多竞争壁垒成型 科隆新材行(xing)业地位(wei)显著

科隆新材深耕煤机橡塑新材料产品领域多年(nian)，近年(nian)来大(da)力拓展(zhan)军工、高铁和风(feng)电等其他应(ying)用领域。公司依托区(qu)域优势和优秀人才储备，形成以深刻理解客(ke)户需求为前提，以技术研发(fa)实力为核心，以产品优质和多样化为特点，以稳定的客(ke)户资源为发(fa)展(zhan)保障的公司竞争优势。

公司目前已与(yu)陕煤集(ji)团、郑煤机、北(bei)煤机、平煤机、中国(guo)神华、山东能源等煤炭或(huo)煤机行(xing)业头部公司及其下(xia)属(shu)企业建立了长期稳定的合作关系，煤炭行(xing)业业务稳固。根据中国(guo)煤炭工业协(xie)会发(fa)布的《2022年(nian)中国(guo)煤炭企业50强名单(dan)》，前五(wu)大(da)企业均是公司主要客(ke)户。

与(yu)此同时，公司在煤机领域橡塑业务的基(ji)础上，2015年(nian)起积极向军工、高铁和风(feng)电行(xing)业进行(xing)业务的横向拓展(zhan)。其中军工方面，公司取得了开(kai)展(zhan)军工业务所(suo)需的必要资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀复合材料等主要产品体系,产品配套覆盖(gai)飞机、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆、固体发(fa)动机等重(zhong)要武器装备。截至目前，公司多项自研产品已在部队实现批量装备，主导产品曾获得军工相关业务重(zhong)点产品认定；另外，自主研发(fa)的聚四氟乙烯软管组件目前国(guo)内仅有少(shao)数几家能够独立生产。

高铁方面，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮(lun)箱油封等，主要应(ying)用于高铁转向架内部的减震及密封；2023年(nian)8月，公司通过中车青岛四方机车车辆股份有限公司复核，再次取得其出(chu)具的《供应(ying)商资质证书》。

风(feng)电方面，公司产品主要包括活(huo)塞密封、防尘密封等，主要应(ying)用于风(feng)力发(fa)电机组制动器的内部密封；公司现阶段(duan)风(feng)电领域密封件产品已具备批量供货(huo)能力。

资料来源：招股书

科隆新材在技术研发(fa)、产品品类方面持续巩固竞争优势。公司自成立以来就致力于高端(duan)应(ying)用领域橡塑新材料产品研发(fa)与(yu)生产，产品种类齐全(quan)，现有成型橡塑新材料配方超200种，可研发(fa)生产具备耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及耐乳化液等物(wu)理或(huo)化学特性的橡塑新材料，为客(ke)户提供各类定制化、高性能胶管和橡塑制品。不仅能为煤矿液压支架配备全(quan)套组合密封件和液压软管，同时可应(ying)军工等行(xing)业客(ke)户要求，研制、开(kai)发(fa)和生产各类定制化、高性能的橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的液压密封件产品，公司现有密封产品超过十个大(da)类，细分型号上万种，能够为客(ke)户提供定制化密封系统解决方案;液压软管方面，公司生产的单(dan)根软管长度最高可达120米，突破(po)同行(xing)业产品长度不超过40米的限制，在高压测试(shi)下(xia)长度变化范围控制在±1.5%以内，优于行(xing)业标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且可根据客(ke)户需求快速研发(fa)新产品。

在煤炭行(xing)业，随着国(guo)内煤机橡塑新材料产品国(guo)产化程度的不断提升，科隆新材部分产品已逐渐替代(dai)赫莱(lai)特、玛(ma)努利等国(guo)际知名品牌(pai)产品，成为国(guo)内煤矿和煤机客(ke)户配套采购的主要选(xuan)择。公司多种型号煤矿辅助运输设备被认定为“首台(套)重(zhong)大(da)技术装备产品”，打破(po)了煤矿防爆无轨胶轮(lun)车早期主要依赖国(guo)外进口设备的局面，同时公司不断研发(fa)突破(po)国(guo)内特种车载重(zhong)上限、积极扩(kuo)展(zhan)遥控驾(jia)驶等前沿(yan)技术应(ying)用，不断提升行(xing)业重(zhong)大(da)技术装备国(guo)产化水平。

