上海财经(jing)大学校长刘元春指出，价(jia)格(ge)水(shui)平是宏观经(jing)济管理的核心，但其复(fu)杂性要求(qiu)采用更综合的价(jia)格(ge)指标体(ti)系。他建议构建广(guang)义价(jia)格(ge)指数，结合CPI、PPI、GDP平减指数和(he)金融价(jia)格(ge)指数（如房价(jia)），以全面衡量(liang)宏观经(jing)济运行状况。

刘元春强调(diao)，传统的CPI和(he)GDP平减指数存在偏差，无法准确反映复(fu)杂经(jing)济环境下的价(jia)格(ge)变化。例如，CPI在反映消费者物价(jia)水(shui)平时，因生产链条延长和(he)社(she)会复(fu)杂性增加，导致与宏观价(jia)格(ge)指数偏离；而GDP平减指数作为(wei)增量(liang)指标，忽略了财富存量(liang)的变化。因此，需将实(shi)体(ti)经(jing)济价(jia)格(ge)指数与金融价(jia)格(ge)指数结合，形成更综合的广(guang)义价(jia)格(ge)指数体(ti)系。

刘元春指出，价(jia)格(ge)治理不仅(jin)需要短期(qi)政策，还需结构性改革和(he)提(ti)升资源(yuan)配置效(xiao)率。短期(qi)刺(ci)激(ji)政策难以从根本上扭转物价(jia)低(di)迷现(xian)象，因为(wei)低(di)物价(jia)不仅(jin)是宏观问题，也源(yuan)于微观层面的恶性竞争(zheng)和(he)产能过剩。

他建议通过加速市(shi)场出清、恢复(fu)企业活力来解决这一问题。政府应适度介(jie)入，弥补市(shi)场缺陷，同时避免过度干预。通过提(ti)升劳动生产率和(he)投资效(xiao)率，打破反向的工资价(jia)格(ge)螺旋机(ji)制。刘元春强调(diao)，只有企业正常化生产并提(ti)升盈利能力，才能实(shi)现(xian)工资的市(shi)场化增长。

“刺(ci)激(ji)要讲(jiang)方(fang)法不是乱刺(ci)激(ji)，否则可能会重蹈一些错误案例的覆辙。”刘元春说。

毛振华：房地(di)产价(jia)格(ge)干预还要再发力

中国人民大学经(jing)济研究所(suo)联席所(suo)长、CMF联合创始人毛振华指出，当前中国经(jing)济面临两大价(jia)格(ge)调(diao)整：消费品(pin)价(jia)格(ge)和(he)资产价(jia)格(ge)（尤(you)其是房地(di)产）。

CPI连续两年低(di)位运行，PPI持续为(wei)负，资产价(jia)格(ge)下行速度虽有减缓，但仍处于筑底阶段。“现(xian)在我们处于一个缓冲期(qi)，这个缓冲期(qi)非常宝贵。”毛振华说，消费品(pin)价(jia)格(ge)下行导致企业利润下降，投资和(he)用工能力受限，进一步抑制居民消费和(he)购买力，形成内卷的恶性循环。需要政策进一步干预。

在资产端，毛振华认为(wei)，稳住(zhu)房地(di)产价(jia)格(ge)才能稳住(zhu)经(jing)济总(zong)盘，特别是，一定要正视房地(di)产市(shi)场供(gong)给端的过剩问题。

“从租金房价(jia)比(bi)、房价(jia)收入比(bi)等重要参照指标看，中国房价(jia)依然不低(di)，但是我们很难再承受进一步下行。”毛振华说，房价(jia)继续下行会影响居民财富效(xiao)应、购买力。

毛振华表示，综观已建住(zhu)宅、未销(xiao)售(shou)住(zhu)宅和(he)未开发土地(di)等数据(ju)，房地(di)产市(shi)场供(gong)给存在严重过剩。这些房屋不仅(jin)是住(zhu)宅，也包括商业写字楼、开发区总(zong)部基(ji)地(di)等。建议控制拿地(di)和(he)项(xiang)目新开工，消化存量(liang)资产，避免进一步加剧供(gong)给过剩。

伍戈：“量(liang)价(jia)背离”或因售(shou)价(jia)仍高于可变成本

长江证券首席经(jing)济学家(jia)伍戈表示，当前企业生产经(jing)营中出现(xian)的量(liang)价(jia)背离，一方(fang)面是某些行业确实(shi)出现(xian)了价(jia)格(ge)信号失灵，而从更大范围看，企业总(zong)体(ti)亏损却(que)仍在生产可能是因为(wei)商品(pin)售(shou)价(jia)依然高于平均可变成本。

“虽然售(shou)出商品(pin)总(zong)体(ti)亏损，但没有办法弥补固定成本，只要能够弥补可变成本，企业就依然会生产，甚至有时候产量(liang)还不低(di)。”伍戈说，可以理解为(wei)企业追求(qiu)的并非“利润最大化”，而是“亏损最小化”。此时，决策层究竟(jing)是看量(liang)还是看价(jia)非常关键，而要实(shi)现(xian)量(liang)、价(jia)和(he)谐，可能需要超常规政策。

