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今天，A股新赛道与传统板块景气行(xing)情开始明显切换。
截至收盘，三大指数弱势回(hui)调(diao)，沪指跌0.18%报3373点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.67%，全天成交2.12万(wan)亿元，时隔多日又开始出现缩量。
板块中，老基建(jian)、航空、农业等传统板块明显走强，近期持续高热(re)的AI/机器(qi)人(ren)产业链均同时出现显著分化，盘中有多个高位赛道龙头出现10%+的回(hui)调(diao)。
虽(sui)然市场依旧有大量资金在新赛道中寻(xun)找可(ke)以继续炒(chao)作的概念(nian)，但短期内资金高低(di)切换似乎越来(lai)越得到趋同。
接下来(lai)，资金方向可(ke)能会怎么走？
01景气赛道加速切换
日前，中央一号文(wen)件正式发布，首次(ci)提出“发展(zhan)农业新质生产力”引(yin)发农业板块早盘一度(du)高开。但由于该文(wen)件每年(nian)都是市场在既定(ding)时间(jian)必炒(chao)的概念(nian)，很多提前入场的资金等到了利好兑现，导致多只农业股高开低(di)走，赚钱效应并(bing)不明显。
大基建(jian)反(fan)而超预期成为了今天表现最靓眼的板块，北新路(lu)桥、建(jian)设机械、中材科技、中工国际、东(dong)珠生态、中设股份等多只路(lu)桥设计/基建(jian)股涨停，同时还带动了首开股份、卧龙地产等部(bu)分地产股涨停。
消息上，央行(xing)近日召(zhao)开2025年(nian)宏观(guan)审慎工作会议，其中提到，完善房(fang)地产金融管(guan)理，助力房(fang)地产市场止跌回(hui)稳，支持构建(jian)房(fang)地产发展(zhan)新模式。
但更多的消息指向了近期俄乌(wu)有望开启和谈(tan)，进而乌(wu)克(ke)兰重建(jian)开始被市场讨(tao)论，这或许也是今天A股多只基建(jian)股中以“一带一路(lu)”的央国企和工程设计领(ling)域个股涨幅明显的原因。
目(mu)前俄乌(wu)战争何时真正结(jie)束还有待讨(tao)论，中方企业在乌(wu)克(ke)兰基建(jian)方面确(que)实(shi)有一定(ding)的想象(xiang)力空间(jian)，比如在交通、建(jian)筑、电网、能源、工程咨询等基建(jian)领(ling)域，以前就有过合作的基础。
不过其中今天多数因此涨停的个股并(bing)没有在乌(wu)克(ke)兰有实(shi)际的业务(wu)，炒(chao)作的成分很高。比如中铁装配，其实(shi)早在上周就已经进行(xing)“辟谣”，但今天盘中依旧一度(du)大涨近10%。
目(mu)前来(lai)看，“乌(wu)克(ke)兰重建(jian)”概念(nian)还有太多不确(que)定(ding)性，并(bing)不是资金主要的方向。
医药股集(ji)体重挫，CRO、AI医疗大跌，药明康德跌超7%，泰(tai)格医药、药康生物等跟(gen)跌。据媒体周末(mo)消息，特朗普在一次(ci)非公(gong)开会议上警(jing)告药厂关税即将到来(lai)，要求制药商尽快将海外生产转移到美(mei)国，否则将被罚税。
同时在2月21日，白宫网站发布“美(mei)国第(di)一”投资政策备忘(wang)录，宣布将调(diao)整美(mei)国投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资，其中重点提到对中国新科技公(gong)司的投资，这或许也是刺激今天A股部(bu)分高位科技赛道股龙头“变脸”的原因。
变脸最明显的是光模块CPO、电路(lu)板、AI应用和机器(qi)人(ren)零配件板块。其中每日互动大跌超15%、算(suan)力概念(nian)的优刻得-W跌超12%，机器(qi)人(ren)减速器(qi)概念(nian)的中大力德跌停。。。。
这些都是上述各(ge)细(xi)分领(ling)域中近期涨幅较为夸张的代表，还有大量阶段涨幅更夸张的个股也出现了跌6%以上的回(hui)撤。
国资云概念(nian)和华为概念(nian)得益于周末(mo)利好消息的发酵，有不少个股出现逆势大涨，其中包括近期同时贴标DeepSeek和互联网大厂合作商的概念(nian)股，但板块中资金进行(xing)“高低(di)切换”的迹象(xiang)已经越发明显。
今天，DeepSeek概念(nian)高标股杭钢(gang)股份与梦网科技再次(ci)双双跌停（2月18日首次(ci)双跌停），前者在本月一度(du)拉出9连板，后者拉出8连板，但之后频频出现巨量调(diao)整，如今再次(ci)双跌停，已经给足市场要调(diao)整的信号。
机器(qi)人(ren)概念(nian)中，丝杠(gang)/轴承/减速器(qi)一直是热(re)炒(chao)的三大硬件之一，如今也迎(ying)来(lai)集(ji)体回(hui)调(diao)，年(nian)内涨幅超3倍的中坚科技以及年(nian)内涨幅接近2倍的中大力德的联袂收盘跌停，同样也是很明显的信号。
实(shi)际上，相(xiang)关概念(nian)股也在不断提示风险(xian)，长盛轴承上周已明确(que)发文(wen)澄清过，公(gong)司在机器(qi)人(ren)零部(bu)件领(ling)域的业务(wu)处于小批量的生产销售阶段，在公(gong)司主营业务(wu)收入中占比低(di)（不足1%），不会对公(gong)司业绩产生重大影响。
