出栏结构方面，90公斤以(yi)下与150公斤以(yi)上商品猪出栏占比维持稳定，两者整体(ti)占比不足商品猪出栏量的3%。因前期大猪产(chan)能(neng)去化严重(zhong)，导致现市场整体(ti)供应量较少，现标(biao)肥价(jia)差支撑，二育入手大猪也较多，150公斤以(yi)上大猪总体(ti)出栏小幅增加(jia)。后期来看，标(biao)肥价(jia)差偏高(gao)，养殖户压栏，市场大猪供应依(yi)旧较少，短期在(zai)标(biao)肥价(jia)差支撑下，肥猪供应或难明显增加(jia)，下周生猪出栏体(ti)重(zhong)或波动(dong)不大。

2、屠宰企业开工或小幅波动(dong)

我的农产(chan)品网数据，生猪屠宰量与开工率节后季节性回升，其中2月21日日度屠宰100008头，屠宰企业开工率为22.37%，较上周上涨1.96%，同比高(gao)3.40%。主要原因在(zai)于复产(chan)复工以(yi)及学校开学，提升需求。但节后属于季节性需求淡季，屠宰企业以(yi)销定产(chan)，而订单走货一般，对企业开工涨幅形成抑制。后续，市场需求暂无明显利(li)好因素，企业开工率或小幅波动(dong)。国内重(zhong)点(dian)屠宰企业鲜销率90.67%，较上周下降0.52%。国内重(zhong)点(dian)屠宰企业冻品库容(rong)率为16.65%，较上周微幅上涨0.07%。

（二）中期二育进场，但较为谨慎

1、商品猪存栏结构

我的农产(chan)品网数据显示(shi)，2025年1月7-49公斤小猪存栏占比34.17%，50-89公斤体(ti)重(zhong)段生猪存栏占比29.91%，90-140公斤体(ti)重(zhong)段生猪存栏占比35.04%，140公斤以(yi)上大猪存栏占比0.88%，环比分别为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规模场和(he)散户补栏积极，7-49公斤存栏环比上涨。春节前规模场降重(zhong)出栏，140公斤以(yi)上大猪存栏量下跌。90-140公斤存栏量持平，主要原因是(shi)市场部分二育进场，该体(ti)重(zhong)段存栏量窄幅波动(dong)为主。整体(ti)而言，市场供应结构失衡，肥猪供应相对紧缺，并支撑肥猪价(jia)格与标(biao)肥价(jia)差。

2、仔猪概况与仔猪价(jia)格走势

截至2025年1月，当月仔猪成活率为92.68%，较上月持平；当月窝均健仔数为11.32头，较上月持平。本(ben)月仔猪成活率、窝均健仔数总体(ti)较上月持平；因春节过后，北方天(tian)气依(yi)然较冷(leng)，季节性影响尚在(zai)，加(jia)之(zhi)天(tian)气交替，疫病等还有零星爆发，因此(ci)现阶段仔猪成活率以(yi)及窝均健仔数多为持平或窄幅波动(dong)。

价(jia)格方面，由于集团猪企与代养公司联合抬价(jia)等因素引导，仔猪价(jia)格上涨。但最近仔猪价(jia)格大幅降低，钢联数据显示(shi)2月14日7kg仔猪出栏均价(jia)为518.1，至2月21日，跌至488.57。仔猪跌价(jia)原因或在(zai)于年前补栏高(gao)峰已经过去，冬季疫病高(gao)发，市场补栏意愿降低，同时(shi)，节后是(shi)消费淡季，以(yi)及供需宽(kuan)松的基本(ben)面格局，远期猪价(jia)并不被看好，也抑制仔猪需求。除此(ci)之(zhi)外，虽然前期仔猪价(jia)格达到560附近的高(gao)位，但成交并不理(li)想。后续，仔猪价(jia)格仍存在(zai)一定的下行压力。

（三）长(chang)期显示(shi)供应压力犹在(zai)

1、能(neng)繁母猪

我的农产(chan)品数据显示(shi)，208家样本(ben)企业中123家规模养殖场1月能(neng)繁母猪存栏量504.19万头，环比微降0.04%，同比涨4.54%。统计局数据显示(shi)，2024年末能(neng)繁母猪存栏4078万头，减少64万头，下降1.6%。2024年4月能(neng)繁母猪环比持续上涨，12月为首次环比降低，隐现一定的去产(chan)能(neng)迹象。这主要是(shi)因为气温持续降低，局部猪瘟(wen)疫病零星发生，叠加(jia)春节假期停运(yun)，部分场家高(gao)胎(tai)龄(ling)母猪亦有前置出栏，综合影响能(neng)繁母猪存栏量稳中微降。目前，生猪养殖端仍存盈利(li)空间，主动(dong)去产(chan)能(neng)意愿不强，多以(yi)产(chan)能(neng)更替优化为主；部分规模场受(shou)2025年目标(biao)计划增量带动(dong)，存栏仍有小幅上量操作。由此(ci)来看，远期供应仍存增长(chang)压力。

