尽管保险板块在冲高后整体有所回调(diao)，但如若从(cong)更长时间维度来看，此次新闻发布会的(de)含(han)金量仍(reng)不可小觑(qu)，特别是保险板块做为构筑资本市场长期(qi)健康发展的(de)核心作(zuo)用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎最强“信号灯”

本次新闻发布会的(de)核心就(jiu)是四个字，增量资金。

《关于推动中长期(qi)资金入市工作(zuo)的(de)实施方案》指出，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加(jia)A股投资规模(mo)和实际(ji)比例，从(cong)2025年(nian)起每(mei)年(nian)新增保费的(de)30%用于投资A股。对此，业内认为这至少每(mei)年(nian)将为A股带来几干亿元长期(qi)资金的(de)增量。

2025年(nian)第二批保险资金长期(qi)股票投资试点规模(mo)不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言，保险资金作(zuo)为长期(qi)资金，具有规模(mo)大、稳定(ding)性高的(de)特点。其大量流入A股市场，不仅能为市场提供稳定(ding)的(de)资金支持，还能降低市场的(de)短期(qi)波动，增强资本市场的(de)韧性。

对于保险公司来说，资本市场的(de)发展为保险资金提供了更多的(de)投资机(ji)会和更高的(de)投资收益(yi)。随着A股市场的(de)稳定(ding)和增长，保险公司的(de)投资收益(yi)有望进一步提升，从(cong)而增强其盈利能力。

此外，保险公司通(tong)过长期(qi)股权投资，可以将资金投入到与自身业务相关的(de)产业中，从(cong)而完善自身的(de)战略布局。比如投资资医院、健康管理机(ji)构等，保险公司可以完善健康险的(de)产业链布局，为客户提供一站(zhan)式健康管理服务；投资养老社区或养老服务机(ji)构，可以与自身的(de)养老保险业务形成协同效应(ying)，打造“保险+养老”的(de)新模(mo)式，进而强化自身市场竞争力。

由此观之，险资入市是一个双赢(ying)的(de)过程。

为了使正循(xun)环更加(jia)通(tong)畅，政策上还要求未来三年(nian)公募(mu)基金持有A股流通(tong)市值每(mei)年(nian)至少增长10%。随着公募(mu)基金持有A股流通(tong)市值的(de)持续增长，资本市场的(de)生态将更加(jia)健康。

同时，加(jia)强引导基金公司将每(mei)年(nian)利润的(de)一定(ding)比例来购买自己旗下的(de)权益(yi)类基金，这为保险资金提供更好的(de)投资环境，且保险公司作(zuo)为大蓝筹的(de)代表(biao)，也会优(you)先(xian)享(xiang)受增量资金的(de)青睐。

此外，为了鼓励相关从(cong)业人员按照这一路线推进中长期(qi)资金入市计划，政策上还将拉长考核周期(qi)，鼓励公募(mu)基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年(nian)金基金全(quan)面建立(li)实施三年(nian)以上长周期(qi)考核，大幅降低国有保险公司当年(nian)度营(ying)指标考核权重，细化明确(que)全(quan)国社保基金五年(nian)以上长周期(qi)考核，避免(mian)“风格漂移”等短视行为，让业绩考核指标要求与中长期(qi)资金入市计划更加(jia)协调(diao)统一。

同时，进一步健全(quan)激励约束机(ji)制和薪酬(chou)管理的(de)制度，着力强化基金公司高管、基金经理与投资者的(de)利益(yi)绑定(ding)，提升投资者信心。

由此观之，政策上考虑到了资金来源、考核周期(qi)、薪酬(chou)制度等各(ge)个方面协调(diao)统一，核心目的(de)就(jiu)是要解决长期(qi)以来A股中“耐心资本”匮乏的(de)问题(ti)，而从(cong)海外经验来看，大比例的(de)中长期(qi)机(ji)构资金是一个成熟资本市场长期(qi)繁荣稳定(ding)的(de)基础。

此前，华泰证券研报指出，目前A股长线资金存在体量不足（截(jie)至2024年(nian)第三季度末，A股长线资金持股比重仅27%，远低于美股的(de)45%）以及持仓时间短（2024年(nian)我国公募(mu)基金平均换手率高于200%）这两大问题(ti)。

