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DeepSeek刮起的AI科技风,终于吹到(dao)了热门基金中证A500上。
近日(ri),券商中国(guo)记者从业内多方(fang)了解到(dao),在AI科技赋能下,中证A500指数基金迎来了两个新的差异化打法,一是通过AI模型进行主动量化,二是在科技手段辅助下对指数进行二次风格提炼(从指数成分股中挑选出一部(bu)分标的,形(xing)成特(te)征(zheng)更鲜明的新指数),接下来可(ke)能会集中体现在带(dai)有“成长”“价值”“优化”等字眼的中证A500指数基金上。
券商中国(guo)记者从业内采访获悉,这种做法实际上早有先例,特(te)别是沪深300等指数中,此前就有过成长、地产、医药、ESG基准、低波动等二次提炼指数。从过往数据来看,同一指数间的不(bu)同细分指数,呈(cheng)现出了显著的业绩差异,有的优于原始指数,也有的业绩不(bu)及原始指数。
业内人士在受访中对券商中国(guo)记者表(biao)示,市场资金的偏好是多元化的,指数基金的策略也可(ke)以多样化,特(te)定策略的存在必然存在对应的需求,虽有“新瓶装旧酒”意味,但(dan)不(bu)能基于业绩高低对其进行“好坏”评判,只能说适合(he)或者不(bu)适合(he)。但(dan)从过往来看,某些策略指数的开发是为了降低波动性,跌的时候跌得少,但(dan)涨的时候也涨得少,长期持有下来累计收益不(bu)够丰(feng)厚。
两大新差异化亮点出现
同花顺iFinD统计,截至2月19日(ri)全市场一共有7只中证A500指数基金正(zheng)在发行中,均是2月以来开始发售(shou)的新基金,分别来自融通基金、苏新基金、泓德基金、平安(an)基金、宏利基金、浦银安(an)盛基金、鹏扬(yang)基金。此外,人保资管和(he)中银国(guo)际证券旗下的中证A500基金,分别从2月24日(ri)起和(he)3月3日(ri)起发行。
从券商中国(guo)记者跟踪观察来看,蛇(she)年以来的中证A500布局,出现两个新的差异化亮点:一是通过AI模型等方(fang)式(shi)进行主动量化打法;二是通过对指数的选择(ze)性筛选,进行二次风格提炼。
就前者而言,于2月17日(ri)起发行的泓德中证A500指数增强基金,表(biao)示引入AI模型以期为指数增强基金的超额(e)收益提供支持。泓德基金AI Lab负责人李(li)子昂(ang)表(biao)示,保持阿尔法有效性唯一的方(fang)法,就是快速迭代模型。在他看来,传统多因子模型包含(han)比较多的偏长期的基本面(mian)因子,比如(ru)成长因子、低估值因子,相对来说偏长期,在市场表(biao)现好、风格合(he)适的时候能够赚取企业价值提升的钱。而机器学习(xi)的数据源更多来自交易信(xin)息,从错误定价中获取超额(e)收益,加快神经网络的训练(lian)频率,可(ke)能会带(dai)来更好的稳定性。
实际上,李(li)子昂(ang)所称的“长期基本面(mian)因子”,正(zheng)在成为中证A500基金的另(ling)一差异化策略。沪上一位基金人士对券商中国(guo)记者表(biao)示,在中证A500指数里选出具有某类风格的标的,做成新的指数基金,会是基金公司2025年的布局重点。
“目前可(ke)能已有基金公司在开发这种产品,其名字命名可(ke)能会包含(han)‘增强’字眼,也可(ke)能会加入‘成长’‘价值’‘优化’等字眼。‘增强’字眼的产品目前已有不(bu)少上报,但(dan)仅从名字难以看出里面(mian)的差异化策略。接下来如(ru)果(guo)有‘成长’‘价值’‘优化’等字眼的中证A500基金上报,大概率就属于这类策略的产品。”华南一家公募产品人士称。
不(bu)一定优于原始指数
实际上,“二次提炼”做法在指数基金领域并不(bu)陌生。此前有过的主流指数实践,其阶段性效果(guo)恰好可(ke)以为中证A500基金提供一个参考。
一位资深基金产品研究人士对券商中国(guo)记者说道,基于某类风格因子(比如(ru)价值或成长)从指数已有成分股中挑选出一部(bu)分标的,形(xing)成特(te)征(zheng)更鲜明的指数,这实际上也属于“增强”策略,是为了凸显出某一类指数风格,业内一般叫作策略指数。这种“增强”做法,实际上早在10多年前就有过了,在沪深300等主流指数上有过实践。
