2024年9月，国务(wu)院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出(chu)要“发挥保险资金长期(qi)投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产(chan)良性循环”。肖远企表示，未(wei)来将进一步优化完善(shan)保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别(bie)是大型国有保险公司要发挥“头雁(yan)”作用，力争每年新增保费的30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在(zai)现有基础上(shang)继续(xu)稳步提高。

对此，多(duo)家大型保险公司发声回应，表示将继续(xu)坚持着眼长远进行布局，发挥保险资金长期(qi)资金、耐心资本的优势，努力把握权益投资机会，实现支持资本市场发展和稳定长期(qi)收益的“双赢(ying)”局面。

国寿资产(chan)有关负责人表示，作为(wei)国有大型金融央企和国内资产(chan)管理(li)规模最大的机构投资者，国寿资产(chan)截至2024年底合(he)并(bing)管理(li)资产(chan)规模近6.2万亿元(yuan)。2024年以来，国寿资产(chan)强化对宏观经济和资本市场的研判，始终保持信心，从中长期(qi)配置布局角度出(chu)发，充分发挥资本市场健康运(yun)行的“压舱石”和“稳定器”作用，并(bing)取得了较好的投资收益成果(guo)。

人保资产(chan)表示，将继续(xu)秉持长期(qi)主义和耐心资本经营理(li)念，一方面，不断提升投资管理(li)能力，强化产(chan)业研究(jiu)深度，持续(xu)引导金融资源向关键领域集聚，助力实体经济发展；另一方面，积极探索创(chuang)新，进一步丰富产(chan)品工具，拓展投资模式，陪伴(ban)优秀(xiu)企业成长，增强资本市场稳定性与活力，助力推动资本市场的高质量发展。

流入资本市场的险资将更青睐哪些领域？国寿资产(chan)有关负责人表示，公司紧密围绕国家战略方向，注重从国家战略部(bu)署中寻找“长期(qi)投资密码(ma)”，着力做好金融“五篇大文章”，围绕新质生(sheng)产(chan)力优化资产(chan)配置，推动资本市场生(sheng)态优化和经济结(jie)构转型升级。近期(qi)国内AI大模型、人形机器人等(deng)前沿科(ke)技领域的最新进展有利于海(hai)外资金重新认识中国，中国资产(chan)特别(bie)是科(ke)技资产(chan)估值体系将得到重塑，对权益市场形成正反(fan)馈效应。在(zai)此背景下，权益投资重点关注以下方向：一是受益于新质生(sheng)产(chan)力发展，具有创(chuang)新性、符合(he)政策导向的科(ke)技蓝筹、科(ke)技成长资产(chan)；二是受益于稳经济政策加码(ma)，资本金充足、盈利能力强或(huo)盈利触底预(yu)期(qi)上(shang)升的核心资产(chan)；三是受益于中长期(qi)利率中枢下行，业绩确定性较高、资产(chan)收益率优秀(xiu)、分红(hong)稳定的高股息资产(chan)。

“对于像(xiang)险资这样的长期(qi)资金、耐心资本，能够进一步长期(qi)稳定地支持包括股市在(zai)内的资本市场。这轮政策从配置和激励两个(ge)方面给予了更明确的引导和支持，推动资本市场健康可持续(xu)发展。”清华大学五道(dao)口(kou)金融学院中国保险与养老金融研究(jiu)中心主任魏晨阳认为(wei)。

险企布局私募基金

前期(qi)，金融监管总局推动开(kai)展了保险资金长期(qi)投资改革(ge)试点，中国人寿和新华人寿两家保险公司发起(qi)设立总规模500亿元(yuan)的鸿鹄志远（上(shang)海(hai)）私募投资基金有限公司，募集保险资金投资股市并(bing)且长期(qi)持有，已(yi)于2024年3月4日(ri)正式启动投资。

设立以来，鸿鹄基金实现了风险低(di)于基准(zhun)、收益高于基准(zhun)的良好业绩表现。记者在(zai)采访中了解到，截至2025年2月7日(ri)，鸿鹄基金已(yi)成功投资落地490多(duo)亿元(yuan)，主要投资大市值、流动性好和有较高市场影响力的优质上(shang)市公司，通过长期(qi)持有这类资产(chan)，进一步发挥长期(qi)资金、耐心资本作用。目前正在(zai)积极研究(jiu)推动鸿鹄基金二期(qi)扩募工作，以实际(ji)行动维(wei)护资本市场长期(qi)稳定发展。

国寿资产(chan)有关负责人表示，鸿鹄基金按照市场化、法治化和“长钱长投”原则，积极探索耐心资本投资规律，努力形成可操作、可复刻的投资风格和策略，积累了一些经验：一是坚持长期(qi)投资、价值投资和稳健投资的投资理(li)念，这是长期(qi)投资的根本，也是鸿鹄基金设立的初(chu)衷(zhong)。二是选择竞争优势明显，治理(li)结(jie)构优良，买(mai)入并(bing)长期(qi)持有具备良好商(shang)业盈利模式的上(shang)市公司。三是在(zai)股票市场低(di)迷、市场信心不足、上(shang)市公司股价大幅下跌(die)时坚定买(mai)入，为(wei)市场注入强心剂。四(si)是建立与长期(qi)投资相适应的投资考核评价体系。鸿鹄基金建立了符合(he)长期(qi)投资的考核体系，将考核期(qi)限拉长。

