二级(ji)市场方面，绿通科技其实自2023年3月(yue)上市以(yi)来(lai)股价便一路下滑，截止2024年9月(yue)中下旬的最大跌幅超过了(le)73%，在大盘环境回暖带动股价稍稍回升一些之(zhi)后，公司大股东便果断选(xuan)择减持，其背(bei)后更多是对绿通科技业绩风险因素不断累积的担忧。

资料来(lai)源：Wind

近年来(lai)业绩不断下滑 2024加剧态(tai)势显著

绿通科技主要从事场地电动车的研发(fa)、生产和销(xiao)售。根据产品用途的不同主要有(you)高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等系列。

部(bu)分产品展示 资料来(lai)源：公司公告(gao)

从竞(jing)争格局(ju)来(lai)看，场地电动车市场在2024年上半年延续2023年以(yi)来(lai)竞(jing)争日(ri)益激烈的局(ju)面，尤其是在主要市场美国的竞(jing)争。一方面，国际三大品牌ClubCar、E-Z-GO及Yamaha经营历史悠久，在海外市场已(yi)形成广阔且密集的销(xiao)售网络，品牌知名度和市场占有(you)率方面均具有(you)领先(xian)优势。

2023年以(yi)来(lai)，ClubCar、E-Z-GO、Yamaha三大品牌产品供应不足的情况得到改善，产能恢复;另一方面，在国内(nei)市场激烈竞(jing)争和政策引导鼓励下，2023年中国制造(zao)掀起(qi)“出海”热(re)，众多企业更加主动地寻求海外增长点。一些国内(nei)场地电动车企业在新产品、价格、渠道、品牌等多方面不断加强海外布局(ju)和资源投入，尤其是以(yi)相对较低(di)的价格争夺市场份额，也有(you)部(bu)分企业跨行进入场地电动车领域，使得竞(jing)争进一步加剧。

2023年的行业竞(jing)争加剧明(ming)显，国内(nei)品牌产品以(yi)相对较低(di)的价格在海外市场尤其是美国市场上展开激烈竞(jing)争，对公司美国ODM客(ke)户的市场份额冲击较大。

此背(bei)景下，绿通科技2023年业绩就开始全面下滑，其中营收同比下滑26.48%至10.81亿元，归母净利(li)润同比下滑15.64%至2.63亿元，扣非归母净利(li)润同比下滑17.25%至2.56亿元。

2024年上半年，竞(jing)争态(tai)势仍在加剧，不仅营收同比下滑27.8%至4.26亿元，产品毛利(li)率更是同比下滑3.88个百分点至29.04%，归母净利(li)润同比跌幅达到了(le)39.02%，扣非归母净利(li)跌幅为42.72%。

之(zhi)后就是文章开头提及的三季度业绩表(biao)现(xian)，接近腰斩的Q3扣非净利(li)润表(biao)现(xian)，将前三季度归母净利(li)润、扣非归母净利(li)同比跌幅分别拉大至39.81%、44.76%。

双反结果出炉 业绩影响做实

2024年11月(yue)29日(ri)，绿通科技发(fa)布关于美国商务部(bu)对进口自中国的特(te)定低(di)速载人车辆启动双反调查的进展公告(gao)，提及2024年7月(yue)，美国商务部(bu)发(fa)布公告(gao)决定对进口自中国的特(te)定低(di)速载人车辆（以(yi)下简称(cheng)“LSPTV”）发(fa)起(qi)反倾销(xiao)和反补(bu)贴调查（以(yi)下简称(cheng)“双反”调查），调查产品包含公司出口至美国的场地电动车产品。反倾销(xiao)调查期间为2023年10月(yue)1日(ri)至2024年3月(yue)31日(ri)，反补(bu)贴调查期间为2023年度全年。

2024年11月(yue)27日(ri)，美国商务部(bu)公布对进口自中国的LSPTV反补(bu)贴调查初裁结果，公司作为本次调查强制应诉(su)企业，适用反补(bu)贴税率为22.84%。此次美国商务部(bu)发(fa)布的反补(bu)贴税率为初裁结果，最终反补(bu)贴税率仍需美国国际贸易委员会(hui)（ITC）作出反倾销(xiao)和反补(bu)贴产业损害终裁后，方可按照美国商务部(bu)反补(bu)贴终裁税率执行。对此，在反补(bu)贴调查初裁生效(xiao)后的120天内(nei)（反补(bu)贴临时措施期间），美国客(ke)户进口公司涉(she)案产品需按上述(shu)税率缴纳反补(bu)贴税保证金；在反补(bu)贴调查初裁生效(xiao)前90天进入美国的公司涉(she)案产品将被追溯征收反补(bu)贴税保证金。

要知道的是，绿通科技收入主要来(lai)源于境外收入，2023年、2024年1-6月(yue)，公司境外收入占比分别为87.57%、84.64%，其中美国是公司最主要的境外销(xiao)售市场。此次调查裁定“双反”事实成立(li)，且反倾销(xiao)税及反补(bu)贴税税率过高，将对公司未来(lai)在美国市场开拓造(zao)成不利(li)影响。

此外，公司多风险因素还在积累。

首先(xian)是市场竞(jing)争还将加剧，绿通科技产品盈利(li)能力面临进一步下滑。当前，不仅现(xian)有(you)大型制造(zao)商对市场争夺加剧，具体(ti)体(ti)现(xian)为通过不断降低(di)销(xiao)售价格、提升产品性能、保证服务覆(fu)盖等手段抢(qiang)占市场;同时行业新进入者增多，市场竞(jing)争日(ri)趋激烈。

公司在报告(gao)中明(ming)确表(biao)示如(ru)果公司未来(lai)不能充分适应国际、国内(nei)市场的需求，则将面临市场竞(jing)争不断加剧的风险，对公司行业地位和经营业绩将造(zao)成不利(li)影响。若公司在品牌、产品、渠道等方面未能投入足够的资源打造(zao)持续的竞(jing)争力，则可能面临被现(xian)有(you)竞(jing)争对手和行业新进入者抢(qiang)夺市场份额的情形，进而对公司的经营业绩产生不利(li)影响。

其次是ODM客(ke)户集中度较高及形成依(yi)赖的风险，公司ODM客(ke)户集中度较高且主要在美国，第一大客(ke)户ICON的营收贡献在2023年达到了(le)43.47%。如(ru)果未来(lai)公司主要ODM客(ke)户的经营、采(cai)购战(zhan)略发(fa)生较大变化，或由于公司产品、经营战(zhan)略、宏观政策等原因导致主要ODM客(ke)户终止合(he)作，或者竞(jing)争对手采(cai)取恶意(yi)降价销(xiao)售等手段参(can)与对公司大客(ke)户的竞(jing)争，或主要ODM客(ke)户的经营情况和资信状(zhuang)况发(fa)生重大不利(li)变化，公司可能会(hui)面临流(liu)失重要客(ke)户、应收账(zhang)款坏账(zhang)的风险，将对公司经营产生重大不利(li)影响。

由此看来(lai)，竞(jing)争加剧态(tai)势下业绩下滑加速的绿通科技，还要消(xiao)化双反调成造(zao)成的业绩影响，未来(lai)发(fa)展之(zhi)路迷雾重重，此刻(ke)大股东选(xuan)择减持就不在意(yi)料之(zhi)外了(le)。