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近期(qi)，半导体公司上(shang)市的进程不断加(jia)快。12月30日，氮化镓龙头英诺赛科在港股上(shang)市；1月3日，专注(zhu)于功率半导体散热基板的黄山(shan)谷(gu)捷也成功登陆创业板。
此外，还有多家半导体公司披(pi)露了上(shang)市进展(zhan)，包括广东天域半导体、杰理科技、顶立科技、英韧科技、晶存科技、禾润电子、欣强电子、卓海科技等。
元旦前，又有一(yi)家半导体细分领域国产龙头企业递交了招股书。
12月30日，强一(yi)半导体（苏州）股份有限公司（简称“强一(yi)半导体”）向上(shang)交所科创板递交招股书；保荐机构为中信建(jian)投证券股份有限公司。
强一(yi)半导体成立于2015年8月，和英诺赛科一(yi)样(yang)总部均位于江(jiang)苏苏州，是一(yi)家专注(zhu)于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测(ce)试核心硬件(jian)探针卡的研(yan)发、设计、生产与销售。
苏州这个被(bei)誉为“中国最强地级市”的地方，汇聚了不少优秀(xiu)的半导体公司。除(chu)了上(shang)述两家公司之外，苏州固锝、东微(wei)半导、纳芯微(wei)、聚灿光电等半导体领域的上(shang)市公司也都来自(zi)苏州。
强一(yi)半导体的创始人(ren)是周明(ming)先生，他出生于1973年，本科学历，毕业于华(hua)东交通大学机械制造工艺与设备专业，创业之前曾在多家电子、半导体等科技公司任职。
目前周明(ming)任强一(yi)半导体董事长，他与一(yi)致行动人(ren)总经理刘(liu)明(ming)星、监事会主席徐剑、王强等合计控(kong)制公司50.05%的股份，是公司的实际(ji)控(kong)制人(ren)。
强一(yi)半导体在发展(zhan)的过程中，吸引了不少知名投资机构的参与，包括华(hua)为哈(ha)勃、中信建(jian)投、基石资本、君(jun)桐资本、国发创投、朗玛峰创投等。
01
专注(zhu)做晶圆测(ce)试探针卡，国内第一(yi)，全球前十
强一(yi)半导体的探针卡产品种类全面(mian)，拥(yong)有2D MEMS探针卡、垂直探针卡、悬(xuan)臂探针卡、薄膜探针卡等。
报告(gao)期(qi)内，按产品类别(bie)分类，2D MEMS探针卡是公司的主要营收来源。2024年1-6月，2D MEMS探针卡的销售收入占比达到74.12%，悬(xuan)臂探针卡、垂直探针卡、薄膜探针卡的营收占比分别(bie)为17.43%、3.08%和5.38%。
公司业务构成，来源：招股书
探针卡是一(yi)种应用于半导体生产过程晶圆测(ce)试阶(jie)段的“消耗型”硬件(jian)，是半导体产业基础支撑元件(jian)。
作为晶圆制造与芯片封装之间的重要节点，晶圆测(ce)试能(neng)够在半导体产品构建(jian)过程中实现芯片制造缺陷检测(ce)及功能(neng)测(ce)试，对芯片的设计具(ju)有重要的指导意义，能(neng)够直接影响芯片良率及制造成本，是芯片设计与制造不可或缺的一(yi)环，对半导体产业链具(ju)有重要意义。
来源：招股书
公司所处的半导体行业具(ju)有周期(qi)性，其特点是产品供需波动较大，主要和产品成熟与技术突破的更(geng)迭、产能(neng)周期(qi)以及宏(hong)观经济走势有关。
根据Tech Insights的数据，2018至2022年，全球半导体探针卡行业市场规模由16.51亿美元增长至25.41亿美元。受(shou)半导体产业整体周期(qi)性波动影响，2022年度全球探针卡行业市场规模增速放缓(huan)，2023年规模收缩至21.09亿美元。
但(dan)随着(zhe)半导体产业的景气度回升以及晶圆测(ce)试重要性的增加(jia)，Tech Insights预测(ce)2028年全球半导体探针卡行业市场规模将增长至29.90亿美元。
根据TechInsights的数据，2023年，全球及中国半导体探针卡行业市场规模分别(bie)为21.09亿美元和2.11亿美元，总体规模相对较小。
全球半导体探针卡行业规模，来源：招股书
一(yi)直以来，探针卡行业均由境外厂(chang)商主导，多年来全球前十大探针卡厂(chang)商均为境外公司。
2018年以来，全球前十大厂(chang)商占据了全球市场份额的80%以上(shang)，其中前三大厂(chang)商均为美国的Form Factor、意大利的Technoprobe以及日本的MJC，合计占据了全球超过50%的市场份额。
根据Tech Insights的数据，2023年我国半导体探针卡市场规模超过全球的10%，但(dan)结合公司实际(ji)收入规模推算国产探针卡厂(chang)商全球市场份额占比不足5%，国产替代空间广阔。