在谈(tan)及近期(qi)炙手可热的以DeepSeek为(wei)代表的新技术对价(jia)格(ge)带来的影响时，伍戈认为(wei)，以DeepSeek为(wei)代表的人工智能领域的发展，意味着每单位劳动力更容易(yi)生产出更多产品(pin)，或者单位产品(pin)售(shou)价(jia)就会变得更加便(bian)宜。在需求(qiu)不变的前提(ti)下，这将对价(jia)格(ge)产生往下压制的力量(liang)。因此，虽然从中长期(qi)看，新技术对社(she)会带来积极正向的影响，但短期(qi)来看，这对总(zong)需求(qiu)管理提(ti)出更高要求(qiu)，需要有更加积极的财政和(he)货币政策配合，才能真正意义上既提(ti)高整个社(she)会劳动生产率，又能够让微观主(zhu)体(ti)感受到价(jia)格(ge)的温(wen)和(he)上升，利润的温(wen)和(he)上升和(he)老百姓收入的温(wen)和(he)上升，从而形成一个更优化的经(jing)济均衡。

陆挺：部分领域价(jia)格(ge)出现(xian)企稳迹象，但仍可能反复(fu)

野(ye)村证券中国首席经(jing)济学家(jia)陆挺表示，价(jia)格(ge)信息作为(wei)经(jing)济分析的重要工具，具有真实(shi)、灵敏和(he)高频(pin)的特点(dian)，能够及时反映供(gong)需变化和(he)经(jing)济基(ji)本面。然而，价(jia)格(ge)信息也存在庞杂性和(he)复(fu)杂性，需通过复(fu)杂处理（如时间序列调(diao)整、同比(bi)环比(bi)分析）才能提(ti)取有效(xiao)信息。此外，虽然资产价(jia)格(ge)（如房地(di)产、股市(shi)）对研究人员(yuan)分析宏观经(jing)济至关重要，但在分析价(jia)格(ge)的时候是否将其纳入仍然存在争(zheng)议。

陆挺认为(wei)，当前中国物价(jia)总(zong)体(ti)看仍处于低(di)位，部分领域出现(xian)企稳迹象，但稳物价(jia)任务尚未完成，仍可能反复(fu)。如CPI受春节错位因素影响短暂反弹，但节后农产品(pin)价(jia)格(ge)下跌可能使2月(yue)CPI重回零以下。资产价(jia)格(ge)方(fang)面，一线城市(shi)二手房价(jia)格(ge)略有回升，但二线及以下城市(shi)房价(jia)仍在下跌。房地(di)产行业下行对物价(jia)、内需和(he)财政的负面影响持续显现(xian)，直(zhi)接拖累了建筑原材料需求(qiu)和(he)就业。

陆挺建议，借鉴国际经(jing)验，财政货币政策仍需要将稳定房地(di)产市(shi)场作为(wei)重点(dian)，让房价(jia)企稳、让建筑业企稳，让就业企稳，让原材料各方(fang)面的需求(qiu)企稳。同时，要完善社(she)会福利体(ti)系，补贴弱势群体(ti)，鼓励创新与打击盗版等。总(zong)体(ti)而言，也认为(wei)，稳物价(jia)需多措并举，既要应对短期(qi)挑战，也要通过结构性改革实(shi)现(xian)经(jing)济的长远(yuan)稳定。

郭磊：2025年价(jia)格(ge)好转面临三方(fang)面有利条件

广(guang)发证券首席经(jing)济学家(jia)郭磊同样(yang)提(ti)到了，近期(qi)价(jia)格(ge)指标企稳但仍不牢固的情况。CPI、PPI已经(jing)出现(xian)企稳好转迹象。资产价(jia)格(ge)方(fang)面，70城新建商品(pin)住(zhu)宅价(jia)格(ge)环比(bi)降幅收窄，部分城市(shi)转正，但同比(bi)仍较低(di)。年后工业原材料价(jia)格(ge)（如BPI指数）有所(suo)回升。不过，高频(pin)数据(ju)显示，2月(yue)份，价(jia)格(ge)数据(ju)可能有所(suo)“回踩”。

郭磊认为(wei)，2025年价(jia)格(ge)好转面临三方(fang)面有利条件：一是增长广(guang)谱性重新上升；二是信贷告别均衡投放，开始放量(liang)；三是地(di)产也有企稳趋势。

