整(zheng)体来看，尽管近年来面对复杂的市场(chang)环境，包(bao)括消费需求整(zheng)体疲软、餐饮行业竞(jing)争加剧，绿茶集团的业务(wu)规模持续(xu)扩大(da)，逐步占据领先的市场(chang)地位。这直观体现其较强的应变能力，以(yi)及竞(jing)争力的提升。

2021年-2023年，绿茶集团门店数量由236家增至360家，收(shou)入(ru)分别为22.93亿元、23.75亿元和35.89亿元，经(jing)调(diao)整(zheng)净利(li)润分别为1.38亿元、0.25亿元和3.03亿元，整(zheng)体实现显著增长。根据灼识咨询报告，2023年在中国休闲中式餐厅品(pin)牌中，绿茶集团按餐厅数目计算排名第三，按收(shou)入(ru)计算排名第四；聚焦于融合菜的休闲中式餐厅品(pin)牌，其收(shou)入(ru)更是位居榜首。

2024年前9个月，绿茶集团餐厅总数达到(dao)435家，实现收(shou)入(ru)29.10亿元，经(jing)调(diao)整(zheng)净利(li)润2.92亿元，分别同比(bi)增长约(yue)7%、11%。截至最后实际可(ke)行日期(2024年12月10日)，其餐厅总数亦进一步增长至461家。

展望未来，绿茶餐厅同样具(ju)有稳步扩张的决心和信心，这进一步奠定了其未来的成长性。

招(zhao)股书显示，绿茶餐厅计划在2025、2026和2027分别开设150、200和213家新餐厅，意(yi)味着其将进一步加快扩张步伐，有望在未来3年迈入(ru)千(qian)店时代。

在这背后，无论是过往的成绩，还是未来的成长，笔者看来可(ke)以(yi)从第一性原则来理解，绿茶集团较好地诠释着如今(jin)的产业第一性，从而锚定成长机会。

这主要体现在三点(dian)，其一，质价比(bi)，不可(ke)否认近年来消费者愈发理性，追求质价比(bi)，提供质价比(bi)产品(pin)和服务(wu)的企业开始脱颖而出，甚至可(ke)以(yi)说其是2023年以(yi)来消费复苏的核心动力，餐饮行业也是如此。

绿茶集团本身深(shen)耕质价比(bi)，以(yi)独特的融合菜品(pin)、亲民的价格、周到(dao)的服务(wu)和中国风的门店风格而受到(dao)广泛消费者的青睐，恰好与之(zhi)契合。例如在菜品(pin)方面，绿茶集团以(yi)杭帮菜为基础进行创新，灵(ling)活设计符合入(ru)驻地文化的菜单，形成绿茶烤鸡、面包(bao)诱惑、火焰(yan)虾、石锅鸡汤等多(duo)款(kuan)经(jing)典招(zhao)牌菜，同时每年更新约(yue)20%的菜品(pin)，充分满(man)足消费者需求。

稍微(wei)延伸来看，绿茶集团所处休闲中式餐饮赛道亦具(ju)有更高的性价比(bi)，在中式餐厅市场(chang)的所有细分市场(chang)中成长最快，进一步印证(zheng)上述趋势。灼识咨询报告预计。2023年-2028年休闲中式餐厅总收(shou)入(ru)的复合年增长率达9.0%，于2028年达7672亿元。

其二，连锁化，由于连锁餐厅产品(pin)质量稳定、议价与成本管控能力强等，更契合餐饮需求迭代方向，使得餐饮行业连锁化进程加速，并且中大(da)型(xing)连锁餐饮品(pin)牌成为其增长主引擎，整(zheng)体仍拥(yong)有巨(ju)大(da)的未开发潜力。在这个意(yi)义上，绿茶集团的发展重心放在快速扩张上是顺势而为，有望把握长期机遇。

参考红餐大(da)数据，2024年全年全国餐饮连锁化率预计将达到(dao)22%，续(xu)创历(li)史(shi)新高；与2023年相比(bi)，截至2024年前9月，门店数在100-500家以(yi)上的餐饮品(pin)牌数占比(bi)提升1.97个百分点(dian)，展现更强的扩张活力。

同时，根据灼识咨询报告，2023年中国餐饮百强公司仅占中国餐饮市场(chang)总收(shou)入(ru)约(yue)10%，而在美国这一比(bi)例约(yue)为30.0%，可(ke)见行业集中度仍有较大(da)提升空间；2023年至2028年中国连锁餐厅的总收(shou)入(ru)将按7.6%的复合年增长率继续(xu)增长，高于非连锁餐厅的6.8%复合年增长率，此时中大(da)型(xing)连锁餐饮品(pin)牌拓店则有望提升发展确定性、成长性。

其三，高质量，大(da)规模的连锁化本身考验餐饮品(pin)牌的标准化、可(ke)复制等能力，提出较高的经(jing)营要求。绿茶餐厅背靠数字化运营管理体系，以(yi)及灵(ling)活、高效的供应链等，不断提升上述核心能力，从而实现高质量拓店，包(bao)括优(you)化了门店模型(xing)。这为其快速扩张提供了有力支撑。

