本周，美银、花旗、高盛和(he)摩根士丹利等多家华尔街(jie)顶级投行纷(fen)纷(fen)唱多中国。其中，摩根士丹利的态度发生了重(zhong)大转向，称不再看跌，中国股市发生了“结(jie)构性(xing)质变”。瑞银财富管理投资总(zong)监办公(gong)室大中华区股票主管李智颖在发给《每日经济(ji)新闻》记者的置评邮件(jian)中则称，持(chi)续看好中国互联网板块，尤其是头部(bu)平台，它们是AI应用和(he)云服务迅(xun)猛增长的最大受益者。

中国十大科技公(gong)司远超美股“七巨头”

从今年年初至2月(yue)21日收盘的表现来看，中国十大科技公(gong)司全(quan)线上涨，平均(jun)涨幅为(wei)32.74%。同期美股“科技七巨头”的平均(jun)跌幅为(wei)1.57%。

中国十大科技公(gong)司中，中芯国际（港(gang)股）的表现最好，这期间的累计涨幅达70.44%。

阿里巴巴涨幅排名第二，该公(gong)司近日发布了财报(bao)，业绩增长远超预期。2025财年第三季度，阿里巴巴的营收为(wei)2801.54亿元，同比(bi)增长8%，净利润为(wei)464.34亿元，同比(bi)增长333%。

在财报(bao)电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭称：“AI技术对集(ji)团的toB、toC业务都会带来效率、用户时长以及用户价值的巨大提升，未(wei)来三年我们在基础设施上的投入会超过过去十年的总(zong)和(he)，这也(ye)是我们AI战略的决心(xin)。未(wei)来三年会是集(ji)团历史上最大的资本支出建设周期。”

鉴于阿里巴巴大超预期的业绩和(he)AI相关资本支出，高盛随(sui)后(hou)上调了该公(gong)司的美股和(he)港(gang)股目标价，分别由每股117美元和(he)114港(gang)元，升至每股160美元和(he)156港(gang)元，并维持(chi)“买入”评级。

瑞银财富管理投资总(zong)监办公(gong)室大中华区股票主管李智颖在发给《每日经济(ji)新闻》记者的置评邮件(jian)中称，预计中国互联网行业在中长期内将受益。从基本面来看，瑞银认为(wei)高成(cheng)本效益的模型有(you)助于加快AI采用，进而推(tui)动企业对AI服务的需求上升。同时，AI商(shang)用场景的拓(tuo)展与深化，也(ye)将促进来自于头部(bu)云平台的需求。

“我们持(chi)续看好中国互联网板块，尤其是头部(bu)平台，它们是AI应用和(he)云服务迅(xun)猛增长的最大受益者。目前头部(bu)平台企业的平均(jun)远期市盈率为(wei)12倍（基于2025年盈利增长预估为(wei)低双位数）。”李智颖补充道。

人形机器人、半导体(ti)、无(wu)人驾驶和(he)AI，A股完胜(sheng)美股

从细分行业板块来看，A股部(bu)分相关指(zhi)数的累计涨幅也(ye)远超美股同类指(zhi)数。

人形机器人

年初以来，A股人形机器人指(zhi)数的累计涨幅近44%，而美股同类指(zhi)数则跌近4%。

从宇(yu)树科技在“春晚”上扭秧歌(ge)的Unitree H1机器人到优必选的Walker机器人，再到广汽(qi)集(ji)团的GoMate，还有(you)“夸父”“天(tian)工”等机器人，中国的人形机器人正迅(xun)速发展。二级市场上，A股相关概念股也(ye)获得资金的追捧。

2月(yue)20日，高盛分析师Jacqueline Du领衔的团队发布最新研报(bao)，深入分析了人形机器人产业链的竞争格局(ju)和(he)投资机会。高盛认为(wei)，人形机器人产业正处于从研发走向规模化生产的关键时期，中美两国在这一领域展开激烈(lie)竞争。目前，美国在核心(xin)技术上暂时领先，中国凭借完整的制(zhi)造业体(ti)系和(he)广阔的应用市场，有(you)望在特定细分领域实(shi)现突破。

人工智能

年初迄今，A股人工智能指(zhi)数的累计涨幅超过20%，而美股同类指(zhi)数涨幅为(wei)12.25%。

目前，全(quan)球AI概念股呈现出不同的走势。美股方面，AI应用在广告营销、数据分析、电商(shang)、金融等领域表现亮(liang)眼，多领域技术落地推(tui)动了相关概念股的上涨。AppLovin和(he)Shopify等公(gong)司因AI赋能业务增长显著，股价表现强劲。

A股市场则聚焦于AI技术在垂直领域的应用突破。整体(ti)来看，A股和(he)港(gang)股市场对AI的布局(ju)更注(zhu)重(zhong)本土(tu)化应用与技术落地，因此相关指(zhi)数的累计涨幅也(ye)领先于美股。

半导体(ti)

