多竞(jing)争壁垒(lei)成型 科隆新材行业地位显著

科隆新材深耕煤机(ji)橡塑新材料产品领域多年，近年来大力拓展军工、高铁和风电等其他应用(yong)领域。公司(si)依托区域优势和优秀人才储备，形成以深刻理(li)解客户需求(qiu)为前提，以技术研发实(shi)力为核心，以产品优质和多样化为特点，以稳定的客户资源为发展保障(zhang)的公司(si)竞(jing)争优势。

公司(si)目前已与陕煤集(ji)团、郑(zheng)煤机(ji)、北煤机(ji)、平煤机(ji)、中国神华、山(shan)东能源等煤炭或煤机(ji)行业头部公司(si)及(ji)其下属企业建立了(le)长期稳定的合作关系，煤炭行业业务稳固。根据中国煤炭工业协(xie)会发布的《2022年中国煤炭企业50强名单》，前五大企业均是公司(si)主要客户。

与此同(tong)时，公司(si)在煤机(ji)领域橡塑业务的基础上，2015年起(qi)积(ji)极向军工、高铁和风电行业进行业务的横向拓展。其中军工方(fang)面，公司(si)取得了(le)开展军工业务所需的必要资质，并已形成密(mi)封件、软管、专用(yong)橡胶制品和耐(nai)烧(shao)蚀复合材料等主要产品体(ti)系,产品配套覆盖飞机(ji)、舰艇、装甲车、火箭军特种车辆、固体(ti)发动(dong)机(ji)等重要武器装备。截至(zhi)目前，公司(si)多项自研产品已在部队实(shi)现批量装备，主导产品曾获得军工相关业务重点产品认定；另外，自主研发的聚四氟乙烯(xi)软管组件目前国内仅有少数几家能够独(du)立生产。

高铁方(fang)面，公司(si)产品主要包括减(jian)震密(mi)封、防尘密(mi)封、齿轮箱油封等，主要应用(yong)于高铁转向架内部的减(jian)震及(ji)密(mi)封；2023年8月(yue)，公司(si)通过中车青岛四方(fang)机(ji)车车辆股份(fen)有限公司(si)复核，再(zai)次取得其出具的《供应商资质证书》。

风电方(fang)面，公司(si)产品主要包括活塞(sai)密(mi)封、防尘密(mi)封等，主要应用(yong)于风力发电机(ji)组制动(dong)器的内部密(mi)封；公司(si)现阶段风电领域密(mi)封件产品已具备批量供货能力。

资料来源：招股书

科隆新材在技术研发、产品品类方(fang)面持(chi)续巩固竞(jing)争优势。公司(si)自成立以来就致力于高端(duan)应用(yong)领域橡塑新材料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材料配方(fang)超200种，可研发生产具备耐(nai)油、耐(nai)酸碱(jian)、耐(nai)高低温、耐(nai)水及(ji)耐(nai)乳化液等物理(li)或化学(xue)特性的橡塑新材料，为客户提供各类定制化、高性能胶管和橡塑制品。不仅能为煤矿液压支架配备全套组合密(mi)封件和液压软管，同(tong)时可应军工等行业客户要求(qiu)，研制、开发和生产各类定制化、高性能的橡塑产品。

其中液压组合密(mi)封件方(fang)面，公司(si)可生产Φ2000mm以内的液压密(mi)封件产品，公司(si)现有密(mi)封产品超过十个大类，细分型号上万种，能够为客户提供定制化密(mi)封系统解决方(fang)案;液压软管方(fang)面，公司(si)生产的单根软管长度(du)最高可达(da)120米，突破同(tong)行业产品长度(du)不超过40米的限制，在高压测(ce)试下长度(du)变化范围控制在±1.5%以内，优于行业标准(zhun);其他橡塑制品方(fang)面，公司(si)现有成型产品20余种，且可根据客户需求(qiu)快速(su)研发新产品。

在煤炭行业，随着国内煤机(ji)橡塑新材料产品国产化程度(du)的不断提升，科隆新材部分产品已逐渐替代赫莱特、玛(ma)努(nu)利(li)等国际知名品牌产品，成为国内煤矿和煤机(ji)客户配套采购的主要选择。公司(si)多种型号煤矿辅助运输设备被认定为“首台(套)重大技术装备产品”，打破了(le)煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖国外进口设备的局面，同(tong)时公司(si)不断研发突破国内特种车载(zai)重上限、积(ji)极扩展遥控驾(jia)驶(shi)等前沿技术应用(yong)，不断提升行业重大技术装备国产化水平。