另一只近日大涨的双林股份近日在投资者互动平台也表示，截至目(mu)前公(gong)司尚未获(huo)得宇树科技的订单。目(mu)前公(gong)司的滚柱(zhu)丝杠(gang)产品样品已研发完成，尚未实(shi)现营业收入。
此外，今天主力资金流向也可(ke)以看出热(re)门赛道的形势变得微妙，不少近日涨幅靠前的高标股已经出现规模数亿不等的主力净流出。
02下一个确(que)定(ding)方向？
目(mu)前看来(lai)，现在市场对于AI和人(ren)形机器(qi)人(ren)普遍(bian)有过于狂(kuang)热(re)的预期，导致它们被爆炒(chao)之后，必然会迎(ying)来(lai)巨幅波动调(diao)整来(lai)消化估值阶段。
以机器(qi)人(ren)概念(nian)为例，近期的一些现实(shi)情况(kuang)是：一些供应链配件公(gong)司给宇树/Figure/特斯拉机器(qi)人(ren)才传出初步的送样的消息，就被很快解读，再以机器(qi)人(ren)出货(huo)量百万(wan)级(ji)、甚至亿级(ji)带来(lai)的潜在订单来(lai)给估值。如此瞬间(jian)估值增量高达几千上万(wan)倍的粗暴方式却得到了股民的疯狂(kuang)跟(gen)风热(re)炒(chao)，全然忽略了公(gong)司能拿到的份额，以及出货(huo)量在时间(jian)的客(ke)观(guan)限制。
目(mu)前，宇树科技创始人(ren)王兴兴只是表示2025年(nian)人(ren)形机器(qi)人(ren)产业将迎(ying)来(lai)“新量级(ji)”，并(bing)没有具体的量产规模预期。
特斯拉Optimus机器(qi)人(ren)到2026年(nian)的目(mu)标产能也就10万(wan)台/年(nian)，即使是马斯克(ke)本人(ren)也只是预期在2027年(nian)产能50万(wan)台，前提还是迭代进展(zhan)顺(shun)利，以及价格能大幅向2万(wan)美(mei)元目(mu)标靠近。
以此看，这些规模距市场期待的“百万(wan)级(ji)”至少还有3年(nian)以上的时间(jian)差距。
但现在大多数的机器(qi)人(ren)概念(nian)股的估值，似乎已经完全price in 这个预期。所以这些人(ren)气股出现分化和回(hui)调(diao)，将是个大概率事件，并(bing)且现在迹象(xiang)已经越来(lai)越明显。
那么这种情况(kuang)下，顺(shun)应资金方向对热(re)门题材进行(xing)内外部(bu)高低(di)切换，会是接下来(lai)比较安全的做法。
对题材内部(bu)，虽(sui)然当下大多数这些概念(nian)股一样看上去都显得“高不胜(sheng)寒”，短期内或许并(bing)不是十分合适的介入机会。
但中长期来(lai)看，AI和机器(qi)人(ren)方向依旧有很多机会，毕竟中国资产重估的浪潮既然已经确(que)定(ding)开启，并(bing)正在得到越来(lai)越多的全球关注，这个宏观(guan)叙事不会噶然而止。
要明确(que)的是，在A股和港股自身估值长期被压制，叠加多个行(xing)业领(ling)域发展(zhan)桎梏被打破并(bing)迎(ying)来(lai)巨大增长新契机背景线下，中国在AI和机器(qi)人(ren)产业链及其他因此衍生出来(lai)的产业链方面，还有很多非常值得被挖掘的机会。比如芯片半导体、算(suan)力基建(jian)的上游——芯片半导体制造、机床设备、材料以及电力电网等环节的龙头，实(shi)际上同样也会显著收益，但却仍并(bing)得到充分重视（涨幅普遍(bian)比中下游偏弱很多）。
今天有部(bu)分芯片概念(nian)大涨，原因之一就是传国内先进半导体制造工艺能够(gou)生成出等效5.5nm的芯片，国产半导体产业链渗透率有望加速提升。这或是一个非常好的信号。
除了科技方向，也有另一些方向开始得到市场关注。
比如两会题材。
今天高盛已经提前发研报对此进行(xing)预热(re)，也得到了市场的关注。
据机构分析，从历年(nian)情况(kuang)来(lai)看，两会前后A股和港股市场往往都有不错的表现：A股沪指在两会前一个月和后一个月的平均表现分别为2.8%/4.6%；涉及两会政策预期的板块或行(xing)业表现通常更为亮眼。
除了现在大热(re)的各(ge)种科技成长方向，结(jie)合近两年(nian)的宏观(guan)环境和政策基调(diao)，也可(ke)以大概确(que)定(ding)一些较明确(que)的利好其他方向。比如扩内需/促消费带来(lai)的消费板块潜在利好（食品饮料、零售、旅游等）；稳地产、新农村建(jian)设等带来(lai)的相(xiang)关产业链（建(jian)筑、建(jian)材、家电等），以及国企改革、并(bing)购重组等相(xiang)关政策支持领(ling)域等等。
这些板块由于在近几个月来(lai)一直因为市场被AI/机器(qi)人(ren)主线抢走关注，并(bing)没有得到太多资金的流入。从PE的角度(du)看，截至2月24日，A股半导体/软件行(xing)业整体动态市盈率（剔除负值）已经超过80倍，但如食品饮料、公(gong)用事业、家电、金融等传统行(xing)业的整体估值仍不足20倍，相(xiang)对确(que)实(shi)有低(di)估之疑。
但在中国资产全面重估的大背景下，这些板块中很多核心资产，同样具备较确(que)定(ding)的潜在估值修复空间(jian)。