根据Yole的数据，2023年强一(yi)半导体位居(ju)全球半导体探针卡行业第九位，是近年来首次跻(ji)身全球半导体探针卡行业前十大厂(chang)商的境内企业。
02
进口替代机遇下，营收稳步增长
尽管2023年度受(shou)半导体整体市场规模下降影响，全球及我国半导体探针卡行业市场规模均有所下降，但(dan)受(shou)益于国产替代的市场机遇，强一(yi)半导体的经营规模有所增长。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告(gao)期(qi)），强一(yi)半导体的营业收入分别(bie)为1.1亿元、2.54亿元、3.54亿元和1.98亿元，2021至2023年度复合增长率为79.69%。
从产品角度来看，公司营业收入的增长主要来自(zi)于2DMEMS探针卡销售收入增长；从客户角度来看，公司营业收入的增长主要来自(zi)于B公司以及为其提供晶圆测(ce)试服务的厂(chang)商。
报告(gao)期(qi)内，扣非后的归(gui)母净利润分别(bie)为-377.36万元、1384.07万元、1439.28万元和3660.82万元。
公司主要财务数据，来源招股书
受(shou)探针卡国产替代进程加(jia)速、毛利率较高的MEMS探针卡收入占比提高等因素影响，报告(gao)期(qi)内，公司毛利率分别(bie)为35.92%、40.78%、46.39%和54.03%。
2021年度、2022年度，强一(yi)半导体的毛利率低于同行业可比公司平均水平，主要是由于公司悬(xuan)臂探针卡、垂直探针卡销售收入占比较高，而悬(xuan)臂探针卡、垂直探针卡公司主要依靠外购探针，其技术附加(jia)值相对较低。
2023年度、2024年1-6月，强一(yi)半导体的毛利率高于同行业可比公司平均水平，主要是由于公司收入快速增长且MEMS探针卡收入占比提高，公司MEMS探针卡主要依靠自(zi)制探针，其技术附加(jia)值相对较高；同时，同行业可比公司2023年度营业收入均出现一(yi)定幅度的下降，对其毛利率产生了不利影响。
同行业公司毛利率对比，来源：招股书
2021至2023年度，强一(yi)半导体的研(yan)发投入分别(bie)为1999.25万元、4604.11万元和9297.13万元，合计研(yan)发投入金额1.59亿元；公司最近三年累计研(yan)发投入占最近三年累计营业收入比例为22.13%。
公司本次上(shang)市计划募资15亿元，募集资金用于南通探针卡研(yan)发及生产项目、苏州总部及研(yan)发中心建(jian)设项目，旨在增强技术实力、提升生产能(neng)力。
03
对B公司存在重大依赖(lai)
报告(gao)期(qi)内，强一(yi)半导体的单(dan)体客户数量合计超过370家，较为全面(mian)地覆盖了境内芯片设计厂(chang)商、晶圆代工厂(chang)商、封装测(ce)试厂(chang)商等多类产业核心参与者。
公司典型客户包括B公司、普冉股份、复旦微(wei)电、兆易创新、紫光国微(wei)、晶晨股份、龙芯中科、卓胜微(wei)、昂瑞微(wei)、韦尔股份、摩(mo)尔线程、地平线、翱捷科技等芯片设计厂(chang)商，华(hua)虹集团等晶圆代工厂(chang)商。
报告(gao)期(qi)内，公司向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别(bie)为49.11%、62.28%、75.91%和72.58%，集中度较高。
不过，公司的应收账款(kuan)在不断增长，报告(gao)期(qi)内应收账款(kuan)账面(mian)余额分别(bie)为4616.83万元、1.25亿元、1.7亿元和1.54亿元，应收账款(kuan)周转率也有所下降。
同时，由于公司客户中部分封装测(ce)试厂(chang)商或晶圆代工厂(chang)商为B公司提供晶圆测(ce)试服务时存在向公司采购探针卡及相关产品的情况，若合并考虑前述情况，公司来自(zi)于B公司及已知为其芯片提供测(ce)试服务的收入占营业收入的比例分别(bie)为25.14%、50.29%、67.47%和70.79%，公司对B公司存在重大依赖(lai)。
不过，公司并未说明(ming)B公司的名称。招股书中表示，B公司是全球知名的芯片设计企业，拥(yong)有较为突出的行业地位，其芯片系列多且出货(huo)量大；同时，由于其芯片设计能(neng)力较强，所采购中高端探针卡较多，其探针卡平均探针数量更(geng)多，使得产品技术附加(jia)值、单(dan)价及毛利率均相对较高。报告(gao)期(qi)内，公司经营业绩的增长主要依赖(lai)于B公司对于晶圆测(ce)试探针卡需求的快速增长。
总体而言，强一(yi)半导体所处的探针卡赛道(dao)目前国产厂(chang)商市占率不高，未来在国产替代的浪(lang)潮下，还有较大的增长空间。公司能(neng)否持续深耕高端赛道(dao)，与国际(ji)巨头一(yi)较高下，让我们拭目以待。