“以前有些市场参(can)与(yu)者对规则(ze)理(li)解模棱两可，就像开车时有人觉(jue)得黄灯可以加速冲，有人觉(jue)得必须停下。现在规则(ze)明确(que)了，所有人都按统一的信号灯行驶，市场自然更健康。”她说。

“《管理(li)规定》明确(que)，程序(xu)化交易不得影响期货(huo)交易所系(xi)统安全(quan)和正常交易秩序(xu)，这是(shi)程序(xu)化交易的底线(xian)，也是(shi)所有期货(huo)参(can)与(yu)者开展(zhan)业务(wu)的前提。”浙(zhe)商期货(huo)相关负责人表示，《管理(li)规定》有助(zhu)于(yu)交易者厘清自己的程序(xu)化交易边界，在合法、合规的规范内进行交易；同时也为程序(xu)化交易者提供了利用交易系(xi)统进行程序(xu)化交易的规则(ze)基础。

在广州嘉(jia)道量化公司量化投资总监、CIIA注册(ce)国际(ji)投资分析师管炳瑜看来，《管理(li)规定》实施后，常规的程序(xu)化交易在策略层面不会受太大影响，主要(yao)影响在高(gao)频交易方面，尤其是(shi)在频繁挂撤单的具(ju)体要(yao)求上(shang)。这是(shi)全(quan)球交易所都会做出认定的重点规则(ze)，因为其中(zhong)涉及幌(huang)骗交易，即通过速度优势大量挂单来误导投资者，但快速撤单导致这些报单根本不能(neng)成交，借此操纵价格(ge)。

“这种行为不仅损害了市场的公平性，也对其他投资者造成了不利影响。”他认为，《管理(li)规定》有助(zhu)于(yu)遏制这种不当行为，维护市场的健康发展(zhan)。同时，《管理(li)规定》对穿透式监管以及权责划分提出了更细的要(yao)求，这有利于(yu)风险事后处理(li)。

上(shang)海融(rong)航股份有限公司总经理(li)高(gao)刚表示，期货(huo)程序(xu)化交易监管的核心目标是(shi)防控风险，防范程序(xu)化交易可能(neng)引发的系(xi)统故障(zhang)、资源抢占、虚假报撤单等问(wen)题，从而维护市场公平，防止利用监管漏洞套利，确(que)保市场有效交易。监管细则(ze)的明晰，可以避免执行尺度不统一带(dai)来的操作上(shang)的困扰。

另(ling)外，《管理(li)规定》对交易信息(xi)系(xi)统作出了明确(que)规范。尤其是(shi)第(di)十八条规定，期货(huo)公司不得将交易信息(xi)系(xi)统与(yu)客户的技术系(xi)统部署于(yu)同一物理(li)设备，不得将交易信息(xi)系(xi)统的管理(li)权限开放给客户，不得将客户的技术系(xi)统直接接入期货(huo)交易所交易系(xi)统。程序(xu)化交易者不得利用系(xi)统对接非法经营期货(huo)业务(wu)，不得招揽(lan)交易者或(huo)者处理(li)第(di)三方交易指令，不得转让、出借自身技术系(xi)统或(huo)者为第(di)三方提供系(xi)统外部接入。

吴学华告诉(su)记者，以前确(que)实有个别群体为了追求商业利益(yi)“钻空子”“打擦边球”，为了追求速度优势，把自家系(xi)统和客户系(xi)统混装在一台服务(wu)器，或(huo)者给客户开放后台权限，甚至运维权限不交给期货(huo)公司等。“这就好比把自家大门的钥匙随便(bian)给人，风险可想而知。现在白纸黑字说清楚了，技术系(xi)统必须物理(li)隔离，权限必须严格(ge)管控，违规接入直接禁止。”

主动拥抱监管 共(gong)促行业合规健康发展(zhan)

《管理(li)规定》的出台，对行业的影响是(shi)多维度的，如何适(shi)应(ying)监管、拥抱监管，进而合规发展(zhan)，是(shi)摆在各方参(can)与(yu)者面前的重要(yao)问(wen)题。

《管理(li)规定》要(yao)求期货(huo)公司应(ying)当将系(xi)统外部接入管理(li)纳入合规风控体系(xi)，建立健全(quan)接入测试、交易监测、异(yi)常处理(li)、应(ying)急处置、退(tui)出安排(pai)等全(quan)流程管理(li)机制。浙(zhe)商期货(huo)相关负责人表示，期货(huo)公司需要(yao)提升信息(xi)化管理(li)能(neng)力，尽快制定与(yu)《管理(li)规定》以及和交易所出台的细则(ze)相匹配的程序(xu)化接入测试规范和机房托管业务(wu)管理(li)规范。

