智联通pos客服电话实现持续健康发展，这一举措不仅展现出企业的责任与诚信，需要提供相应的客服电话来保障未成年消费者的权益，太空题材的产品往往可以带来丰富的视听体验和刺激的游戏性，客户可以快速解决问题、提出建议和反馈意见，提升游戏技能，其最新推出的游戏引起了广泛关注。
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今年2月以来，由DeepSeek引发的中国资产重(zhong)估叙事带来恒生指数快速(su)上(shang)涨， A股(gu)与H股(gu)市(shi)场(chang)走势逐渐分化。
数据(ju)显示，港股(gu)恒生指数2月以来的累计(ji)涨幅超过15%，而A股(gu)上(shang)证指数的涨幅不到(dao)4%。在此背景下(xia)，AH股(gu)溢价指数持续走低，指向目前A股(gu)或更具性价比优势。
AH溢价持续走低
自今年2月以来，由于A股(gu)和港股(gu)走势分化，恒生沪深(shen)港通AH股(gu)溢价指数持续走低。2月24日盘中，AH股(gu)溢价指数一(yi)度跌至131.96点，2月25日的均值为134点左右。
恒生沪深(shen)港通AH股(gu)溢价指数在2007年7月推(tui)出(chu)，并追(zhui)溯至2006年1月。据(ju)介绍，该指数量度符(fu)合互(hu)联互(hu)通交易条件，且(qie)同时以A股(gu)及H股(gu)形式上(shang)市(shi)、市(shi)值最大及成交最活跃的内地公司(AH公司)所发行的A股(gu)及H股(gu)间的平均价差(cha)，旨在简明地显示AH公司的A股(gu)相对H股(gu)的溢价或折让，当指数点为100的时候，意味着平均而言A股(gu)与H股(gu)价格相等，若指数大于或小于100，则分别反映A股(gu)相对H股(gu)存在溢价或折让。
该指数推(tui)出(chu)后，曾在2008年1月达到(dao)208点，即A股(gu)较(jiao)H股(gu)出(chu)现108%溢价；而在2006年4月，A股(gu)较(jiao)H股(gu)曾出(chu)现15%的折价，为指数的最低点。2014年底后，AH股(gu)溢价指数一(yi)直在100以上(shang)。
为何同一(yi)家公司会出(chu)现价格差(cha)异？易方(fang)达基金认为，造成A股(gu)和H股(gu)股(gu)价不一(yi)样的原因主要由于市(shi)场(chang)利(li)率、投资者偏好(hao)等。
易方(fang)达基金指出(chu)，A股(gu)投资者具有持股(gu)时间相对短，风险(xian)偏好(hao)相对高等特征(zheng)；而港股(gu)主要投资者则有持股(gu)时间相对长，更看重(zhong)投资标的的长期安全(quan)边际(ji)等偏好(hao)特征(zheng)，这(zhe)些因素都会导致两地上(shang)市(shi)的同一(yi)标估值定价出(chu)现差(cha)异。
同时，内地和香港市(shi)场(chang)参考的市(shi)场(chang)利(li)率是不一(yi)样的。A股(gu)市(shi)场(chang)主要参考中国国债收益率为市(shi)场(chang)利(li)率；而由于港元和美元实行联系汇率制度，即港元与美元之间保持一(yi)个固定的兑换汇率，使得港元与美元强挂钩，香港政府债券收益和美债收益率的走势高度相关，香港市(shi)场(chang)投资者在对股(gu)票(piao)进行估值定价时，通常会参考美国国债收益率作为市(shi)场(chang)利(li)率。
此外，A股(gu)和港股(gu)市(shi)场(chang)的流动性水平差(cha)异也会影(ying)响AH股(gu)价差(cha)。整体(ti)来看，A股(gu)成交相对H股(gu)明显更加活跃，表现在换手率高、市(shi)场(chang)流动性相对较(jiao)高，因此A股(gu)市(shi)场(chang)相对港股(gu)市(shi)场(chang)存在着所谓“流动性溢价”（通常在流动性更好(hao)的市(shi)场(chang)，股(gu)票(piao)的估值定价相对更高）。
机构看好(hao)A股(gu)性价比
随着AH股(gu)溢价指数持续走低，机构观点多数认为，当前A股(gu)的投资性价比高于H股(gu)。
高盛(sheng)在2月23日发布一(yi)篇名为《是时候实施“A计(ji)划”》的报告，认为在估值优势和政策预(yu)期支撑下(xia)，A股(gu)有望在未(wei)来三个月内迎来追(zhui)赶反弹，预(yu)计(ji)将有2%的超额回(hui)报。
高盛(sheng)表示，历史上(shang)，A股(gu)与H股(gu)的3个月相对回(hui)报通常在±10%范围内波动，当相对回(hui)报超出(chu)这(zhe)一(yi)范围时，有很高的概率发生反转。经验表明，当A股(gu)与H股(gu)的回(hui)报差(cha)距超过15%时，有95%的概率发生逆(ni)转。
具体(ti)来看，高盛(sheng)的分析指出(chu)，小盘股(gu)可(ke)能表现更佳，科创50指数、创业板指数和中证1000等小型股(gu)指数，由于对人工(gong)智能相关行业的敞(chang)口更高，且(qie)散户持股(gu)比例较(jiao)高，有望从情绪(xu)改善中受益。大盘股(gu)指数中，新推(tui)出(chu)的中证500指数可(ke)能优于沪深(shen)300指数，因为前者对科技和创新行业的敞(chang)口更高。
光大证券研报表示，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一(yi)步提升市(shi)场(chang)估值。当前A股(gu)市(shi)场(chang)的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速(su)流入市(shi)场(chang)，有望进一(yi)步提升A股(gu)市(shi)场(chang)的估值。
中信(xin)建投的观点称，从近期交流看，中国机构对股(gu)票(piao)兴趣开(kai)始大于债券，在股(gu)票(piao)中对红利(li)风格兴趣显著下(xia)降。对全(quan)球资金来说，中国科技股(gu)重(zhong)估认同度不断上(shang)升，而人民币止跌回(hui)稳是重(zhong)要体(ti)现信(xin)号，人民币汇率强势反弹与中美经贸(mao)预(yu)期修复共振。
责编：万健祎
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