这一次(ci)，似曾相识的场景再次(ci)出现，倒(dao)霉的又会是谁？

目前表现最明(ming)显的，是印度市场。

自从去年9月突(tu)破85000点后，印度股市估值一度高达预(yu)期收益的24倍，远超历史平均水(shui)平。

但随(sui)即，外资就开始大规模撤离，一改之(zhi)前的集体唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的口号(hao)，股市总体跌(die)势一直持续至今，创本世纪以来最长月度连跌(die)，跌(die)去近一万点。

印度资产，从稳(wen)健增长的代名(ming)词，立刻变得臭不可(ke)闻。

而这一切，或许还(hai)只是个开始。

01

收割盛宴

中餐里有道残忍的菜品，叫作“活(huo)叫驴”。

顾名(ming)思义(yi)，就是把活(huo)驴绑住，食客想吃哪(na)个部位，就用开水(shui)把哪(na)里浇熟，再用刀把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样，不仅(jin)能吃到最新(xin)鲜的肉，还(hai)不伤驴的性命，方便以后继续吃。

至于驴子在一旁(pang)惨叫？没(mei)人在乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图源(yuan)：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交(jiao)易所正式(shi)成立，准入门槛低到几乎没(mei)有。

科(ke)技浪潮迅(xun)速席卷华(hua)尔街，英特尔、微软(ruan)、苹果等(deng)巨头应运而生。

彼(bi)时，各大媒体津津乐道的是，华(hua)尔街的财富神话、科(ke)技公司的星辰大海。

但与(yu)之(zhi)相对应的，美(mei)国逐渐放弃实体经济，产业(ye)很快(kuai)空心化。

空心化的核心是，华(hua)尔街与(yu)美(mei)联储互为表里。后者一手发债、一手印钱，调控汇率、主导美(mei)元流向；前者则手握海量资金，跟随(sui)前者伺机而动。

第一个猎物(wu)是拉美(mei)。

70年代，随(sui)着美(mei)元指数走低，美(mei)元大量外流，其中最重(zhong)要的目的地之(zhi)一是拉丁美(mei)洲。

国际资本蜂拥(yong)而来投(tou)资，直接促成了拉美(mei)的经济繁(fan)荣。

繁(fan)荣仅(jin)仅(jin)持续到1979年，美(mei)元再度进入强(qiang)势周期，资金大量回流至美(mei)国本土、推动股市上涨，直接催生出美(mei)元与(yu)黄金脱钩后第一个美(mei)股大牛市。

而拉美(mei)本来正在欣欣向荣发展，突(tu)然投(tou)资减少、流动性枯竭，大量企业(ye)资金链断裂，社会与(yu)经济一片狼藉。

等(deng)到当地的优质资产，尤其是资源(yuan)型企业(ye)跌(die)到地板，美(mei)元刚好再度进入弱势期，大资金再拿(na)着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美(mei)诸国的经济结构基本被破坏殆尽，彻底沦为先发者攫(jue)取自然资源(yuan)的后花园。

此后，80年代收割日本、90年代先有前苏联后有东南亚金融(rong)危机，2014到2016年要收割中国但不成功(gong)……

历史循环往复，类似的故事一直在重(zhong)演。

资本收割这种事，如果只发生一次(ci)，那可(ke)能只是偶然。

但若反复出现，就一定是刻意(yi)为之(zhi)。

所以，今时今日一切的奇怪现象，我们不能仅(jin)仅(jin)用“反常”一词去概括(kuo)。

华(hua)尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前就开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期很可(ke)能已经开始了。

就好像股市里的某些恶庄。

07年之(zhi)前，国际资本在低价淘到大量印度资产后，就开始大力鼓吹印度，将其描绘(hui)成一个淘金圣(sheng)地，大量不明(ming)真相的鱼儿引诱上钩。

虽然客观而言，作为全球最大的发展中国家之(zhi)一，印度的潜(qian)力不可(ke)忽视。

但印度股市还(hai)是过热了，走势与(yu)本身的经济发展并没(mei)有那么相符。

尤其在2008年，北京奥(ao)运会成功(gong)闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长说，要把2010年新(xin)德里英联邦运动会办得比北京奥(ao)运会更好。

如此利(li)好消(xiao)息一出，投(tou)资者疯狂涌入，庄家自然要出货了。

仅(jin)2008年一年，印度大盘跌(die)超60%。

等(deng)跌(die)得差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅(jin)仅(jin)一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了两道。

为什么剧本总能朝着庄家想要的方向进行？

02

故技重(zhong)施

很大程度上，是因为印度市场和拉美(mei)一样：对外依存(cun)度极高。

这不单(dan)单(dan)是被人操控的，印度本身要寻求发展，也必然会导致这个问题(ti)。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输(shu)入性通胀极为严重(zhong)。

没(mei)钱能怎么办？无外乎三个办法。

1.出口粮食。

印度虽然拥(yong)有全亚洲面积最大的耕地，但也是全球饥饿人口最多的国家。

在有2亿国民温饱还(hai)没(mei)有保证的情况下，印度却(que)是全球第一粮食出口大国。

尽管如此，依然无法改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗(xi)劫民间财富。

对于印度的情况，仅(jin)仅(jin)印钱可(ke)能效(xiao)果都不够，他们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突(tu)然开启极为激进的金融(rong)改革，包括(kuo)提高银行存(cun)款准备金率至100%、废(fei)止(zhi)大面额纸币并提前终止(zhi)兑换(huan)旧币……