业内人士认为(wei)，作为(wei)第(di)一批保险资金长期(qi)投资改革(ge)试点，鸿鹄基金长期(qi)投资对提振资本市场具有重要意义。一方面，有利于优化上(shang)市公司结(jie)构。当越来越多(duo)的投资者将投资标的转向竞争优势明显、治理(li)结(jie)构优良、具备良好商(shang)业盈利模式的公司后，股票市场质地好的公司也将得到市场持续(xu)追捧(peng)，进一步促进市场对公司质量的重视(shi)；而质地差的公司市场关注度将越来越低(di)，逐渐退(tui)出(chu)市场，上(shang)市公司结(jie)构将得到持续(xu)优化。另一方面，有助于减(jian)少股票市场波(bo)动。当投资机构的业绩考核拉长、股票持有期(qi)限变长后，股票的波(bo)动也将变小，从而带来股票市场总体波(bo)动率的降低(di)。上(shang)市公司业绩增长将成为(wei)股票市场的主要推动力，股票市场的可预(yu)测(ce)性提升，将形成健康稳定发展的态势。

“我们对第(di)一批试点，也就(jiu)是中国人寿和新华人寿募集的500亿元(yuan)投资的情况进行了调(diao)查研究(jiu)，认为(wei)很(hen)有必要，所以我们将全力予以支持。第(di)二批试点今(jin)后在(zai)机制上(shang)会比第(di)一批试点更加灵活，基金可以单(dan)独由一家保险公司发起(qi)设立，也可以由两家或(huo)者两家以上(shang)的保险公司联合(he)发起(qi)设立。”肖远企介绍，第(di)二批试点的规模拟定1000亿元(yuan)，后续(xu)还将根据保险公司的意愿(yuan)和需(xu)要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。

金融监管总局日(ri)前已(yi)批复开(kai)展第(di)二批长期(qi)股票投资试点，规模为(wei)520亿元(yuan)。中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰(tai)康人寿保险有限责任公司、阳光人寿保险股份有限公司及相关保险资产(chan)管理(li)公司获准(zhun)以契约制基金方式参与试点，开(kai)展长期(qi)股票投资，发挥长期(qi)资金、耐心资本作用，助力资本市场平稳运(yun)行。

让资金愿(yuan)意来留得住

聚焦商(shang)业保险资金等(deng)中长期(qi)资金入市的卡点堵点，《实施方案(an)》提出(chu)了一系列更加具体的举措，不仅立足当下，确定了各类中长期(qi)资金提高投资A股实际(ji)规模、比例的一些具体明确指标要求，更着眼长远，从建立适配长期(qi)投资的考核制度、投资政策、市场生(sheng)态建设等(deng)方面作出(chu)了一些针对性的制度安(an)排。其(qi)中包括对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上(shang)的长周期(qi)考核，净资产(chan)收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期(qi)指标权重不低(di)于60%。

对国有商(shang)业保险公司经营业绩实施长周期(qi)考核，是推动保险公司利用资本市场进行中长期(qi)投资的一个(ge)重要举措。为(wei)支持保险资金加大入市力度，财政部(bu)积极发挥绩效考核的“指挥棒”作用。财政部(bu)副部(bu)长廖岷表示，2023年10月，财政部(bu)就(jiu)印发了国有商(shang)业保险公司长周期(qi)考核的通知，采取长短结(jie)合(he)的考核方式，将商(shang)业保险公司绩效评价办法中经营效益类指标中的“净资产(chan)收益率”考核分成了“当年”和“近三年”，两项各占50%的权重，从而引导国有商(shang)业保险公司优化资产(chan)配置，注重长期(qi)投资收益。

“下一步，我们会按照《实施方案(an)》的要求，进一步推动保险资金入市，对国有商(shang)业保险公司长周期(qi)考核制度进行修订。”廖岷表示，一是进一步提高经营效益类指标的长周期(qi)考核权重。将上(shang)述“净资产(chan)收益率”的长周期(qi)指标考核权重调(diao)整至不低(di)于60%，从而使更多(duo)中长期(qi)资金进入资本市场，使考核周期(qi)更加适配长周期(qi)资金投资的周期(qi)，进一步发挥保险资金的长期(qi)资本属性。二是实施国有资本保值增值指标的长周期(qi)考核。通过长短期(qi)相结(jie)合(he)的考核方式，促进国有商(shang)业保险公司加大中长期(qi)投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保值增值。三是推动国有商(shang)业保险公司提高投资管理(li)能力。

增强资本市场对保险资金的吸引力，需(xu)要深层次的配套改革(ge)。国寿资产(chan)有关负责人表示，在(zai)构建资产(chan)配置策略时，主要从市场维(wei)度、负债(zhai)维(wei)度、存量维(wei)度三方面进行考量。其(qi)中，市场维(wei)度主要考虑宏观经济趋势、国家政策导向、资本市场情况、各类资产(chan)风险收益特征等(deng)因素；负债(zhai)维(wei)度主要考虑收益风险目标、偿付能力变化、流动性安(an)排等(deng)要求；存量维(wei)度主要考虑存量资产(chan)特征、结(jie)构、期(qi)限等(deng)情况。

对外经贸大学保险学院教授王国军认为(wei)，《实施方案(an)》对资本市场是一个(ge)较大的利好。同时，资本市场要切实保护投资者权益，让机构投资的资金可以获得必要的长期(qi)回报。此外，要注意保险资金的资产(chan)负债(zhai)匹配问题。（经济日(ri)报记者 杨 然）