淘汰母猪

据Mysteel农产(chan)品208家定点(dian)样本(ben)企业数据统计，其中123家规模养殖场1月份能(neng)繁母猪淘汰量为 97899头，环比涨0.42%，同比降15.31%；85家中小散样本(ben)场月内能(neng)繁母猪淘汰量为11021头，环比上调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期、天(tian)气等原因，养殖端产(chan)能(neng)有所去化，但整体(ti)仍以(yi)优化更替为主，价(jia)格波动(dong)幅度有限。2 月份市场盈利(li)空间仍在(zai)，养殖端或仍观望为主，预计母猪淘汰量或难有增加(jia)。

（四）成本(ben)利(li)润

成本(ben)端，国内连粕受(shou)成本(ben)驱动(dong)走强，玉(yu)米节后现货迎来一波上涨。整体(ti)而言，饲料现货价(jia)格偏强运(yun)行，拉高(gao)饲料成本(ben)。二育成本(ben)而言， 我的农产(chan)品数据显示(shi)100公斤生猪为基础，养殖至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次育肥的成本(ben)分别为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据来看，利(li)润逐步收缩至盈亏平衡边沿。我的农产(chan)品数据显示(shi)，截至2月21日，外购仔猪盈利(li)为125元/头，自繁自养盈利(li)为105元/头，自去年三季度以(yi)来的高(gao)点(dian)700-800元/头持续收缩。发改委(wei)数据则(ze)显示(shi)，养殖户生猪头均盈利(li)仅为32.88元/头，意味着当前养殖户处在(zai)盈亏平衡边缘(yuan)，不排除部分生已经亏损。在(zai)此(ci)背景(jing)下，后续养殖规模增量或有限。

（五）价(jia)差分析(xi)

1、现货价(jia)差

从商品猪存栏结构来看，肥猪供应相对紧缺，支撑肥猪价(jia)格偏高(gao)以(yi)及标(biao)肥价(jia)差处于偏高(gao)阶段。截至，2月21日，标(biao)猪市场价(jia)为14.75，肥猪为16.03，标(biao)肥价(jia)差1.28，本(ben)周标(biao)肥价(jia)差有收敛迹象，但仍处在(zai)高(gao)位，后续由于标(biao)猪承压，或限制标(biao)肥价(jia)差扩大的可能(neng)性。但反过来，相对偏高(gao)的标(biao)肥价(jia)差，对二育市场形成一定刺激(ji)，并对价(jia)格形成支撑。近期毛白(bai)价(jia)差继续收敛。截至2月21日毛白(bai)价(jia)差为4.45元/公斤，相比2月5日下降了1.11元/公斤。由于终端白(bai)条(tiao)销售难跟(gen)进，而供应增加(jia)背景(jing)下屠宰企业收猪难度不大。整体(ti)而言，当前屠宰企业形势不佳或限制收猪需求。

2、期现价(jia)差

目前主力期货5月合约贴水(shui)月1500元/吨，贴水(shui)幅度较大，原因则(ze)在(zai)于市场对远期现货并不看好以(yi)及对供需宽(kuan)松的逻(luo)辑反应。

三、小结与展望

短期，计划出栏或季节性回升，叠加(jia)需求淡季影响，整体(ti)供需宽(kuan)松，或使得(de)猪价(jia)承压运(yun)行。标(biao)肥价(jia)差高(gao)位有助(zhu)于托底期货，但二育较为谨慎，气温升高(gao)后肥猪需求有减弱可能(neng)，托底作用或有限。中长(chang)期，猪价(jia)偏弱运(yun)行，二育补栏谨慎，仔猪补栏旺季已过，价(jia)格存在(zai)回调风险，二次育肥入场信心或降低；而能(neng)繁母猪仍在(zai)环比增加(jia)的过程中，短暂的环比降低并不代表开启产(chan)能(neng)去化，后续仍待验证，未来长(chang)时(shi)间内生猪供应依(yi)旧充裕(yu)。由此(ci)来看，供需基本(ben)面偏空，价(jia)格或承压偏弱运(yun)行为主。仅供参考。

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