首先(xian)增长广(guang)谱性上升是推动价(jia)格(ge)回升的重要前提(ti)。过去两年，制造业（尤(you)其是高端制造）景气度较高，但服务业和(he)建筑业景气度下降，导致增长广(guang)谱性不足。制造业仅(jin)吸纳约(yue)1亿就业，而服务业和(he)建筑业合计吸纳近5亿就业，单一制造业景气难以拉动整体(ti)就业。去年中央(yang)经(jing)济工作会议指出，“群众(zhong)就业增收面临压力”，这反映出增长广(guang)谱性不足对工业投资、居民消费和(he)价(jia)格(ge)的负面影响。自(zi)“9.24”政策以来，房地(di)产、广(guang)义财政和(he)消费政策的发力，带动了建筑业、服务业和(he)制造业的协同发展，增长广(guang)谱性逐步改善。此外，城市(shi)更新和(he)新型基(ji)础设施建设的推进，有望进一步带动投资和(he)价(jia)格(ge)回升。

其次(ci)，信贷恢复(fu)为(wei)价(jia)格(ge)回升提(ti)供(gong)了基(ji)础条件。2024年底央(yang)行也提(ti)出要引导金融机(ji)构，加大信贷货币投放力度，这是今(jin)年价(jia)格(ge)好转的基(ji)本条件。1月(yue)信贷实(shi)现(xian)“开门红”，实(shi)体(ti)贷款和(he)社(she)融均显著增长。信贷放量(liang)将推动经(jing)济复(fu)苏(su)，为(wei)价(jia)格(ge)回升创造有利条件。

最后，房地(di)产企稳趋势为(wei)价(jia)格(ge)回升注入动力。过去两三年，房地(di)产行业是经(jing)济收缩的主(zhu)要源(yuan)头，但最新数据(ju)显示，百城租金收益率已升至2.3%，高于五年期(qi)定存、三十年国债收益率，这是今(jin)年房地(di)产量(liang)价(jia)企稳的基(ji)础。随着房价(jia)逐步企稳，房地(di)产行业有望从拖累经(jing)济转为(wei)带动价(jia)格(ge)回升的重要力量(liang)。

郭磊认为(wei)，政策角度，新一轮供(gong)给侧优化非常关键。如2月(yue)10日(ri)召开的国务院常务会议，强调(diao)要坚持从供(gong)需两侧发力，标本兼治化解重点(dian)产业结构性矛盾(dun)等问题。产业供(gong)求(qiu)的深层次(ci)矛盾(dun)解决已经(jing)指向了供(gong)给端，未来这个线索会相(xiang)对比(bi)较关键。

杨(yang)瑞龙：要坚持市(shi)场经(jing)济的逻辑和(he)原则来治理价(jia)格(ge)疲软问题

中国人民大学国家(jia)一级教(jiao)授，CMF联合创始人杨(yang)瑞龙从六个方(fang)面对稳定价(jia)格(ge)进行了分析，尤(you)其谈(tan)到必须要坚持市(shi)场经(jing)济的逻辑和(he)原则来治理价(jia)格(ge)疲软问题，而不能主(zhu)要依靠(kao)行政手段来解决问题。

杨(yang)瑞龙认为(wei)，价(jia)格(ge)疲软导致需求(qiu)不足，背后的逻辑是微观主(zhu)体(ti)硬(ying)预算约(yue)束。价(jia)格(ge)疲软说明市(shi)场机(ji)制在发挥作用，在传统体(ti)制下由于企业的软预算约(yue)束从而导致投资饥(ji)渴(ke)，这时候企业就会盲目投资，投资需求(qiu)过度。在价(jia)格(ge)被行政力量(liang)控制以后会产生抑制性通胀，导致普遍性短缺。

“经(jing)过四十年改革开放，特别是通过国有企业产权制度改革，民营经(jing)济的发展，企业的预算约(yue)束越来越硬(ying)，家(jia)庭完全是硬(ying)预算约(yue)束，这时候企业和(he)家(jia)庭对价(jia)格(ge)就非常敏感。”杨(yang)瑞龙说，这时候价(jia)格(ge)就会比(bi)较好的反映了供(gong)求(qiu)变化。当需求(qiu)不足的时候，价(jia)格(ge)就会下行，这表明经(jing)济主(zhu)体(ti)受到约(yue)束，从某种(zhong)意义上也是市(shi)场化改革带来的一种(zhong)现(xian)象，是一种(zhong)市(shi)场现(xian)象。

不过他也认为(wei)，稳定价(jia)格(ge)总(zong)水(shui)平可以采取更为(wei)积极的财政政策，和(he)相(xiang)对比(bi)较宽松的货币政策来刺(ci)激(ji)需求(qiu)。

“这是短期(qi)比(bi)较有效(xiao)的办法，通过这样(yang)的办法来推动国民收入平减指数转正。”杨(yang)瑞龙说，财政政策需要关注当前税收收入在下降的同时非税收入同比(bi)快速上升的现(xian)象；进一步加强政策（对需求(qiu)端的）刺(ci)激(ji)力度；采取更为(wei)有效(xiao)的办法来有效(xiao)化解地(di)方(fang)债，激(ji)发地(di)方(fang)政府活力。货币政策方(fang)面，当前不仅(jin)要关注名义利率，更要关注实(shi)际利率。