此次政策端释放出来的(de)信号就(jiu)是要从(cong)根源上解决这两个核心问题(ti)，进而强化A股自身的(de)稳定(ding)性。从(cong)这个角度来看，暴涨、疯牛(niu)绝(jue)对不是顶层设计层面想看到的(de)结果，慢牛(niu)、长牛(niu)才是理想健康的(de)状态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期(qi)资金的(de)重要来源，更是资本市场长期(qi)走牛(niu)的(de)核心受益(yi)者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大基本面优(you)势

站(zhan)在当下来看，整个保险行业正开启强Beta时刻。

这一判断的(de)核心逻辑(ji)在保险业与宏观经济和权益(yi)市场的(de)强关联性。

一方面，保险公司的(de)投资收益(yi)高度依赖于权益(yi)市场表(biao)现，当市场上涨时，保险公司的(de)投资收益(yi)预期(qi)抬升，带动保险股估值提振，特别是近年(nian)来上市险企业绩和股价表(biao)现的(de)弹(dan)性均有所提升有望进一步放大这一效应(ying)。

根据(ju)东吴证券的(de)报告，2024Q3在股市上涨16%的(de)情(qing)况下，上市险企归母净利润合计同比大增565%。可见，其中权益(yi)市场的(de)好转(zhuan)是业绩提振的(de)主要驱动力，从(cong)而也进一步带动了保险股表(biao)现亮眼。

另一方面，宏观经济的(de)稳步复苏带动了居民收入增长和消费能力提升，保险作(zuo)为重要的(de)金融产品，其需求也随之增加(jia)，特别是在健康险和寿(shou)险等险种方面，这一需求的(de)提振效应(ying)显著(zhu)。

可以看到自924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期(qi)不断增强。这一系列政策的(de)实施为经济的(de)持续回升向好提供了有力支撑，也为保险行业的(de)发展带来了新的(de)机(ji)遇。

从(cong)资产端来看，权益(yi)市场在政策刺激下表(biao)现强劲，保险公司的(de)投资收益(yi)显著(zhu)提升。展望新的(de)一年(nian)，经济复苏背景(jing)下长端利率企稳带来的(de)资产端催化有望延续，尤其是权益(yi)市场也还将继(ji)续为保险资产端的(de)表(biao)现提供有力支持。

负债端来看，伴随我国保险行业进入新的(de)增长周期(qi)，在政策驱动高质量发展的(de)新阶段下，行业有望继(ji)续推进负债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发展，不断为行业注入了新的(de)增长动力。

可以说，宏观经济与保险行业的(de)共振效应(ying)，正使得保险板块在市场回暖时表(biao)现出较(jiao)高的(de)贝塔属(shu)性。而中国平安作(zuo)为保险行业的(de)领军企业，其贝塔属(shu)性也将更为突出，这一判断的(de)核心则在于其在资产端和负债端均展现出更强大的(de)竞争力。

首先(xian)在资产端，平安通(tong)过多元化的(de)投资组合和灵活的(de)投资策略，能够更好地捕捉市场机(ji)会。以去年(nian)来看，在权益(yi)市场回暖的(de)背景(jing)下，平安的(de)投资收益(yi)就(jiu)呈现明显提升，有力推动了公司整体业绩增长。

此前数据(ju)显示，截(jie)至2024年(nian)9月末，平安集团保险资金投资组合规模(mo)超5.32万(wan)亿元，较(jiao)年(nian)初增长12.7%。前三季度，保险资金投资组合实现年(nian)化综合投资收益(yi)率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业绩层面，前三季度，中国平安归属(shu)于母公司股东的(de)营(ying)运利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属(shu)于母公司股东的(de)净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通(tong)过代理人渠道改革和产品创新，不断提升新业务价值和内含(han)价值。而凭借其强大的(de)品牌和渠道优(you)势，亦有望持续推动业绩增长。

作(zuo)为行业率先(xian)改革的(de)险企，平安改革呈现持续显现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的(de)“三高”队伍，显著(zhu)提升了代理人队伍的(de)素质和产能。2024年(nian)前三季度，平安寿(shou)险个人寿(shou)险销售代理人数量达到36.2万(wan)人，连续两个季度实现企稳回升，人均新业务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方面，平安依托集团医疗养老生态圈(quan)，不断完善“保险+服务”产品。通(tong)过多元化的(de)保险产品和服务，满足客户在储蓄、养老及保障(zhang)方面的(de)多样化需求，得到了市场的(de)积(ji)极反馈。

