3、投资视角下，脑(nao)动极光亮点几何？

站在当下来看，脑(nao)动极光在资本市场颇具辨识度，公司的(de)核心投资亮点可以从如下几个层面来展(zhan)开。

其一，行业前景广阔，前卫概念“吸睛”。

从全球范围来看，认(ren)知障碍已成为一个严重的(de)公共(gong)健(jian)康问题，患者数量庞大且不断增长。弗若斯特沙利文数据(ju)指出，截至(zhi)2023年底，全球患有认(ren)知障碍的(de)患者人(ren)数已超过(guo)17.36亿人(ren)。然而目前尚无有效的(de)干预和预防性(xing)疗法来应对这一问题，现有药物疗法仅能在认(ren)知障碍的(de)晚期阶段使用，并且多数情(qing)况(kuang)下的(de)疗效并不理想。

（来源：公司招股书）

在这样的(de)背(bei)景下，数字疗法作为一种(zhong)创新型(xing)的(de)治疗方法，有望弥(mi)补传统药物疗法的(de)不足，开始在认(ren)知障碍这一庞大且未饱和的(de)市场中崭露头(tou)角，展(zhan)现出巨大的(de)增长潜力。

仅从国内市场来看，2023年，中国认(ren)知障碍数字疗法的(de)市场规模达到2.69亿元，预计2030年将增至(zhi)89.27亿元，市场规模巨大。

（来源：公司招股书）

值得一提的(de)是(shi)，2023年，浙江脑(nao)动极光占(zhan)到国内认(ren)知障碍数字疗法市场总(zong)收入的(de)25.0%，可见公司具有显著的(de)领先优(you)势。

考虑(lu)到这一领域相对前卫的(de)概念和创新的(de)治疗方式，其也更容(rong)易吸引资本市场的(de)关注，同时(shi)，作为“中国数字疗法第一股”，脑(nao)动极光将具有明显的(de)辨识度和稀缺性(xing)，有望受到市场的(de)热捧。

其二，政(zheng)策导向与市场需求(qiu)的(de)双重驱动。

作为一个融合多种(zhong)数字技(ji)术和行业的(de)新兴领域，我国数字疗法仍处于起步阶段。但从政(zheng)策层面来看，我国高(gao)度重视数字疗法创新发(fa)展(zhan)，《“十四五”生物经济发(fa)展(zhan)规划(hua)》提出要“提高(gao)数字疗法等先进(jin)治疗技(ji)术临床应用”，同时(shi)海南也专门出台加快推进(jin)数字疗法产业发(fa)展(zhan)若干措施(shi)，北京(jing)、广东、浙江等地也在积(ji)极推动数字疗法发(fa)展(zhan)。这些政(zheng)策为高(gao)质量数字疗法产品的(de)研发(fa)和应用提供(gong)了有力保障，有望推动行业快速(su)发(fa)展(zhan)，为患者提供(gong)更多优(you)质的(de)治疗选择。

同时(shi)从市场需求(qiu)方面来看，随着人(ren)们(men)对健(jian)康意识的(de)提高(gao)以及数字技(ji)术的(de)普及，越来越多的(de)患者和医疗机构开始寻(xun)求(qiu)更为便(bian)捷、有效的(de)治疗方案，数字疗法凭借其个性(xing)化、可及性(xing)强等特点，能够为患者提供(gong)更加精准和灵活的(de)治疗方案，有望不断受到市场的(de)认(ren)可和追捧。

其三，商业变现潜能加速(su)释(shi)放(fang)，规模效应下的(de)可预期盈(ying)利增长。

脑(nao)动极光在商业变现方面展(zhan)现出巨大的(de)潜力。

一方面，其核心产品系统已就四种(zhong)主要类型(xing)认(ren)知障碍的(de)八种(zhong)适(shi)应症(zheng)实现商业化，证明了该产品的(de)市场潜力和商业价值。很(hen)显然，其也已经具备了将研发(fa)成果转(zhuan)化为实际收益的(de)能力，这为其后续的(de)业绩(ji)增长奠定了坚实基(ji)础。

另一方面，公司产品线丰富且持续创新，其也在通(tong)过(guo)不断优(you)化产品功能和提升用户体验，提高(gao)产品的(de)市场接受度和用户粘性(xing)，从而实现更高(gao)的(de)销售额和利润。

此外，在成本控制方面，脑(nao)动极光通(tong)过(guo)自主研发(fa)核心技(ji)术，降低了对外部技(ji)术的(de)依赖，减(jian)少了研发(fa)和生产成本。同时(shi)，随着产品规模化生产和市场占(zhan)有率(lu)的(de)提高(gao)，公司的(de)边际成本也将有望进(jin)一步降低，盈(ying)利能力将不断得到增强。

其四，研发(fa)投入与市场回报的(de)良性(xing)正循(xun)环。

脑(nao)动极光高(gao)度重视研发(fa)投入，持续加大在技(ji)术研发(fa)和产品创新方面的(de)资金(jin)投入。这不仅有助于公司不断推出新的(de)产品和技(ji)术，满足市场的(de)多样化需求(qiu)，还能提升公司的(de)技(ji)术水平和核心竞争力。

同时(shi)考虑(lu)到数字疗法的(de)研发(fa)涉及多个学科的(de)融合，高(gao)度依赖技(ji)术驱动，特别是(shi)在AI、大数据(ju)等加持下，往往具有先发(fa)优(you)势的(de)企业将能够形成独有的(de)技(ji)术优(you)势和护城河壁垒，甚至(zhi)引领市场标准，以此不断巩固市场地位(wei)。

展(zhan)望未来，随着研发(fa)投入的(de)增加，脑(nao)动极光的(de)产品线将更加丰富和完善，市场占(zhan)有率(lu)和品牌影响力也将随之提高(gao)。而市场的(de)积(ji)极反(fan)馈和良好(hao)的(de)销售业绩(ji)又(you)将为公司带来更多的(de)资金(jin)支持，进(jin)一步加大研发(fa)投入，形成研发(fa)投入与市场回报之间的(de)良性(xing)正循(xun)环，助力公司持续在行业中卡位(wei)优(you)势地位(wei)。

4、结语

此次上(shang)市，脑(nao)动极光计划(hua)通(tong)过(guo)全球发(fa)售募集的(de)资金(jin)，主要用于研发(fa)活动、建立新认(ren)知中心、加强AI及相关技(ji)术能力等方面。

毫无疑问，凭借获得更多的(de)资金(jin)支持，这为其持续发(fa)展(zhan)和扩张提供(gong)了进(jin)一步的(de)保障。未来，随着公司不断加大研发(fa)投入和市场拓展(zhan)，其领先优(you)势相信还将持续得到巩固。

此次上(shang)市不仅是(shi)公司自身发(fa)展(zhan)的(de)重要里程碑，也标志着中国认(ren)知障碍数字疗法行业在资本市场的(de)进(jin)一步认(ren)可和肯定，为行业的(de)发(fa)展(zhan)注入了新的(de)动力和活力。