“更重要(yao)的是(shi)，《管理(li)规定》中(zhong)多次强调(diao)保证交易公平，是(shi)对程序(xu)化交易和托管服务(wu)的共(gong)同要(yao)求。”他说，期货(huo)公司必须守住外部系(xi)统接入不得影响期货(huo)交易所系(xi)统安全(quan)和市场公平，不得侵害其他交易者合法权益(yi)的原则(ze)。期货(huo)公司应(ying)当建立主机交易托管资源管理(li)制度，合理(li)使用主机交易托管资源，保障(zhang)交易公平。

管炳瑜表示，机构也需要(yao)配合期货(huo)公司对托管的服务(wu)器进行风险隔离。他们公司早在去年6月就开始(shi)配合期货(huo)公司进行排(pai)查和服务(wu)器管理(li)，有效防范潜在的技术风险，确(que)保交易的稳定性和可靠性。同时，加强柜台系(xi)统和服务(wu)器的管理(li)，在物理(li)和软件层面对一些非法手(shou)段操纵市场建立屏(ping)障(zhang)，避免通过非法物理(li)渗(shen)透激(ji)活柜台后门程序(xu)。

“对常规的程序(xu)化交易策略而言，《管理(li)规定》的影响相对较小。尽管如此，我们仍然需要(yao)对短线(xian)交易信号进行一定的挂撤单控制，避免触及交易所设定的红线(xian)。这种事前的风险控制措施，有助(zhu)于(yu)确(que)保我们的交易活动符合监管要(yao)求，降低(di)潜在的合规风险。”他说。

吴学华认为，《管理(li)规定》将促使程序(xu)化交易软件供应(ying)商更加注重产品的合规性，推动行业朝着(zhe)健康、有序(xu)的方向发展(zhan)。这就像是(shi)“大浪淘沙”，靠“打擦边球”获(huo)取利益(yi)的信息(xi)技术供应(ying)商可能(neng)会被(bei)淘汰，真正注重技术实力和服务(wu)质(zhi)量的公司则(ze)能(neng)够更长远地发展(zhan)。毕竟，好的市场应(ying)该是(shi)守法者畅行无阻，违规者寸步(bu)难行。她也期待未来监管能(neng)更加注重三个方面：细则(ze)明确(que)像刻度尺、执行公平像水平仪、惩戒措施像警示牌。

“程序(xu)化交易监管的核心是(shi)平衡创(chuang)新与(yu)风险，需通过技术工具(ju)、细则(ze)完善和行业协作，构建透明、高(gao)效的监管生态。”高(gao)刚表示，期货(huo)公司、私募(mu)机构及软件服务(wu)商都应(ying)主动适(shi)应(ying)监管变化，共(gong)同维护行业健康发展(zhan)。软件服务(wu)商除了保障(zhang)提供服务(wu)的合规性，还可以多考虑如何做好监管辅助(zhu)。例如开发“监管页面”，提供集中(zhong)化监管接口(kou)，分析客户交易行为，辅助(zhu)动态监测，并将结果反馈至期货(huo)公司或(huo)监管机构。

在具(ju)体的管理(li)细节上(shang)，他建议，对高(gao)频交易可以进行动态管理(li)，根据品种流动性、市场行情(qing)动态调(diao)整(zheng)阈值，避免一刀切。通过规则(ze)清晰化、动态化以及技术的赋能(neng)，未来期货(huo)程序(xu)化交易将实现“良(liang)币(bi)驱逐劣币(bi)”，进而提升行业整(zheng)体信心与(yu)服务(wu)实体经济能(neng)力。

管炳瑜认为，对程序(xu)化交易的监管将使行业内的竞争更加规范和透明，非高(gao)频交易者能(neng)够更好地确(que)定盘口(kou)深度和估(gu)算滑点，从而有利于(yu)规模管理(li)和风险控制。通过建立更加公平和透明的市场环境，所有参(can)与(yu)者都能(neng)在更为平等的条件下进行交易，促进市场健康发展(zhan)。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与(yu)和讯网无关。和讯网站对文中(zhong)陈述、观点判断保持中(zhong)立，不对所包含内容的准确(que)性、可靠性或(huo)完整(zheng)性提供任何明示或(huo)暗示的保证。请读者仅作参(can)考，并请自行承担全(quan)部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com