此外，平安围绕保险+医疗养老生态的(de)布局也为其贝塔属(shu)性提供了额外支撑。

通(tong)过整合保险产品与医疗、养老服务，平安形成了独特的(de)竞争优(you)势。这一模(mo)式不仅为客户提供了一站(zhan)式的(de)综合解决方案，还通(tong)过差异化服务提升了产品的(de)吸引力和附加(jia)值，并显著(zhu)推动了新业务价值的(de)增长。

例如，平安在“保险+居家养老”模(mo)式下，精(jing)准对接(jie)我国养老“9073”格局的(de)痛点，创新性地推出了中国版“管理式医疗模(mo)式”，将线上、线下医疗养老生态圈(quan)与金融业务无缝衔接(jie)。数据(ju)显示，2024年(nian)前三季度，平安寿(shou)险健康管理已服务超1950万(wan)客户。而截(jie)至9月末，平安居家养老服务已覆盖(gai)全(quan)国75个城(cheng)市，累(lei)计超15万(wan)名(ming)客户获得居家养老服务资格。

值得注意的(de)是，2024年(nian)前三季度，在使用医疗养老生态圈(quan)服务的(de)平安寿(shou)险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享(xiang)有该服务权益(yi)的(de)客户对寿(shou)险新业务价值的(de)贡献占比超69.6%。此外，截(jie)至9月末，接(jie)近63%的(de)平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈(quan)提供的(de)服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万(wan)元，分别是不使用医疗养老生态圈(quan)服务的(de)个人客户的(de)1.6倍、3.9倍。

值得一提的(de)是，随着平安综合金融战略的(de)深化，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年(nian)前三季度，集团客户交叉迁(qian)徙总(zong)人次为1688万(wan)；截(jie)至9月末，集团内有超8826万(wan)个人客户同时持有多家子公司的(de)合同，同时已有25.1%的(de)客户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的(de)留存率达98.0%，较(jiao)仅有1个合同客户的(de)留存率高10.7个百分点。

可见，依托平安在医疗健康养老和综合金融领域的(de)显著(zhu)优(you)势，使其能够更好地适应(ying)市场变化，进一步放大贝塔效应(ying)，获得溢价机(ji)会。

03结尾(wei)

当下，保险行业风起浪涌，正迎来一场新的(de)价值成长周期(qi)。

宏观经济政策的(de)持续发力，特别是财政政策的(de)“更加(jia)积(ji)极”和货(huo)币政策的(de)“适度宽松”，为资本市场营(ying)造了更加(jia)有利的(de)流动性环境。同时中国资产走牛(niu)预期(qi)下，行业龙头的(de)价值属(shu)性也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大通(tong)、摩根士丹利等全(quan)球资管巨头均对2025年(nian)的(de)经济和股市表(biao)现持乐(le)观态度，并以实际(ji)行动增持中国资产，显示出对中国市场的(de)长期(qi)看好。这一趋势不仅反映了中国资产的(de)吸引力，也预示着全(quan)球资金对中国市场的(de)信心正在不断增强。

不难预期(qi)，随着国内政策的(de)持续发力，在估值优(you)势、外资流入和经济基本面改善的(de)多重利好下，中国资产有望继(ji)续保持向上的(de)趋势。这一趋势也将为保险行业带来前所未有的(de)机(ji)遇，而中国平安作(zuo)为行业龙头，凭借其多元化的(de)业务布局、强大的(de)投资能力和稳健的(de)财务表(biao)现，长期(qi)以来一直是资本市场最为关注的(de)险企之一。

如今，在政策支持和市场环境利好的(de)背景(jing)下，平安不仅能够充分受益(yi)于保险资金入市带来的(de)投资机(ji)会，还将通(tong)过其创新战略和综合金融模(mo)式，进一步巩固其在行业中的(de)领先(xian)地位。

此同时，从(cong)行业视角来看，随着人口老龄化加(jia)剧和“银发经济”的(de)崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎来了巨大的(de)市场空间。平安在这些(xie)领域的(de)前瞻布局，使其能够更好地适应(ying)市场变化，抓住(zhu)新的(de)增长机(ji)遇。不难预见，在未来的(de)市场波动中平安有望展现出更强的(de)韧性和更高的(de)贝塔效应(ying)，收获更多的(de)惊(jing)喜。