在高铁行(xing)业，公司研制的齿轮(lun)箱油封，采用主、副(fu)唇及回油线结构(gou)，在国(guo)内众多配套企业中率先通过6000公里跑车试(shi)验，可以替代(dai)日本NOK进口产品。

2021-2023年(nian)，科隆新材研发(fa)投入金额分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年(nian)复合增长率22.72%，研发(fa)项目涵盖(gai)液压组合密封、液压软管、特种车、军工和高铁等主要业务板块，研发(fa)内容覆盖(gai)全(quan)面，不断加强研发(fa)竞争优势。

再加上围绕客(ke)户产品定制化需求进行(xing)产品研发(fa)、围绕客(ke)户服务及时性需求配备专业团队配套的服务优势；同时公司地处(chu)陕西省咸阳市，业务辐射区(qu)域内煤机设备零部件需求规模(mo)大(da)，公司具有供货(huo)和服务效(xiao)能优势；以及公司可享(xiang)受咸阳作为西北(bei)地区(qu)橡胶产业集(ji)群所(suo)带(dai)来的正外部效(xiao)应(ying)，进一步(bu)加强公司技术实力。

科隆新材品牌(pai)和产品质量得到行(xing)业内客(ke)户的普遍认可。公司已多次被陕煤集(ji)团等客(ke)户评选(xuan)为“优秀供应(ying)商”，也是军工相关业务先进单(dan)位(wei)和示范企业、“国(guo)庆阅兵‘业务精湛、质量过硬(ying)’单(dan)位(wei)”、某军工客(ke)户和地区(qu)军事(shi)代(dai)表室“专项生产任务优秀供应(ying)商”和航(hang)空工业某单(dan)位(wei)“金牌(pai)供应(ying)商”；此外，公司还是首批国(guo)家级(ji)“专精特新”小巨人企业、工信部和财(cai)政部第三批重(zhong)点支持的“小巨人”企业，行(xing)业地位(wei)显著。

核心产品同步(bu)发(fa)力，科隆新材营(ying)收规模(mo)稳步(bu)增长。

招股资料显示，公司橡塑新材料产品营(ying)收从2021年(nian)的1.68亿元增至了2023年(nian)的2.58亿元，煤矿辅助运输设备营(ying)收从2021年(nian)的9974.67万元增至了2023年(nian)的1.43亿元，推动公司营(ying)收总规模(mo)从2021年(nian)的3.13亿元增至2023年(nian)的4.42亿元，年(nian)均复合增速18.83%。

传导至利润端(duan)，高于可比(bi)公司均值的毛(mao)利率水平处(chu)于增长区(qu)间，加上费用率优化，科隆新材净利润表现同样亮(liang)眼。

由(you)于规模(mo)效(xiao)应(ying)的提升、主要原材料价格的下(xia)降(jiang)以及更长使用寿命、更高性能产品的开(kai)发(fa)应(ying)用等因素影响，在业务规模(mo)不断扩(kuo)大(da)的情况下(xia)，科隆新材2021-2023年(nian)毛(mao)利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比(bi)公司均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整(zheng)体处(chu)于增长态势，其中核心产品橡塑新材料产品毛(mao)利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从2021年(nian)的20.85%降(jiang)至2023年(nian)的17.82%，公司最终归母净利润从2021年(nian)的6612.16万元增至2023年(nian)的8336.81万元，年(nian)均复合增速达到了12.29%。

2024年(nian)，公司业绩全(quan)面增长态势依旧。

招股资料显示，2024年(nian)1-9月，公司营(ying)业收入为3.5亿元，同比(bi)增长10.82%;归母净利润为6852.68万元，同比(bi)增长10.92%;扣非归母净利润为6395.74万元，同比(bi)增长6.81%。公司2024年(nian)预计实现营(ying)业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年(nian)预计增长幅度为7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净利润为7880万元至8410万元，较2023年(nian)预计增长幅度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行(xing)业机遇共振 长期业绩增长基(ji)石稳固