年初至今，A股半导体(ti)指(zhi)数的累计涨幅近16%，而美股同类指(zhi)数涨幅为(wei)1.42%。

中国和(he)美国半导体(ti)相关概念股的走势呈现出显著的分化特征。A股半导体(ti)板块在政策支持(chi)和(he)AI算力(li)需求的推(tui)动下表现强劲，尤其是AI芯片、光模块等细分领域，部(bu)分龙头企业股价稳步上行。H股半导体(ti)板块则受估值修(xiu)复的驱(qu)动，中小盘股表现尤为(wei)突出，恒生科技指(zhi)数成(cheng)分股中的半导体(ti)企业也(ye)迎来反弹。

无(wu)人驾驶

年初以来，自动驾驶概念股在全(quan)球资本市场表现活跃，A股、H股和(he)美股市场均(jun)呈现出不同程度的上涨态势。

在A股和(he)港(gang)股市场，受益于比(bi)亚迪发布的“天(tian)神之眼”高阶智驾，自动驾驶概念股整体(ti)表现强劲。其中，A股无(wu)人驾驶指(zhi)数的累计涨幅近18%，而美股同类指(zhi)数涨幅不到9%。

而美股方面，特斯拉计划于2025年6月(yue)在美国得州奥斯汀(ting)市推(tui)出全(quan)自动驾驶（FSD）服务，预计2027年在北美全(quan)面推(tui)广。这一消息(xi)带动了美股自动驾驶概念股的上涨预期，同时，相关技术的商(shang)业化落地也(ye)为(wei)产业链上下游企业带来了新的投资机会。

美银、花旗等华尔街(jie)投行集(ji)体(ti)看多中国

随(sui)着DeepSeek推(tui)动中国科技股重(zhong)估，一众华尔街(jie)顶级投行也(ye)纷(fen)纷(fen)针对中国资产表达乐观看法。

美银：对中国股票的看法正从“可(ke)交易”转为(wei)“可(ke)投资”

2月(yue)17日，美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队发布研报(bao)称，对中国股票的看法正在从“可(ke)交易”（tradable）转变为(wei)“可(ke)投资”（investable）。

图片来源：美银

Winnie Wu团队在报(bao)告中表示，去年他们采访的许多投资者仍(reng)将中国视为(wei)一个(ge)“交易市场”，即资金快速进出，追逐短期反弹。随(sui)着市场基本面因素改(gai)善，投资者对中国市场的信(xin)心(xin)进一步增强，吸引了更多长期资本的关注(zhu)。

“令人鼓舞的是，我们认为(wei)中国的基本面投资论点一直在改(gai)善。中国监管机构采取措施，通过派息(xi)和(he)股票回购提高股东回报(bao)，推(tui)动国有(you)企业‘增值’，并通过增加保险公(gong)司的股权(quan)配置引入‘长期耐(nai)心(xin)资本’。我们近期的报(bao)告强调，DeepSeek（的出现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发了一大批新经济(ji)公(gong)司，创造了对经济(ji)增长/就业/收入的广泛乐观情(qing)绪，并吸引了全(quan)球长期资本回到中国市场，这在结(jie)构上是积极的。”Winnie Wu团队写道。

花旗：恒生互联网科技指(zhi)数短期预计有(you)5%至15%上升空间

2月(yue)18日（周二），花旗中国股票策略师Pierre Lau团队发表研报(bao)称，恒生互联网科技业指(zhi)数年初至今累升27%，以今年1月(yue)低位计升幅更达37%，相信(xin)主要受到AI和(he)DeepSeek等发展，以及民营企业座谈会所推(tui)动，预计该指(zhi)数短期内有(you)5%至15%的上升空间，建议投资者关注(zhu)可(ke)获科技赋能的“中国制(zhi)造”投资主题落后(hou)股。

图片来源：花旗

花旗列出了中国制(zhi)造的十个(ge)相关行业，即信(xin)息(xi)科技、机械人、绿色能源与汽(qi)车、航空航天(tian)设备(bei)、海洋工程与高科技船舶、铁路设备(bei)、电力(li)设备(bei)、新材料、医药与医疗(liao)设备(bei)，以及农业机械。另外，花旗将恒指(zhi)今年6月(yue)底及年底目标分别上调至23800和(he)24500点。

大摩：不再看空，中国股市发生了“结(jie)构性(xing)质变”

2月(yue)19日（周三），此前一直对中国股市持(chi)谨慎态度的摩根士丹利首席中国股票策略师王滢（Laura Wang）团队表示，不再看跌中国股市，改(gai)持(chi)更乐观的观点，预计在技术突破的推(tui)动下，中国股市的涨势将更可(ke)持(chi)续。

图片来源：摩根士丹利

王滢团队认为(wei)，中国股市（尤其是离岸市场）发生了结(jie)构性(xing)的质变，这让人比(bi)去年9月(yue)的反弹更加确信(xin)，MSCI中国指(zhi)数近期表现的改(gai)善能够持(chi)续。

大摩预计，预期MSCI中国指(zhi)数到2025年底将升至77，较此前63的目标点位大幅上调，较周三收盘水平还有(you)4%的上涨空间。

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