资金(jin)面上(shang)，南向资金(jin)净买入164.68亿港元。

这一轮上(shang)涨行情，DeepSeek是最重要的因素，而由它引发的港股两地科技热潮，仍在持续发酵中。

01

强(qiang)势上(shang)涨

先来直(zhi)观感受一下(xia)，DeepSeek概(gai)念有多热。

DeepSeek概(gai)念，基本霸占了涨幅榜。

A股方面，算力、云计(ji)算、大数据等方面占据C位。

个(ge)股中，美格智能6连板，优刻得、青云科技、杭钢股份、梦网科技4连板，安恒信息、首(shou)都在线都在尾盘封板。

港股方面，恒生科技指数便上(shang)涨2.65%，收5286.66点，距离(li)去年10月(yue)7日的高位，也(ye)仅一步之遥。

在科技股带动下(xia)，恒指、国指分别上(shang)涨1.84%及2.09%，刷新阶段新高。

大型科技股，则全线拉(la)升。

其中，小米集团收涨3.06%，刷新历(li)史收盘新高，阿里(li)巴巴涨5.5%，美团涨超5.58%，腾讯涨2.06%，快手(shou)涨近3%；电信股也(ye)走高，三大运(yun)营(ying)商均收涨，其中中国电信涨4.66%，创历(li)史收盘价新高。

一些中小型科技公司在引入DeepSeek后，股价同样有催化，其中医(yi)渡科技5连升，创2023年4月(yue)以来新高。

不得不叹服DeepSeek的强(qiang)大引领(ling)力量。

上(shang)线仅20天(tian)，DeepSeek就实现超过2000万日活。目前微软、亚马逊(xun)AWS、英伟达、腾讯云等厂商已将(jiang)DeepSeek开源模型部署在云端(duan)，国内(nei)多家(jia)IT企业和(he)券商等均已官宣完成DeepSeek的本地部署。

此(ci)外，工信部运(yun)行监(jian)测协调局近日发布2025年春节通信业务相关(guan)情况(kuang)时提到，三家(jia)基础电信企业均全面接(jie)入DeepSeek开源大模型。

不出意外的话，DeepSeek概(gai)念热大概(gai)率会继续下(xia)去，最低限度也(ye)要把(ba)所(suo)涉及到的板块轮动完成一遍。

这里(li)边的利(li)好(hao)因素，有两点：

第一，是AI所(suo)涉及的范(fan)围很广，用以前互联网时代的话说，绝大部分生意，理论上(shang)都可以用AI重做一遍。

第二，在目前缺乏其他炒作主(zhu)题(ti)的市场(chang)里(li)，资金(jin)容易(yi)形成对DeepSeek概(gai)念的抱团，不管是机构还是散户，从而加强(qiang)了这个(ge)概(gai)念的赚钱效应，吸(xi)引更多新资金(jin)的进入。

这些，都为DeepSeek概(gai)念的继续发酵提供(gong)动力。

其中，港股值得大家(jia)看高一线。

为何呢？

02

看高一线

过去几年，港股一直(zhi)受到各种(zhong)利(li)空因素干扰，表现不尽如人意，特别是大型科技公司，估值被(bei)压制，明显低于美股对标公司。

在去年9月(yue)底的大反弹中，科技公司有过一波较(jiao)大的估值修复。不过，随后几个(ge)月(yue)，由于整体市场(chang)陷入连续盘整状态，估值继续修复的动力受到限制。

直(zhi)到DeepSeek的出现，使得这些科技公司一下(xia)子打开了想象空间，价值重估的叙事逻辑重新被(bei)市场(chang)接(jie)受。

最近，不少外资投行均喊出重估中国资产，做多中国资产的声音。

其中，德银的一份研报最为引人注目。

它不仅客观评价了中国在诸多科技领(ling)域的成就和(he)优势，还得出“中国正处于日本80年代初的阶段，而不是其他人认为的80年代末期的日本”的重要论断(duan)，几乎颠覆了此(ci)前看空中国资产最重要的一个(ge)理由。

这是一个(ge)积极信号(hao)！

一定(ding)程度上(shang)，也(ye)代表了外资对于港股看法有改变(bian)。

实际(ji)上(shang)，港股的不少科技公司，像互联网、电动车、半(ban)导体等等，有不少是行业的佼佼者，它们的基本面、行业地位、利(li)润(run)率、收益率，以及产品的竞争力、可持续发展能力、拓(tuo)展新业务的能力，等等，都是十(shi)分优秀的。

过去有一段时间，曾经有观点认为它们存(cun)在需求饱和(he)，竞争加剧(ju)而导致利(li)润(run)水平下(xia)降的问题(ti)。

但在这些公司内(nei)部优化业务、降本增效，外部积极拓(tuo)新的双重努力下(xia)，问题(ti)逐渐得到改善。

如腾讯的毛利(li)率、净利(li)率，2024年（截止2024年前三季）都有回升迹象，阿里(li)巴巴也(ye)如此(ci)。

另外一个(ge)典型案例，是小米。

首(shou)款(kuan)电动车SU7热销，预示着(zhe)小米成功切入电动车市场(chang)，给公司带来新的业务增长点，股价因此(ci)大受催化，加上(shang)未来上(shang)市的新AI消费电子产品，小米市值目前已经涨至1.07万亿，成为港股市场(chang)第11大市值，互联网第3大市值公司（次于腾讯和(he)阿里(li)）。