名(ming)义(yi)上，政府好城市打击(ji)腐(fu)败和黑钱。实际上，是在掠夺普通人的财富，只有少数有渠(qu)道的精英才能先知先觉早早把钱换(huan)成美(mei)元。

之(zhi)后的黄金收税法案、2023年再一次(ci)的废(fei)钞令，都是类似的手法。

3.借(jie)钱。

据不完(wan)全统计，截(jie)至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万亿美(mei)元债务。

其中美(mei)元债占比高达53.7%。

比如亚投(tou)行，最近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子大开口的借(jie)款。

但无论如何，借(jie)钱也是有代价的，别人不可(ke)能无条件(jian)借(jie)给你。

2012年，印度全面放开股市外资限制，等(deng)于是进一步把话语(yu)权让出。

往后十余年，印度股市开启了真正意(yi)义(yi)上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强(qiang)。

但印度股市本土资金占比逐渐下降到三成以下，大头资金主要来自美(mei)国、英国和卢森(sen)堡。

换(huan)句话说，印度股市每年的成交(jiao)量有大半都是外资创造的，上涨的红利(li)自己本身其实并没(mei)有吃到多少，价差和股息都是在为国际资本输(shu)血。

做了这么久铺垫，外资实际上完(wan)成了控盘，开启第二轮收割是理(li)所当然的事。

这一轮收割的起(qi)点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投(tou)资机构兴登堡发布了一份(fen)长达100页调查报告，称印度阿达尼集团(tuan)是“史上最大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美(mei)元）规模的阿达尼集团(tuan)进行了厚颜无耻(chi)的股票操纵和财务诈(zha)骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈(zha)”。

既然是骗局，你们又为什么十年如一日大力注资呢？

所谓的报告，不过是个过场，真正的目的是收割成熟的果实。

印度市场并没(mei)有多少抵抗能力，短(duan)短(duan)一个月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水(shui)1530亿美(mei)元，拖(tuo)累(lei)整(zheng)个大盘跌(die)近6%。

等(deng)到跌(die)得差不多了，以美(mei)国资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为信号(hao)，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随(sui)后，印度股市继续走热，短(duan)短(duan)17个月连续突(tu)破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可(ke)厚非(fei)。

总之(zhi)事实就是，外资又开始大规模撤离，而且这一次(ci)的规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美(mei)元），创下有史以来单(dan)周最大规模抛售。

10月，净流出100亿美(mei)元；11月、12月、1月，全部都是净流出。

2023年至今，已有超过3400家外资企业(ye)撤离印度，占在印外企总量的三分之(zhi)一。

比如，富士康斥资200亿美(mei)元的半导体项目宣告流产，特斯拉建(jian)厂计划搁浅，迪士尼将流媒体业(ye)务以100亿美(mei)元“甩卖”给本土企业(ye)信实工业(ye)……

没(mei)钱了，不仅(jin)债务问题(ti)难以解(jie)决，完(wan)成工业(ye)化、产业(ye)升级将更加遥遥无期。

资本外流导致印度外汇储备蒸发四分之(zhi)一，本土企业(ye)债务违约率迅(xun)速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾级”边缘(yuan)徘徊。

如此下去，世界第一的人口红利(li)，很快(kuai)就将沦为世界第一的人口负担(dan)。

但就如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意(yi)这些。

甚(shen)至，在用餐时，食材的惨叫声，还(hai)能更增进食欲。

03

尾声

印度次(ci)大陆，是地球上最富饶的土地之(zhi)一。

背靠(kao)喜(xi)马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖(nuan)流，享受(shou)着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球10%。

得益于气(qi)候湿润温暖(nuan)，即便用最原始的耕种方式(shi)，大米也能一年三熟。

但即便拥(yong)有这么好的先天条件(jian)，本土人却(que)基本没(mei)过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利(li)安人来打跪了一次(ci)；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次(ci)；12世纪，突(tu)厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本都是相似的，蒙古人建(jian)立的莫卧儿帝国，融(rong)入印度文化后也是一样，没(mei)有能力保护财富。

大航(hang)海时代，葡萄(tao)牙(ya)、荷兰、西班牙(ya)、法国、英国又先后来此攫(jue)取财富。

再到今时今日，时代虽然变了，但某些本质的东西似乎从来没(mei)变。

无论印度经济走得多漂亮，终究只是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒体都看好印度、鼓励投(tou)资印度，但坚(jian)决不扶持印度工业(ye)化。

2014年，莫迪启动“印度制造”计划，为了搞活(huo)制造业(ye)，先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造业(ye)增加值占GDP比重(zhong)始终在15%上下徘徊，甚(shen)至比破产的斯里兰卡还(hai)低。

这其中固然有印度本身的原因，各邦之(zhi)间利(li)益错综复杂，土地、阶级问题(ti)不可(ke)调解(jie)......但外部力量的管控，同样不可(ke)忽视。

印度就是那头时不时被割肉的驴。

更重(zhong)要的是，印度体量够大，它不像泰(tai)国等(deng)东南亚小国，时不时来收割一波，死(si)不了。

只要死(si)不了，下次(ci)再来。

为了反抗剥削，印度搞出一个奇葩的没(mei)收制度，对外企敲诈(zha)勒索。无论美(mei)国、欧洲、中国还(hai)是日韩，一视同仁。

为什么这么多企业(ye)在印度被坑？根源(yuan)就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全球经济繁(fan)荣，市场稳(wen)定，我们大可(ke)以去捞金。

若嗅到不寻常的味道，趁早跑路(lu)。

……

印度，永远是最美(mei)味的韭菜，永远割不完(wan)。