在高铁行业，公司(si)研制的齿轮箱油封，采用(yong)主、副唇及(ji)回油线结构(gou)，在国内众多配套企业中率先通过6000公里跑车试验，可以替代日本(ben)NOK进口产品。

2021-2023年，科隆新材研发投入金额分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项目涵盖液压组合密(mi)封、液压软管、特种车、军工和高铁等主要业务板块，研发内容覆盖全面，不断加强研发竞(jing)争优势。

再(zai)加上围绕客户产品定制化需求(qiu)进行产品研发、围绕客户服务及(ji)时性需求(qiu)配备专业团队配套的服务优势；同(tong)时公司(si)地处陕西省咸阳市，业务辐射区域内煤机(ji)设备零部件需求(qiu)规模(mo)大，公司(si)具有供货和服务效能优势；以及(ji)公司(si)可享受咸阳作为西北地区橡胶产业集(ji)群所带来的正外部效应，进一步加强公司(si)技术实(shi)力。

科隆新材品牌和产品质量得到行业内客户的普(pu)遍认可。公司(si)已多次被陕煤集(ji)团等客户评选为“优秀供应商”，也是军工相关业务先进单位和示范企业、“国庆阅兵‘业务精湛、质量过硬’单位”、某(mou)军工客户和地区军事代表室“专项生产任务优秀供应商”和航空工业某(mou)单位“金牌供应商”；此外，公司(si)还是首批国家级“专精特新”小巨人企业、工信部和财政部第三批重点支持(chi)的“小巨人”企业，行业地位显著。

核心产品同(tong)步发力，科隆新材营收规模(mo)稳步增长。

招股资料显示，公司(si)橡塑新材料产品营收从2021年的1.68亿元增至(zhi)了(le)2023年的2.58亿元，煤矿辅助运输设备营收从2021年的9974.67万元增至(zhi)了(le)2023年的1.43亿元，推(tui)动(dong)公司(si)营收总规模(mo)从2021年的3.13亿元增至(zhi)2023年的4.42亿元，年均复合增速(su)18.83%。

传导至(zhi)利(li)润(run)端(duan)，高于可比公司(si)均值的毛利(li)率水平处于增长区间，加上费用(yong)率优化，科隆新材净利(li)润(run)表现同(tong)样亮眼。

由于规模(mo)效应的提升、主要原材料价格(ge)的下降以及(ji)更长使用(yong)寿命、更高性能产品的开发应用(yong)等因素影响，在业务规模(mo)不断扩大的情况下，科隆新材2021-2023年毛利(li)率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比公司(si)均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整体(ti)处于增长态势，其中核心产品橡塑新材料产品毛利(li)率分别高达(da)45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用(yong)率从2021年的20.85%降至(zhi)2023年的17.82%，公司(si)最终归母净利(li)润(run)从2021年的6612.16万元增至(zhi)2023年的8336.81万元，年均复合增速(su)达(da)到了(le)12.29%。

2024年，公司(si)业绩全面增长态势依旧。

招股资料显示，2024年1-9月(yue)，公司(si)营业收入为3.5亿元，同(tong)比增长10.82%;归母净利(li)润(run)为6852.68万元，同(tong)比增长10.92%;扣非归母净利(li)润(run)为6395.74万元，同(tong)比增长6.81%。公司(si)2024年预计实(shi)现营业收入4.75亿元至(zhi)4.99亿元，较2023年预计增长幅度(du)为7.55%至(zhi)12.98%;预计实(shi)现扣非归母净利(li)润(run)为7880万元至(zhi)8410万元，较2023年预计增长幅度(du)为2.83%至(zhi)9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机(ji)遇共振 长期业绩增长基石稳固

目前液压橡塑新材料向高性能方(fang)向发展，多细分行业需求(qiu)不断增长。

其中液压支架组合密(mi)封件方(fang)面，液压密(mi)封件的核心功能是保证液压传输空间的密(mi)闭性，防止因介质泄露导致的压力不足而引起(qi)机(ji)械故障(zhang)或安全事故。根据中国液压气动(dong)密(mi)封件工业协(xie)会，2021 年我国液压气动(dong)密(mi)封行业及(ji)液压行业规模(mo)以上企业分别实(shi)现工业总产值 1551 亿元、863亿元，同(tong)比增长 16.53%、19.20%，液压气动(dong)行业产值整体(ti)保持(chi)稳定增长。应用(yong)于煤矿的液压支架密(mi)封件生产难度(du)较高，国内仅少数几家公司(si)具备大型液压支架全套组合密(mi)封件的设计、生产和维(wei)修能力。