目前液压橡塑新材料向高性能方向发(fa)展(zhan)，多细分行(xing)业需求不断增长。

其中液压支架组合密封件方面，液压密封件的核心功能是保证液压传输空间的密闭性，防止因介质泄露(lu)导致的压力不足而引起机械故障或(huo)安全(quan)事(shi)故。根据中国(guo)液压气动密封件工业协(xie)会，2021 年(nian)我国(guo)液压气动密封行(xing)业及液压行(xing)业规模(mo)以上企业分别实现工业总产值 1551 亿元、863亿元，同比(bi)增长 16.53%、19.20%，液压气动行(xing)业产值整(zheng)体保持稳定增长。应(ying)用于煤矿的液压支架密封件生产难(nan)度较高，国(guo)内仅少(shao)数几家公司具备大(da)型液压支架全(quan)套组合密封件的设计、生产和维修能力。

随着我国(guo)工业化进程的推进，液压气动设备市场规模(mo)的增长将带(dai)动密封件需求量同步(bu)提升，而密封件的需求增长则主要来自新机装备和旧机维修更换两个方面。新机装备主要为新机出(chu)厂时的原厂密封件配套，旧机维修更换主要为设备定期大(da)修和维护(hu)时的密封件更换，新机装备和旧机维修更换需求共同拉动密封件行(xing)业发(fa)展(zhan)，液压气动密封件市场需求空间广阔。

液压软管方面，应(ying)用于煤炭行(xing)业的液压软管对高压性能要求较高，属(shu)于橡胶软管中的高端(duan)产品，近年(nian)来液压软管产量保持稳定增长，根据中国(guo)橡胶工业协(xie)会，2022 年(nian)我国(guo)橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比(bi)增长 1.26%。随着国(guo)内矿井逐渐向“大(da)采高”“超长工作面”的方向发(fa)展(zhan)，对高性能液压软管需求逐渐提升。

煤矿辅助运输设备方面，根据相关统计数据，2023-2025年(nian)综采设备市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应(ying)市场空间将达到1,798亿元。近年(nian)来，我国(guo)煤炭固定资产投资总体保持正向增长，显示出(chu)煤机行(xing)业稳定的市场需求和增长潜力。

煤矿井下(xia)除煤炭运输以外的人员、材料、设备等各类运输统称为辅助运输，其中煤机运输是难(nan)度最大(da)、耗时最长且危险性最高的环节(jie)，在井工开(kai)采煤机中以采掘设备挖掘机、采煤机、刮板运输机及液压支架最为核心，而液压支架在单(dan)一工作面中使用数量较多，价值总量在“三机一架”中占比(bi)高达 50%左右。

同时，国(guo)家大(da)规模(mo)设备更新也已启动。

2024年(nian)3月，国(guo)务院印发(fa)《推动大(da)规模(mo)设备更新和消费品以旧换新行(xing)动方案的通知》(国(guo)发(fa)〔2024〕7号)，统筹扩(kuo)大(da)内需和供给侧结构(gou)性改革，围绕扩(kuo)大(da)投资、提高效(xiao)益，实施设备更新，进一步(bu)释放投资和消费潜力，提升先进产能比(bi)重(zhong)。未来五(wu)年(nian)，中央企业预计安排大(da)规模(mo)设备更新改造总投资超3万亿元。陕西、山西、内蒙古(gu)等主要煤炭产区(qu)和公司主要客(ke)户所(suo)在地政府亦推出(chu)相应(ying)设备更新行(xing)动的配套措(cuo)施。

再加上技术的创新和升级(ji)为橡塑新材料产品行(xing)业和煤矿辅助运输设备行(xing)业带(dai)来了诸多机遇。

新材料技术如高性能橡塑材料、环保型材料、轻量化材料等的不断涌现;电力驱动和无人驾(jia)驶在煤矿辅助运输设备上的推广和普及;以人工智能为代(dai)表的数字化和智能化对行(xing)业生产方式和制造工艺(yi)带(dai)来的时代(dai)性变革，这些都将为行(xing)业企业带(dai)来了更多的技术选(xuan)择和应(ying)用需求。

行(xing)业需求增长背景下(xia)，科隆新材液压组合密封件2021-2023年(nian)产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输设备产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公司募资扩(kuo)产升级(ji)后，将为公司业绩增长带(dai)来巨大(da)增量，打开(kai)公司成长天花板。

液压组合密封件产能数据 资料来源：招股书