当然，更为庞大的业务增长点，是AI。

港股上(shang)的科技公司，包括BAT、小米、美团、金(jin)山(shan)软件、携程、美图(tu)等等，有着(zhe)众多横跨B端(duan)（如云计(ji)算等）、C端(duan)（如游戏、广告、汽车智能、机器(qi)人、办公等）的AI业务。

因为DeepSeek的突破，使得它们可以借此(ci)加快自身AI应用的开发和(he)上(shang)市，培育更多新的业务增长点。

可以说，这一波港股上(shang)涨行情，并非简单(dan)的流动性驱动，而是有基本面支撑的。基本面行情在稳定(ding)性和(he)持久性方面，以及对于估值修复的帮助，表现可能会更加好(hao)。

只要流动性方面没有黑天(tian)鹅，港股这一波上(shang)涨行情，大概(gai)率会继续下(xia)去。

虽然市场(chang)担忧美国通胀上(shang)涨，美联储再次收紧流动性，但目前美联储年内(nei)的降息次数预期已经由4次降为1次，再降的就是0了。

换句话说，流动性收紧的风险已经释放了相当大一部分，出现黑天(tian)鹅的概(gai)率（如加息）还看不到，这方面不需要太过担心。

03

聪明资金(jin)，提前布局

事实上(shang)，一些嗅觉灵敏的资金(jin)，已经提前做了港股的布局。

今年1月(yue)份，南下(xia)资金(jin)月(yue)净流入额达到了1256亿港元，创2021年2月(yue)以来单(dan)月(yue)最高，为历(li)史月(yue)度第三高。

截至2月(yue)7日，南下(xia)资金(jin)今年以来净买入最多的港股是腾讯控股、小米集团、中芯国际(ji)、阿里(li)巴巴等龙头公司。

国泰君安证券数据也(ye)显示，2024年四季度，主(zhu)动管理基金(jin)的港股配置比例创历(li)史新高，实配比例为14.3％，环比提高1.9%，超过2021年二季度。其中，港股的科技龙头标的获得主(zhu)动管理基金(jin)的大幅增配，如小米集团、腾讯控股、中芯国际(ji)H股等。

即便如此(ci)，对比全球主(zhu)要指数市盈率，恒生指数、恒生科技指数，都仍然具备性价比优势。以此(ci)再去重新理解德银的报告，逻辑就很通顺了。

大家(jia)不应错(cuo)过港股这次难得的机会。

当然，港股投资门槛(kan)相对较(jiao)高，于是有不少资金(jin)借道ETF参与(yu)，部分跟踪港股的ETF规模因此(ci)屡创新高。

其中，港股通互联网ETF(159792)备受资金(jin)青睐，2024年以来“吸(xi)金(jin)”超77.52亿元，资金(jin)流入额位居跨境ETF第一，最新规模达258.01亿元。

港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，聚焦优质互联网赛道，前四大成分股阿里(li)巴巴、腾讯控股、小米集团、美团权重合计(ji)58%，集中度高，弹性大。

港股通互联网ETF(159792)是目前跟踪港股通互联网指数中规模最大、流动性最好(hao)的一只ETF，T+0交(jiao)易(yi)，当日买入当日即可卖出；其通过港股通渠道投资港股市场(chang)的互联网公司，不涉及因QDII外汇限额而被(bei)限制申购的情况(kuang)；此(ci)外，它是实时参考净值，可以适当帮助投资者有效避免买贵了的风险。

没有开通股票账户的投资者，可以研究下(xia)其场(chang)外联接(jie)基金(jin)——富国港股通互联网ETF联接(jie)(A类：014673，C类：014674)。

04

结语

今年年初，将(jiang)近两周的下(xia)跌，一度打击了市场(chang)信心。

但很快，市场(chang)便稳住阵(zhen)脚，逐步反弹，后来在DeepSeek的刺激下(xia)，中国资产特别是科技资产价格大幅上(shang)涨，获得市场(chang)重估。

拉(la)长时间去重新审视这一次上(shang)涨，会有一些新发现。

这一次上(shang)涨，既有估值修复，也(ye)有新增长点驱动，属于相当有质量的上(shang)涨，因此(ci)市场(chang)各方的看法都较(jiao)为正面。

当然了，经历(li)过2023年初、2024年上(shang)半(ban)年，以及2024年9月(yue)底极速冲(chong)高又回落，相信也(ye)有不少人抱怀疑态度。当年的“强(qiang)预期、弱现实”到现在，还时常被(bei)人拿出来说事，意思是步子不要迈(mai)太大。

所(suo)以，保守一点看，即使相信未来是好(hao)的，也(ye)需要等待(dai)行情验证一步，再走下(xia)一步，这是更为稳妥的投资策略。