随着我国工业化进程的推(tui)进，液压气动(dong)设备市场规模(mo)的增长将(jiang)带动(dong)密(mi)封件需求(qiu)量同(tong)步提升，而密(mi)封件的需求(qiu)增长则主要来自新机(ji)装备和旧机(ji)维(wei)修更换两(liang)个方(fang)面。新机(ji)装备主要为新机(ji)出厂时的原厂密(mi)封件配套，旧机(ji)维(wei)修更换主要为设备定期大修和维(wei)护时的密(mi)封件更换，新机(ji)装备和旧机(ji)维(wei)修更换需求(qiu)共同(tong)拉动(dong)密(mi)封件行业发展，液压气动(dong)密(mi)封件市场需求(qiu)空间广阔。

液压软管方(fang)面，应用(yong)于煤炭行业的液压软管对(dui)高压性能要求(qiu)较高，属于橡胶软管中的高端(duan)产品，近年来液压软管产量保持(chi)稳定增长，根据中国橡胶工业协(xie)会，2022 年我国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同(tong)比增长 1.26%。随着国内矿井逐渐向“大采高”“超长工作面”的方(fang)向发展，对(dui)高性能液压软管需求(qiu)逐渐提升。

煤矿辅助运输设备方(fang)面，根据相关统计数据，2023-2025年综采设备市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对(dui)应市场空间将(jiang)达(da)到1,798亿元。近年来，我国煤炭固定资产投资总体(ti)保持(chi)正向增长，显示出煤机(ji)行业稳定的市场需求(qiu)和增长潜力。

煤矿井下除煤炭运输以外的人员、材料、设备等各类运输统称为辅助运输，其中煤机(ji)运输是难度(du)最大、耗时最长且危险性最高的环节，在井工开采煤机(ji)中以采掘设备挖掘机(ji)、采煤机(ji)、刮板运输机(ji)及(ji)液压支架最为核心，而液压支架在单一工作面中使用(yong)数量较多，价值总量在“三机(ji)一架”中占比高达(da) 50%左右。

同(tong)时，国家大规模(mo)设备更新也已启动(dong)。

2024年3月(yue)，国务院印发《推(tui)动(dong)大规模(mo)设备更新和消费品以旧换新行动(dong)方(fang)案的通知》(国发〔2024〕7号)，统筹(chou)扩大内需和供给侧结构(gou)性改革，围绕扩大投资、提高效益，实(shi)施设备更新，进一步释放投资和消费潜力，提升先进产能比重。未来五年，中央企业预计安排大规模(mo)设备更新改造总投资超3万亿元。陕西、山(shan)西、内蒙古等主要煤炭产区和公司(si)主要客户所在地政府亦推(tui)出相应设备更新行动(dong)的配套措施。

再(zai)加上技术的创新和升级为橡塑新材料产品行业和煤矿辅助运输设备行业带来了(le)诸(zhu)多机(ji)遇。

新材料技术如高性能橡塑材料、环保型材料、轻量化材料等的不断涌(yong)现;电力驱动(dong)和无人驾(jia)驶(shi)在煤矿辅助运输设备上的推(tui)广和普(pu)及(ji);以人工智能为代表的数字化和智能化对(dui)行业生产方(fang)式和制造工艺(yi)带来的时代性变革，这些(xie)都(dou)将(jiang)为行业企业带来了(le)更多的技术选择和应用(yong)需求(qiu)。

行业需求(qiu)增长背景下，科隆新材液压组合密(mi)封件2021-2023年产能利(li)用(yong)率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利(li)用(yong)率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输设备产能利(li)用(yong)率分别为102.86%、84.44%、95%，均接(jie)近满产状态，这意味着此次公司(si)募资扩产升级后(hou)，将(jiang)为公司(si)业绩增长带来巨大增量，打开公司(si)成长天(tian)花(hua)板。

液压组合密(mi)封件产能数据 资料来源：招股书