根据同花顺iFinD统计,在全市场上百(bai)只沪深300指数基金中,有不(bu)少指数基金跟踪的是沪深300相关的成长、地产、医药、ESG基准、低波动等二次提炼的指数。比如(ru),沪深300成长指数,是从沪深300指数样本中,选取成长因子得分最高的100只证券作为指数样本,反(fan)映沪深300指数样本中具有成长特(te)征(zheng)的上市公司证券的整体表(biao)现。沪深300 ESG基准指数,则(ze)是从沪深300样本中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20%的上市公司证券,选取剩余证券作为指数样本,为ESG投资提供业绩基准和(he)投资标的。
从过往业绩对比来看,同一指数之(zhi)间的不(bu)同策略的确呈(cheng)现出了显著的业绩差异,但(dan)并不(bu)一定都(dou)优于原始指数。比如(ru),从截至2月19日(ri)的近一年维度(du)看,申万(wan)菱信(xin)沪深300价值指数A收益率约为16.78%,易方(fang)达沪深300医药ETF的收益率为-3.11%,建信(xin)沪深300红利ETF的收益率为11.71%,安(an)信(xin)量化沪深300增强A的收益率为28.4%。
“实际上,这类做法并不(bu)仅是沪深300,其他主流指数也曾出现过类似做法,曾在2012年前后一度(du)成为基金业焦(jiao)点。当时,沪上一家大型公募的一位基金经理曾把(ba)这种策略指数做得很好,但(dan)这个过程并不(bu)长。随后,这类策略的指数增强效果(guo)普遍(bian)乏(fa)善可(ke)陈,基金公司也就不(bu)再(zai)提了,前期试水的基金公司,后面(mian)陆续(xu)转向了ETF。”前述(shu)基金产品研究人士称。
个别策略指数长期收益不(bu)够丰(feng)厚
自去年9月底面(mian)世以来,中证A500指数基金至今一直是市场关注(zhu)焦(jiao)点,一度(du)被市场誉为“规模会超过沪深300指数基金”的又一主流指数基金产品。在不(bu)足半年的时间里,中证A500指数基金在发行数量、发行规模、产品类别各方(fang)面(mian),都(dou)在持续(xu)刷新纪录。
根据券商中国(guo)记者跟踪记录,截至2月19日(ri),已布局中证A500指数基金的基金公司,已接近70家,最新入局的是泰信(xin)基金。根据证监会官网,2月14日(ri)泰信(xin)基金上报中证A500指数增强基金。同花顺iFinD数据显示,截至2月19日(ri)全市场已成立(li)的中证A500指数基金(包括ETF、ETF联接基金、指数增强基金、普通指数基金,不(bu)同份额(e)分开统计)已达到(dao)了135只。和(he)1560.61亿元发行规模相比,截至2月19日(ri)135只基金的规模已突破(po)3700亿元。
在数量和(he)规模扩(kuo)容过程中,中证A500指数基金先后大约有过4个产品类型阶段:一是早期基金公司布局的ETF产品,二是普通指数产品,三是指数增强基金,四是当前酝酿的指数策略优化基金。
基于上述(shu)沪深300等指数有过的优化做法和(he)业绩差异,华南一位长期聚焦(jiao)FOF投资的公募人士(下称“公募FOF人士”)对券商中国(guo)记者称,虽有“新瓶装旧酒”意味,但(dan)不(bu)能基于业绩高低对其进行“好坏”评判,只能说适合(he)或者不(bu)适合(he)。市场资金的偏好是多元化的,指数基金的策略也可(ke)以多样化,特(te)定策略的存在必然存在对应的需求。基金公司想在中证A500指数基金上采取这种策略,就是想以此来形(xing)成差异化打法,提升差异化竞争(zheng)力,无论是偏价值、偏成长,还是偏分红、偏波动,都(dou)可(ke)以找到(dao)相对的因子来放大。
该FOF人士说道,他从事(shi)的FOF投资,当前关注(zhu)重点已从全市场基金转向了被动型产品。全市场的被动型产品目前已有2000多只(不(bu)包括C类等份额(e)类型),在这里面(mian)挑选标的,比从全市场12000多只基金里挑选或从全市场5000多只股票里选择(ze),会便捷很多。“经典投资理论对风险的解释,本质是资产的价格波动。因此,我(wo)对指数策略的考量,主要是从波段操作和(he)流动性出发,找到(dao)最合(he)适做阶段性配置的指数产品。某些策略指数的开发是为了降低波动性,跌的时候跌得少,但(dan)涨的时候也涨得少,长期持有下来累计收益不(bu)够丰(feng)厚,这类指数可(ke)能并不(bu)是我(wo)想要的。”
责编:杨喻程
校对:王锦程