直观的数据反馈来看，2021年至今(jin)，绿茶集团超过95%的餐厅能在两个月内实现首次收(shou)支平(ping)衡，餐厅的平(ping)均现金投资回收(shou)期为19.2个月。截至最后实际可(ke)行日期，其2023年开业及营业的餐厅的平(ping)均现金投资回收(shou)期为14.8个月，相较历(li)史(shi)数据继续(xu)缩短。

探索出海，开拓新的增长空间

关于未来成长性，还值(zhi)得一提的是，绿茶集团明确出海探索海外蓝海市场(chang)将是其展店的重点(dian)方向之(zhi)一，开拓新的增长空间。

在大(da)国崛起的背景下，中国文化在全球的影响力日益显著，有助于中国餐饮业在海外市场(chang)的拓展与繁荣。政策(ce)端亦大(da)力支持餐饮企业出海，例如，2024年9月国务(wu)院办公厅正式发布《关于以(yi)高水平(ping)开放推动服务(wu)贸易高质量发展的意(yi)见》，指出支持中华老字号等知名餐饮企业开展中餐品(pin)牌国际化经(jing)营，提升中华餐饮文化国际影响力。

海外中式餐饮市场(chang)也是一个相对规模较大(da)、增速较快的市场(chang)。据弗若斯特沙利(li)文预测，2026年，海外中式餐饮市场(chang)规模有望达4098亿美元，年复合增长率达9.4%。

看回绿茶集团，截至最后实际可(ke)行日期其已在中国香港拥(yong)有2家餐厅，并且据悉其香港餐厅口碑及业绩表现相当(dang)亮眼。在此基础上，绿茶集团明年将加快海外扩张步伐，力争未来三年在海外再新开28家餐厅。

有理由相信，随着海外扩张的逐步落地，绿茶集团能够从中兑现成长潜力。

此外，绿茶集团若能成功在香港完成上市，无疑将极大(da)增强其在国际舞台上的品(pin)牌认知度和影响力，这或许亦会化作一股强劲(jin)的推动力，助力绿茶集团扬帆出海，开启海外扩张的发展新篇章。

或存在预期差，静待时间验证(zheng)

最后，进一步聚焦绿茶集团的业绩表现，谈谈可(ke)能存在的预期差。

可(ke)以(yi)看到(dao)，随着绿茶餐厅业务(wu)规模的持续(xu)扩大(da)，其盈利(li)能力也在持续(xu)增强。在此基础上，如果再单纯将翻台率视为"晴雨表"，作为对其经(jing)营的判断，或许是不够全面的。

如前文提到(dao)，2021年以(yi)来，绿茶餐厅的经(jing)调(diao)整(zheng)净利(li)润整(zheng)体增长。同时，从一个更直观的指标——经(jing)调(diao)整(zheng)净利(li)润率来看，2024年前9个月，绿茶集团的经(jing)调(diao)整(zheng)净利(li)润率增至10.0%，达到(dao)2021年以(yi)来最高水平(ping)。

翻台率而言，长期被视为餐饮品(pin)牌的"晴雨表"，其底层逻辑在于，在同样的租金、人力成本背景下，翻台率越高经(jing)济效益越好，或者说翻台率的高低决定一个餐饮品(pin)牌能否真正赚到(dao)钱(qian)。那么归根结底，盈利(li)能力才是餐饮品(pin)牌的根基。

进一步来看，翻台率下滑，但盈利(li)能力增强，这种看似矛盾的情况(kuang)如何去(qu)理解？

笔者看来，一方面在新消费时代，消费者的需求和行为发生巨(ju)大(da)变化，选择(ze)也更多(duo)元，餐饮品(pin)牌日均翻台率低于4更为普遍，另一方面随着技术发展等，餐饮品(pin)牌可(ke)以(yi)通(tong)过优(you)化供应链管理、数字化转型(xing)等措施提升各(ge)个环节的盈利(li)能力，而不仅依赖于翻台。绿茶集团较早探索运营管理数字化，特别是在供应链领域，从而持续(xu)提升运营效率，降低经(jing)营成本。

还值(zhi)得一提的是，在人均消费方面，2024年受价格战等影响，整(zheng)个餐饮消费趋向低价化，一众知名餐饮企业的客(ke)单价均有降低，绿茶集团并非个例。参考虎嗅智库发布的研究报告，2024年上半年全国平(ping)均餐饮客(ke)单价同比(bi)下降6.1%,堂食客(ke)单价的降幅超过10%。

同时，正如开篇提到(dao)，餐饮价格战或趋缓，可(ke)见餐饮行业的人均消费或有回暖(nuan)可(ke)能，而且大(da)概率不会影响一个餐饮品(pin)牌的长期价值(zhi)。

至少，在现阶(jie)段，我们不妨对绿茶集团多(duo)些耐心，让时间进一步验证(zheng)其潜力和价值(zhi)。